Révolution AAVE V4 : comment l’architecture modulaire redéfinit-elle le marché du prêt DeFi ?

Rédigé par : San, Deep Tide TechFlow

Titre original : Analyse détaillée de la mise à niveau AAVE V4 : Remodeler le prêt avec la modularité, l'ancien token peut-il connaître un nouveau printemps ?

Dans la soirée du 25, le post de Stani, fondateur d’AAVE, annonçant l’arrivée imminente d’AAVE V4, a rapidement attiré une grande attention et suscité de nombreux débats. Parallèlement, la récente controverse entre AAVE et WLFI concernant la proposition de répartition de 7% des tokens fait grand bruit sur le marché.

En un instant, toute l’attention du marché s’est concentrée sur AAVE, ce protocole de prêt historique.

Bien que la controverse entre AAVE et WLFI n’ait pas encore trouvé d’issue définitive, derrière cette « farce », une autre réalité semble se dessiner : « Les nouveaux tokens défilent, AAVE reste inébranlable ».

Avec l’apparition de plus en plus de nouveaux tokens et la demande constante de prêts de tokens on-chain, AAVE dispose sans aucun doute de solides fondamentaux et de catalyseurs.

Cette mise à jour V4 pourrait nous permettre de mieux comprendre la puissante compétitivité future d’AAVE dans le secteur DeFi, ainsi que la source de la croissance continue de son activité.

Du protocole de prêt à l’infrastructure DeFi

Lorsque nous parlons d’AAVE V4, il est essentiel de comprendre une question clé : pourquoi le marché attend-il cette mise à niveau ?

De ETHLend en 2017 au géant DeFi d’aujourd’hui avec 38,6 milliards de dollars de TVL, chaque mise à jour d’AAVE, en tant que protocole historique, a toujours apporté des optimisations, influençant à divers degrés la liquidité et les usages des actifs on-chain.

L’histoire des versions d’AAVE est en réalité celle de l’évolution du prêt DeFi.

Début 2020, lors du lancement de la V1, la TVL totale de la DeFi ne dépassait pas 1 milliard de dollars. AAVE a remplacé le modèle P2P par des pools de liquidité, transformant le prêt de « l’attente de la mise en relation » à « l’exécution instantanée ». Ce changement a permis à AAVE de gagner rapidement des parts de marché.

La V2, lancée fin 2020, a introduit deux innovations majeures : le flash loan et la tokenisation de la dette. Les flash loans ont donné naissance à un écosystème d’arbitrage et de liquidation, devenant une source de revenus importante pour le protocole. La tokenisation de la dette a permis la transférabilité des positions, ouvrant la voie aux agrégateurs de rendement. La V3 de 2022 a mis l’accent sur l’interopérabilité cross-chain, permettant à davantage d’actifs on-chain d’entrer sur AAVE et devenant un connecteur de liquidité multi-chaînes.

Plus important encore, AAVE est devenu une référence de tarification. Lors de la conception des taux d’intérêt, les protocoles DeFi se réfèrent à la courbe offre-demande d’AAVE. Les nouveaux projets alignent également leurs paramètres de collatéralisation sur ceux d’AAVE.

Cependant, malgré son statut d’infrastructure, l’architecture de la V3 montre de plus en plus de limites.

Le principal problème est la fragmentation de la liquidité. Actuellement, AAVE compte 60 milliards de dollars de TVL sur Ethereum, seulement 4,4 milliards sur Arbitrum, et encore moins sur Base. Chaque chaîne fonctionne comme un royaume indépendant, empêchant la circulation efficace des fonds. Cela réduit non seulement l’efficacité du capital, mais limite aussi le développement des petites chaînes.

Le deuxième problème est le goulot d’étranglement de l’innovation. Toute nouvelle fonctionnalité doit passer par un processus de gouvernance complet, de la proposition à la mise en œuvre, ce qui prend souvent plusieurs mois. Dans un environnement DeFi en évolution rapide, ce rythme ne répond clairement pas aux besoins du marché.

Le troisième problème est l’incapacité à répondre aux besoins de personnalisation. Les projets RWA exigent le KYC, GameFi a besoin de collatéral NFT, les institutions souhaitent des pools isolés. Mais l’architecture unifiée de la V3 a du mal à satisfaire ces besoins différenciés. Soit tout est pris en charge, soit rien ne l’est, sans juste milieu.

Voilà le cœur du problème que V4 doit résoudre : comment faire passer AAVE d’un produit puissant mais rigide à une plateforme flexible et ouverte.

Mise à niveau V4

D’après les informations publiques, l’amélioration centrale de la V4 réside dans l’introduction d’une « couche de liquidité unifiée » (Unified Liquidity Layer), adoptant un modèle Hub-Spoke pour transformer la conception technique existante, voire le modèle économique.

Source : @Eli5DeFi

Hub-Spoke : résoudre le dilemme du « tout avoir »

En résumé, le Hub agrège toute la liquidité, tandis que les Spokes gèrent les activités spécifiques. Les utilisateurs interagissent toujours via un Spoke, chaque Spoke pouvant avoir ses propres règles et paramètres de risque.

Qu’est-ce que cela signifie ? Cela signifie qu’AAVE n’a plus besoin d’une seule règle pour tous, mais peut laisser différents Spokes répondre à des besoins variés.

