Люди, которые тихо зарабатывают на арбитраже на Polymarket

После получения инвестиций в размере 2 миллиардов долларов, оценка Polymarket достигла 9 миллиардов долларов, что является одной из самых крупных сумм финансирования среди проектов в сфере криптовалюты за последние годы.

На фоне все более усиливающихся слухов о IPO+IDO+аирдропе, давайте сначала посмотрим на интересный набор данных: если ваш PNL превышает 1000 долларов, вы входите в топ-0,51% кошельков; если ваш объем торгов превышает 50 000 долларов, вы входите в топ-1,74% крупных игроков; если вы совершили более 50 сделок, вы обогнали 77% пользователей.

Эти данные также означают, что на этом плодородном поле Polymarket за последние годы на самом деле не так много людей, которые действительно постоянно работали и собирали плоды.

С реализацией стратегических инвестиций ICE, ликвидность, количество пользователей и глубина рынка Polymarket быстро растут. Приток большего количества средств означает больше торговых возможностей; большее участие розничных инвесторов — больше рыночных дисбалансов; больше типов рынков — больше арбитражных возможностей.

Для тех, кто знает, как действительно зарабатывать на Polymarket, сейчас золотое время. Большинство воспринимает Polymarket как казино, а умные деньги используют его как инструмент для арбитража. В этой длинной статье Odaily BlockBeats взял интервью у трех опытных игроков Polymarket и разобрал их стратегии заработка.

Закупка на финальном этапе как новый инструмент управления капиталом

«На Polymarket около 90% крупных сделок на сумму более 10 000 долларов совершаются по цене выше 0,95», — прямо говорит опытный игрок fish.

На этом предсказательном рынке Polymarket очень популярен такой способ игры, как «закупка на финальном этапе».

Суть проста: когда исход какого-либо события практически предрешен, рыночная цена взлетает выше 0,95, а иногда и до 0,99. Вы покупаете по этой цене и терпеливо ждете официального расчета события, чтобы получить последние несколько процентов гарантированной прибыли.

Ключевая логика закупки на финальном этапе — это обмен времени на определенность.

Когда событие уже произошло, например, выборы завершились или спортивное событие закончилось, но рынок еще не рассчитан, цена обычно остается близкой к 1, но не достигает ее. В этот момент, теоретически, достаточно дождаться расчета, чтобы стабильно получить последние десятые доли процента прибыли.

«Многие розничные инвесторы не могут дождаться расчета», — объясняет fish Odaily BlockBeats, — «они спешат обналичиться и перейти к следующей ставке, поэтому продают прямо по цене 0,997–0,999, что оставляет пространство для арбитража крупным игрокам. Хотя на каждой сделке зарабатываешь всего 0,1%, при большом объеме и высокой частоте это складывается в значительный доход».

Но, как и любые инвестиции, закупка на финальном этапе не является безрисковым «автоматическим управлением капиталом».

«Главный враг этого способа», — продолжает fish, — «не рыночная волатильность, а черные лебеди и манипуляции крупных игроков».

Риск черного лебедя — это то, о чем всегда должны помнить игроки закупки на финальном этапе. Что такое черный лебедь? Это когда, казалось бы, предрешенное событие внезапно оборачивается неожиданным образом. Например, матч вроде бы завершился, но затем судья признает его недействительным; политическое событие кажется решенным, но внезапно всплывает скандал, и результат отменяют. Если такое маловероятное событие происходит, ваши купленные по 0,99 токены мгновенно превращаются в бумагу.

«Так называемые черные лебеди, которые могут привести к развороту, в основном манипулируются крупными игроками», — продолжает fish. — «Их стратегия такова: когда цена приближается к 0,99, они внезапно сбрасывают крупную заявку, опуская цену до 0,9, одновременно создавая панику; в комментариях и социальных сетях распространяют слухи о возможном развороте, усиливая панику среди розничных инвесторов; после панической распродажи выкупают токены по низкой цене; после официального расчета события эти крупные игроки не только зарабатывают на разнице между 0,9 и 1,00, но и забирают прибыль, которую должны были получить розничные инвесторы».

Вот так выглядит полный цикл манипуляции крупными игроками.

Другой опытный игрок Luke (@DeFiGuyLuke) добавил интересную деталь к этому циклу: «Раздел комментариев Polymarket очень информативен. Это довольно уникальное явление, редко встречающееся в других продуктах».

Многие пишут множество доказательств в поддержку своей точки зрения, и все понимают, что можно объединиться в одном направлении. Поэтому манипулировать общественным мнением на Polymarket становится очень легко.

