Autor: Stacy Muur
Tradução: Luffy, Foresight News
Após o frenesi de 2017, finalmente retornou ao mercado, mas o mecanismo operacional é completamente diferente do caos das antigas guerras de Gas. Não se trata de uma viagem nostálgica, mas sim de um mercado estruturalmente novo, moldado por novas infraestruturas, designs de distribuição mais refinados e um quadro regulatório mais claro.
Em 2017, bastava ter um contrato Ethereum e um whitepaper para que qualquer pessoa pudesse levantar milhões de dólares em poucos minutos. Na época, não havia processos padronizados de conformidade, modelos estruturados de distribuição, muito menos estruturas de liquidez pós-venda. A maioria dos investidores entrou cegamente, e muitos viram seus tokens despencarem logo após o lançamento. Com a intervenção dos reguladores, esse modelo foi gradualmente substituído nos anos seguintes por rodadas de venture capital, SAFT (Simple Agreement for Future Tokens), IEOs (Initial Exchange Offerings) e, mais tarde, airdrops retroativos.
Agora, em 2025, a tendência se inverteu.
Mas a mudança não está no lançamento de projetos a avaliações mais baixas; na verdade, o Fully Diluted Valuation (FDV) está mais alto do que nunca. A verdadeira mudança está no mecanismo de acesso.
Os Launchpads não dependem mais de pura competição de velocidade ou guerras de Gas. Em vez disso, eles selecionam participantes por meio de KYC (Conheça Seu Cliente), pontuação de reputação ou influência social, e distribuem as cotas em pequenas parcelas para milhares de participantes, em vez de grandes quantias para poucos investidores.
Por exemplo, na plataforma Buidlpad, comprometi US$ 5.000 para a Falcon Finance, mas recebi apenas uma cota de US$ 270, com o restante devolvido devido à subscrição excessiva. O mesmo ocorreu com Sahara AI: comprometi US$ 5.000 e recebi apenas US$ 600.
A subscrição excessiva não reduz o preço, apenas diminui a cota individual, mantendo o FDV alto e promovendo uma distribuição mais ampla dos tokens.
A regulamentação também acompanhou o ritmo. Atualmente, estruturas como o MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) da União Europeia oferecem um caminho claro para investidores de varejo em conformidade, enquanto as plataformas de lançamento simplificaram KYC, geofencing e verificações de elegibilidade para simples configurações.
No nível de liquidez, algumas plataformas foram além, codificando políticas pós-venda diretamente em contratos inteligentes, injetando automaticamente fundos em pools de liquidez ou estabilizando o preço inicial de negociação por meio de mecanismos de compra abaixo de certo preço/venda acima de certo preço.
Em 2025, já representa cerca de um quinto de todo o volume de negociação de lançamentos de tokens, enquanto dois anos atrás essa participação era mínima.
Este renascimento não é impulsionado por uma única plataforma, mas por uma nova geração de sistemas de lançamento, cada um resolvendo diferentes pontos problemáticos:
-
O Sonar da Echo, que suporta lançamentos cross-chain auto-custodiados e com modos de conformidade alternáveis;
-
Legion em parceria com Kraken Launch, integrando mecanismos de cotas baseados em reputação ao processo da exchange;
-
MetaDAO, que já incorpora controle de tesouraria e funções de faixa de liquidez na fase inicial;
-
Buidlpad, focado em acesso via KYC, distribuição com prioridade para a comunidade e um mecanismo estruturado de reembolso.
Essas plataformas, em conjunto, transformaram o mercado de uma ferramenta de captação caótica para uma estrutura de mercado cuidadosamente projetada, com participação, precificação e liquidez planejadas, e não improvisadas.
Cada uma resolveu os pontos problemáticos que atormentaram o mercado na primeira onda, construindo um ambiente mais estruturado, transparente e com maior valor de investimento. A seguir, analisamos cada uma delas.
Echo: Auto-custódia, conformidade alternável e popularidade em alta
Fundada por Cobie, a Echo tornou-se uma das infraestruturas de lançamento de tokens mais inovadoras de 2025 graças à sua ferramenta de lançamento público auto-custodiada, Sonar. Diferente dos Launchpads centralizados ou IEOs de exchanges, a Echo oferece infraestrutura, não um mercado de negociação. O projeto pode escolher o formato de lançamento (preço fixo, leilão ou modelo de tesouraria/crédito), configurar regras de KYC/certificação de investidores qualificados/restrições geográficas via Echo Passport, distribuir links de lançamento e lançar em múltiplas blockchains como Solana, Base, Hyperliquid, Cardano, entre outras.
A plataforma está crescendo rapidamente:
O caso mais notável da Echo é o Plasma. Em julho deste ano, o projeto utilizou o modelo de tesouraria ponderada pelo tempo, vendendo 10% dos tokens a US$ 0,05 cada, atraindo mais de US$ 50 milhões em compromissos. O retorno máximo histórico (ROI) do Plasma atingiu 33,78 vezes, tornando-se um dos melhores desempenhos do ano. Logo atrás está o LAB, com retorno de 6,22 vezes no lançamento.
