De la livre sterling au bitcoin : l’ambition « à la Trump » du gouvernement britannique

‍Source : Blockchain Knight

Titre original : Apprendre de Trump ? Le Royaume-Uni tente d’établir une réserve de Bitcoin d’une valeur de 5 milliards de livres sterling

Lors d’une conférence tenue cette semaine à Londres, le leader du Reform Party britannique, Nigel Farage, s’est positionné comme un « partisan » du secteur des actifs numériques et a proposé une série de mesures politiques.

Celles-ci incluent : l’imposition d’un taux unique de 10 % sur les plus-values de crypto-monnaies ; la création d’une réserve nationale de Bitcoin d’environ 5 milliards de livres sterling à partir des crypto-monnaies saisies ; l’arrêt du projet de livre numérique de la Banque d’Angleterre ; et la possibilité de payer les impôts en crypto-monnaies (de façon non obligatoire).

Cette proposition politique présente des similitudes avec trois mesures avancées par Donald Trump lors de sa campagne sur les crypto-monnaies.

Par exemple, l’opposition à la monnaie numérique de banque centrale, l’établissement public de relations avec les sociétés minières de crypto-monnaies et le signal envoyé par la Maison Blanche dans sa stratégie sur les actifs numériques, qui fait de la position de leader dans la fintech une priorité fédérale.

Cependant, la transmission des politiques aux États-Unis est très claire : les déclarations politiques se reflètent à plusieurs reprises dans les flux de capitaux des ETF Bitcoin spot, lesquels stimulent largement la demande du marché.

Le rythme d’avancement des politiques au Royaume-Uni est tout à fait différent. Le dernier rapport d’avancement de la Banque d’Angleterre indique que la Banque et le Trésor britannique en sont encore à la phase de conception et d’exploration d’une éventuelle livre numérique, sans avoir décidé de poursuivre le projet.

Selon le document de consultation n°25/14 (CP25/14) publié par la Financial Conduct Authority (FCA) britannique, l’attention du marché à court terme se concentre sur la définition des stablecoins réglementés et sur les règles de conservation actuellement en consultation.

Parallèlement, le Royaume-Uni se prépare à autoriser l’émission de fonds d’investissement tokenisés, ce qui offrira aux banques et aux sociétés de gestion d’actifs un accès facilité au marché, indépendamment des propositions politiques de campagne.

La répartition des pouvoirs, les processus politiques et les échéances font qu’il est difficile pour les propositions du Reform Party de se transformer en politiques concrètes.

Après les élections générales de 2024, le Reform Party ne détient que 5 des 650 sièges du Parlement britannique, tandis que le Labour Party gouverne avec une majorité absolue.

Au Royaume-Uni, toute modification des taux d’imposition doit être approuvée par le « Finance Bill ». Le gouvernement élabore le cadre des réserves, la Banque d’Angleterre agit en tant qu’organe d’exécution, et toute législation principale ou secondaire doit être examinée et approuvée par la Chambre des communes et la Chambre des lords.

Selon le « Dissolution and Calling of Parliament Act », les prochaines élections générales britanniques ne pourront avoir lieu avant août 2029 au plus tôt.

Dans le Parlement actuel, les petits partis ne peuvent pas diriger la politique de la Banque d’Angleterre ou du Trésor, et il est très rare que des projets de loi émanant de députés d’arrière-ban deviennent loi. Même si certaines propositions de Farage reçoivent un soutien, elles devront être reprises par le gouvernement en place pour être mises en œuvre.

Si l’une de ses propositions est intégrée à la politique dominante, les données sous-jacentes aux propositions centrales détermineront l’impact potentiel.

Données sur le Bitcoin au Royaume-Uni

Au taux de change de 1,328 livre pour un dollar, une allocation de 5 milliards de livres en Bitcoin équivaut à environ 6,64 milliards de dollars.

Au prix de 112 000 dollars par Bitcoin, cela signifie que le Royaume-Uni devrait acheter ou détenir environ 59 000 à 60 000 Bitcoins, soit environ 0,30 % de l’offre totale en circulation.

En réalité, le Royaume-Uni détient déjà une certaine quantité de Bitcoin saisis. Selon les rapports des forces de l’ordre, 61 000 Bitcoins liés à une affaire de piratage en 2016 ont été saisis.

En théorie, avec cette réserve, la solution consistant à « conserver les actifs saisis pour établir une réserve » est réalisable.

Cependant, selon la Proceeds of Crime Act britannique, les actifs saisis sont généralement liquidés en priorité pour indemniser les victimes, ce qui signifie que le gouvernement devrait obtenir une autorisation légale explicite pour conserver ces actifs comme réserve.

Sur le plan fiscal, les crypto-monnaies sont actuellement soumises à l’impôt sur les plus-values. Un taux unique de 10 % réduirait la charge fiscale effective des contribuables à taux élevé et pourrait modifier les modalités d’accès au marché britannique, les stratégies de harvesting de pertes et la durée de détention, mais ce changement de taux doit encore être soumis par le gouvernement dans le « Finance Bill » et approuvé avant d’être appliqué.

Pour les acteurs du marché qui s’intéressent à la transmission des politiques plutôt qu’aux discours de campagne, les mécanismes fondamentaux influençant les flux de capitaux sont déjà en cours de développement.

L’amélioration des règles d’émission et de conservation des stablecoins, ainsi que la clarification de la trajectoire des fonds tokenisés, construiront ensemble une infrastructure de marché de niveau institutionnel.