Это и стало поводом для старта бизнеса Luke: «Когда я пользовался Polymarket, заметил интересное явление — никто не хочет читать контент в Twitter, да? Там сплошная болтовня, ничего настоящего. Большинство людей вообще мало говорят. Но вот в комментариях Polymarket все очень интересно: даже если кто-то ставит всего десятки или сотню долларов, он пишет длинные рассуждения».

«Вы обнаружите, что этот контент действительно интересен. Поэтому я подумал, что читаемость комментариев Polymarket очень высока». На основе этого наблюдения Luke запустил продукт Buzzing: любой может создать рынок по любой теме. После ставок все могут оставлять комментарии, которые формируют ленту feed, а через контент происходит распространение рынка.

Возвращаясь к теме: раз закупка на финальном этапе подвержена риску манипуляций и черных лебедей, стоит ли вообще играть?

«Не совсем так. Ключ — в управлении рисками и позициями. Например, я вкладываю не более 1/10 депозита в каждый рынок», — добавляет fish. — «Не стоит вкладывать все средства в один рынок, даже если кажется, что вероятность выигрыша 99,9%. Лучше выбирать рынки, которые вот-вот рассчитаются (в течение нескольких часов) и где цена выше 0,997 — так окно для черного лебедя короче».

рынки, которые скоро завершатся, отображаемые на polymarketanalytics

Арбитражные возможности с суммой менее 100%

На Polymarket есть такой адрес, который за полгода превратил 10 000 долларов в 100 000 долларов, приняв участие более чем в 10 000 рынках.

Не за счет ставок на удачу или инсайдерской информации, а благодаря, казалось бы, простой, но технически сложной арбитражной стратегии — поиску возможностей, когда сумма всех опций на рынке меньше 100%.

Ключевая логика этого способа удивительно элегантна: на рынке с несколькими опциями, где победит только одна (Only 1 Winner), если сумма цен всех опций меньше 1 доллара, вы покупаете по одной каждой опции, и после расчета обязательно получите 1 доллар. Разница между затратами и доходом — ваша безрисковая прибыль.

Звучит сложно? Давайте рассмотрим конкретный пример. Допустим, есть рынок «Снизит ли ФРС ставку в июле?» (Fed decision in July?), четыре опции:

Снижение ставки на 50 б.п. и более: цена 0,001 доллара (0,1%);

Снижение ставки на 25 б.п. и более: цена 0,008 доллара (0,8%);

Без изменений: цена 0,985 доллара (98,5%);

Повышение ставки на 25 б.п. и более: цена 0,001 доллара (0,1%)

Суммируем: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 доллара. Что это значит? Вы тратите 0,995 доллара, покупая по одной каждой опции, и после расчета одна из них обязательно выиграет — вы получите 1 доллар. Прибыль — 0,005 доллара, доходность — 0,5%.

«Не стоит недооценивать эти 0,5%. Если вложить 10 000 долларов, можно заработать 50 долларов, совершая десятки сделок в день — за год прибыль будет впечатляющей. И это безрисковый арбитраж: если рынок рассчитывается нормально, прибыль гарантирована», — говорит Fish.

Почему возникают такие арбитражные возможности?

На рынках с несколькими опциями книга заявок (order book) для каждой опции независима. Это приводит к интересному явлению:

В большинстве случаев сумма вероятностей всех опций больше или равна 1 (это нормальное состояние, маркетмейкеры зарабатывают на спреде). Но когда розничный инвестор торгует только одной опцией, это влияет только на ее цену, а цены других не меняются. Возникает кратковременный рыночный дисбаланс — сумма вероятностей всех опций становится меньше 1.

Это окно может длиться всего несколько секунд или даже меньше. Но для арбитражеров с мониторинговыми ботами — это золотая возможность.

«Наш бот 24/7 непрерывно мониторит все order book рынков с несколькими опциями», — объясняет fish, — «как только сумма вероятностей становится меньше 1, программа тут же покупает все опции, фиксируя прибыль. Если бот-система настроена, можно одновременно мониторить тысячи рынков».

«Этот способ похож на атомарный арбитраж MEV (miner extractable value) в криптовалютах», — продолжает fish, — «в обоих случаях используется кратковременный рыночный дисбаланс, чтобы с помощью скорости и технологий опередить других и завершить арбитраж, после чего рынок возвращается к балансу».

К сожалению, сейчас эту стратегию практически монополизировали несколько ботов, и обычным людям сложно на ней заработать. Теоретически безрисковый арбитраж, доступный каждому, на практике превратился в войну между профессиональными ботами.

«В дальнейшем конкуренция будет только усиливаться», — говорит fish, — «все будет зависеть от того, чей сервер ближе к узлу Polygon, у кого код работает быстрее, кто быстрее заметит изменение цены и отправит транзакцию на блокчейн».

По сути, это тоже маркетмейкинг

Многие уже заметили, что описанные выше арбитражные стратегии по сути являются разновидностью маркетмейкинга.

