Grande desbloqueio de EIGEN se aproxima: diluição de 10% do valor de mercado por mês, dinheiro inteligente sai antecipadamente

Autor original: Cryptor, analista on-chain

Tradução original: Deep Tide TechFlow

No dia 10 de outubro, todo o mercado cripto despencou devido a notícias sobre tarifas, com $EIGEN caindo até 53% no mesmo dia, de $1,82 para $0,86. À primeira vista, parece mais uma vítima de um flash crash do mercado, mas a verdade vai muito além disso.

Nos últimos 30 dias, 68% dos traders mais lucrativos de $EIGEN já saíram do mercado. Eles não venderam em pânico por causa da queda das tarifas em 10 de outubro, mas sim se anteciparam para evitar o choque de oferta dos próximos 24 meses — cujo primeiro desbloqueio ocorreu em 1º de outubro.

Eu verifiquei os dados on-chain de propósito, pois minha timeline estava cheia de manchetes excessivamente otimistas, cujas narrativas não condiziam com o movimento de preço.

Na verdade, o desenvolvimento da EigenCloud está forte: parceria com o Google, o valor total bloqueado (TVL) subiu de 12 bilhões de dólares em agosto para 17,5 bilhões de dólares, integração do Coinbase AgentKit lançada, enquanto EigenDA V2 e expansão multichain também estão em desenvolvimento ativo.

Mas o problema é que, a partir de 1º de novembro, pelos próximos dois anos, cerca de 47 milhões de dólares em tokens $EIGEN serão desbloqueados e entrarão no mercado todos os meses. Em outras palavras, isso equivale a 13% do valor de mercado atual entrando em circulação a cada 30 dias.

Os traders mais lucrativos já perceberam isso e saíram do mercado antecipadamente. Olhando os dados dos últimos 30 dias, é possível ver que o smart money comprou algumas posições baratas após o flash crash, mas isso foi impulsionado principalmente por um investidor baleia, que, segundo dados da @nansen_ai, atualmente está em silêncio. Ao mesmo tempo, cerca de 12,2 milhões de dólares entraram nas exchanges na semana passada.

A queda do mercado em 10 de outubro foi apenas ruído e distração. O verdadeiro sinal está no timing: quem saiu antes de 1º de outubro, quem comprou durante o flash crash e quem agora permanece em silêncio.

Padrão de saída: setembro a outubro de 2025

O que chama atenção primeiro é: nos últimos 30 dias, 68% dos 25 traders mais lucrativos de $EIGEN já zeraram suas posições. Eles não realizaram lucros parciais, mas sim saíram completamente.

O trader de melhor desempenho, "crashman.eth", obteve um retorno sobre o investimento (ROI) de 272% e agora não possui mais nenhum token. O segundo colocado saiu após obter 97% de retorno, e o terceiro saiu após 91%. Esse padrão se repete no ranking.

Apenas 8 dos 25 principais traders ainda possuem $EIGEN, com uma média de "proporção de posição" de apenas 30%. Mesmo esses que ainda mantêm posições reduziram 70% de suas posições máximas.

Esse dado é mais significativo do que o ROI. Altos retornos acompanhados de baixa exposição indicam que a confiança inicial foi substituída por cautela. Essas saídas começaram em meados de setembro, semanas antes do flash crash de 10 de outubro, quando o preço ainda estava acima de $2.

Esses traders claramente perceberam o cronograma de desbloqueio e saíram antecipadamente.

Fluxo dos tokens

A linha do tempo coincide com o primeiro evento de desbloqueio em 1º de outubro, quando $EIGEN passou a ser negociável após meses de restrição. Dois dias antes do desbloqueio dos primeiros 36,82 milhões de $EIGEN, o preço já havia caído 26%.

Os principais traders agiram antes desse evento, vendendo tokens para as exchanges. À primeira vista, parece que o mercado está acumulando, mas na verdade, trata-se de uma distribuição sistemática. Pelo menos, com base nos dados on-chain, considero essa uma interpretação razoável.

Os fluxos de capital dos últimos 7 dias mostram que cerca de 12,32 milhões de dólares em $EIGEN entraram nas exchanges, incluindo 3,44 milhões desses traders mais lucrativos.

Ponto de contradição: uma baleia smart money comprando na baixa

A posição do smart money cresceu 68% no mês passado, de 1,4 milhão para 2,36 milhões de tokens. No entanto, o ponto de virada é: mais da metade desse aumento veio de uma única carteira, que atualmente detém 1,23 milhão de $EIGEN.

Essa baleia comprou continuamente em setembro, vendeu próximo à baixa do desbloqueio em 1º de outubro, recomprou a preços mais altos e aumentou ainda mais a posição após o flash crash de 10 de outubro.

Embora esse padrão de compras em lotes seja um pouco estranho, mais importante é que isso não representa um consenso amplo do smart money. O restante das posições do smart money está distribuído em dezenas de carteiras, totalizando cerca de 1,2 milhão de $EIGEN, o que não me convence. O total de tokens detidos pelo smart money representa apenas 0,13% da oferta.

Além disso, nas últimas 24 horas, não houve atividade do smart money, nem outros fluxos de capital significativos. Até mesmo aquela baleia permanece em silêncio.

Enquanto isso, com mais contas lucrativas (Top PnL wallets) realizando lucros e transferindo tokens para exchanges, o preço de $EIGEN continua caindo. Isso pode ser visto na coluna à direita da captura de tela acima.

