صناديق Ethereum ETFs تتفوق على صناديق Bitcoin ETFs: المزايا الهيكلية والزخم التنظيمي يدفعان المؤسسات إلى التبني

شهد مشهد الاستثمار المؤسسي في عام 2025 تحولاً هائلاً، حيث تفوقت صناديق Ethereum ETF على صناديق Bitcoin ETF بفارق مذهل. ففي الربع الثاني من عام 2025 وحده، اجتذبت صناديق Ethereum ETF تدفقات مالية بقيمة 13.3 مليار دولار، بينما تمكنت صناديق Bitcoin ETF من جذب 88 مليون دولار فقط—وهو فارق بمقدار 150 ضعفاً يبرز إعادة تخصيص رأس المال على نطاق أوسع نحو منتجات Ethereum [3]. هذا التباين ليس شذوذاً مؤقتاً بل يعكس المزايا الهيكلية والتقدم التنظيمي لـEthereum، والتي تعيد تشكيل استراتيجيات المؤسسات.

المزايا الهيكلية: عوائد الستيكينغ وقابلية التوسع

تنبع جاذبية Ethereum للمستثمرين المؤسسيين من عرض القيمة الفريد الذي يقدمه. فعلى عكس Bitcoin، التي لا تقدم آلية لتوليد العوائد، توفر عوائد الستيكينغ في Ethereum بنسبة 4.5–5.2% APY عائداً مغرياً في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة [1]. وتخلق هذه العوائد، إلى جانب نموذج العرض الانكماشي لـEthereum، حافزاً مزدوجاً للاحتفاظ برأس المال. وبحلول الربع الثالث من عام 2025، تم ستيكينغ 29.64% من إجمالي المعروض المتداول من Ethereum—أي ما يعادل 36.1 مليون ETH—مما أدى إلى تقليل المعروض السائل بنسبة 29% وزيادة الضغط التصاعدي على السعر [1].

من الناحية التقنية، أحدثت ترقيات Dencun وPectra (الهارد فورك) في Ethereum ثورة في قابلية التوسع لديه. فقد خفضت هذه الترقيات تكاليف المعاملات على الطبقة الثانية بنسبة 94% ورفعت إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى 223 مليار دولار بحلول يوليو 2025، متجاوزة بكثير بصمة DeFi الضئيلة لـBitcoin [3]. وتُظهر مشاريع مثل Layer Brett (LBRETT) مرونة Ethereum بشكل أكبر، حيث تقدم عوائد سنوية تصل إلى 25,000% APY وسرعة معالجة 10,000 معاملة في الثانية—وهي مؤشرات تتفوق على العملات البديلة التقليدية [1]. في الوقت نفسه، انخفض استهلاك الطاقة في Ethereum بنسبة 99% بعد الترقية، مما يتماشى مع متطلبات ESG المؤسسية [2].

الزخم التنظيمي: وضوح SEC وتبسيط منتجات ETP

كان الوضوح التنظيمي محفزاً أساسياً آخر. فقد وافقت SEC في يوليو 2025 على آليات الإنشاء والاسترداد العيني لصناديق ETP المشفرة، مما جعل منتجات Ethereum تتماشى مع صناديق السلع التقليدية، وقلل من التكاليف التشغيلية وعدم الكفاءة الضريبية [1]. وقد أزال هذا التحرك، إلى جانب قواعد إدراج ETP المبسطة المتوقع صدورها بحلول نهاية سبتمبر 2025، العوائق أمام رأس المال المؤسسي، وسرّع الموافقات لكل من صناديق Bitcoin وEthereum ETF [2].

وبينما أجلت SEC قراراتها بشأن عدة صناديق Ethereum ETF—بما في ذلك 21Shares Core Ethereum ETF مع الستيكينغ—من المتوقع صدور هذه الأحكام بحلول أكتوبر 2025 [5]. ويعكس هذا النهج الحذر التدقيق في آليات الستيكينغ، لكنه يبرز أيضاً الشرعية المتزايدة لـEthereum. وبحلول منتصف عام 2025، جمعت صناديق Ethereum ETF أصولاً بقيمة 30.17 مليار دولار تحت الإدارة (AUM)، مع نمو بنسبة 68% في الحيازات المؤسسية خلال الربع الثاني [1].

تحولات التخصيص المؤسسي: نموذج 60/30/10

يظهر التحول المؤسسي نحو Ethereum بوضوح في استراتيجيات التخصيص. حيث يتبنى العديد من المستثمرين الآن نموذج 60/30/10—60% منتجات قائمة على Ethereum، و30% Bitcoin، و10% عملات بديلة عالية المنفعة—مما يعكس دور Ethereum كعمود فقري لاقتصاد رقمي ناضج [2]. فعلى سبيل المثال، اجتذب صندوق BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) تدفقات مالية بقيمة 262.6 مليون دولار في 27 أغسطس 2025، مقارنة بـ50.9 مليون دولار لـBitcoin [2].

الخلاصة: إعادة تخصيص هيكلية

هيمنة Ethereum ليست مضاربة بل مدفوعة بفائدته التحتية، ومواءمته التنظيمية، ومزايا العائد. ويتوقع المحللون أن يصل Ethereum إلى 6,100–12,000 دولار أو أكثر بحلول نهاية عام 2025، مما يزيد الفجوة مع صناديق Bitcoin ETF [2]. ومع استمرار رأس المال المؤسسي في إعادة التخصيص، تستعد صناديق Ethereum ETF لإعادة تعريف نموذج الاستثمار في العملات الرقمية.

المصدر:
[1] Why Now Is the Time to Position for Bitcoin and Ethereum
[2] Ethereum's Institutional Adoption and Price Momentum in Q3 2025
[3] Ethereum ETFs Outperforming Bitcoin: A Structural Shift in ... [https://www.bitget.com/news/detail/12560604933990]