Cette infrastructure permettra non seulement d’accroître la liquidité de la livre sterling dans le secteur des crypto-monnaies, mais aussi de réduire les coûts de friction opérationnelle des stratégies neutres et d’arbitrage de base.

Bien que la trajectoire politique du Royaume-Uni diffère du modèle ETF américain, l’impact sur le marché des deux pays pourrait progressivement s’additionner à mesure que l’infrastructure réglementée s’améliore.

C’est pourquoi, seules les propositions de campagne adoptées par le parti au pouvoir ou intégrées aux processus déjà en cours à la FCA ou à la Banque d’Angleterre auront une réelle signification.

Comparaison avec la politique américaine sur le Bitcoin

La comparaison transatlantique des politiques permet de mieux comprendre les choix rhétoriques de Farage.

Trump s’est opposé à l’émission d’une monnaie numérique par la Fed, a publiquement recherché le soutien des sociétés minières et a envoyé des signaux fédéraux soulignant la position de leader des États-Unis dans les actifs numériques, offrant ainsi une direction claire au secteur des crypto-monnaies.

Ensuite, la transmission des politiques s’est manifestée par les souscriptions et rachats d’ETF Bitcoin spot, les données correspondantes apparaissant dans les rapports hebdomadaires sur les flux de capitaux.

À ce jour, le Royaume-Uni ne dispose pas encore d’un canal d’ETF Bitcoin spot domestique comparable à celui des États-Unis, ce qui signifie qu’à court terme, les facteurs clés influençant l’activité du marché britannique des crypto-monnaies sont davantage liés aux services de conservation réglementés, à la connectivité entre les banques et le marché crypto, ainsi qu’aux fonds tokenisés, plutôt qu’à la demande souveraine.

Si le Royaume-Uni allouait des réserves souveraines de Bitcoin à l’échelle proposée par Farage, cette opération serait clairement visible dans le grand livre mondial des avoirs nationaux en Bitcoin.

Selon les analystes on-chain, le gouvernement américain contrôle une grande quantité de Bitcoins saisis ; El Salvador détient également plusieurs milliers de Bitcoins dans son bilan. Les 61 245 Bitcoins actuellement conservés par le Royaume-Uni le placent parmi les premiers détenteurs mondiaux de Bitcoin (en termes de volume identifiable).

Bien que ce signal soit très clair, l’impact sur la politique monétaire reste limité par la taille globale des réserves de change du Royaume-Uni et par l’objectif d’inflation de la Banque d’Angleterre. Il convient donc de se concentrer sur la base juridique, les processus de mise en œuvre et les objectifs institutionnels.

Pour que le Reform Party remporte la majorité absolue lors des prochaines élections et gouverne, cela constituerait un renversement électoral sans précédent dans l’histoire politique moderne du Royaume-Uni.

Ce parti n’a obtenu que 5 sièges lors des élections de 2024 ; pour passer de 5 à une majorité absolue (au moins 326 sur 650 sièges), l’augmentation serait supérieure à tout record de progression d’un parti unique lors d’une seule élection dans l’histoire britannique.

Les précédents historiques notables de progression de sièges incluent :

• Explosion des sièges du Labour Party en 2024 : augmentation de 211 sièges par rapport à 2019.

• Le plus grand changement de sièges de l’histoire des élections britanniques a eu lieu en 2024, avec 303 sièges basculant ; les records précédents étaient de 289 sièges en 1931 et 279 en 1945.

Contexte du marché et faisabilité des politiques

Si une politique entraînait le retrait de près de 60 000 Bitcoins de la circulation, ou l’achat progressif d’un volume équivalent, cela modifierait à la marge la tendance globale des flux de capitaux sur le marché.

La voie d’exécution de la politique est cruciale, tout comme la base juridique permettant de conserver les actifs saisis au lieu de les vendre aux enchères.

Ces décisions doivent être prises par le gouvernement et la Banque d’Angleterre dans le cadre existant, et non par un petit parti d’opposition.

Voici un aperçu concis destiné aux lecteurs intéressés par les données relatives aux propositions de Farage :

À l’avenir, l’orientation des politiques pourra être jugée à partir de trois signaux clés :

Premièrement, la Banque d’Angleterre a déclaré que la planification temporelle de la modernisation du système de paiement et de la livre numérique par la Banque et le Trésor déterminera l’étendue et le rythme des travaux de conception.

Deuxièmement, les progrès de la FCA dans l’élaboration des règles sur les stablecoins et la conservation détermineront la rapidité de la construction de l’infrastructure de la livre sterling dans le secteur des crypto-monnaies.

Selon la planification de la FCA, la mise en œuvre finale des règles et la supervision ultérieure intégreront les activités liées aux crypto-monnaies dans un cadre réglementaire plus standardisé.

Troisièmement, si les principaux partis décident d’adopter certaines propositions de Farage, ces évolutions apparaîtront d’abord dans les manifestes des partis et les projets de « Finance Bill », avant de se refléter dans les données sur les réserves souveraines.

Actuellement, le Labour Party détient la majorité au Parlement, le processus législatif suit son cours normal et la régulation existante se poursuit.

Ces facteurs déterminent ensemble que la politique britannique sur les crypto-monnaies continuera d’avancer dans la direction fixée par la FCA et la Banque d’Angleterre, et non selon la voie proposée par le Reform Party.