Работа маркетмейкера — это просто: внести USDC в пул определенного рынка, что эквивалентно одновременному размещению заявок на покупку Yes и No, предоставляя ликвидность всем покупателям и продавцам. Внесенные USDC конвертируются в соответствующее количество контрактов Yes/No по текущему соотношению. Например, при цене 50:50 внесенные 100 USDC превращаются в 50 Yes + 50 No. С изменением рынка соотношение Yes/No отклоняется от оптимального (например, 50:50). Хороший маркетмейкер с помощью активной торговли или перераспределения средств постоянно ребалансирует позиции, фиксируя арбитражную прибыль.

С этой точки зрения арбитражные боты фактически выступают в роли маркетмейкеров — они своими действиями постоянно ребалансируют рынок, делая цены более справедливыми и повышая ликвидность. Это полезно для всей экосистемы Polymarket. Поэтому Polymarket не только не взимает комиссию, но и выплачивает вознаграждение мейкерам (размещающим заявки).

«С этой точки зрения Polymarket очень дружелюбен к маркетмейкерам», — говорит Fish.

«Судя по данным, маркетмейкеры на Polymarket за последний год заработали как минимум 20 миллионов долларов», — сообщил Luke Odaily BlockBeats два месяца назад. — «Сейчас прошло еще несколько месяцев, мы не считали, но сумма точно больше».

«Что касается модели доходности, по рыночному опыту, относительно стабильное ожидание — это 0,2% от объема торгов (volume)», — продолжает Luke.

Допустим, вы предоставляете ликвидность на каком-то рынке, а месячный объем торгов — 1 миллион долларов (включая ваши покупки и продажи), тогда ожидаемая прибыль: 1 миллион × 0,2% = 2000 долларов.

Доходность кажется невысокой, но главное — это стабильный доход, в отличие от спекулятивной торговли с резкими колебаниями; а если увеличить масштаб, то на 10 рынках это уже 20 000, на 100 рынках — 200 000, а если добавить LP-вознаграждения платформы и годовую доходность по позиции, реальная прибыль будет еще выше. «Но основная часть дохода — это спред маркетмейкера и вознаграждение от Polymarket».

Интересно, что по сравнению с другими арбитражными стратегиями, где боты уже доминируют, конкуренция среди маркетмейкеров, по мнению Luke, пока не слишком высока.

«Сейчас конкуренция в токен-трейдинге, конечно, очень высокая — там уже важны железо и оборудование. А на Polymarket конкуренция не такая жесткая. Поэтому сейчас главное — стратегия, а не скорость».

Это значит, что для игроков с определенными техническими навыками и капиталом маркетмейкинг может быть недооцененной возможностью. А по мере того как Polymarket получает оценку в 9 миллиардов долларов и ликвидность продолжает расти, прибыльность маркетмейкеров будет только увеличиваться. Войти сейчас — возможно, еще не поздно.

Арбитраж на выборах 2028 года

В ходе беседы с Odaily BlockBeats Luke и Tim оба упомянули потенциальные возможности арбитража для маркетмейкеров, особенно на рынке президентских выборов в США 2028 года с доходностью 4%.

До выборов 2028 года еще три года, но Polymarket уже начал подготовку, предлагая годовую доходность 4% для привлечения ранней ликвидности.

«Многие могут подумать, что 4% годовых для крипторынка — это низкая доходность, ведь на платформах вроде AAVE APY выше».

«Но я думаю, что Polymarket делает это из-за конкуренции с Kalshi», — объясняет Luke. — «Kalshi давно предоставляет доходность по казначейским облигациям на остаток счета, что очень распространено в традиционных финансовых продуктах. Например, в Interactive Brokers деньги на счету приносят доход даже без покупки облигаций или акций. Это стандартная функция традиционных финансовых продуктов».

«А Kalshi — это Web2-продукт, поэтому реализовать это легко», — продолжает Luke. — «Но Polymarket долго этого не делал, потому что все средства находятся в протоколе, и реализовать это сложно. Поэтому по этой функции Polymarket раньше уступал Kalshi».

Этот недостаток особенно заметен на долгосрочных рынках вроде выборов 2028 года. «Представьте, вы кладете деньги сейчас, ждать три года до расчета, и все это время деньги простаивают — не очень приятно, правда? Поэтому, чтобы сократить отставание от конкурентов, они и ввели годовую доходность — скорее всего, за счет собственных субсидий», — говорит Luke.

«Но я думаю, что цель маркетмейкеров — явно не эти 4% годовых, это предложение в первую очередь для обычных пользователей». Благодаря этой субсидии снижаются торговые издержки, что очень выгодно для тех, кто активно торгует на Polymarket, ведь студии очень чувствительны к расчету затрат и прибыли.

