وود | كاثي وود من Ark Invest: الركائز الثلاث لـ Ark Invest، وBitcoin، وEthereum، وSolana هي الخيارات النهائية

العنوان الأصلي: Cathie Wood الجزء الثاني: لماذا سيظل Bitcoin هو العملة المشفرة رقم 1 دائمًا

المصدر الأصلي: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

جمع وترجمة: DeepTech TechFlow

الضيف: Cathie Wood، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ark Investment

المُضيف: Wilfred Frost

تاريخ البث: 27 سبتمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

شاركت Cathie Wood، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ark Invest، الأسباب التي تجعلها تؤمن بقوة بأن Bitcoin سيصبح العملة المشفرة الرائدة. كما شرحت بالتفصيل الدور الهام الذي تلعبه Stablecoins في نظام الكريبتو. وذكرت أيضًا اختلافها الودي مع Tom Lee من Fundstrat حول بعض وجهات النظر. وبينما تعتقد أن Ethereum لن تتجاوز Bitcoin، إلا أن موقفها تجاه Ethereum قد تغير، وقد استثمرت مؤخرًا في BitMine.

علاوة على ذلك، ناقشت Cathie الأداء القوي الأخير للذهب وتأثيره المحتمل على سوق العملات المشفرة والسوق المالي بشكل عام. وقدمت رؤى قيمة للمستثمرين لمساعدتهم على مواجهة التحديات في هذا المجال سريع التغير، لمساعدتهم على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أفضل.

أبرز النقاط المثيرة

· التركيز الاستثماري الأساسي لشركة Ark هو Bitcoin وEthereum وSolana.

· لا توجد العديد من العملات المشفرة الواعدة حقًا. في مجال العملات المشفرة البحتة، يتصدر Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك Stablecoins، وهي أيضًا عملات مشفرة.

· يلعب Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هو أساس النظام النقدي العالمي؛ ثانيًا، كشبكة من الطبقة الأولى (L1)، لم يتم اختراقه أبدًا؛ وثالثًا، هو الرائد في مجال الأصول المشفرة.

· بالإضافة إلى ذلك، نراقب بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة التطوير المبكرة لـ Solana، وقد بدأ الآن في إثبات قيمته، وبدأ تدريجيًا في منافسة عمالقة الصناعة.

· سنولي أيضًا اهتمامًا لخدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المتعلقة بنظام Solana البيئي مثل Jito.

· نحن لا نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء.

قيمة Stablecoins

Wilfred Frost: سمعت أنك من الداعمين الأقوياء للعملات المشفرة. فهل تؤمن بجميع العملات المشفرة، أم أنك تثق فقط في عملات معينة محددة؟

Cathie Wood: نحن لا نعتقد أن جميع العملات المشفرة لديها إمكانيات للتطور. في الواقع، نعتقد أن هناك عددًا قليلاً فقط من العملات المشفرة التي لديها آفاق حقيقية. في مجال العملات المشفرة البحتة، يهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك stablecoins، وهي أيضًا عملات مشفرة، لكنها غالبًا ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي لأنها عادةً ما تكون مدعومة بسندات حكومية. لذلك، نعتقد أن Bitcoin هو العملة المشفرة الحقيقية الوحيدة، وسيصبح الأكبر في السوق. Bitcoin هو نظام عملة قائم على القواعد ويتبع نظرية كمية النقود. إجمالي المعروض من Bitcoin محدود بـ 21 مليون، ويوجد حاليًا حوالي 20 مليون في التداول. هذه هي نظرية الكمية. في حين أن stablecoins هي أصول رقمية مرتبطة بالدولار. إذا وجدت طريقة لاستخدام stablecoins، مثل DeFi، يمكنك أيضًا تحقيق عوائد. فقط في الأسبوع الماضي، أطلقت Coinbase منتجًا يسمح للمستخدمين بإقراض USDC الخاص بهم للآخرين في نظام DeFi. وعلى الرغم من أن هذه القروض لا تتلقى مدفوعات فائدة تقليدية لأسباب تنظيمية، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد تصل إلى 10.4%.

Wilfred Frost: أود أن أفهم stablecoins بشكل أعمق. أستطيع أن أرى لماذا سيكون الأصل المقوم بالدولار وسهل التحويل جذابًا. على سبيل المثال، في بعض البلدان، قد تُستخدم stablecoins لتقليل مخاطر مصادرة الأصول. ولكن بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك، ما هو سبب استخدام stablecoins؟ فالدولار أو الجنيه يمكن تحويلهما بسهولة بالفعل، وتحقيق الفائدة، ويحظيان بدعم البنوك المركزية والحكومات. ما هي مزايا معاملات stablecoin في هذه البلدان؟

Cathie Wood: أنت على حق. حاليًا، هناك نوعان رئيسيان من stablecoins في السوق: Tether وCircle. Tether يتداول بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما Circle لديها امتثال تنظيمي أقوى في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle أيضًا عملة USDC مستقرة قائمة على اليورو، لكنها لم تُعتمد على نطاق واسع بعد. في أوروبا، مع تنفيذ Mica (Markets in Crypto-Assets Regulation)، استحوذت Tether وCircle على 90% من حصة سوق stablecoin.

