Matrixport マーケットウォッチ：プレッシャーの中でサポートを探し、暗号資産市場は重要な観察期間に突入

過去2週間、暗号資産市場は明確な調整局面を迎えました。今回の調整は、マクロ経済、政策、規制、業界の構造的なレバレッジ解消など複数の要因が重なって起こりました。米国の経済指標は依然として堅調で、インフレの鈍化は予想ほど進まず、年内の利下げ余地は引き続き縮小しています。12月の利下げ確率は月初の80%以上から約50%まで低下し、高金利がリスク資産のバリュエーションを抑制しています。同時に、複数のFRB関係者がタカ派的な発言を行い、「高金利がより長く続く」という市場の期待をさらに強化しました。加えて、暗号資産ETFの承認進捗の遅れや地政学的リスクの高まりなど不確実性が重なり、市場のリスク回避ムードが明らかに高まっています。

BTCとETHが大幅調整、業界のレバレッジ解消が加速

業界内部では、レバレッジ解消のプロセスが明らかに加速しています。「クジラによる売却」の噂と高レバレッジのロングポジションの集中清算が重なり、短期的な下落幅が拡大しました。マクロ経済の引き締めと業界の構造的な整理が共鳴し、今回の市場の急速な冷え込みの重要な要因となりました。

11月24日時点で、Bitcoinは約87,000ドル、Ethereumは約2,800ドルで取引されています。過去1ヶ月間、Bitcoinは10月下旬の100,000ドル超の高値から下落を続け、月間で約20%調整し、一時は約81,600ドルまで下落しました。Ethereumも3,500ドル近い高値から3,000ドルを割り込み、月間で約15%〜20%下落しました。
テクニカル面では、BTCとETHの日足RSIが一時的に売られすぎの領域に入り、センチメント指標も「極度の恐怖」レベルまで低下し、短期的な売り圧力はかなり解消されたと見られます。

ステーブルコイン資金フロー：流出が減速し、段階的な安定化に近づく

オンチェーン資金面では、11月中旬の2週間でステーブルコインの総時価総額が約30億ドル純流出しました。特にUSDCなどの償還圧力が顕著で、USDTの規模は比較的安定しています。ステーブルコインの流出は資金の一時的な様子見ムードを反映していますが、11月下旬以降、純流出規模は明らかに減速し、初期的な安定化の兆しが見られます。過去のサイクルのボトムでは、ステーブルコイン供給の下げ止まりがよく見られ、このシグナルには引き続き注目が必要です。

デリバティブ市場のリスク上昇：重要な価格帯での変動が拡大する可能性

デリバティブ市場も同様に不確実性の高まりを反映しています。短期オプションのインプライド・ボラティリティは10月の低水準から年内高値圏まで急上昇しました。ポジション分布を見ると、11月末には80,000ドルのプットオプションが大量に残っており、12月末には125,000ドルのコールオプションが大量に積み上がっています。これにより、関連する価格帯付近でのガンマリスクが明らかに拡大し、価格が重要な権利行使価格に近づくと、短期的なボラティリティがさらに拡大する可能性があります。

構造的セクターは依然として強靭：中長期的な価値は健在

構造的セクターでは、RWA、Solanaエコシステム、Ethereum Layer2はいずれも市場全体とともに調整しましたが、ファンダメンタルズに実質的な悪化は見られません。RWAセクターは年内にオンチェーン規模と機関投資家の参加度が引き続き拡大しています。Solanaのオンチェーンアクティビティも増加傾向を維持。Ethereum L2のロックアップ規模も年間を通じて拡大傾向にあり、構造的なチャンスは依然として存在します。

投資戦略の提案：不確実性の中で攻守のバランスを取る

市場がバリューゾーンに入ったと考え、コストを下げながら段階的に買い増しを希望する投資家には、Accumulator（割引累積買付）商品が適しています。市場のさらなる下落を懸念し、元本を守りつつ安定したリターンを求める投資家は、デュアルカレンシー（逆方向型）商品を検討することで、ステーブルコインを保有しながら高リターンを狙えます。現在、市場は重要な転換期にあり、投資家は自身のリスク許容度に応じて戦略を調整することが推奨されます。アグレッシブな投資家は累積型商品を活用して安値でコア資産を仕込み、価格反発の恩恵を狙い、堅実な投資家は元本確保と利回り向上を重視し、デュアルカレンシーやクーポン型商品で確定リターンを得つつ、必要に応じてポジションを段階的に縮小することが望ましいです。Matrixportの一連の構造化商品は、ベアマーケットでもオプション戦略を柔軟に活用し、攻守両面のバランスを取ったポートフォリオ構築を可能にします。

 

上記の内容はすべてDaniel Yu（Head of Asset Management）によるものであり、本記事は著者個人の見解のみを示しています。