Esse silêncio pode ser interpretado de duas formas:

· Visão otimista: confiança. Escolhem manter, atravessar a volatilidade e esperar que os fundamentos acompanhem.

· Visão pessimista: incerteza. Mesmo com preços mais baixos, não há confiança suficiente para aumentar a posição.

Em 1º de novembro, saberemos a resposta.

O desafio dos 47 milhões de dólares mensais

Pois em 1º de novembro, o próximo desafio está chegando: mais desbloqueios.

O cronograma de desbloqueio é informação pública, não é segredo. Mas parece que poucos realmente prestam atenção ao seu significado real, ou o colocam em um contexto relevante.

O desbloqueio de 1º de outubro de 2024 removeu a restrição de transferências e iniciou um período de cliff de um ano.

Em 1º de outubro de 2025, os primeiros 36,82 milhões de $EIGEN serão desbloqueados. E a partir de 1º de novembro de 2025, 36,82 milhões serão desbloqueados mensalmente, por cerca de 23 meses, até setembro de 2027.

Ao preço atual, isso significa que 47 milhões de dólares em tokens entrarão no mercado a cada 30 dias. Com o valor de mercado atual (no momento da redação, 490 milhões de dólares), esses desbloqueios mensais equivalem a cerca de 10% de taxa de diluição. Isso é uma pressão enorme.

Atualmente, apenas 23% dos tokens estão em circulação, com uma relação entre fully diluted valuation (FDV) e valor de mercado de 4,5 vezes, o que significa que 77% dos tokens ainda estão bloqueados.

Os 10 maiores endereços detêm 50% da oferta de tokens. A maior parte está em carteiras de protocolo, reservas de exchanges e alocações de venture capital, todas sujeitas ao mesmo cronograma de desbloqueio.

Isso significa que haverá pressão de venda contínua nos próximos dois anos, e não um evento pontual.

Aqueles que saíram em setembro não o fizeram por causa de algum movimento de preço, mas sim para se antecipar ao choque de oferta de uma data já conhecida.

Protocolo e token: por que ambos podem coexistir

Ironia do destino, como protocolo, a EigenCloud está indo bem.

O valor total bloqueado (TVL) atingiu 17,5 bilhões de dólares (em agosto era cerca de 12 bilhões). Parceria com Google Cloud para validação de pagamentos em IA. Integração do Coinbase AgentKit para suporte a agentes blockchain verificáveis. O mecanismo de slashing foi lançado em abril. EigenDA V2 foi lançado em julho. Expansão multichain também está em andamento.

O desenvolvimento é real, a adoção está crescendo, a lógica da infraestrutura está se concretizando.

Mas fundamentos sólidos não eliminam uma tokenomics ruim. São dois problemas distintos. Embora o token pertença a um projeto, isso não significa que ambos evoluam juntos.

A narrativa de crescimento de $EIGEN está colidindo com um pesado ciclo de desbloqueio de vários anos, que ainda nem começou totalmente. É por isso que sempre separo análise de produto de análise de token, pois raramente andam juntas, especialmente durante o período de vesting.

O sucesso do token exige que o protocolo gere demanda real suficiente para absorver 47 milhões de dólares em nova oferta mensalmente.

Mesmo para um projeto como a EigenCloud, com apelo real e escala, esse é um patamar muito alto.

1º de novembro: o verdadeiro teste de estresse

Não sei quem vencerá essa disputa: o crescimento do protocolo ou a pressão de oferta.

Mas o que sei é que os dados nos contam alguns fatos. Mais uma vez, minha timeline está cheia de notícias (as poucas) otimistas sobre $EIGEN. Isso soa familiar? Quem me acompanha sabe a quais casos me refiro.

No caso de $EIGEN, os traders lucrativos saíram semanas antes do primeiro desbloqueio, os mais bem-sucedidos saíram quando o preço ainda estava acima de $2. Uma baleia smart money comprou pesado durante a queda, mas depois ficou completamente em silêncio. O fluxo de capital para exchanges continua subindo antes da próxima janela de desbloqueio.

O crash do mercado em 10 de outubro, impulsionado pelas tarifas, chamou a atenção de todos, mas a verdadeira história gira em torno do posicionamento das carteiras para o plano de desbloqueio de 24 meses, que será acelerado oficialmente em 1º de novembro.

O insight do reconhecimento de padrões:

Quando a "proporção ainda em posse" dos top performers cai abaixo de 30%, quando o fluxo para exchanges dispara em relação ao valor de mercado e quando um grande desbloqueio cíclico se aproxima, geralmente esse não é o seu sinal de entrada.

1º de novembro é o próximo teste mensal desse ciclo de oferta. Veremos se a confiança da baleia será recompensada ou se os vendedores antecipados estavam certos.

Fique de olho nestes indicadores:

· Mudanças nas posições do smart money e se mais carteiras estão aumentando suas posições.

· Se outros grupos (como os 100 maiores holders, contas mais lucrativas, baleias e fundos) estão aumentando suas posições.

· Velocidade do fluxo para exchanges (o ritmo de entrada semanal de 12 milhões de dólares vai acelerar?)

· Número de carteiras ativas (há novos participantes entrando ou apenas os atuais holders rotacionando?)

Esse framework se aplica a qualquer token com cronograma de desbloqueio. A metodologia aqui é mais importante do que uma única operação.

Os dados on-chain te dão as mesmas informações que instituições e fundos possuem. A diferença é: você sabe onde procurar antes do mercado descobrir?

Se você sabe? Então já está à frente de 99% dos usuários do Crypto Twitter.