Hong Kong necesita una revolución de liquidez

I. El problema de Hong Kong no radica en los activos, sino en la liquidez

El mercado de capitales de Hong Kong nunca ha carecido de activos de calidad. Más del 70% de los ingresos de las empresas que componen el Hang Seng Index provienen principalmente de China continental, abarcando sectores de alto crecimiento como tecnología, finanzas, consumo y farmacéutica. En 2022, el mercado de acciones de Hong Kong contaba con más de 2,500 empresas cotizadas y una capitalización bursátil total superior a los 40 billones de HKD, situándose entre los primeros del mundo tanto en calidad como en escala de activos. Sin embargo, el mercado se ha ido contrayendo en silencio:

• En 2023, el volumen diario promedio de negociación en la bolsa principal de Hong Kong fue de solo 112 mil millones de HKD, una caída de más del 40% respecto al pico de 2021. En comparación, el volumen diario de Nasdaq suele superar los 200 mil millones de USD;
• De 2022 a 2023, el monto total recaudado por IPOs en Hong Kong disminuyó durante dos años consecutivos, representando en 2023 solo el 7% del mercado global de IPOs, por detrás de Nasdaq, NYSE e incluso la Bolsa Nacional de Valores de la India;
• La diferencia de precio entre las acciones A y H de una misma empresa ha existido durante mucho tiempo, y en sectores como finanzas y energía, las acciones H suelen cotizar con un descuento superior al 30% respecto a las acciones A.

¿Dónde está el problema?

La liquidez.

El informe del Banco de Pagos Internacionales (BIS) de 2023 señala que, aunque los índices de cobertura de liquidez (LCR) y de financiación estable neta (NSFR) del mercado de Hong Kong cumplen con los requisitos regulatorios, la profundidad del mercado y la actividad de negociación son mucho menores que en los principales mercados financieros internacionales. Sin liquidez, no existe un mecanismo efectivo de descubrimiento de precios; sin una demanda de compra sostenida, incluso los mejores activos difícilmente pueden materializar su valor.

II. El viejo motor ha dejado de funcionar, ¿dónde está la nueva fuerza motriz?

El gobierno de Hong Kong no ha permanecido inactivo. Desde 2022, la Autoridad Monetaria de Hong Kong y la Comisión de Valores han lanzado varias políticas innovadoras:

• Enero de 2023: emisión de las primeras licencias para plataformas de negociación de activos virtuales, convirtiendo a HashKeyExchange, OSL y otros en instituciones reguladas;
• Junio de 2024: entrada en vigor de la “Ordenanza de Emisión de Stablecoins”, regulando la emisión de stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias como USDH y HKDC;
• Primer trimestre de 2025: la Autoridad Monetaria lanzará el sistema de registro RWA, cubriendo inicialmente bonos, fondos inmobiliarios y productos tokenizados de materias primas.

De hecho, Hong Kong ya ha superado a Singapur y Dubái en innovación regulatoria en finanzas digitales, solo por detrás de la Unión Europea. Pero estos sistemas son solo “canales de agua”, no la “fuente”. Según una encuesta de mercado de la Bolsa de Hong Kong en 2023, más del 60% de los inversores institucionales creen que Hong Kong carece de mecanismos efectivos para convertir las políticas innovadoras en liquidez de mercado.

El mercado financiero de Hong Kong necesita un nuevo motor capaz de realmente agregar capital, activos y flujo.

III. Corredores RWA: nuevos organizadores de liquidez

En las finanzas tradicionales, los brokers, bolsas y creadores de mercado tienen funciones diferenciadas. Pero en la era de RWA (Real World Assets), estos roles ya no son suficientes.

La esencia de RWA es mapear activos del mundo real —acciones, bonos, bienes raíces, materias primas— en derechos digitales negociables mediante tecnología blockchain. PwC predice que el mercado global de RWA alcanzará los 16 billones de USD en 2027, con Asia-Pacífico representando más del 35%.

Esto no solo requiere lugares de negociación, sino también un nuevo organizador capaz de conectar el lado de los activos, el capital y el flujo.

Ese rol es precisamente el de los corredores RWA (XBrokers).

XBrokers es este nuevo tipo de organizador de liquidez:

• Por un lado, conecta con empresas cotizadas, ofreciéndoles soluciones de financiación dirigida y liquidez sostenida;
• Por otro lado, conecta con comunidades de inversores, agregando capital y flujo dispersos en órdenes de compra organizadas;
• Mediante mecanismos como staking, préstamo de valores e incentivos tokenizados, genera un impulso de mercado sostenible y a largo plazo.

