Arthur Hayes faz previsão ousada: onda de 10 trilhões em stablecoins está chegando, ENA, ETHFI e HYPE terão crescimento épico

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Eu acredito que ENA pode subir 51 vezes a partir do nível atual.

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Arthur Hayes

Opinião:

Arthur Hayes: Bessent aponta que os títulos do Tesouro dos EUA têm se desvalorizado em relação ao ouro no longo prazo, e que os bancos centrais estrangeiros já migraram para o acúmulo de ouro, enquanto o governo dos EUA continua sacrificando os detentores de títulos em sua política monetária. A nova ferramenta que ele propõe é a stablecoin: um emissor apoiado por regulamentação e com anuência do Tesouro dos EUA, que deposita dólares em bancos americanos ou compra T-bills, lucrando com o spread líquido de juros (NIM) ao emitir stablecoins. Seu funcionamento se assemelha ao de um banco narrow: participantes autorizados transferem dólares via wire, o emissor cunha stablecoins equivalentes e investe os fundos em títulos do Tesouro para ganhar juros. No resgate, vende os títulos, devolve os dólares e destrói as stablecoins. Esse modelo, devido ao baixo risco de duration, é quase como dinheiro em caixa. No aspecto legal, o governo dos EUA garante que depósitos em bancos TBTF e T-bills não têm risco de inadimplência, tornando depósitos em stablecoins livres de risco em dólares nominais. Em contraste, depósitos em eurodólares já não têm a mesma segurança; se os EUA deixarem de garantir bancos não-americanos, os fundos migrarão naturalmente para emissores de stablecoins. O cenário imaginado por Bessent é que as stablecoins podem absorver de 10 a 13 trilhões de dólares em depósitos de eurodólares, tornando-se compradores rígidos de T-bills e contornando o controle direto do Federal Reserve sobre os rendimentos de curto prazo. Essa lógica implica que o controle do Fed sobre a curva de juros será marginalizado, e o Tesouro dos EUA poderá usar a demanda por stablecoins para garantir fontes de financiamento da dívida. No Sul Global, as redes sociais podem se tornar o cavalo de Troia para a promoção das stablecoins. Se aplicativos como WhatsApp integrarem carteiras, os usuários poderão fazer pagamentos transfronteiriços diretamente com USDT e outras stablecoins, contornando o sistema bancário local e enfraquecendo o controle dos bancos centrais sobre a oferta monetária. Mesmo que governos locais tentem bloquear, os usuários recorrerão a VPNs e outros meios, pois as redes sociais já são essenciais. Uma vez que as stablecoins penetrem no varejo, elas não serão apenas ferramentas de reserva de valor, mas também entrarão no ecossistema DeFi, impulsionando a prosperidade dos aplicativos on-chain. Para disputar usuários, os emissores de stablecoins compartilharão parte do NIM com os stakers. Por exemplo, um usuário pode fazer stake de 1000 USDT em uma exchange e receber um ativo remunerado, psUSDT, que pode ser usado como colateral em negociações, empréstimos e operações de derivativos. Esse mecanismo aumentará o TVL (valor total bloqueado) do DeFi, tornando-se um indicador líder de fluxos de caixa futuros. A previsão de Bessent é que o volume circulante de stablecoins pode chegar a 10 trilhões de dólares em 2028, criando um influxo de capital sem precedentes para o DeFi. Especificamente, Ethena (USDe), devido ao rendimento superior à taxa dos Fed Funds, pode se tornar uma ferramenta de poupança; Ether.fi oferece cartões de consumo de stablecoin, integrando cenários de pagamento; Hyperliquid, como DEX de derivativos, pode se tornar a maior exchange do mundo com a entrada de stablecoins. O núcleo da estratégia de Bessent é usar stablecoins para remodelar a hegemonia do dólar. Ele acredita que o mercado potencial de 34 trilhões de dólares em eurodólares e depósitos do Sul Global migrará para o sistema de stablecoins, impulsionado por sanções e interesses. Uma vez que o capital migre, o controle monetário dos bancos centrais locais sobre a população será enfraquecido, e gigantes da tecnologia dos EUA, com apoio do governo Trump, poderão popularizar carteiras de stablecoin nas redes sociais, integrando o sistema de pagamentos em dólar à vida diária de bilhões de pessoas. Ao mesmo tempo, as stablecoins se tornarão ferramentas-chave para o Tesouro dos EUA manipular a demanda por T-bills. Bessent afirma claramente que Trump não reduzirá o déficit fiscal, e o déficit só poderá ser absorvido pelas stablecoins. Ele prevê que as manchetes futuras girarão em torno de: regulação de dólares offshore, uso de linhas de swap de bancos centrais como armas, exigência de que emissores de stablecoins mantenham fundos em bancos dos EUA/T-bills, integração de carteiras por gigantes da tecnologia, e apoio ativo do governo Trump. Isso significa que as stablecoins evoluirão de ferramentas on-chain para armas estratégicas nacionais. Por isso, a Maelstrom está otimista com o setor de stablecoins, posicionando-se em $ENA, $ETHFI e $HYPE, e apostando no potencial do Codex como infraestrutura de stablecoin. No fim, o cenário de Bessent é: as stablecoins se tornarão o novo canal financeiro da "paz do dólar", permitindo a continuidade da hegemonia do dólar.