Recuo acentuado após máxima histórica: o mercado ainda está em ritmo de bull market? | Observação dos traders

No simpósio global de bancos centrais em Jackson Hole, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enviou sinais claramente dovish. O mercado reagiu rapidamente: ETH chegou a ultrapassar US$ 5.000, atingindo uma nova máxima histórica, e o S&P 500 encerrou uma sequência de cinco quedas consecutivas, com um salto diário de 1,5%, ficando a um passo de sua máxima histórica.

No entanto, essa breve euforia logo foi ofuscada por novas preocupações. O “discurso de recessão” nos EUA, o índice de preços PCE e o relatório financeiro da Nvidia trouxeram incertezas, tornando o sentimento do mercado, já elevado, ainda mais sensível. A aversão ao risco aumentou rapidamente, levando a uma nova correção: atualmente, BTC caiu abaixo de US$ 110.000 e ETH recuou 8% em um único dia, para US$ 4.400.

A seguir, a BlockBeats compilou as opiniões dos traders sobre o cenário de mercado daqui para frente, oferecendo algumas referências para suas operações nesta semana.

Na minha opinião, estamos na “última rodada” do ciclo de alta de longo prazo iniciado em janeiro de 2023. Esse tipo de movimento tende a não durar muito, geralmente um ou dois meses. Atualmente, praticamente todos os compradores marginais globais já entraram, o capital adicional no mercado cripto foi totalmente absorvido, e tanto BTC quanto ETH atingiram novas máximas históricas.

A meta de médio a longo prazo que eu havia estabelecido para ETH/BTC, de 0,04, já foi alcançada, o que para mim significa que as principais oportunidades de negociação com ETH basicamente se encerraram.

Isso também determinou uma mudança na minha estratégia — não adoto mais posições agressivas e ofensivas; daqui para frente, meu foco mudará de “acumular capital” para “preservar capital”. Talvez eu perca algum movimento insano que possa surgir, mas tudo bem, pois isso não se encaixa no meu sistema de negociação.

Isso não significa que já liquidei tudo ou que estou vendido. Pelo contrário, ainda mantenho posições compradas, mas com exposição significativamente reduzida. Continuarei acompanhando o mNAV dos DATs como indicador principal; quando este ciclo terminar, a maioria dos mNAVs dos DATs cairá abaixo de 1.

Acredito que o mercado no final do ano provavelmente estará mais alto do que agora. Desde que você não esteja alavancado, não há motivo para se preocupar demais com a volatilidade de curto prazo — mesmo que haja uma queda adicional de 15%-20% nesta semana, se você tiver capital disponível, isso pode ser uma boa oportunidade para aumentar posições. Estou quase certo de que veremos “impressão de dinheiro” antes do final do ano, com o Bitcoin podendo chegar a US$ 250.000 e o ETH podendo ultrapassar US$ 10.000. Uma vez que ETH supere sua máxima histórica, o espaço para valorização estará totalmente aberto; acredito até que US$ 10.000 a US$ 20.000 seja uma faixa razoável.

A lógica central disso é: empresas de tesouraria de ativos digitais continuam captando recursos. Enquanto os ativos que elas compram continuarem atingindo novas máximas, o processo de captação será facilitado, e o capital continuará impulsionando os preços, criando um ciclo de feedback positivo. Há dois fatores-chave por trás disso — quanto essas empresas conseguem captar e quanto de liquidez o governo irá liberar. Não sou daqueles que se prendem ao “ciclo de quatro anos do Bitcoin”; a duração deste ciclo depende em grande parte da dinâmica entre capital e políticas.

Atualmente, o governo Trump ainda não entrou totalmente no “modo de impressão de dinheiro”; eles estão mais testando o terreno — lançando várias ideias, testando o que pode ser implementado, enquanto sinalizam que “querem aquecer a economia”. Quando as nomeações para presidente e diretores do Federal Reserve estiverem definidas, por exemplo, se Trump substituir Powell e colocar seus próprios indicados, aí sim o ritmo ficará claro, o que deve acontecer até meados do próximo ano.

Uma vez concluída a configuração de pessoal, do meio de 2026 até o final do mandato de Trump, será a fase mais insana de afrouxamento monetário. Porque, sem imprimir dinheiro, não é possível vencer a eleição. Os democratas vão imprimir, os republicanos também terão que imprimir; todos usarão liquidez para agradar seus apoiadores e grupos de interesse.

Quanto às empresas de tesouraria, algumas poderão ser adquiridas devido à desvalorização ou liquidar seus ativos diretamente. Os projetos líderes absorverão capital de forma passiva e se tornarão vencedores; os atrasados serão eliminados. Mas essa verdadeira “grande reestruturação do setor” ainda deve demorar um pouco para acontecer.

