Auteur : Umbrella, TechFlow de Deep Tide
Dans la soirée du 25, le post de Stani, fondateur d'AAVE, annonçant l'arrivée prochaine d'AAVE V4, a rapidement attiré une grande attention et suscité de nombreux débats. Parallèlement, la récente controverse entre AAVE et WLFI concernant la proposition de répartition de 7% des tokens a également agité le marché.
En un instant, toute l'attention du marché s'est concentrée sur AAVE, ce protocole de prêt historique.
Bien que la controverse entre AAVE et WLFI n'ait pas encore trouvé d'issue définitive, derrière cette "farce", une autre réalité semble se dessiner : "de nouveaux tokens affluent, mais AAVE reste inébranlable".
Avec l'apparition de plus en plus de nouveaux tokens et la demande constante de prêts de tokens on-chain, AAVE bénéficie indéniablement de solides fondamentaux et de catalyseurs.
Cette mise à jour V4 pourrait nous permettre de mieux comprendre la puissante compétitivité future d'AAVE dans le domaine DeFi, ainsi que la source de l'augmentation constante de son volume d'activité.
De protocole de prêt àinfrastructure DeFi
Lorsque nous discutons d'AAVE V4, il est essentiel de comprendre une question clé : pourquoi le marché attend-il cette mise à niveau ?
Depuis ETHLend en 2017 jusqu'au géant DeFi d'aujourd'hui avec 38,6 milliards de dollars de TVL, chaque mise à jour d'AAVE, en tant que protocole historique, a toujours visé l'optimisation, et a pu, à différents degrés, influencer la liquidité et les usages des actifs on-chain.
L'histoire des versions d'AAVE est en réalité l'histoire de l'évolution du prêt DeFi.
Début 2020, lors du lancement de la V1, la valeur totale verrouillée (TVL) de tout le DeFi ne dépassait pas 1 milliard de dollars. AAVE a remplacé le modèle P2P par des pools de liquidité, transformant le prêt de "matching en attente" à "exécution instantanée". Ce changement a permis à AAVE de gagner rapidement des parts de marché.
La V2, lancée fin 2020, a introduit deux innovations majeures : le flash loan et la tokenisation de la dette. Le flash loan a donné naissance à un écosystème d'arbitrage et de liquidation, devenant une source de revenus importante pour le protocole. La tokenisation de la dette a permis la transférabilité des positions, ouvrant la voie aux agrégateurs de rendement. La V3 de 2022 s'est concentrée sur l'interopérabilité cross-chain, permettant à davantage d'actifs on-chain d'intégrer AAVE, devenant ainsi un connecteur de liquidité multi-chaînes.
Plus important encore, AAVE est devenu une référence en matière de tarification. Les protocoles DeFi se réfèrent à la courbe d'offre et de demande d'AAVE pour fixer leurs taux d'intérêt. Les nouveaux projets alignent également leurs paramètres de collatéralisation sur ceux d'AAVE.
Cependant, malgré son statut d'infrastructure, l'architecture de la V3 montre de plus en plus de limites.
Le principal problème est la fragmentation de la liquidité. Actuellement, AAVE possède 60 milliards de dollars de TVL sur Ethereum, seulement 4,4 milliards sur Arbitrum, et encore moins sur Base. Chaque chaîne fonctionne comme un royaume indépendant, rendant la circulation des fonds inefficace. Cela réduit non seulement l'efficacité du capital, mais limite aussi le développement des petites chaînes.
Le deuxième problème est le goulot d'étranglement de l'innovation. Toute nouvelle fonctionnalité doit suivre un processus de gouvernance complet, de la proposition à la mise en œuvre, ce qui prend souvent plusieurs mois. Dans un environnement DeFi en évolution rapide, cette lenteur ne répond clairement pas aux besoins du marché.
Le troisième problème est l'incapacité à répondre aux besoins de personnalisation. Les projets RWA nécessitent le KYC, GameFi a besoin de collatéral NFT, les institutions veulent des pools isolés. Mais l'architecture unifiée de la V3 a du mal à satisfaire ces besoins différenciés. Soit tout est supporté, soit rien ne l'est, sans juste milieu.
Voilà le cœur du problème que la V4 doit résoudre : comment transformer AAVE d'un produit puissant mais rigide en une plateforme flexible et ouverte.
Mise à niveau V4
D'après les informations publiques, l'amélioration centrale de la V4 réside dans l'introduction d'une "couche de liquidité unifiée" (Unified Liquidity Layer), adoptant un modèle Hub-Spoke pour transformer la conception technique existante, voire le modèle économique.
Source : @Eli5DeFi
Hub-Spoke : résoudre le dilemme du "tout avoir"
En résumé, le Hub agrège toute la liquidité, tandis que les Spoke gèrent les activités spécifiques. Les utilisateurs interagissent toujours via un Spoke, chaque Spoke pouvant avoir ses propres règles et paramètres de risque.
Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie qu'AAVE n'a plus besoin d'une seule règle pour tous, mais peut permettre à différents Spoke de répondre à des besoins variés.
