كان عام 2025 رسميًا عامًا كارثيًا لصناديق Bitcoin ETF الفورية في الولايات المتحدة – الآن الأداء السنوي مستوٍ وتراجع بمقدار 48 مليار دولار منذ أكتوبر

تراجعت صناديق ETF الفورية للـ Bitcoin في الولايات المتحدة تقريبًا جميع مكاسبها لعام 2025 بعد أن وصلت إلى ذروة الدورة في أوائل أكتوبر، حيث انخفض إجمالي صافي الأصول إلى 120.68 مليار دولار حتى 4 ديسمبر، بانخفاض قدره 48.86 مليار دولار عن الذروة المسجلة في 6 أكتوبر.

يترك هذا الانخفاض الفئة شبه ثابتة على أساس سنوي، حيث تقل فقط بمقدار 30 مليون دولار عن 120.71 مليار دولار المسجلة في 16 ديسمبر 2024، مما يبرز عامًا "كارثيًا" لم تؤد فيه التقلبات الكبيرة المدفوعة بالأسعار إلى نمو صافٍ مستدام لمجمع صناديق ETF.

بلغت قيمة الأصول تحت الإدارة لصناديق ETF الفورية للـ Bitcoin في الولايات المتحدة ذروتها عند 169.5 مليار دولار في 6 أكتوبر وانخفضت إلى 120.7 مليار دولار بحلول 4 ديسمبر.

صورة التدفقات منذ بداية العام اختلفت عن رقم الأصول.

بلغ إجمالي الإصدارات الصافية لعام 2025 مبلغ 22.32 مليار دولار حتى 4 ديسمبر، ومع ذلك فإن انخفاض سعر البيتكوين من أكتوبر إلى ديسمبر أعاد أصول الصندوق إلى حيث كانت قبل عام.

منذ 6 أكتوبر، بلغ إجمالي التدفقات الصافية الخارجة 2.49 مليار دولار، وهي حصة صغيرة من انخفاض الأصول تحت الإدارة البالغ 48.86 مليار دولار، مع إرجاع الحركة المتبقية إلى السعر والأرباح والخسائر غير المحققة.

يؤطر هذا المزيج عامًا استمرت فيه الطلبات على الإصدارات، بينما أدى تراجع BTC في نهاية العام إلى محو المكاسب المسجلة حتى أوائل أكتوبر.

بلغت الإصدارات في الربع الثاني 12.80 مليار دولار، وأضافت إصدارات الربع الثالث 8.79 مليار دولار، بينما تحولت إصدارات الربع الرابع إلى سلبية بشكل طفيف حتى 4 ديسمبر عند 0.20 مليار دولار في صافي الاستردادات.

أظهرت نافذة الثلاثين يومًا الأخيرة صافي تدفقات خارجة بقيمة 4.31 مليار دولار، مما يشير إلى أن الربع الرابع شهد تباطؤًا بعد قوة منتصف العام.

حتى بعد تباطؤ الربع الرابع، بلغ إجمالي التدفقات الصافية منذ الإطلاق 57.56 مليار دولار، مما يؤكد أن القاعدة الهيكلية للأسهم المصدرة لا تزال أعلى من المستوى الذي يشير إليه السعر فقط.

+57.6 مليار دولار إجمالي الإصدارات؛ استمر الطلب الهيكلي رغم ضربة الأسعار في نهاية العام.

يوضح الفارق بين الأصول الفعلية تحت الإدارة والسيناريو الافتراضي القائم فقط على التدفقات منذ 6 أكتوبر الديناميكية. بدءًا من الذروة البالغة 169.54 مليار دولار وإضافة الإصدارات والاستردادات اليومية فقط بشكل ميكانيكي كان سيبقي الأصول بالقرب من تلك النقطة، بينما انخفض الخط الفعلي مع تراجع BTC.

السيناريو الافتراضي يضيف فقط الإصدارات/الاستردادات الصافية من الذروة؛ الفارق مع الفعلي هو السعر/الأرباح والخسائر.

ي quantifies الفرق بين هذين المسارين، الموضح في تحليل "الأصول تحت الإدارة مقابل التدفقات فقط"، مكون السعر أو الأرباح والخسائر الذي دفع الانخفاض.

بنفس المنطق، فإن مقارنة الأصول تحت الإدارة اليوم مع مرجعية 16 ديسمبر 2024 مع التدفقات الصافية التراكمية لعام 2025 تعزل نسبة الإسناد للعام الماضي، حيث تم تعويض التدفقات الإيجابية بعلامات سعرية سلبية، مما ترك الأصول شبه ثابتة.

التدفقات الإيجابية لعام 2025 تم تعويضها بعلامات سعرية سلبية لتبقى الأصول تحت الإدارة شبه ثابتة على أساس سنوي.

