A estratégia de bitcoin da Metaplanet enfrenta obstáculos: ações caem 60%, será que as ações preferenciais podem reverter a espiral descendente?

Autora: Nancy, PANews

Título original: Metaplanet entra em “espiral descendente”? Após queda de 60% nas ações, ações preferenciais tentam salvar a situação

O flywheel de bitcoin da versão japonesa da MicroStrategy, Metaplanet, está desacelerando.

Na recém-encerrada assembleia de acionistas em Tóquio, Metaplanet tentou impulsionar a confiança do mercado por meio de um plano de aumento de capital e novos métodos de financiamento, contando até com a presença de Eric Trump, filho de Donald Trump, para apoiar o evento. Apesar do clima animado no local, essa grande “campanha de votos” parece não ter convencido totalmente os investidores. A empresa enfrenta o duplo desafio de um ciclo interno de financiamento falho e espaço reduzido para arbitragem regulatória, e ainda é incerto se a nova estrutura de financiamento conseguirá remodelar a lógica de crescimento.

Lançamento de financiamento de até 3,8 bilhões de dólares, objetivo de se tornar a segunda maior empresa de tesouraria de bitcoin

Em 1º de setembro, o presidente da Metaplanet, Simon Gerovich, revisitou na assembleia extraordinária de acionistas a trajetória da empresa, que passou de uma rede hoteleira em dificuldades para uma empresa de tesouraria de bitcoin, destacando os resultados obtidos nos 16 meses de operação como empresa de reservas de bitcoin e explicando o plano de adquirir um total de 210 mil bitcoins até 2027, o que representa 1% do fornecimento total.

De acordo com os dados mais recentes do BitcoinTreasuries.net, a Metaplanet atualmente detém 20 mil bitcoins, com custo médio de aquisição de 102.607 dólares, tornando-se a sexta maior empresa listada em bolsa em termos de reservas de bitcoin, atrás apenas de Strategy, MARA, XXI, Bitcoin Standard Treasury Company e Bullish, sendo também a única empresa japonesa no Top 10 global. Considerando o preço atual, o valor de mercado da Metaplanet já ultrapassa 2 bilhões de dólares, com rendimento de bitcoin próximo a 7,5% até 2 de setembro.

Para isso, a Metaplanet recebeu aprovação para captar até 3,8 bilhões de dólares, destinados à compra de mais bitcoin. Nos próximos dois anos, a empresa planeja adquirir 190 mil bitcoins por meio do novo produto de ações preferenciais perpétuas (Metaplanet Prefs). Segundo Simon, as ações preferenciais não só serão o principal instrumento de financiamento para a aquisição de mais bitcoin, como também estabelecerão uma curva de rendimento lastreada em bitcoin, com potencial de retorno superior aos produtos tradicionais de renda fixa do Japão. Em um cenário de retornos limitados no mercado tradicional, caso a Metaplanet consiga emitir e promover esse produto inovador, poderá se tornar o maior emissor asiático de renda fixa lastreada em bitcoin.

Antes disso, a Strategy já havia lançado ações preferenciais perpétuas, que normalmente não conferem direito a voto, mas oferecem dividendos superiores aos das ações ordinárias. Esse modelo é raro no Japão, principalmente devido à estrutura conservadora de financiamento das empresas japonesas, regulamentação rigorosa e preferência dos investidores por renda fixa.

Segundo informações, a Metaplanet emitirá dois tipos de ações preferenciais para investidores com diferentes perfis de risco (dividendo máximo de 6%): as ações preferenciais Classe A, semelhantes à renda fixa tradicional, oferecerão rendimento de 5%; as Classe B terão opção de conversão em ações ordinárias, mas com risco maior. Simon destacou quatro principais vantagens desses produtos: primeiro, oferecem um novo canal de financiamento; segundo, eliminam a pressão de refinanciamento frequente; terceiro, o custo de financiamento é inferior ao da maioria dos concorrentes (beneficiando-se das baixas taxas de juros de longo prazo no Japão); quarto, ao limitar a emissão de ações preferenciais a 25% do patrimônio líquido em bitcoin, estabelece-se uma “válvula de segurança” para o risco financeiro da empresa.