¿Por qué?

• Las empresas cotizadas necesitan canales para transferir paquetes de activos como financiación dirigida y derechos sobre acciones al mercado;
• Los inversores y comunidades necesitan una puerta de entrada para agregar capital, flujo y confianza, convirtiéndolos en órdenes de compra reales;
• El mercado necesita mecanismos para conectar el mercado primario y secundario, el capital y el flujo, los activos y los derivados.

RWA en sí no es omnipotente; tokenizar activos es solo el primer paso. Para liberar realmente la liquidez, se necesita un rol clave: el corredor RWA (XBrokers), porque la esencia de RWA es mapear activos del mundo real en la blockchain. No solo se requiere un lugar de negociación, sino un nuevo rol capaz de integrar el lado de los activos (empresas cotizadas), el capital (minoristas/instituciones) y el flujo (comunidades). XBrokers nace precisamente para esto.

IV. Una revolución financiera para Hong Kong

Durante mucho tiempo, RWA ha sido considerado el sector más imaginativo de blockchain, pero siempre ha estado atrapado en la paradoja de “activos sin liquidez, tecnología sin mercado”. La aparición de XBrokers cambiará completamente esta situación. No se trata simplemente de añadir una nueva institución, sino de una reconstrucción de mecanismos y un despertar de la liquidez. Porque la estructura financiera tradicional ya no puede activar la valoración de las acciones de Hong Kong, y la combinación de RWA (activos del mundo real) con los nuevos XBrokers es la clave. Cuando RWA y XBrokers se combinan, surge una nueva posibilidad: movilizar una mayor liquidez con menos capital.

• Mercado primario: suscripción con descuento y mecanismos de bloqueo, generando la demanda inicial y creando escasez;
• Mercado secundario: mediante el mapeo de códigos y la negociación conveniente, convierte la demanda del mercado primario en un impulso de negociación sostenido;
• Apalancamiento de liquidez: las empresas cotizadas pueden impulsar múltiples órdenes de compra en el mercado con reservas de capital o acciones relativamente pequeñas;
• Ciclo de mercado: el capital, el flujo y los activos circulan en un bucle cerrado, generando expectativas positivas y descubrimiento de precios.

Esto no es solo una nueva herramienta financiera, sino una revolución de la liquidez, lo que significa:

• Los inversores obtienen canales de participación más justos y eficientes;
• Las empresas cotizadas pueden apalancar su valor de mercado y capacidad de financiación a bajo costo;
• La estructura de liquidez de todo el mercado se redefine

Esto no es futurismo vacío, sino una realidad en desarrollo. El diseño institucional del gobierno de Hong Kong, los proyectos piloto del mercado y el modelo innovador de JU.COM están convergiendo gradualmente en un camino claro. Los corredores RWA son la pieza clave para construir el nuevo ecosistema financiero de Hong Kong.

Conclusión: la nueva bandera de Hong Kong

Hong Kong necesita una nueva narrativa.

En el pasado, era conocido como el “Centro Financiero Internacional de Asia”; en el futuro, tendrá una nueva etiqueta: el centro global de liquidez impulsado por RWA. Hong Kong necesita una revolución de liquidez.

Y el núcleo de esta revolución no es volver a imitar a Wall Street, sino crear un mecanismo financiero propio de Hong Kong combinando el modelo XBrokers propuesto por JU.COM.

Cuando RWA y XBrokers impulsan juntos, no solo traen innovación tecnológica, sino también innovación en los sistemas y la estructura del mercado. Hong Kong dejará de ser un apéndice de Wall Street para convertirse en el creador de un nuevo orden global de liquidez.

• Permitir que Hong Kong vuelva a ser el puente que conecta el capital global
• Permitir que más empresas obtengan dinamismo financiero
• Permitir que el mercado recupere el poder de negociación de liquidez frente a Wall Street

La aparición de los corredores RWA es el catalizador de todo esto.

RWA es el futuro, XBrokers es el motor, Hong Kong será el punto de partida.

Fuentes de datos: Autoridad Monetaria de Hong Kong, Bolsa de Hong Kong, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Report

Nota: Este artículo se basa en documentos de políticas públicas, datos de mercado y prácticas innovadoras, con el objetivo de promover la discusión y la construcción de consensos en la industria. Se da la bienvenida a la reproducción, cita y respuesta.