Par exemple, Frax Finance peut créer un Spoke dédié, n'acceptant que frxETH et FRAX comme collatéral, avec des paramètres plus agressifs ; en même temps, un "Spoke institutionnel" pourrait n'accepter que BTC et ETH, exiger le KYC, mais offrir des taux plus bas.
Les deux Spoke partagent la même liquidité du Hub, tout en restant isolés en termes de risque.
La subtilité de cette architecture réside dans sa capacité à résoudre le dilemme du "tout avoir". Obtenir à la fois une liquidité profonde et une isolation des risques ; une gestion unifiée et une personnalisation flexible. Autrefois contradictoires dans AAVE, le modèle Hub-Spoke permet désormais leur coexistence.
Mécanisme dynamique de prime de risque
En plus de l'architecture Hub-Spoke, la V4 introduit un mécanisme dynamique de prime de risque, révolutionnant la manière de fixer les taux d'intérêt des prêts.
Contrairement au modèle de taux unifié de la V3, la V4 ajuste dynamiquement les taux selon la qualité du collatéral et la liquidité du marché. Par exemple, des actifs très liquides comme WETH bénéficient d'un taux de base, tandis que des actifs plus volatils comme LINK paient une prime supplémentaire. Ce mécanisme, automatisé par smart contract, améliore non seulement la sécurité du protocole, mais rend aussi le coût du prêt plus équitable.
Comptes intelligents
La fonctionnalité de comptes intelligents de la V4 rend les opérations des utilisateurs plus efficaces. Auparavant, il fallait changer de wallet entre différentes chaînes ou marchés, la gestion des positions complexes étant fastidieuse. Désormais, les comptes intelligents permettent de gérer des actifs et stratégies de prêt multi-chaînes via un seul wallet, réduisant ainsi les étapes d'opération.
Un utilisateur peut ajuster sur la même interface son collatéral WETH sur Ethereum et ses emprunts sur Aptos, sans transfert manuel cross-chain. Cette expérience simplifiée permet aussi bien aux petits utilisateurs qu'aux traders professionnels de participer plus facilement au DeFi.
Cross-chain et RWA : étendre les frontières du DeFi
La V4 réalise des interactions cross-chain en quelques secondes grâce à Chainlink CCIP, supportant des chaînes non EVM comme Aptos, permettant à davantage d'actifs d'intégrer AAVE de façon transparente. Par exemple, un utilisateur peut déposer des actifs sur Polygon en collatéral et emprunter sur Arbitrum, le tout en une seule transaction. De plus, la V4 intègre les actifs du monde réel (RWA), tels que les obligations tokenisées, ouvrant une nouvelle voie pour l'entrée des capitaux institutionnels dans le DeFi. Cela élargit non seulement la couverture d'actifs d'AAVE, mais rend aussi le marché du prêt plus inclusif.
Réaction du marché
Bien qu'AAVE ait connu une forte baisse cette semaine, à l'instar du marché crypto global, son rebond aujourd'hui a été nettement plus marqué que celui des autres principaux projets DeFi.
Après la chute du marché crypto cette semaine, le volume de transactions d'AAVE a atteint 18,72 millions de dollars sur 24 heures, bien plus que les 7,2 millions de dollars de Uni et les 3,65 millions de dollars de Ldo, reflétant la réaction positive des investisseurs à l'innovation du protocole, tandis que l'augmentation de l'activité de trading a encore renforcé la liquidité.
Le TVL reflète de façon plus directe le niveau de reconnaissance du marché : par rapport au début août, le TVL d'AAVE a bondi de 19% ce mois-ci pour atteindre un sommet historique proche de 70 milliards de dollars, se classant actuellement premier sur la chaîne ETH. Cette croissance dépasse largement la moyenne du marché DeFi, et l'augmentation du TVL valide également l'efficacité de la stratégie de support multi-actifs d'AAVE V4, suggérant peut-être une entrée discrète des capitaux institutionnels.
Selon les données de TokenLogic, la valeur nette totale des actifs d'AAVE a atteint un nouveau sommet de 132,7 millions de dollars (hors détention de tokens AAVE), soit une croissance d'environ 130% sur l'année écoulée.
Côté données on-chain, au 24 août, les contrats ouverts sur AAVE dépassaient 430 millions de dollars, un record sur six mois.
Au-delà des données brutes, cette mise à niveau d'AAVE a également suscité de vastes discussions au sein de la communauté. Les informations préliminaires sur la V4 ont reçu un large soutien et une forte reconnaissance, notamment en matière d'utilisation du capital et de composabilité DeFi, ouvrant de nouvelles perspectives et potentiels pour le marché.
Make DeFi great again
À la lumière des informations déjà publiées, cette mise à niveau d'AAVE pourrait bien faire franchir un nouveau cap au marché DeFi. L'architecture modulaire, l'expansion cross-chain et l'intégration des RWA ne se contentent pas d'enflammer l'enthousiasme du marché, mais stimulent également la hausse des prix et du TVL.
Son fondateur Stani semble également très confiant quant à l'impact de la V4 sur le secteur DeFi.
Peut-être qu'à l'avenir, AAVE profitera de la "vague" de liquidité apportée par le bull run crypto pour s'envoler et ouvrir un champ des possibles infini.