Na assembleia, os acionistas da Metaplanet também aprovaram várias resoluções, incluindo o aumento do número autorizado de ações (novo limite de 2.723.000.000 ações), realização de assembleias de acionistas sem local fixo (permitindo assembleias online) e criação de categorias autorizadas de ações. Simon também anunciou que o objetivo da Metaplanet é se tornar a segunda maior detentora de bitcoin do mundo, atrás apenas da Strategy, e afirmou que a participação de bitcoin por ação da Metaplanet aumentou para 2274% no último ano, superando amplamente os 86% da Strategy.

Vale destacar que o conselheiro estratégico da Metaplanet, Eric Trump, também participou desta assembleia extraordinária de acionistas. Ele possui 3,3 milhões de ações da Metaplanet, apoia a estratégia de bitcoin da empresa e elogiou Simon dizendo: “Simon é uma das pessoas mais honestas que já conheci na vida. Vocês têm um líder excepcional e um produto incrível como o bitcoin, é uma combinação de sucesso.” Além disso, Simon revelou que Fidelity e Charles Schwab são os maiores acionistas da Metaplanet, com cerca de 20% das ações.

Queda de 60% nas ações, Metaplanet enfrenta dupla pressão

Contrariando o clima animado da assembleia de acionistas, a Metaplanet está enfrentando obstáculos em sua estratégia flywheel.

Embora a Metaplanet já seja uma das principais empresas de reservas de bitcoin, seu novo plano teve impacto limitado nas ações, que subiram apenas 0,83% na abertura de hoje, com reação morna do mercado. Na verdade, desde o pico histórico de 15,35 dólares em meados de maio, o preço das ações caiu cerca de 60,2%. Ao mesmo tempo, o ritmo de aumento das reservas de bitcoin desacelerou significativamente, crescendo apenas cerca de 16,7% no último mês, enquanto no mês anterior havia subido 92,7%.

Além disso, o prêmio do bitcoin da Metaplanet está diminuindo. O chamado prêmio, ou seja, o múltiplo entre o valor de mercado e o valor patrimonial líquido (NAV) dos bitcoins da empresa, é um indicador-chave para avaliar a viabilidade do “modelo de tesouraria de bitcoin”. Quanto menor o prêmio, menor a vantagem da empresa em emitir ações para financiar a compra de bitcoin, tornando o aumento de participação mais caro; quanto maior o prêmio, mais baixo o custo de financiamento via emissão de ações, facilitando a ampliação das reservas. Os dados mostram que o NAV Multiplier da Metaplanet (relação entre valor de mercado e NAV) atingiu 8,5 vezes no final de maio, mas agora caiu para apenas 1,9 vez. Isso indica que a confiança dos investidores na posse de bitcoin pela empresa está diminuindo significativamente.

No entanto, os desafios da Metaplanet não se limitam ao âmbito interno; o ambiente externo também está mudando.

Anteriormente, um dos motivos pelos quais investidores japoneses preferiam comprar ações de empresas ligadas a cripto em vez de deter ativos digitais diretamente era a arbitragem regulatória tributária. Como já reportado pela PANews, devido à alta carga tributária sobre ativos digitais no Japão, enquanto o investimento em ações conta com regime fiscal mais favorável, os recursos tendiam a migrar para ações de empresas do setor. No entanto, as últimas notícias indicam que a Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) pretende, na reforma tributária de 2026, reduzir a alíquota máxima progressiva de 55% sobre ativos digitais para uma taxa única de 20%, igual à das ações. Caso implementada, a diferença tributária entre deter criptoativos e ações relacionadas será significativamente reduzida, diminuindo o incentivo para substituir a posse de cripto por ações.

Em resumo, a Metaplanet enfrenta dupla pressão. Por um lado, o flywheel interno perdeu força, com prêmio reduzido, queda nas ações, desaceleração no aumento das reservas de bitcoin e limitações no modelo de financiamento. A aposta da Metaplanet na emissão de ações preferenciais para atrair capital estrangeiro ainda é incerta; por outro lado, a arbitragem externa está desaparecendo, e a reforma tributária enfraquece a atratividade institucional das ações de empresas de cripto, podendo levar potenciais investidores diretamente para o mercado à vista ou ETFs.