[Hilo largo] Entrevista exclusiva con Pantera: La lógica detrás de invertir 1.25 billones de dólares en “acciones-token de Solana”

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En opinión de Cosmo Jiang, socio de Pantera, el auge de las "empresas de tesorería cripto" no es una moda pasajera, sino el nacimiento de una nueva estructura organizativa financiera.

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BlockBeats

Opinión:

Cosmo Jiang: Cuando comenzamos a implementar esta estrategia, en realidad era una apuesta completamente fuera del consenso (non-consensus bet). En ese momento recibimos muchas presentaciones de proyectos similares, pero no entendíamos completamente su significado, hasta que conocimos a Defi Dev Corp (DFDV), un equipo que intentaba replicar en Estados Unidos una versión de Solana al estilo MicroStrategy. Su planteamiento era muy claro: el equipo estaba en Estados Unidos, podía acceder directamente al mercado de capitales estadounidense; la principal reserva de la tesorería era Solana, y nosotros mismos éramos muy optimistas respecto al futuro de Solana. Esta combinación resultaba muy atractiva en ese momento. Por eso elegimos invertir en DFDV. Era un proyecto muy adelantado a su tiempo, casi ninguna otra institución participaba, fuimos de los primeros y pocos inversores dispuestos a apostar fuerte. Aunque en ese momento parecía muy poco popular, estábamos dispuestos a asumir la incertidumbre y ser los primeros en probar. Junto a nosotros invirtieron algunos fondos de capital, pero nosotros fuimos los líderes y principales inversores. Incluso llegamos a pensar que probablemente sería el único, que en Estados Unidos solo habría una empresa de tesorería de activos digitales. Todos nuestros fondos en realidad tienen un objetivo de inversión a largo plazo: somos creyentes a largo plazo en esta industria, participamos desde la perspectiva de inversores a largo plazo, no como traders de corto plazo. Por ejemplo, nuestro fondo de capital de riesgo es un fondo cerrado con un ciclo de vida de 10 años y un periodo de bloqueo de 8 años, realmente diseñado para el ciclo de crecimiento de proyectos en etapas tempranas, con un periodo de tenencia muy largo. Por otro lado, también tenemos un producto más "líquido", que es nuestro "fondo de cobertura de tokens líquidos", con liquidez trimestral; por supuesto, también esperamos que los inversores nos acompañen con una visión de varios años, para que realmente puedan beneficiarse de nuestra investigación y proceso de inversión. Pero también ofrecemos cierta liquidez. Y este fondo DAT (Digital Asset Treasury) se sitúa justo entre ambos. Como estamos ayudando a estas empresas a empezar desde cero, establecemos un periodo de bloqueo y ciertas restricciones de liquidez. Pero al mismo tiempo, creemos que el éxito de estos proyectos puede verse en un periodo relativamente corto. Por eso, el periodo de tenencia de este fondo será más corto que el de los fondos tradicionales de capital de riesgo. Además, como invertimos en "acciones de empresas cotizadas", también esperamos que los inversores mantengan a largo plazo las acciones que consideramos "ganadoras a largo plazo". Por lo tanto, en cuanto a la forma de salida, también adoptaremos el método de "distribución en especie" (in-kind distribution), es decir, distribuiremos directamente estas acciones a los inversores, para que ellos mismos decidan si desean seguir manteniéndolas o no, en lugar de tener que venderlas obligatoriamente. De esta manera, podemos ejecutar una estrategia de inversión a largo plazo y, al mismo tiempo, dar a los inversores mayor libertad. En general, la valoración de estos proyectos DAT (Debt Asset Tokenization) suele estar entre 1.5 y 8 veces. Así que actualmente la prima sigue siendo bastante alta. Es importante señalar que muchos proyectos tienen una baja circulación en las primeras etapas, por lo que la valoración puede ser alta al inicio de la negociación, pero cuando las acciones se desbloquean y realmente circulan, suele haber cierto ajuste. Así que algunos proyectos tienen actualmente una prima muy alta, pero existen estas restricciones de liquidez. Por lo tanto, en el futuro podríamos ver un ajuste en la valoración de este tipo de proyectos. Pero incluso después de la circulación completa, muchos proyectos siguen estando entre 1.5 y 8 veces, lo que en general sigue siendo un rango de prima bastante saludable, ¿verdad?