فلماذا يحتاج الناس في الدول المتقدمة أيضًا إلى stablecoins؟ نحن نفهم الطلب في الأسواق الناشئة، حيث يمكن للناس في البلدان غير المستقرة اقتصاديًا حماية ثرواتهم من خلال stablecoins. كنا نظن في البداية أن Bitcoin سيتولى هذا الدور، لكن ظهور stablecoins بالفعل أخذ جزءًا من سوق Bitcoin، وهو ما لم نتوقعه في تحليلاتنا الأولية.

في عالم تكنولوجيا البلوكشين، نحن نعمل تدريجيًا على إزالة الأدوار الوسيطة في الخدمات المالية. هؤلاء الوسطاء، الذين أطلقت عليهم مازحة "أكشاك الرسوم". هدفهم هو تقليل مخاطر المعاملات وضمان أمان المعاملات بين المؤسسات المالية. ومع ذلك، في نموذج المعاملات من نظير إلى نظير في البلوكشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، عادةً ما تفرض معاملة بطاقة الائتمان التقليدية رسومًا بنسبة 2.5%، وهي تكلفة يفرضها الوسيط. يمكن أن تكون رسوم المعاملات القائمة على البلوكشين أقل بكثير. في الدول المتقدمة، قد تنخفض هذه الرسوم من 2% إلى 4% إلى أقل من 1%، وفي الأسواق الناشئة مثل نيجيريا، قد تصل رسوم التحويلات إلى 25%، ومن المتوقع أيضًا أن تنخفض هذه الرسوم بشكل كبير. في النهاية، ستضغط تكنولوجيا البلوكشين تكاليف المعاملات العالمية إلى مستويات منخفضة جدًا.

Wilfred Frost: أين هي هذه الرسوم حاليًا؟ لأن تكاليف التعدين والمعاملات للعملات المشفرة لا تزال بعيدة عن الانخفاض إلى 1%.

Cathie Wood: هذه التغييرات تستغرق وقتًا لتتحقق. على سبيل المثال، كما ذكرت للتو مثال USDC، قد يقول أحدهم: "يمكنني إقراض الأموال بمعدل فائدة 10.4%، أليس كذلك؟ مثل هذه المعدلات لا يمكن تحقيقها في أماكن أخرى." هذه طريقة ادخار عالية العائد للمودعين. وأولئك الذين يقترضون بمعدل 10.4% عادةً لا يمكنهم الحصول على قروض من البنوك بسبب صغر حجمهم. DeFi يغير هذا المشهد، مما يسمح لأولئك الذين كانوا يواجهون صعوبة في الحصول على قروض بالحصول على فرص، ويوفر أيضًا عوائد أعلى للمودعين.

النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، حيث أن العديد من القروض مضمونة بشكل زائد. تعلمنا هذا من أحداث انهيار العملات المشفرة مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، يتم تصفية ضمان أي شخص تلقائيًا إذا كانت قيمته غير كافية، مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد الأموال بسرعة. بينما في أنظمة مثل FTX، التي تفتقر إلى الشفافية ومركزية للغاية، قد تضيع الأموال بالكامل. لذلك، من وجهة نظر الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة أكثر موثوقية من FTX، التي هي بوضوح شركة احتيالية.

الدور الرئيسي لـ Bitcoin

Wilfred Frost: قبل بضعة أسابيع، أجرينا مقابلة مع Tom Lee، وهو من مؤيدي Bitcoin، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل Ethereum. يعتقد أن حجم Ethereum سيتجاوز Bitcoin. لماذا تعتقد أنه مخطئ؟ ولماذا Bitcoin دائمًا أكثر أهمية من Ethereum؟

Cathie Wood: يلعب Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، يعمل كأساس للنظام النقدي العالمي، ويتبع قواعد صارمة للندرة. هذا مفهوم مهم جدًا بحد ذاته. ثانيًا، كشبكة بلوكشين من الطبقة الأولى، لم يتم اختراق Bitcoin أبدًا، على عكس شبكات البلوكشين الأخرى. ولهذا السبب يختار النظام النقدي أن يكون قائمًا على Bitcoin. ثالثًا، هو الرائد في مجال الأصول المشفرة، حيث يعود أول ورقة بيضاء لنا عن Bitcoin إلى عام 2016. هذه الصفات تمنح Bitcoin ميزة فريدة.