A seguir, uma visão geral dos projetos lançados recentemente pela Echo:
Esses dados mostram tanto o potencial de retorno quanto a variabilidade dos resultados. Embora Plasma e LAB tenham proporcionado retornos elevados, outros projetos como Superform e Perpl ainda não foram lançados ou não divulgaram resultados. Vale notar que a Echo não impõe um quadro de liquidez pós-venda: a injeção em pools de liquidez, exigências para market makers e cronogramas de desbloqueio são definidos pelo emissor, não pela plataforma.
O que os investidores devem saber: a flexibilidade da Echo faz dela a infraestrutura de lançamento com maior retorno deste ciclo, mas exige que o investidor faça sua devida diligência. Certifique-se de verificar três pontos:
-
Configuração de conformidade (KYC/regras para investidores qualificados);
-
Formato de lançamento (tesouraria, leilão ou preço fixo);
-
Plano de liquidez do emissor (a Echo não exige padronização).
Legion e Kraken Launch: Reputação e regulação combinadas
Se a Echo representa a flexibilidade liderada pelo emissor, a Legion é o oposto: um canal de lançamento público estruturado e com acesso baseado em reputação.
Em setembro deste ano, o Kraken Launch foi oficialmente lançado, com tecnologia totalmente fornecida pela Legion. Pela primeira vez, o lançamento de tokens ocorre diretamente dentro da conta Kraken, seguindo os requisitos de conformidade do MiCA e priorizando participantes com base em pontuação de reputação.
A plataforma está crescendo rapidamente:
O núcleo da Legion é o sistema de pontuação Legion — um indicador de reputação de 0 a 1000 pontos, calculado com base em atividades on-chain, contribuições técnicas (como commits no GitHub), interações sociais e recomendações de terceiros.
O emissor pode reservar uma porcentagem dos tokens (geralmente 20%-40%) para usuários com pontuação alta, com o restante disponível em rodadas de "primeiro a chegar" ou sorteio. Isso revoluciona o modelo tradicional de cotas: não recompensa mais bots rápidos, mas sim desenvolvedores, contribuidores e membros influentes da comunidade.
A seguir, uma visão geral dos projetos lançados recentemente pela Legion:
A integração com a Kraken adiciona outra camada de segurança: KYC/AML em nível de exchange e liquidez no primeiro dia. É uma combinação de lançamento tipo IPO com mecanismo de cotas para a comunidade. Casos iniciais como YieldBasis e Bitcoin Hyper tiveram subscrição excessiva significativa na fase premium (para usuários de alta pontuação), enquanto usuários de baixa pontuação foram direcionados para rodadas públicas com cotas limitadas.
Claro, não é perfeito. Alguns usuários iniciais apontaram que a pontuação Legion pode valorizar demais a influência social — contas grandes no X podem superar desenvolvedores reais, e a transparência dos pesos de pontuação ainda pode melhorar. Mas, em comparação com o caos dos sorteios do passado, já é um avanço significativo.
O que os investidores devem saber: a pontuação Legion é fundamental. Para conseguir cotas em projetos de qualidade, é preciso construir um histórico on-chain e de contribuições o quanto antes. Além disso, verifique a proporção de cotas entre as rodadas premium e públicas de cada projeto, pois isso pode variar.
MetaDAO: Mecanismo em primeiro lugar, marketing em segundo
MetaDAO está fazendo algo que nenhuma outra infraestrutura de lançamento tentou: codificar as políticas de mercado pós-venda diretamente no protocolo.
O funcionamento é o seguinte: se o lançamento na MetaDAO for bem-sucedido, todo o USDC arrecadado vai para uma tesouraria gerida pelo mercado, e a permissão de cunhagem dos tokens é transferida para essa tesouraria; 20% do USDC, junto com 5 milhões de tokens, são injetados em um pool de liquidez na Solana DEX; ao mesmo tempo, a tesouraria é programada para "comprar abaixo de certo preço e vender acima de certo preço", criando uma faixa de preço suave ao redor do preço âncora desde o primeiro dia de negociação.
Esse mecanismo aparentemente simples muda completamente a dinâmica das negociações iniciais. Tradicionalmente, se a liquidez fosse insuficiente ou insiders vendessem, o preço no mercado secundário poderia despencar; com o mecanismo de faixa de preço da MetaDAO, o preço inicial tende a oscilar dentro de um intervalo limitado — as quedas são menores e as altas também são limitadas. É uma garantia de mecanismo, não uma promessa verbal. Se não houver demanda, os fundos da tesouraria eventualmente se esgotam, mas ela pode guiar o comportamento do mercado nos primeiros dias cruciais.
O caso mais emblemático é o protocolo de privacidade Umbra na Solana. O lançamento do Umbra atraiu mais de 10.000 participantes, com compromissos supostamente superando US$ 150 milhões, e a página de lançamento exibia dados de cotas em tempo real. Ver essa distribuição transparente dá a sensação de um futuro mais estruturado — transparente, on-chain, com políticas controláveis.
