ETF se lanzan en masa, pero el precio de las criptomonedas sigue cayendo. ¿La aprobación de los ETF todavía puede considerarse una buena noticia?

Por un lado, Vanguard Group ha abierto el comercio de ETF de bitcoin, mientras que CoinShares ha retirado sus solicitudes de ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, mostrando una gran divergencia en la actitud institucional hacia los ETF de diferentes criptomonedas.

Escrito por: zhou, ChainCatcher

Durante el último mes, una serie de nuevos proyectos cripto como DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR) y Chainlink (LINK) han visto la aprobación y lanzamiento de sus ETF spot. Contrario a las expectativas del mercado, los precios de estos activos no se han disparado tras la salida de los ETF; aunque los fondos siguen fluyendo, los precios han experimentado fuertes correcciones, lo que lleva a reflexionar: ¿la aprobación de los ETF sigue siendo un soporte efectivo a largo plazo para los precios?

I. Presión sobre los precios: depuración de emociones a corto plazo y especulación

Entre finales de octubre y noviembre, el mercado presenció una oleada de lanzamientos de ETF de activos cripto emergentes. Sin embargo, según datos de SoSoValue, el fenómeno de desacoplamiento entre la entrada continua de fondos y la caída de precios es común en estos activos:

• Solana (SOL): Desde su lanzamiento a finales de octubre, el ETF de SOL ha registrado entradas netas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando actualmente un patrimonio neto total de 918 millones de dólares, con Bitwise y Grayscale aportando 631 millones y 148 millones de dólares respectivamente. Sin embargo, el precio spot de SOL ha caído de aproximadamente 184 dólares el 31 de octubre a unos 143 dólares, una bajada de más del 20%.
• XRP: El primer ETF de XRP se lanzó el 13 de noviembre, con un volumen de negociación de 59,22 millones de dólares en su primer día y entradas netas continuas desde el segundo día. Sin embargo, el precio spot de XRP cayó más del 20% desde los 2,38 dólares del 13 de noviembre, manteniéndose actualmente en torno a los 2,2 dólares.
• HBAR: Tras su lanzamiento el 28 de octubre, el ETF de HBAR ha registrado entradas netas durante cinco semanas consecutivas, con un patrimonio neto total de 65,49 millones de dólares, pero el precio spot de HBAR ha caído cerca del 20%.
• DOGE: El ETF de DOGE no registró entradas netas en su primer día de cotización el 24 de noviembre, con un volumen de negociación de 1,41 millones de dólares. Los dos ETF spot de DOGE actualmente en el mercado suman un patrimonio neto total de 6,48 millones de dólares, sin que se hayan observado fluctuaciones significativas en el precio de DOGE.
• LTC: El ETF spot de LTC se lanzó el 5 de noviembre, con una entrada neta acumulada de 7,26 millones de dólares, aunque en el último mes ha habido varios días con entradas netas diarias de 0. Desde el lanzamiento del ETF spot de Canary LTC el 28 de octubre, el precio de LTC ha caído aproximadamente un 14%.

Se observa que, salvo el ETF de Litecoin, los ETF de las demás criptomonedas presentan entradas de fondos continuas, pero los precios sin excepción han caído o se han mantenido laterales.

Las causas de este desacoplamiento pueden deberse a una combinación de factores macroeconómicos y comportamientos especulativos.

En primer lugar, hay que reconocer que el entorno general del mercado cripto durante la aprobación de los ETF no era de euforia alcista. El comportamiento de los activos principales lo demuestra: los ETF de bitcoin registraron salidas netas de 3,48 billones de dólares en noviembre, y los de ethereum, 1,42 billones de dólares. Estas enormes salidas de los activos principales generaron un fuerte sentimiento negativo y vientos macroeconómicos en contra, que eclipsaron los beneficios incrementales de los nuevos ETF. En este contexto, la estrategia de "comprar el rumor, vender la noticia" llevó a los especuladores a vender en masa tras la materialización de las buenas noticias, generando presión vendedora a corto plazo.

En segundo lugar, durante la caída del mercado, la presión vendedora sobre las altcoins con menor liquidez se amplifica. En comparación con bitcoin, criptomonedas como XRP y SOL tienen menor profundidad de mercado y una capacidad limitada para absorber ventas. Además, la velocidad de entrada de fondos es actualmente relativamente lenta, las instituciones siguen en fase de observación y su ritmo de asignación gradual no puede compensar de inmediato la presión vendedora concentrada de ballenas y especuladores.

En resumen, el desacoplamiento a corto plazo entre la entrada de fondos en los ETF y los precios de las criptomonedas es el resultado combinado de la depuración especulativa, los vientos macroeconómicos en contra y el retraso en el despliegue de capital institucional. Sin embargo, esto no significa que los beneficios hayan desaparecido, sino que recuerda a los inversores que el valor de los ETF debe buscarse desde una perspectiva más a largo plazo y en la estructura de asignación institucional.

