自滿的科技投資者迎來現實檢驗

　　如今的市場行情，多空雙方似乎都能找到些許支撐 —— 又或者說，都找不到明確支撐。

　　投資者正密切關注特朗普總統提名的美聯儲候選人斯蒂芬・米蘭（Stephen Miran）的任職確認流程。這一流程的進展可能會持續推高美國國債收益率：過去一週，由於投資者擔憂美聯儲獨立性受損及政府債務激增，國債收益率上升已對股市構成壓力。

　　Goldman Sachs提出「黃金價格或升至每盎司 5000 美元」的觀點，也未對市場情緒起到提振作用；此外，今早公佈的 ADP 就業報告同樣平淡無奇，毫無亮點可言。

　　或許，如今的市場對多頭而言，根本毫無利好可言。

　　Salesforce（Salesforce，股票代碼：CRM）、C3.ai（股票代碼：AI）、Figma（股票代碼：FIG）等核心人工智能（AI）企業發佈的財報未達市場預期，導致其股價今日大幅下挫。

　　華爾街專業人士向我表示，曾經炙手可熱的 AI 交易熱潮，如今或許已「風光不再」。

　　市場全景觀察

　　一切繞不開美聯儲

　　當前市場接近歷史高點，背後核心原因只有一個：投資者認為，美聯儲不僅將在未來幾週內降息，還將在 2026 年全年維持降息路徑。但頂級投資者向我透露，市場對這一前景的預期可能過於樂觀 —— 因為關鍵政策仍是通脹的潛在風險因素。因此，剖析今日 ADP 就業報告這類經濟數據就顯得尤為重要。報告顯示，8 月美國僅新增 5.4 萬個就業崗位，這為明日上午公佈的官方就業報告（預計表現同樣疲軟）埋下伏筆。目前市場對官方報告的普遍預期是，8 月美國新增就業崗位約 8 萬個。

　　若 AI 交易熱潮退去，市場將何去何從？

　　2025 年市場的強勁表現，很大程度上由 AI 領域的樂觀情緒推動。如今，這種極度樂觀正面臨嚴峻考驗。Salesforce、C3.ai、Figma 等企業的財報未能給市場帶來驚喜，導致其股價今日大幅下跌 —— 顯然，這些公司在財報電話會議上營造的樂觀氛圍，不足以掩蓋財報中暴露的業績疲軟問題。鑑於美國經濟增速看似放緩，華爾街對「企業端 AI 需求增長速度」的擔憂正不斷加劇。

　　黃金單週表現亮眼

　　受投資者對通脹前景的擔憂推動，黃金這一大宗商品價格持續創下歷史新高。過去一年，黃金價格累計上漲約 42%，今日交易價格在每盎司 3600 美元左右。Goldman Sachs 表示，黃金漲勢才剛剛開始！Goldman Sachs 大宗商品研究聯合主管薩曼莎・達特（Samantha Dart）在報告中寫道：「若私人投資者大幅增加黃金配置，我們認為金價有望突破我們設定的『2026 年年中每盎司 4000 美元』基準目標。因此，黃金仍是我們最具信心的看漲推薦品種。」達特還指出，若各國政府加大對黃金的購買力度，不排除金價將達到每盎司 5000 美元。

　　股票分析：C3.ai

　　幾週前，C3.ai 提前披露了季度業績不佳的預警；如今完整財報公佈後，其股價進一步承壓。該公司的財報電話會議不僅時長短暫，整體基調也毫無樂觀可言 —— 昨晚剛被任命的新任首席執行官（CEO）正著手制定新計劃，公司因此撤銷了全年業績指引。

　　新任 CEO 斯蒂芬・埃希基安（Stephen Ehikian）曾任職於特朗普政府，在負責削減政府開支（尤其是政府辦公樓租賃費用）的政府效率部（DOGE）擔任核心職務。此外，他擁有深厚的科技行業背景（曾將兩家公司出售給 Salesforce），這一經歷也助力他促成了大型私營企業與政府之間的 AI 合作項目。

　　埃希基安在《Opening Bid》節目中表示：「坦白說，我熟悉聯邦政府採購流程，也了解 AI 應用領域的重點方向。我認為，這一視角將幫助 C3.ai 在推動聯邦政府及各州、地方政府業務增長方面，具備獨特優勢。」

　　埃希基安將接替公司創始人托馬斯・西貝爾（Thomas Siebel）出任 CEO。西貝爾已於 7 月宣佈，因自身患有自身免疫性疾病並導致「嚴重視力損傷」，將卸任 CEO 一職。

　　從履歷來看，埃希基安無疑是個不錯的人選。但他必須迅速採取行動，以恢復投資者信心。