Reserva Federal: posible recorte de tasas en septiembre

El 22 de agosto, según informes combinados de CNBC/Bloomberg/WSJ, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, insinuó de manera moderada una posible bajada de tasas en el futuro, señalando que la alta incertidumbre dificulta el trabajo de los responsables de la política monetaria.

En la reunión anual de la Reserva Federal celebrada en Jackson Hole, Wyoming, el presidente del banco central pronunció un esperado discurso en el que mencionó en su texto preparado “cambios integrales” en las políticas fiscales, comerciales y migratorias. Como resultado, “el equilibrio de riesgos entre los objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios de la Reserva Federal parece estar cambiando”.

Aunque señaló que el mercado laboral sigue siendo sólido y la economía muestra “resiliencia”, también afirmó que los riesgos a la baja están aumentando. Al mismo tiempo, indicó que los aranceles están generando riesgos de un nuevo repunte inflacionario, y que la Reserva Federal debe evitar una situación de estanflación.

Powell afirmó que, dado que la tasa de referencia de la Reserva Federal es un punto porcentual más baja que en su discurso principal del año pasado y que la tasa de desempleo sigue siendo muy baja, “podemos considerar con cautela un cambio en la postura de la política”.

Agregó: “A pesar de ello, dado que la política se encuentra en un terreno restrictivo, el escenario base y el equilibrio de riesgos en constante cambio pueden requerir que ajustemos nuestra postura de política”.

Esta fue la única vez en su discurso que Powell se acercó a apoyar una bajada de tasas, y Wall Street considera en general que el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal celebrará su próxima reunión del 16 al 17 de septiembre, momento en el que se espera una reducción de tasas.

Sin embargo, estas declaraciones fueron suficientes para impulsar un fuerte repunte en el mercado de valores y una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Tras la publicación del discurso de Powell, el índice Dow Jones Industrial Average subió más de 600 puntos, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, sensibles a la política, cayó 0,08 puntos porcentuales hasta aproximadamente el 3,71%.

Además de las expectativas del mercado, el presidente de EE. UU., Donald Trump, criticó públicamente y con dureza a Powell y sus colegas, exigiendo una fuerte bajada de tasas por parte de la Reserva Federal.

Desde diciembre del año pasado, la Reserva Federal ha mantenido la tasa de interés de referencia para préstamos en el rango de 4,25%-4,5%. Los responsables de la política monetaria continúan actuando con cautela debido al impacto incierto de los aranceles sobre la inflación y consideran que las condiciones económicas actuales y una postura de política ligeramente más restrictiva les otorgan tiempo para tomar decisiones adicionales.

La importancia de la independencia de la Reserva Federal

Aunque Powell no respondió específicamente a la solicitud de la Casa Blanca de bajar las tasas de interés, sí destacó la importancia de la independencia de la Reserva Federal.

“Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto tomarán estas decisiones basándose completamente en su evaluación de los datos y su impacto en las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos. Nunca nos desviaremos de esta directriz”, afirmó.

Este discurso se produce en un momento en que la Casa Blanca mantiene negociaciones continuas con sus socios comerciales globales, negociaciones que suelen cambiar rápidamente y cuyos resultados finales son difíciles de predecir. Los indicadores recientes muestran que los precios al consumidor están aumentando gradualmente, pero los costos mayoristas están subiendo a un ritmo aún más rápido.

El gobierno de Trump considera que los aranceles no provocarán una inflación duradera, por lo que es necesario bajar las tasas. La postura de Powell en su discurso es que una variedad de resultados son posibles y que un “escenario base razonable” es que el impacto de los aranceles será “temporal, un cambio único en el nivel de precios”, lo que podría no justificar mantener tasas altas. Sin embargo, señaló que por ahora todo sigue siendo incierto.

Powell afirmó: “El aumento de los aranceles aún necesita tiempo para tener efecto en las cadenas de suministro y redes de distribución. Además, las tasas arancelarias cambian constantemente, lo que podría prolongar el proceso de ajuste”.

Además de resumir la situación actual y los posibles resultados, el discurso también abordó la revisión quinquenal del marco de políticas de la Reserva Federal. En comparación con la última revisión realizada por la Reserva Federal en 2020, se han producido algunos cambios significativos.

En ese momento, durante la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal adoptó un “objetivo flexible de inflación promedio”, que en la práctica permitía que la tasa de inflación superara el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal después de haber estado por debajo de ese nivel durante un largo período. Como resultado, si un ligero aumento de la inflación significaba una recuperación más completa del mercado laboral, los responsables de la política podían esperar con paciencia.

Sin embargo, poco después de adoptar esa estrategia, la inflación comenzó a aumentar, alcanzando finalmente su nivel más alto en 40 años, mientras que la mayoría de los responsables de la política consideraban que este aumento era “temporal” y que no era necesario subir las tasas. Powell señaló el impacto destructivo de la inflación y las lecciones aprendidas de ello.

“Resultó que la idea de sobrepasar deliberada y moderadamente la inflación ha demostrado ser irrelevante. Como reconocí públicamente en 2021, la inflación que surgió pocos meses después de que anunciáramos la revisión de la declaración de consenso de 2020 no fue ni deliberada ni moderada”, dijo Powell. “Los últimos cinco años nos han recordado dolorosamente las dificultades que conlleva una alta inflación, especialmente para quienes menos pueden afrontar el aumento de los costos de los bienes esenciales”.

Además, en esta evaluación, la Reserva Federal reafirmó su compromiso con el objetivo de inflación del 2%. Al respecto, han surgido críticas de varias partes: algunos consideran que las tasas son demasiado altas y podrían provocar una depreciación del dólar, mientras que otros creen que la Reserva Federal necesita adoptar una política más flexible.

Powell afirmó: “Creemos que nuestro compromiso con este objetivo es un factor clave para mantener estables las expectativas de inflación a largo plazo”.

A continuación, un resumen de los puntos clave del discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en el simposio económico de la Reserva Federal de Kansas City:

1. Powell dejó espacio para una bajada de tasas en la reunión de la Reserva Federal del 16 al 17 de septiembre, afirmando: “El escenario base y el equilibrio de riesgos en constante cambio pueden requerir que ajustemos nuestra postura de política”.

2. El presidente de la Reserva Federal también afirmó: “La estabilidad de la tasa de desempleo y otros indicadores del mercado laboral nos permite actuar con cautela al considerar un cambio en la postura de la política”.

3. Sobre el mercado laboral, Powell señaló que, aunque “parece equilibrado, este equilibrio es peculiar, resultado de una desaceleración significativa tanto en la oferta como en la demanda de mano de obra. Esta anomalía indica que los riesgos a la baja para el empleo están aumentando”.

4. Powell afirmó que el “escenario base razonable” es que los aranceles provoquen un aumento “único” en el nivel de precios, pero que estos efectos requieren tiempo para reflejarse plenamente en la economía.

5. Powell afirmó: “A corto plazo, los riesgos inflacionarios tienden al alza, mientras que los riesgos para el empleo tienden a la baja; es una situación desafiante”.

6. Powell señaló que la Reserva Federal ha adoptado un nuevo marco, eliminando la exigencia de que el banco central persiga una inflación promedio del 2% a largo plazo, así como la toma de decisiones de empleo basada en la brecha respecto a su nivel máximo.

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