Caída repentina de Bitcoin y liquidaciones por 900 millones: ¿el preludio de la maldición de septiembre?

Este lunes, la volatilidad en el mercado cripto se intensificó. Bitcoin cayó brevemente por debajo del umbral de 110,000 dólares, tocando un mínimo de 109,324 dólares, su nivel más bajo desde principios de julio. Ethereum también cayó brevemente por debajo de los 4,400 dólares, con una caída cercana al 8% en 24 horas. Esta ronda de caídas provocó una liquidación masiva en todo el mercado: según datos de CoinGlass, al momento de escribir este artículo, el monto de liquidaciones en 24 horas superó los 900 millones de dólares, de los cuales las posiciones largas de Ethereum perdieron aproximadamente 322 millones de dólares y las de Bitcoin 207 millones de dólares.

La reacción en cadena del mercado fue rápida, y las principales altcoins sufrieron presión generalizada: Solana cayó más del 8% en un solo día, XRP bajó un 6%, mientras que tokens de mediana y baja capitalización como PENDLE, LDO y PENGU registraron caídas de dos dígitos, alcanzando hasta un 13% en un solo día.

Patrón histórico: la “maldición” de septiembre

La cautela de los inversores no es infundada; las estadísticas de CoinGlass muestran que septiembre es uno de los meses con peor desempeño para Bitcoin y Ethereum.

El gráfico anterior compara las variaciones reales de BTC y ETH en septiembre entre 2017 y 2024, y se puede observar:

• BTC tuvo un desempeño negativo en septiembre en la mayoría de los años, solo en 2023 (+3.91%) y 2024 (+7.29%) registró subidas.

• Las caídas de ETH en septiembre suelen ser mayores, en 2017 (–21.65%), 2020 (–17.08%) y 2022 (–14.49%) tuvo un rendimiento significativamente peor que BTC.

• Solo en 2019 (ETH +5.72% vs BTC –13.38%), 2023 y 2024 ETH mostró un desempeño superior.

Esta “maldición de septiembre” ha aparecido en todos los ciclos de mercado alcista. En 2013, 2017 y 2021, tras un fuerte repunte de Bitcoin en verano, septiembre trajo una fuerte corrección.

Opinión de los analistas: reversión de tendencia a corto plazo

El reconocido analista Benjamin Cowen señala que la fortaleza de julio y agosto suele revertirse en septiembre, y que Bitcoin probablemente buscará soporte en la zona de soporte alcista cercana a los 110,000 dólares. También advierte que Ethereum podría marcar un nuevo máximo temporal, pero luego caer entre un 20 y 30%, mientras que las altcoins podrían caer incluso entre un 30 y 50%.

Otro analista de mercado activo, Doctor Profit, complementa con un juicio aún más pesimista desde una perspectiva macro y psicológica. Considera que el recorte de tasas de la Fed en septiembre, más que ser positivo, podría ser el detonante de una mayor incertidumbre. A diferencia del “aterrizaje suave” de 2024, esta vez podría ser un “punto de inflexión real”, provocando una corrección simultánea en los mercados bursátiles y cripto.

En cuanto al precio, también enfatiza que aún existe un gap de CME entre 93k y 95k en el gráfico de BTC, con gran liquidez concentrada en esa zona, mientras que los puntos de entrada de los minoristas suelen estar en el rango de 110k–120k o incluso más alto. Para eliminar a estos “manos débiles”, el precio debe caer en su “zona de máximo dolor”.

En su estrategia, indica que ha reducido gradualmente sus posiciones spot en BTC y ETH, y ha comenzado a posicionarse en cortos a corto plazo.

Los datos más recientes sobre flujos de capital muestran que el interés en los ETF está disminuyendo. Según SoSoValue, la semana pasada los ETF spot de Bitcoin registraron salidas por 1.17 billones de dólares, la segunda mayor salida semanal de la historia; los ETF spot de Ethereum registraron salidas por 237.7 millones de dólares, la tercera mayor cifra histórica. Esto indica que los fondos institucionales se están volviendo cautelosos, debilitando el soporte del mercado spot.

Los datos on-chain también revelan señales estructurales. Glassnode señala que todos los grupos de holders de Bitcoin “han entrado colectivamente en una fase de distribución”, lo que resalta la presión vendedora generalizada en el mercado. Tras alcanzar un nuevo máximo de 4,946 dólares, Ethereum retrocedió y el indicador MVRV subió a 2.15, lo que significa que los inversores mantienen, en promedio, más del doble de ganancias no realizadas. Históricamente, este nivel es similar a los de diciembre de 2020 y marzo de 2024, ambos previos a fuertes volatilidades y toma de ganancias.

Factores macro: la Fed y el riesgo de tasas de interés

La incertidumbre macroeconómica agrava aún más la tensión del mercado. El pasado viernes, el presidente de la Fed, Powell, insinuó un posible recorte de tasas en septiembre, lo que inicialmente impulsó el optimismo del mercado. Sin embargo, Cowen y Doctor Profit advierten que un recorte de tasas no necesariamente es positivo y podría provocar un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, presionando los activos de riesgo. Esto es similar a lo ocurrido en septiembre de 2023, cuando el recorte de tasas marcó el punto más bajo del mercado de bonos y luego los rendimientos se dispararon. Además, Benjamin Cowen señala que el índice de precios al productor (PPI) reciente muestra que la inflación “es más alta de lo esperado”, lo que añade presión adicional al mercado. Si la presión inflacionaria no se alivia completamente, un cambio de política de la Fed podría desencadenar una nueva ola de volatilidad.

Perspectivas y conclusión

Considerando los patrones históricos, las opiniones de los analistas y el entorno macroeconómico, septiembre representa varias presiones para el mercado cripto:

1. Descenso estacional — Históricamente, septiembre registra pérdidas significativas en promedio;

2. Incertidumbre macroeconómica — La política de la Fed podría marcar un punto de inflexión en el mercado;

3. Desequilibrio en la estructura de capital — Salida de fondos institucionales y compras en máximos por parte de minoristas;

4. Aumento de la presión vendedora on-chain — Todos los grupos de holders están distribuyendo, y las ballenas alteran el mercado.

Aunque Cowen y Doctor Profit difieren en la magnitud del ajuste, coinciden en que: septiembre no es el momento de un giro alcista, sino una prueba que debe afrontarse.

No obstante, desde una perspectiva a más largo plazo, esta limpieza podría ser un paso necesario para la continuación del mercado alcista. El mercado necesita liquidar las posiciones sobrecalentadas en la “zona de máximo dolor” para dejar espacio a la próxima subida. Si la limpieza es suficiente, BTC aún podría alcanzar nuevos máximos en los próximos ciclos, y la lógica de crecimiento a largo plazo de ETH tampoco cambiará.