O que os investidores devem saber: ao participar de lançamentos na MetaDAO, anote o preço e entenda as regras da faixa de preço. Se comprar um pouco acima do limite superior, a tesouraria pode ser sua contraparte (vendendo tokens); se comprar um pouco abaixo do limite inferior, pode ser a tesouraria a comprar de você. A MetaDAO recompensa investidores que entendem o mecanismo, não especuladores que apenas seguem o hype.
Buidlpad: Abraçando investidores de varejo em conformidade
Buidlpad foca em uma função simples, porém poderosa: fornecer um caminho claro para a participação da comunidade de investidores de varejo em conformidade. Fundada em 2024, a plataforma tem um processo central em duas etapas: primeiro, o usuário completa o registro KYC e faz a reserva; depois, durante o período de aporte, submete o compromisso financeiro. Se houver subscrição excessiva, o excedente é devolvido. Alguns lançamentos também gerenciam a demanda com FDV escalonado: FDV mais baixo nas fases iniciais, mais alto nas finais.
O momento marcante do Buidlpad foi em setembro deste ano, com o lançamento da Falcon Finance. O projeto tinha como meta levantar US$ 4 milhões, mas recebeu US$ 112,8 milhões em compromissos, uma subscrição 28 vezes maior. O KYC ocorreu de 16 a 19 de setembro, o aporte de 22 a 23, e os reembolsos foram concluídos até o dia 26. Todo o processo foi fluido, transparente e totalmente impulsionado por investidores de varejo.
A simplicidade é a força do Buidlpad. Não há sistemas complexos de pontuação nem tesouraria preditiva, apenas um canal estruturado para a comunidade aprovada participar. Mas vale lembrar que a liquidez depende totalmente do planejamento do emissor, e lançamentos cross-chain podem dispersar o volume de negociação pós-venda.
O que os investidores devem saber: marque as datas-chave. As janelas de KYC/reserva são barreiras rígidas — perder o prazo significa perder a cota. Além disso, leia atentamente a estrutura de níveis — as fases iniciais geralmente permitem entrada com FDV mais baixo.
Características e riscos comuns entre plataformas
No geral, essas plataformas apresentam algumas características comuns:
-
Subscrição excessiva é comum, mas o hype pode não durar. Os 28x da Falcon, os milhões do Plasma, a enorme demanda do Umbra — esses números chamam atenção. Mas sem uso contínuo, FDV alto geralmente significa que o preço inicial cai após o fim do hype.
-
O mecanismo determina a volatilidade. A faixa de compra/venda da MetaDAO realmente reduz o caos, mas também limita o potencial de alta perto do limite de venda; Echo e Buidlpad dependem totalmente da disciplina do emissor; Legion conta com a liquidez da listagem em exchange.
-
Sistemas de reputação mudam a lógica das cotas. Com a Legion, construir uma pontuação cedo pode significar cotas consideráveis, em contraste com disputar em pools públicos restritos.
-
Filtragem regulatória é uma vantagem, não um defeito. Janelas de KYC, switches para investidores qualificados, seleção por pontuação premium — esses mecanismos reduzem o caos, mas também aumentam a estratificação dos participantes.
Por trás dessas aparências, os riscos permanecem: sistemas de pontuação podem ser manipulados, tesourarias podem ser mal geridas, grandes investidores ainda podem dominar cotas com múltiplas carteiras, e a execução regulatória pode ficar atrás do marketing. Esses mecanismos não são panaceias — apenas mudam o cenário da disputa de mercado.
Guia do investidor para 2025
Para navegar sabiamente a nova onda, pense estruturalmente:
-
Entenda o mecanismo antes de ceder ao FOMO. É preço fixo ou leilão? Tem fase premium ou é só "primeiro a chegar"? Há faixa de preço da tesouraria ou é totalmente livre?
-
Marque as janelas de elegibilidade. Prazo de KYC/reserva, exigências para investidores qualificados, restrições geográficas — perder uma data pode significar perder todas as cotas.
-
Entenda o plano de liquidez. É a faixa codificada da MetaDAO? Listagem na Kraken? Ou planejamento do emissor na Sonar? A liquidez determina o movimento inicial do preço.
-
Adote estratégias específicas. Para MetaDAO, entenda a faixa de preço; para Legion, acumule pontuação cedo; para Buidlpad, foque nas fases iniciais.
-
Gerencie o tamanho da posição. Projetos populares com subscrição excessiva não garantem desempenho forte no mercado secundário. Considere esses investimentos como apostas estruturadas, não como oportunidades garantidas de "ir à lua".
Reflexão do autor
O retorno em 2025 não é sobre nostalgia, mas sim sobre novas infraestruturas, novas regras e um mercado mais disciplinado. Plataformas como Echo, Legion, MetaDAO e Buidlpad resolveram, cada uma, parte das falhas do modelo de 2017: algumas focam em conformidade, outras otimizam cotas, outras aprimoram políticas de liquidez. Juntas, tornam o lançamento público de tokens menos uma corrida especulativa e mais um processo estruturado de formação de capital.
Para o investidor, isso significa que a vantagem não está mais apenas em entrar cedo, mas em entender o mecanismo. Porque em 2025, o lançamento de projetos não está desaparecendo, mas amadurecendo.
