مقابلة مع كاثي وود: ثلاثة اتجاهات رئيسية لاستثمار Ark، وBitcoin وEthereum وSolana هي الخيارات النهائية

العنوان الأصلي: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

المصدر الأصلي: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

التحرير والترجمة: TechFlow

الضيف: Cathie Wood، مؤسسة ومديرة تنفيذية لـ Ark Investment

المُقدّم: Wilfred Frost

تاريخ البث: 27 سبتمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

Cathie Wood هي مؤسسة ومديرة تنفيذية لـ Ark Invest، وقد شاركت أسباب إيمانها القوي بأن Bitcoin ستظل العملة المشفرة الرائدة، وشرحت بالتفصيل الدور المهم الذي تلعبه العملات المستقرة (Stablecoins) في النظام البيئي للعملات المشفرة. كما أشارت إلى اختلاف وجهات النظر بينها وبين Tom Lee من Fundstrat بشكل ودي. وعلى الرغم من أنها لا تعتقد أن Ethereum ستتجاوز Bitcoin، إلا أن موقفها تجاه Ethereum قد تغير مؤخرًا، وقد استثمرت مؤخرًا في BitMine.

بالإضافة إلى ذلك، ناقشت Cathie تأثير الأداء القوي الأخير للذهب على سوق العملات المشفرة والأسواق المالية بشكل عام. وقدمت رؤى قيمة للمستثمرين حول كيفية مواجهة التحديات في هذا المجال سريع التغير، لمساعدتهم على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أفضل.

ملخص لأبرز الآراء

· الاتجاه الرئيسي للاستثمار في Ark هو Bitcoin وEthereum وSolana.

· العملات المشفرة الواعدة فعليًا ليست كثيرة. في مجال العملات المشفرة البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات مشفرة.

· لدى Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هي أساس النظام النقدي العالمي؛ ثانيًا، كطبقة أولى (L1)، لم تتعرض أبدًا للاختراق؛ ثالثًا، هي الرائدة في مجال الأصول المشفرة.

· بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة Solana المبكرة، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته تدريجيًا والتنافس مع كبار اللاعبين في القطاع.

· نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها

· لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء.

قيمة العملات المستقرة

Wilfred Frost: سمعت أنك من الداعمين المتحمسين للعملات المشفرة. هل تؤمن بجميع العملات المشفرة، أم أنك تثق فقط في بعض العملات المحددة؟

Cathie Wood: لا نعتقد أن جميع العملات المشفرة لديها إمكانيات للنمو. في الواقع، نعتقد أن العملات المشفرة الواعدة فعليًا ليست كثيرة. في مجال العملات المشفرة البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات مشفرة، لكنها مرتبطة بالدولار الأمريكي في الغالب، لأنها غالبًا ما تكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية كضمان. لذلك، نعتقد أن Bitcoin هي العملة المشفرة الوحيدة الحقيقية، وستكون الأكبر في السوق. Bitcoin هو نظام نقدي قائم على القواعد، وقواعده تتبع نظرية كمية النقود. الحد الأقصى لإجمالي Bitcoin هو 21 مليون عملة، وحاليًا هناك حوالي 20 مليون عملة متداولة. هذا ما يسمى بنظرية الكمية. أما العملات المستقرة فهي أصول رقمية قائمة على الدولار. إذا وجدت طريقة لاستخدام العملات المستقرة، مثل DeFi، يمكنك أيضًا تحقيق عوائد. الأسبوع الماضي فقط، أطلقت Coinbase منتجًا يسمح للمستخدمين بإقراض USDC لأشخاص آخرين في نظام DeFi البيئي. وعلى الرغم من أن هذه القروض لا تحقق فوائد تقليدية بسبب القيود التنظيمية، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد تصل إلى 10.4%.

Wilfred Frost: أود أن أفهم العملات المستقرة بشكل أعمق. أستطيع أن أفهم لماذا الأصول المقومة بالدولار وسهلة التحويل قد تجذب البعض. في بعض البلدان، قد تُستخدم العملات المستقرة لتجنب مخاطر مصادرة الأصول. ولكن بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك، ما هو سبب استخدام العملات المستقرة؟ فالدولار أو الجنيه الإسترليني يمكن تحويلهما بسهولة، ويمكن تحقيق فوائد، وهناك دعم من البنوك المركزية والحكومات. ما هي ميزة التداول بالعملات المستقرة في هذه البلدان؟

Cathie Wood: أنت محق، هناك نوعان رئيسيان من العملات المستقرة في السوق حاليًا: Tether وCircle. Tether متداولة بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما Circle أكثر امتثالًا للأنظمة في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle عملة USDC مستقرة قائمة على اليورو، لكنها لم تُستخدم على نطاق واسع بعد. في أوروبا، ومع تنفيذ إطار تنظيم سوق الأصول المشفرة (Mica)، استحوذت Tether وCircle على 90% من سوق العملات المستقرة.

