A "colheita" das 5 da manhã: quem está por trás da extrema volatilidade do Hyperliquid XPL?

Hyperliquid XPL em condições extremas: alta de 200% em 5 minutos seguida de queda brusca, liquidação de posições vendidas no valor de 17,67 milhões de dólares, dois endereços lucram 27,5 milhões de dólares.

Por: KarenZ, Foresight News

Às 5h50 do dia 27 de agosto, a plataforma descentralizada de derivativos Hyperliquid protagonizou um movimento extremo: o token XPL (pré-mercado) listado na plataforma disparou quase 200% em apenas 5 minutos, recuando rapidamente em seguida, o que resultou em liquidações massivas de posições vendidas e gerou controvérsia na comunidade.

Revisão do evento: 5 minutos de loucura, mercado como uma montanha-russa

De acordo com dados de mercado da Hyperliquid, o preço do XPL começou a subir rapidamente às 5h50 (UTC+8) do dia 27 de agosto, saltando de cerca de 0,6 dólares para o pico de 1,8 dólares em poucos minutos, uma valorização próxima de 200%. No entanto, essa euforia não durou muito — o preço caiu para o patamar anterior em poucos minutos após atingir o topo, e atualmente oscila em torno de 0,061 dólares.

Segundo dados da Coinglass, nas últimas 4 horas, o valor das liquidações de posições vendidas em XPL/USD na Hyperliquid chegou a 17,67 milhões de dólares.

Vale destacar que, ao mesmo tempo, em exchanges centralizadas como Binance e Bitget, que também oferecem contratos futuros de XPL no pré-mercado, o preço do XPL não apresentou volatilidade significativa. Essa diferença levantou suspeitas de manipulação de preço na comunidade.

Os bastidores: dois endereços lucram 27,5 milhões de dólares

Rastreamento on-chain via HypurrScan mostra que o endereço começando com 0xb9c começou a se posicionar dois dias antes (24 de agosto), depositando um total de 10,98 milhões de USDC em 6 transações na Hyperliquid, e então abriu posições compradas em XPL. Às 5h35 (UTC+8) de hoje, depositou mais 4,993 milhões de USDC na Hyperliquid.

Em seguida, o endereço 0xb9c começou a abrir múltiplas posições compradas em XPL às 5h36 (UTC+8) do dia 27 de agosto (cada ordem variando de dezenas a centenas de milhares de dólares), e começou a fechar as posições compradas às 5h53 (UTC+8). Quando o XPL caiu para cerca de 0,6 dólares, o endereço voltou a comprar XPL. Atualmente, o valor das posições em contratos de XPL desse endereço na Hyperliquid é de 8,28 milhões de dólares.

Por volta das 08h10 (UTC+8), o endereço 0xb9c realizou dois saques totalizando quase 600 mil USDC, sem mais movimentações posteriores.

De acordo com análise de @ai_9684xtpa, esse endereço esvaziou completamente o livro de ordens, pressionando todas as posições vendidas (principalmente posições de hedge com alavancagem 1x), e lucrou 16 milhões de dólares em apenas um minuto.

Segundo análise de Yujin, o manipulador das liquidações de XPL na Hyperliquid provavelmente utilizou dois wallets para abrir posições compradas antecipadamente, elevar o preço e acionar liquidações automáticas, obtendo um lucro de até 27,5 milhões de dólares. O endereço 0xb9c impulsionou o preço do XPL, causando liquidações em cascata e, finalmente, liquidações automáticas entre 1,1 e 1,2 dólares. O endereço com nome de usuário DeBank “silentraven” (começando com 0xe417) abriu posições compradas de 21,1 milhões de XPL na Hyperliquid nos últimos 3 dias, com preço médio de 0,56 dólares, utilizando 9,5 milhões de dólares. Após a liquidação, as posições foram fechadas automaticamente a um preço médio de cerca de 1,15 dólares, gerando um lucro de 12,5 milhões de dólares.

Parte da comunidade também suspeita de Justin Sun. @ai_9684xtpa afirmou: “Há rumores de envolvimento de Justin Sun porque, ao rastrear a origem dos fundos, esse endereço transferiu ETH para um endereço associado a Justin Sun há cinco anos, mas não há provas diretas de que seja ele”.

Problema central exposto: riscos estruturais dos contratos perpétuos DeFi

O evento revelou alguns riscos críticos das plataformas DeFi de contratos perpétuos:

• Dependência de uma única oráculo, manipulação de preço “facilitada”: O preço do oráculo dos contratos perpétuos da Hyperliquid não depende de dados externos, e a taxa de financiamento é determinada pela média móvel do preço de marcação Hyperp. Como o XPL é um token pré-emitido, depende de um único oráculo de preço, tornando-o vulnerável à manipulação. Grandes investidores podem elevar rapidamente o preço com grandes posições compradas, facilmente ultrapassando o limite de liquidação.
• Falta de controle de concentração de posições: Grandes investidores podem “controlar o mercado”: Atualmente, a maioria das plataformas DeFi de contratos não limita o tamanho das posições de um único usuário, permitindo que grandes investidores influenciem o preço do mercado e o mecanismo de liquidação.

Muitos usuários acreditam que o “hedge com alavancagem 1x” tem risco muito baixo e é uma operação segura, relaxando a vigilância diante de movimentos extremos. No entanto, devido à alta volatilidade do mercado cripto, mesmo estratégias aparentemente “seguras” podem ser rapidamente destruídas por manipulação de preço ou eventos cisne negro. A liquidação em massa de posições de hedge com alavancagem 1x neste evento é um exemplo típico.

@Cbb0fe afirmou: “Neste evento de liquidação do XPL, realizei uma operação de hedge de 10% dos meus ativos de XPL na plataforma HyperliquidX, utilizando alavancagem 1x e fornecendo grande quantidade de colateral para proteção, mas ainda assim sofri uma perda de 2,5 milhões de dólares. Não pretendo mais operar nesse tipo de mercado isolado”.

Reflexão

Essa “tempestade de cinco minutos” não é apenas um caso típico de manipulação de mercado, mas também expõe fragilidades dos protocolos DeFi de derivativos em termos de gestão de risco, mecanismos de oráculo e controle de posições. Se não houver melhorias, problemas semelhantes podem ocorrer em outros contratos perpétuos DeFi ou plataformas de ativos sintéticos.

Para os traders, é fundamental reconhecer: em um mercado cripto sem regulação clara e controles de risco adequados, mesmo estratégias de hedge aparentemente seguras podem ser “zeradas” instantaneamente diante de manipulação de grandes investidores ou volatilidade extrema. O “custo de aprendizado” no mercado cripto costuma ser alto; respeitar o risco e tomar decisões racionais é a chave para sobreviver a longo prazo.