Autor: San, TechFlow
Na noite do dia 25, o fundador da AAVE, Stani, anunciou em uma postagem que a AAVE V4 será lançada em breve, atraindo rapidamente grande atenção e discussão. Recentemente, a controvérsia entre AAVE e WLFI sobre a proposta de alocação de 7% dos tokens também tem causado grande alvoroço no mercado.
Por um momento, toda a atenção do mercado se concentrou neste protocolo de empréstimo veterano, a AAVE.
Embora a controvérsia entre AAVE e WLFI ainda não tenha uma conclusão definitiva, por trás deste “espetáculo” parece se desenhar um cenário diferente — “novas moedas vêm e vão, mas a AAVE permanece firme”.
Com o surgimento de cada vez mais novas moedas e a demanda constante por empréstimos de tokens on-chain, a AAVE sem dúvida possui bons fundamentos e catalisadores.
Esta atualização V4 pode nos permitir enxergar claramente o seu forte potencial competitivo no futuro do setor DeFi, bem como a raiz do seu crescente volume de negócios.
De protocolo de empréstimo a infraestrutura DeFi
Ao discutirmos a AAVE V4, primeiro precisamos entender uma questão fundamental: por que o mercado tem expectativas para esta atualização?
Desde o ETHLend em 2017 até se tornar hoje um gigante DeFi com 38.6 bilhões de dólares em TVL, como um protocolo veterano, cada atualização da AAVE ao longo dos anos buscou otimizações, e conseguiu, em diferentes graus, impactar a liquidez e as dinâmicas dos ativos on-chain.
A história das versões da AAVE é, na verdade, a história da evolução dos empréstimos DeFi.
No início de 2020, quando a V1 foi lançada, o valor total bloqueado em DeFi era inferior a 1 bilhão de dólares. A AAVE substituiu o modelo P2P por pools de liquidez, transformando os empréstimos de “esperar por correspondência” para “execução instantânea”. Essa mudança ajudou a AAVE a conquistar rapidamente participação de mercado.
A V2 foi lançada no final de 2020, com inovações centrais como flash loans e tokenização de dívidas. Os flash loans impulsionaram o ecossistema de arbitragem e liquidação, tornando-se uma importante fonte de receita para o protocolo. A tokenização de dívidas permitiu a transferência de posições, abrindo caminho para agregadores de rendimento. Em 2022, a V3 focou na interoperabilidade entre cadeias, permitindo que mais ativos on-chain entrassem na AAVE, tornando-se um conector de liquidez multichain.
Mais importante ainda, a AAVE já se tornou referência de precificação. Protocolos DeFi usam a curva de oferta e demanda da AAVE ao definir taxas de juros. Novos projetos também usam os parâmetros da AAVE como referência ao escolher taxas de colateralização.
No entanto, apesar de ser uma infraestrutura, as limitações da arquitetura da V3 estão cada vez mais evidentes.
O maior problema é a fragmentação da liquidez. Atualmente, a AAVE tem 6 bilhões de dólares em TVL na Ethereum, apenas 4.4 bilhões na Arbitrum e ainda menos na Base. Cada cadeia é um reino independente, e os fundos não fluem de forma eficiente. Isso não só reduz a eficiência do capital, como também limita o desenvolvimento das cadeias menores.
O segundo problema é o gargalo de inovação. Qualquer nova funcionalidade precisa passar por todo o processo de governança, do envio da proposta à implementação, o que pode levar meses. No ambiente de rápida iteração do DeFi, essa velocidade claramente não acompanha a demanda do mercado.
O terceiro problema é a incapacidade de atender a demandas personalizadas. Projetos RWA precisam de KYC, GameFi precisa de colateralização de NFTs, instituições precisam de pools isolados. Mas a arquitetura unificada da V3 dificilmente atende a essas demandas diferenciadas. Ou suporta tudo, ou não suporta nada, sem meio-termo.
Esses são os problemas centrais que a V4 busca resolver: como transformar a AAVE de um produto poderoso, porém rígido, em uma plataforma flexível e aberta.
Atualização V4
De acordo com as informações já divulgadas, a principal direção de melhoria da V4 é a introdução da “Camada Unificada de Liquidez” (Unified Liquidity Layer), adotando o modelo Hub-Spoke para mudar não só o design técnico existente, mas até mesmo o modelo de negócios.
Fonte da imagem: @Eli5DeFi
Hub-Spoke: resolvendo o dilema do “quero tudo”
Resumidamente, o Hub reúne toda a liquidez, enquanto os Spokes cuidam dos negócios específicos. Os usuários sempre interagem através dos Spokes, e cada Spoke pode ter suas próprias regras e parâmetros de risco.
O que isso significa? Significa que a AAVE não precisa mais usar um conjunto de regras para todos, mas pode permitir que diferentes Spokes atendam a diferentes necessidades.