II. Valor a largo plazo: asignación institucional y entrada sostenida de capital

Dado que el comportamiento de los precios a corto plazo está influido por factores externos, el valor de los ETF debe analizarse desde dos dimensiones clave: la sostenibilidad de la entrada de capital institucional y la ventaja competitiva diferenciada del propio activo.

Este valor se refleja primero en el cambio de actitud de los gigantes de las finanzas tradicionales. Vanguard Group, uno de los mayores gestores de activos del mundo, que antes mantenía una postura conservadora hacia los criptoactivos, ha anunciado la apertura del comercio de ETF de bitcoin. Durante años, sus directivos consideraban que las criptomonedas carecían de valor intrínseco: no generan flujo de caja ni son adecuadas para estrategias de jubilación a largo plazo. Veían los activos digitales como herramientas especulativas, no como parte central de una cartera de inversión. Tras el lanzamiento de los ETF de bitcoin en enero de 2024, la empresa rechazó estos productos e incluso restringió a sus clientes la compra de fondos de la competencia.

Ahora, Vanguard permite a los inversores negociar el ETF spot de bitcoin de BlackRock, pasando de ser un crítico a un distribuidor. Este movimiento envía una señal clara al mercado: los ETF, como instrumentos de inversión regulados, han roto la última gran barrera del mundo financiero tradicional.

Los hechos demuestran que, a pesar de la caída de precios, las instituciones mantienen una fuerte voluntad de asignar activos. Por ejemplo, los ETF de SOL y HBAR han registrado entradas netas durante cinco semanas consecutivas; el valor neto total del ETF de Canary XRP ha alcanzado los 355 millones de dólares, y los ETF de Bitwise y Grayscale rondan los 200 millones de dólares cada uno. Esta acumulación sostenida y masiva de fondos es un indicador clave de los beneficios a largo plazo de los ETF. Los analistas estiman que, aunque su escala sea menor que la de bitcoin, los ETF de altcoins podrían atraer entre 10 y 20 mil millones de dólares en entradas de capital hasta mediados de 2026.

En la estrategia de asignación institucional, la ventaja competitiva diferenciada del activo también es clave. Por ejemplo, el ETF de staking de Solana ofrece una rentabilidad de hasta el 7%, y los fondos de pago de XRP, entre otros productos, pueden atraer el interés específico de inversores que buscan diversificación o ingresos pasivos. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, ha señalado que el ETF de Solana podría absorber al menos el 5% del suministro total de tokens de Solana en uno o dos años.

Sin embargo, este optimismo se enfrenta a un fuerte desafío por parte de los gigantes del mercado. BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, mantiene una actitud muy cautelosa y negativa hacia los ETF de altcoins. Robert Mitchnick, responsable de activos digitales de BlackRock, afirma que la mayoría de las altcoins carecen de valor y subraya los riesgos de invertir en una amplia variedad de activos digitales aún inmaduros, por lo que se centran en criptomonedas maduras como bitcoin y ethereum. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, respalda esta opinión y cree que esta postura explica por qué BlackRock no quiere diversificar su cartera.

Esta postura cautelosa conlleva riesgos potenciales. K33 Research señala que, sin la participación de BlackRock, el capital total que fluya hacia los ETF de altcoins podría reducirse entre un 50% y un 70%. Al mismo tiempo, el CEO de CryptoQuant advierte que la liquidez de las altcoins está disminuyendo rápidamente y que solo los proyectos capaces de abrir nuevos canales de liquidez (especialmente a través de ETF) podrán sobrevivir en el mercado.

Además, la experiencia del ETF spot de LTC es el ejemplo más claro en sentido contrario: desde su lanzamiento, ha registrado varios días laborables consecutivos con entradas netas diarias de 0. CoinShares, una de las mayores gestoras de activos digitales de Europa, también ha retirado oficialmente sus solicitudes ante la SEC para los ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, lo que demuestra que incluso las grandes gestoras de activos son cautelosas ante ETF de activos individuales con alta competencia y márgenes limitados.

Jean-Marie Mognetti, CEO de CoinShares, ha declarado que, dado el dominio de los gigantes financieros tradicionales en el mercado de ETF de criptoactivos individuales, la empresa reasignará sus recursos en los próximos 12-18 meses hacia productos más innovadores y rentables.

Conclusión

La divergencia institucional confirma que la era de los ETF de criptoactivos está entrando en una fase de asignación estratificada. Por un lado, Vanguard Group abre el comercio de ETF de bitcoin, simbolizando la aceptación definitiva del mercado cripto por parte de las finanzas tradicionales; por otro, CoinShares retira sus solicitudes y BlackRock mantiene una actitud cautelosa hacia las altcoins, mostrando la vigilancia institucional sobre la calidad de los activos subyacentes y la competencia sectorial.

En resumen, la aprobación de los ETF es, en esencia y a largo plazo, una noticia positiva importante. La caída de precios a corto plazo no significa que los beneficios hayan desaparecido, sino que la forma de materializarlos ha sido distorsionada por fuerzas de mercado a corto plazo.