Par exemple, Frax Finance peut créer un Spoke dédié, n’acceptant que frxETH et FRAX comme collatéraux, avec des paramètres plus agressifs ; en parallèle, un « Spoke institutionnel » pourrait n’accepter que BTC et ETH, exiger le KYC, mais offrir des taux plus bas.

Les deux Spokes partagent la même liquidité du Hub, tout en isolant leurs risques respectifs.

La subtilité de cette architecture réside dans sa capacité à résoudre le dilemme du « tout avoir ». Obtenir à la fois une liquidité profonde et une isolation des risques ; une gestion unifiée et une personnalisation flexible. Autrefois contradictoires dans AAVE, le modèle Hub-Spoke les rend compatibles.

Mécanisme dynamique de prime de risque

Outre l’architecture Hub-Spoke, la V4 introduit un mécanisme dynamique de prime de risque, révolutionnant la manière de fixer les taux d’intérêt des prêts.

Contrairement au modèle de taux unifié de la V3, la V4 ajuste dynamiquement les taux selon la qualité du collatéral et la liquidité du marché. Par exemple, les actifs très liquides comme WETH bénéficient d’un taux de base, tandis que des actifs plus volatils comme LINK paient une prime supplémentaire. Ce mécanisme, automatisé par smart contract, améliore la sécurité du protocole et rend le coût du prêt plus équitable.

Comptes intelligents

La fonctionnalité de comptes intelligents de la V4 rend les opérations utilisateur plus efficaces. Auparavant, il fallait changer de wallet entre différentes chaînes ou marchés, la gestion des positions complexes était chronophage. Désormais, les comptes intelligents permettent de gérer des actifs et stratégies de prêt multi-chaînes via un seul wallet, réduisant les étapes d’opération.

Un utilisateur peut ajuster sur la même interface son collatéral WETH sur Ethereum et ses emprunts sur Aptos, sans transfert manuel cross-chain. Cette expérience simplifiée permet aussi bien aux petits utilisateurs qu’aux traders professionnels de participer plus facilement à la DeFi.

Cross-chain et RWA : étendre les frontières de la DeFi

La V4, grâce à Chainlink CCIP, permet des interactions cross-chain en quelques secondes, prenant en charge des chaînes non EVM comme Aptos, pour une intégration fluide de nouveaux actifs sur AAVE. Par exemple, un utilisateur peut mettre en collatéral des actifs sur Polygon et emprunter sur Arbitrum, le tout en une seule transaction. De plus, la V4 intègre les actifs du monde réel (RWA), comme les obligations tokenisées, ouvrant la DeFi aux capitaux institutionnels. Cela élargit non seulement la couverture d’actifs d’AAVE, mais rend aussi le marché du prêt plus inclusif.

Réaction du marché

Bien qu’AAVE ait connu une forte chute cette semaine, suivant la tendance générale du marché crypto, son rebond aujourd’hui a été nettement plus fort que celui des autres principaux projets DeFi.

Après la chute du marché crypto cette semaine, le volume d’échange d’AAVE a atteint 18,72 millions de dollars en 24 heures, bien supérieur à celui de Uni (7,2 millions) et Ldo (3,65 millions), reflétant la réponse positive des investisseurs à l’innovation du protocole, tandis que l’augmentation de l’activité de trading a encore renforcé la liquidité.

La TVL reflète encore plus directement la reconnaissance du marché : par rapport au début août, la TVL d’AAVE a bondi de 19% ce mois-ci pour atteindre un sommet historique proche de 70 milliards de dollars, se classant actuellement premier sur Ethereum en termes de TVL. Cette croissance dépasse largement la moyenne du marché DeFi, et l’augmentation de la TVL valide aussi l’efficacité de la stratégie de support multi-actifs d’AAVE V4, suggérant peut-être une entrée discrète des capitaux institutionnels.

Selon les données de TokenLogic, la valeur nette totale des actifs d’AAVE a atteint un nouveau sommet de 132,7 millions de dollars (hors détention de tokens AAVE), soit une croissance d’environ 130% sur l’année écoulée.

Côté données on-chain, au 24 août, les contrats ouverts sur AAVE dépassaient 430 millions de dollars, un record sur six mois.

Au-delà des données tangibles, cette mise à niveau d’AAVE a également suscité de vifs débats au sein de la communauté. Les informations préliminaires sur la V4 ont déjà reçu un large soutien et une forte reconnaissance, notamment sur l’utilisation du capital et la composabilité DeFi, ouvrant de nouvelles perspectives et potentiels pour le marché.

Make DeFi great again

À la lumière des informations déjà dévoilées, cette mise à niveau d’AAVE pourrait bien faire franchir un nouveau cap au marché DeFi. L’architecture modulaire, l’expansion cross-chain et l’intégration des RWA ont non seulement enflammé l’enthousiasme du marché, mais aussi stimulé la hausse des prix et de la TVL.

Son fondateur Stani semble également très confiant quant à l’impact de la V4 sur la filière DeFi.

Peut-être qu’à l’avenir, AAVE profitera du « vent porteur » de la liquidité apportée par le bull run crypto pour s’envoler et ouvrir un champ des possibles infini.