ومع ذلك، يلعب Ethereum أيضًا دورًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). Ether هي العملة الأصلية لنظام DeFi البيئي، حيث تتدفق العديد من رسوم المعاملات إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية. على سبيل المثال، أعلنت Robinhood مؤخرًا عن إطلاق شبكتها الخاصة من الطبقة الثانية، على غرار Base التابعة لـ Coinbase. وقد شهدت هذه الشبكات من الطبقة الثانية تدفقات رسوم غير متناسبة. السؤال الحالي هو ما إذا كانت هذه الشبكات من الطبقة الثانية، مع تزايد عددها، ستتنافس مع بعضها البعض، مما يعزز أهمية الطبقة الأولى. هذا اتجاه يستحق المتابعة وهو أحد أسباب استثمارنا في Ethereum. ومع ذلك، أعتقد أن هذه الديناميكيات التنافسية قد تكون موضوعًا يمكنني وTom مناقشته بشكل أعمق.

التركيز على Bitcoin وEthereum وSolana

Wilfred Frost: هل تعتقد أن هناك العديد من العملات المشفرة الأخرى التي تستحق الاستثمار فيها، أم أنها في الواقع مجرد عدد قليل؟

Cathie Wood: حاليًا، هناك عدد قليل فقط من العملات المشفرة التي تستحق النظر فيها. في صناديقنا العامة، نستثمر بشكل أساسي في Bitcoin وEthereum. هذه التداولات علنية، لذا يمكنني أن أخبرك أننا وجدنا طريقة للاستثمار في Ethereum تتوافق مع المتطلبات التنظيمية. بالإضافة إلى ذلك، اخترنا أيضًا شركات تعدين Bitcoin كتركيز استثماري مهم.

بعيدًا عن Bitcoin وEthereum، Solana هو المشروع الثالث الذي نراقبه عن كثب. استثمارنا في Solana يتم من خلال Brara Sports. يعتقد بعض الناس أنني أو Ark قد استحوذنا على بعض الفرق الرياضية، لكن هذا غير صحيح. Brara Sports هي شركة تتعاون مع Solana Treasury وقد تلقت دعمًا من الإمارات العربية المتحدة، وهي أدوار جعلت وجود Solana أكثر أهمية.

هذه العملات المشفرة الثلاثة هي محور تركيزنا الاستثماري الرئيسي. إلى جانب ذلك، نراقب أيضًا بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بالمراحل المبكرة لتطوير Solana، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته وبدأ تدريجيًا في منافسة كبار الصناعة.

سنولي أيضًا اهتمامًا لخدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المتعلقة بنظام Solana البيئي مثل Jito. على الرغم من أن هذه المشاريع المشتقة مهمة، إذا سألتنا عن محور تركيزنا الاستثماري الرئيسي، فهو لا يزال Bitcoin وEthereum وSolana.

لماذا يرتفع الذهب؟

Wilfred Frost: أداء الذهب هذا العام كان قويًا بشكل ملحوظ. هل تعتقد أن حالة الاستثمار في الذهب أصبحت الآن أقوى من ذي قبل؟ وما هو موقفك مقارنة بـ Bitcoin؟

Cathie Wood: لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء. فقط أن الذهب لا يتماشى مع تركيزنا على مجال الابتكار التكنولوجي. نحن نركز أكثر على تلك الابتكارات التخريبية المدفوعة بالتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور اقتصادي، أُولي دائمًا أداء الذهب في السوق اهتمامًا جادًا. عادةً، يشير ارتفاع أسعار الذهب إلى بداية التضخم، لكن هذه المرة يبدو الأمر مختلفًا.

لقد كنا نراقب مؤشرًا يسمى Metals vs. Gold Index، الذي يقيس نسبة أسعار المعادن إلى أسعار الذهب. حاليًا، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 0.8 إلى 0.9. هذا يثير قلقي، وقد تكون هناك أسباب أعمق وراء ذلك. قد يكون هذا مرتبطًا بالوضع الاقتصادي في الصين. لا يزالون يمرون بتعديل انكماشي بسبب المضاربة العقارية. بالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن هذا الارتفاع الأخير في الذهب يتأثر أكثر بالمخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، الحدث الفوضوي لسياسة تأشيرة H-1B ليلة الجمعة الماضية. هذا جعل الكثير من الناس يشعرون بعدم الارتياح، خاصة الطلاب الأجانب من الهند والصين وأولياء أمورهم، الذين قد يقلقون: "ماذا سيحدث بعد ذلك؟" شخصيًا، أعتقد أن هذه مجرد قضية تفاوض بين الولايات المتحدة والهند، وسيتم حلها في النهاية. في النهاية، الولايات المتحدة لا تريد أن تخسر المواهب من جميع أنحاء العالم، على الرغم من أن الخطاب الحالي قد يكون مقلقًا. ولكن في هذا الوضع، قامت وسائل الإعلام الإخبارية بتغطية هذه الأحداث على نطاق واسع، وبدأ الناس يفكرون: "كيف يجب أن أتصرف؟" بعض المستثمرين الأكثر ثراءً، وخاصة الجيل الأكبر سنًا، قد يختارون تحويل أموالهم إلى الذهب بدلاً من الأصول الرقمية.