BTC e ETH tiveram uma forte correção hoje, com várias explicações

Alguns dizem que foi devido a vendas em massa nas exchanges, outros apontam fuga de baleias, outros ainda sugerem que o relatório financeiro da NVDA desta semana pode decepcionar, há quem diga que Trump afirmou ter cartas para “destruir” a economia chinesa, e há também relatórios recentes da Moody’s e de alguns economistas indicando que os EUA estão à beira da recessão.

Outros motivos dificilmente terão impacto amplo e duradouro; o discurso de recessão merece ser discutido, já que os sinais econômicos são numerosos e complexos.

Pessoalmente, acredito que os economistas tradicionais provavelmente estão novamente ignorando a revolução da IA, esse fator “não tradicional” que está remodelando a economia. Se for para falar em pressão de recessão, uma descrição mais adequada seria: a economia dos EUA está em um período único, moldado tanto por pressões cíclicas (como mostra o índice LEI) quanto por novas forças estruturais (como a revolução da IA). O risco de recessão existe e não pode ser ignorado, mas o avanço acelerado da IA é o fator decisivo para a economia. O momento atual se assemelha mais a uma “troca de marcha” em uma transformação estrutural da economia, e não a uma simples recessão cíclica.

De acordo com pesquisas de grandes instituições, mesmo em cenários pessimistas, a IA generativa pode desencadear uma “grande prosperidade de produtividade da força de trabalho” nos próximos um a três anos, podendo adicionar trilhões de dólares ao PIB global. O enorme investimento em IA explica por que, apesar de vários sinais de alerta, os dados econômicos duros continuam resilientes. Da mesma forma, a maioria das opiniões sobre um colapso das ações dos EUA não leva em conta o fator IA.

Em resumo: haverá dores do crescimento, haverá correções em meio ao bull market, não haverá recessão, o bear market ainda não chegou, o bull ainda está presente!

Minha definição de bear market é: quando os principais participantes do mercado perdem completamente a confiança no futuro. Isso pode ser observado pelo comportamento dos grandes detentores.

Se formos analisar, em novembro de 2021, os grandes detentores (com 100 a 100.000 BTC) realizaram lucros de forma frequente e contínua, com volumes superiores a US$ 2 bilhões. Agora, mesmo com o BTC atingindo uma nova máxima histórica de US$ 120.000, o maior volume de realização de lucros por grandes detentores não chega a US$ 1 bilhão. Muito diferente do segundo topo de 2021.

Em termos de estrutura de posições, quando o preço atingiu US$ 65.000 em 2021, muitos tokens baratos estavam concentrados na faixa de US$ 6.000 a US$ 10.000, permitindo que, mesmo com a queda dos preços, esses detentores ainda pudessem vender com lucro.

Já em 2025, muitos tokens estarão concentrados nas faixas de US$ 90.000 a US$ 110.000 e US$ 113.000 a US$ 118.000; se o preço cair abaixo dessas faixas de custo, esses tokens não só não terão lucro, como também enfrentarão grandes perdas. Entre os detentores desses tokens estão instituições e capitais de Wall Street que compraram via ETF.

Portanto, será que divergências de topo e cruzamentos de morte em níveis elevados nos gráficos de velas necessariamente levarão a um bear market prolongado como o duplo topo de 2021? Não devemos considerar a estrutura de posições, o comportamento das baleias, mudanças macroeconômicas e outros fatores objetivos? Se dissermos que entramos em um “mercado fraco temporário”, concordo, mas não apoio uma análise mecânica e rígida, pois isso tende a espalhar ansiedade.

Apenas acho que o bull market já está 80% completo; quem investe com foco no longo prazo pode parar agora, pois comprar à vista neste momento não tem mais custo-benefício. Quem já acumulou bastante deveria passar para o modo de apenas reduzir posições.

Supondo um ciclo de investimento de 6 meses daqui para frente:

Opção A: comprar à vista, com o market cap total podendo subir mais 30%, mas também correndo o risco de uma correção de mais de 30%.

Opção B: arbitragem em USDT, podendo obter 20% sem drawdown.

Para grandes investidores que “gerenciam seu próprio dinheiro”, um portfólio que cresce 30% ao ano sem drawdown é mais atraente do que crescer 50% com drawdown máximo de 20%.

Para grandes investidores que “gerenciam dinheiro de terceiros”, como strategy ou sbet, é o oposto: eles não têm medo de perder, pois o dinheiro não é deles, e o que importa é o AUM; por isso, não se preocupam com drawdown e compram sem olhar o preço.

Tom Lee, CEO da BMNR, citando analistas da Bloomberg, afirmou: prevê-se que o ETH atinja o fundo nas próximas horas, com boas probabilidades no preço atual; se cair abaixo da mínima de 18 de agosto, US$ 4.067, isso indicaria uma perspectiva de baixa no curto prazo. Idealmente, o ETH encontrará suporte em torno de US$ 4.300 nas próximas 12 horas, depois irá se recuperar, ultrapassar a máxima anterior de US$ 5.100 e chegar perto de US$ 5.400.