إذًا، لماذا يحتاج سكان الدول المتقدمة أيضًا إلى العملات المستقرة؟ نحن نفهم حاجة الأسواق الناشئة، حيث يمكن للناس في البلدان ذات الاقتصاد غير المستقر حماية ثرواتهم من خلال العملات المستقرة. كنا نعتقد أن Bitcoin ستلعب هذا الدور، لكن ظهور العملات المستقرة بالفعل أخذ جزءًا من سوق Bitcoin، وهو أمر لم نتوقعه في تحليلاتنا الأولية.

في عالم تقنية البلوكشين، نحن نعمل تدريجيًا على إزالة دور الوسطاء في الخدمات المالية. كنت أصف هؤلاء الوسطاء مازحًا بـ"محطات الرسوم". وجودهم يهدف إلى تقليل مخاطر المعاملات وحماية أمان المعاملات بين المؤسسات المالية. ومع ذلك، في نموذج المعاملات من نظير إلى نظير على البلوكشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، عادةً ما تفرض بطاقات الائتمان التقليدية رسومًا بنسبة 2.5% على كل معاملة، وهذه تكلفة يسببها الوسطاء. أما رسوم المعاملات القائمة على البلوكشين فيمكن أن تنخفض بشكل كبير. في الدول المتقدمة، قد تنخفض هذه الرسوم من 2%-4% إلى أقل من 1%، أما في الأسواق الناشئة مثل نيجيريا، حيث قد تصل رسوم التحويلات إلى 25%، فهناك أمل كبير في تقليل هذه التكاليف بشكل كبير. في النهاية، ستجعل تقنية البلوكشين تكلفة المعاملات العالمية منخفضة للغاية.

Wilfred Frost: أين توجد هذه الرسوم حاليًا؟ لأن تكاليف التعدين والمعاملات بالعملات المشفرة لم تنخفض بعد إلى أقل من 1%.

Cathie Wood: هذه التغييرات تحتاج إلى وقت لتتحقق. على سبيل المثال، ذكرت قبل قليل مثال USDC، حيث قال البعض: "يمكنني إقراض الأموال بمعدل فائدة 10.4%، أليس كذلك؟ هذا المعدل لا يمكن الحصول عليه في أماكن أخرى." هذا يمثل طريقة ادخار عالية العائد للمودعين. أما الذين يقترضون بهذا المعدل، فهم عادةً لا يستطيعون الحصول على قروض من البنوك بسبب صغر حجمهم. DeFi يغير هذا الواقع، حيث يمنح الأشخاص الذين كان من الصعب عليهم الحصول على قروض فرصة جديدة، ويوفر للمودعين عوائد أعلى.

النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، والعديد من القروض مضمونة بشكل زائد. لقد تعلمنا هذا من أحداث انهيار العملات المشفرة مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، إذا لم تكن قيمة الضمان كافية لأي شخص، يتم تصفيته تلقائيًا، ما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد أموالها بسرعة. أما في الأنظمة غير الشفافة والمركزية للغاية مثل FTX، فقد تضيع الأموال بالكامل. لذلك، من منظور الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة أكثر موثوقية من FTX، التي كانت بوضوح شركة احتيالية.

الدور الرئيسي لـ Bitcoin

Wilfred Frost: قبل بضعة أسابيع أجرينا مقابلة مع Tom Lee، وهو من مؤيدي Bitcoin، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل Ethereum. يعتقد أن Ethereum ستتجاوز Bitcoin من حيث الحجم. لماذا تعتقدين أنه مخطئ؟ ولماذا ستظل Bitcoin دائمًا أكثر أهمية من Ethereum؟

Cathie Wood: لدى Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هي أساس النظام النقدي العالمي، وتتبع قواعد كمية صارمة. هذا في حد ذاته مفهوم مهم للغاية. ثانيًا، كطبقة أولى من تقنية البلوكشين، لم تتعرض أبدًا للاختراق، بينما لم تستطع سلاسل الكتل الأخرى تحقيق ذلك. ولهذا السبب تختار الأنظمة النقدية الاعتماد على Bitcoin. ثالثًا، هي الرائدة في مجال الأصول المشفرة، حيث كتبنا أول ورقة بيضاء عن Bitcoin في عام 2016. هذه الخصائص تمنح Bitcoin ميزة فريدة.