Por exemplo, a Frax Finance pode criar um Spoke dedicado, aceitando apenas frxETH e FRAX como colateral, com parâmetros mais agressivos; ao mesmo tempo, um “Spoke institucional” pode aceitar apenas BTC e ETH, exigir KYC, mas oferecer taxas de juros mais baixas.
Dois Spokes compartilham a mesma liquidez do Hub, mas seus riscos permanecem isolados.
A genialidade dessa arquitetura está em resolver o dilema do “quero tudo”. Quer profundidade de liquidez e isolamento de risco; quer gestão unificada e personalização flexível. Antes, esses eram objetivos conflitantes na AAVE, mas o modelo Hub-Spoke permite que coexistam.
Mecanismo dinâmico de prêmio de risco
Além da arquitetura Hub-Spoke, a V4 também introduz um mecanismo dinâmico de prêmio de risco, inovando a forma de definição das taxas de empréstimo.
Diferente do modelo de taxa unificada da V3, a V4 ajusta dinamicamente as taxas de acordo com a qualidade do colateral e a liquidez do mercado. Por exemplo, ativos altamente líquidos como WETH têm taxa básica, enquanto ativos mais voláteis como LINK pagam um prêmio adicional. Esse mecanismo é executado automaticamente por contratos inteligentes, aumentando a segurança do protocolo e tornando o custo do empréstimo mais justo.
Contas inteligentes
A funcionalidade de contas inteligentes da V4 torna as operações dos usuários mais eficientes. Antes, os usuários precisavam alternar entre diferentes carteiras ou mercados em várias cadeias, gerenciando posições complexas de forma trabalhosa. Agora, as contas inteligentes permitem gerenciar ativos multichain e estratégias de empréstimo com uma única carteira, reduzindo etapas operacionais.
Um usuário pode ajustar o colateral WETH na Ethereum e o empréstimo na Aptos na mesma interface, sem precisar transferir manualmente entre cadeias. Essa experiência simplificada facilita a participação tanto de pequenos usuários quanto de traders profissionais no DeFi.
Cross-chain e RWA: expandindo as fronteiras do DeFi
A V4, através do Chainlink CCIP, permite interações cross-chain em segundos, suportando cadeias não EVM como Aptos, permitindo que mais ativos se integrem à AAVE. Por exemplo, um usuário pode colateralizar ativos na Polygon e tomar empréstimos na Arbitrum, tudo em uma única transação. Além disso, a V4 integra ativos do mundo real (RWA), como títulos tokenizados, abrindo novos caminhos para a entrada de capital institucional no DeFi. Isso não só amplia a cobertura de ativos da AAVE, como também torna o mercado de empréstimos mais inclusivo.
Reação do mercado
Embora nesta semana a AAVE tenha acompanhado a forte queda do mercado cripto, sua recuperação hoje foi claramente mais forte do que outros principais ativos DeFi.
Após a queda do mercado cripto nesta semana, o volume de negociação do token AAVE atingiu 18.72 milhões de dólares em 24 horas, muito acima dos 7.2 milhões da Uni e dos 3.65 milhões da Ldo, refletindo a resposta positiva dos investidores à inovação do protocolo, enquanto o aumento da atividade de negociação também fortaleceu ainda mais a liquidez.
O TVL reflete de forma ainda mais direta o reconhecimento do mercado. Em comparação com o início de agosto, o TVL da AAVE disparou 19% este mês, atingindo quase 7 bilhões de dólares, um recorde histórico, atualmente ocupando o primeiro lugar em TVL na rede ETH. Esse crescimento supera em muito a média do mercado DeFi, e o aumento do TVL também valida, por outro lado, a eficácia da estratégia de suporte a múltiplos ativos da AAVE V4, talvez indicando que o capital institucional já está entrando silenciosamente.
De acordo com dados da TokenLogic, o patrimônio líquido total da AAVE já atingiu um novo recorde de 132.7 milhões de dólares (excluindo as posições em tokens AAVE), crescendo cerca de 130% no último ano.
No que diz respeito aos dados on-chain, até 24 de agosto, os contratos em aberto na AAVE ultrapassaram 430 milhões de dólares, atingindo o maior valor em seis meses.
Além dos dados objetivos, esta atualização da AAVE também gerou ampla discussão na comunidade. As informações preliminares divulgadas sobre a V4 já receberam grande apoio e reconhecimento, especialmente em relação à eficiência do uso de capital e à composabilidade no DeFi, mostrando ao mercado mais possibilidades e potencial.
Make DeFi great again
Com base nas atualizações já divulgadas, é muito provável que esta atualização da AAVE leve o mercado DeFi a um novo patamar. A arquitetura modular, a expansão cross-chain e a integração de RWA não só reacenderam o entusiasmo do mercado, como também impulsionaram o preço e o TVL.
O fundador Stani também parece confiante no impacto da atualização V4 no setor DeFi.
Talvez em um futuro próximo, a AAVE aproveite o “vento favorável” da liquidez trazido pelo bull market cripto e alcance novas alturas, abrindo possibilidades infinitas.