Tim также глубоко изучил этот механизм: «Если внимательно изучить детали, можно обнаружить, что для маркетмейкеров здесь скрывается гораздо больший арбитражный потенциал, чем 4%».

«Вознаграждение от Polymarket — это деталь, которую многие упускают: для каждой опции дополнительно выделяется 300 долларов ежедневного LP-вознаграждения», — продолжает Tim. — «Помимо 4% годовых, Polymarket выплачивает маркетмейкерам дополнительные бонусы. Если вы предоставляете ликвидность на этом рынке — то есть одновременно размещаете заявки на покупку и продажу, поддерживая глубину рынка — вы делите ежедневный пул LP-вознаграждений в 300 долларов на каждую опцию».

Tim сделал простой расчет. Допустим, на рынке «Кто станет президентом в 2028 году?» есть 10 популярных опций, каждая из которых получает по 300 долларов LP-вознаграждения в день, то есть общий пул — 3000 долларов в день. Если ваша доля ликвидности — 10%, вы получаете 300 долларов в день, что за год составляет 109 500 долларов.

«И это только LP-вознаграждение. Если добавить прибыль от спреда маркетмейкера и 4% годовых с компаундированием, суммарная доходность легко превысит 10%, а то и 20%».

«Если спросите меня, стоит ли заниматься маркетмейкингом на выборах 2028 года? Мой ответ: если у вас есть технологии, капитал и терпение — это серьезно недооцененная возможность. Но честно говоря, этот подход подходит не всем».

Tim говорит: «Это для тех, кто располагает значительным капиталом (минимум несколько десятков тысяч долларов); для технических игроков, способных создать автоматизированную систему маркетмейкинга; для сторонников долгосрочных стратегий, готовых обменять время на стабильную прибыль; для тех, кто разбирается в американской политике и может оценить рыночные тренды».

Но это не для игроков с небольшим капиталом (несколько тысяч долларов); не для тех, кто хочет быстро разбогатеть и не готов ждать четыре года; не для новичков, не разбирающихся в американской политике и не способных оценить рыночную адекватность; не для тех, кому нужна высокая ликвидность и кто может в любой момент понадобиться деньги.

Торговля новостями на Polymarket

В ходе глубокого анализа рыночных данных Polymarket Luke и его команда обнаружили явление, опровергающее общепринятое мнение.

«Раньше все говорили, что пользователи Polymarket очень умные, дальновидные, да? То есть до наступления события все уже предсказывают результат через сделки», — говорит Luke. — «Но на самом деле все наоборот».

«Большинство пользователей Polymarket на самом деле — это глупые деньги, довольно слабые игроки», — смеется Luke. — «В большинстве случаев событие неверно оценивается. Только когда появляется результат или новость, многие начинают спешно торговать, арбитражировать, двигая цену к ожидаемому уровню, к Yes или No. Но до появления новости большинство ошибается».

«По данным», — продолжает Luke, — «на Polymarket ставки и ценовые реакции пользователей всегда запаздывают по сравнению с реальными событиями. Часто бывает, что событие уже произошло, а ставки все еще неверные, и тогда происходит сильный разворот».

Luke приводит яркий пример: «Например, на выборах Папы сначала победил кандидат из США. До официального объявления Ватикана вероятность его победы была доли процента, очень низкая. Но как только Ватикан объявил результат — бац, цена взлетела».

«Так что видно, что пользователи часто ошибаются в ставках», — подытоживает Luke. — «Если у вас есть новостные источники и вы можете быстро реагировать, это может быть прибыльно. Думаю, этим можно заниматься».

Но этот путь тоже не из легких.

«Я считаю, что это требует высокого уровня разработки», — признает Luke. — «Нужно своевременно подключать новостные источники, что-то вроде MEV. Нужно надежно парсить новости, делать несколько слоев обработки, быстро понимать естественный язык и оперативно совершать сделки. Но возможности тут точно есть».

На этом поле битвы с оценкой в 9 миллиардов долларов мы видим самые разные стратегии заработка, но, похоже, многие тихие игроки, зарабатывающие на Polymarket, воспринимают его скорее как арбитражную машину, а не казино.

Из наших интервью ясно видно: арбитражная экосистема Polymarket быстро созревает, и пространство для новичков становится все меньше. Но это не значит, что у обычных игроков нет шансов.

Возвращаясь к данным в начале статьи: PNL свыше 1000 долларов — вы в топ-0,51%, объем торгов свыше 50 000 долларов — в топ-1,74%, более 50 сделок — выше 77% пользователей.

Так что даже если вы начнете активно торговать только сейчас, к моменту аирдропа, как крупнейший за последние годы проект по финансированию в криптоиндустрии, Polymarket, возможно, все же преподнесет обычным игрокам большой сюрприз.