ومع ذلك، تلعب Ethereum أيضًا دورًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). Ether هي العملة الأصلية لنظام DeFi البيئي، وتذهب العديد من رسوم المعاملات إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية، مثل إعلان Robinhood مؤخرًا عن إطلاق شبكتها من الطبقة الثانية، المشابهة لـ Base التابعة لـ Coinbase. هذه الشبكات من الطبقة الثانية تحصل على رسوم غير متناسبة. والسؤال الآن هو، مع زيادة عدد الشبكات من الطبقة الثانية، هل ستتنافس فيما بينها، مما يعزز أهمية الطبقة الأولى؟ هذا اتجاه يستحق المتابعة، وهو أحد أسباب استثمارنا في Ethereum. ومع ذلك، أعتقد أن هذه العلاقات التنافسية قد تكون موضوعًا يمكنني مناقشته بعمق مع Tom.

التركيز على Bitcoin وEthereum وSolana

Wilfred Frost: بالنسبة للعملات المشفرة الأخرى، هل تعتقدين أن هناك الكثير منها تستحق الاستثمار؟ أم أن هناك عددًا قليلاً فقط في الواقع؟

Cathie Wood: حاليًا هناك عدد قليل فقط من العملات المشفرة تستحق المتابعة. في صناديقنا العامة، نستثمر بشكل رئيسي في Bitcoin وEthereum. هذه المعاملات علنية، لذا يمكنني أن أخبرك أننا وجدنا طريقة متوافقة مع اللوائح للاستثمار في Ethereum. بالإضافة إلى ذلك، اخترنا شركات تعدين Bitcoin كاتجاه استثماري مهم.

إلى جانب Bitcoin وEthereum، Solana هو المشروع الثالث الذي نركز عليه. تم الاستثمار في Solana من خلال Brara Sports. يعتقد البعض أنني أو Ark استحوذنا على بعض الفرق الرياضية، لكن هذا غير صحيح. Brara Sports هي شركة تتعاون مع Solana Treasury وبدعم من الإمارات العربية المتحدة، وهذه الشراكات جعلت دور Solana أكثر أهمية.

هذه العملات الثلاث هي الاتجاهات الرئيسية لاستثماراتنا. بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة Solana المبكرة، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته تدريجيًا والتنافس مع كبار اللاعبين في القطاع.

نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها. هذه المشاريع المشتقة مهمة، ولكن إذا سألتنا عن الاتجاهات الرئيسية لاستثماراتنا، فهي تظل Bitcoin وEthereum وSolana.

لماذا ارتفع الذهب؟

Wilfred Frost: من الواضح أن أداء الذهب هذا العام كان لافتًا للغاية، هل تعتقدين أن أسباب الاستثمار في الذهب أصبحت أقوى الآن؟ وما هو موقفك مقارنة بـ Bitcoin؟

Cathie Wood: لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء. فقط الذهب لا يتوافق مع مجال الابتكار التكنولوجي الذي نركز عليه. نحن نهتم أكثر بالابتكارات الثورية المدفوعة بالتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور اقتصادي، كنت دائمًا أتابع أداء الذهب في السوق بجدية. عادةً ما يشير ارتفاع الذهب إلى قدوم التضخم، لكن يبدو أن الوضع مختلف هذه المرة.

نحن نراقب دائمًا مؤشر يسمى نسبة المعادن إلى الذهب، والذي يقيس نسبة أسعار المعادن إلى أسعار الذهب. حاليًا، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 0.8 إلى 0.9. هذا يثير قلقي، وقد يكون هناك أسباب أعمق وراء ذلك. ربما يكون مرتبطًا بالوضع الاقتصادي في الصين. لا يزالون يمرون بتعديل انكماشي بسبب المضاربة العقارية. بالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن ارتفاع الذهب هذه المرة يرجع في الغالب إلى المخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، حدثت فوضى في سياسة تأشيرات H-1B ليلة الجمعة الماضية. هذا جعل الكثيرين يشعرون بعدم الارتياح، خاصة الطلاب الأجانب من الهند والصين وعائلاتهم، الذين قد يقلقون: "ماذا سيحدث بعد ذلك؟" أعتقد شخصيًا أن هذه مجرد مسألة تفاوض بين الولايات المتحدة والهند، وسيتم حلها في النهاية. في النهاية، لا تريد الولايات المتحدة أن تخسر المواهب العالمية، على الرغم من أن الخطاب الحالي قد يثير القلق. ولكن في مثل هذه الحالات، تكثر التغطية الإعلامية، ويبدأ الناس في التفكير: "كيف أتعامل مع هذا؟" بعض المستثمرين الأثرياء، خاصة من الجيل الأكبر سنًا، قد يختارون تحويل أموالهم إلى الذهب بدلاً من الأصول الرقمية.