سيفحص المستثمرون المهتمون بصحة الصندوق الفارق بين التدفقات والأداء لتقييم المرونة والسيولة وإمكانية فائض العرض في السوق الأولية.

تعني التدفقات الإيجابية لعام 2025 أن المشاركين المفوضين أنشأوا أسهمًا صافية على مدار العام، لذا لم تتعرض مجموعة المنتجات لضغط استرداد واسع حتى أواخر العام. السعر، وليس الاستردادات، يفسر معظم إعادة ضبط الأصول تحت الإدارة من ذروة أكتوبر.

يعد ذلك مهمًا لظروف السوق الثانوية لأن التدفقات الخارجة المستمرة كانت ستشير إلى أعباء مختلفة على ميزانيات الوسطاء وفروق أسعار ثانوية مختلفة عن حركة يقودها السعر مع استقرار عدد الأسهم.

المقارنة "العديمة الأثر" على أساس سنوي خاصة بالتواريخ المختارة، والتي تتركز حول أحدث صف في مجموعة البيانات والمرجعية السابقة في منتصف ديسمبر.

حتى 4 ديسمبر، بلغ إجمالي الأصول أقل بـ 30 مليون دولار فقط من قراءة 16 ديسمبر 2024، وهو تغيير على مستوى التقريب لمجموعة منتجات تجاوزت 120 مليار دولار. التفسير، للقراء الذين يتتبعون التبني الهيكلي عبر الإصدارات، هو أن ثبات الأصول تحت الإدارة على أساس سنوي لا يعني ضعف الطلب.

يعكس ذلك أن انخفاض الأسعار في الربع الرابع عوض التدفقات الداخلة السابقة. تتماشى مجموعات البيانات والمخططات المرفقة، التي تغطي إجمالي الأصول تحت الإدارة، والتدفقات اليومية، والتدفقات التراكمية منذ الإطلاق، مع هذا التحليل.

يظهر التحول داخل الربع في السلسلة اليومية. خلال الربيع والصيف، تركزت الإصدارات في أيام الأسعار القوية، ثم تراجعت في الخريف. بعد 6 أكتوبر، زادت الاستردادات وتحول صافي التدفق لمدة 30 يومًا إلى سلبي في أوائل ديسمبر.

ظل الحجم متواضعًا نسبيًا إلى الإجمالي، عند 2.49 مليار دولار في صافي التدفقات الخارجة خلال الفترة، مما يعزز النقطة الميكانيكية بأن انخفاض الأصول تحت الإدارة منذ الذروة كان في الأساس نتيجة لتقلبات السوق.

إصدارات قوية في الربع الثاني والثالث؛ الربع الرابع يبرد ويتحول إلى سلبي بشكل طفيف.

فيما يلي الأرقام الأساسية المشار إليها للتوضيح.

المقياس القيمة التاريخ / الفترة

إجمالي الأصول تحت الإدارة	120.68 مليار دولار	4 ديسمبر 2025
ذروة الأصول تحت الإدارة	169.54 مليار دولار	6 أكتوبر 2025
التغير منذ الذروة	−48.86 مليار دولار (−28.82%)	6 أكتوبر إلى 4 ديسمبر 2025
الأصول تحت الإدارة على أساس سنوي	120.71 مليار دولار → 120.68 مليار دولار	16 ديسمبر 2024 إلى 4 ديسمبر 2025
صافي التدفقات منذ بداية عام 2025	+22.32 مليار دولار	حتى 4 ديسمبر 2025
التدفقات منذ 6 أكتوبر	−2.49 مليار دولار	6 أكتوبر إلى 4 ديسمبر 2025
إجمالي التدفقات الصافية منذ الإطلاق	+57.56 مليار دولار	حتى 4 ديسمبر 2025
أحدث صافي تدفقات لمدة 30 يومًا	−4.31 مليار دولار	حتى 4 ديسمبر 2025
التدفقات الفصلية	الربع الأول +0.93 مليار دولار، الربع الثاني +12.80 مليار دولار، الربع الثالث +8.79 مليار دولار، الربع الرابع حتى الآن −0.20 مليار دولار	2025

للسياق وقابلية التكرار، تشير الأصول تحت الإدارة إلى إجمالي صافي الأصول بالدولار الأمريكي، وتشير التدفقات إلى إجمالي التدفق اليومي للـ BTC.

يعادل التخصيص البسيط لتغير الأصول تحت الإدارة من 6 أكتوبر إلى 4 ديسمبر صافي التدفقات خلال الفترة بالإضافة إلى عنصر السعر أو الأرباح والخسائر. باستخدام هذا التحليل، يقارب الانخفاض البالغ 48.86 مليار دولار إلى 2.49 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية وحوالي 46.37 مليار دولار من السعر أو الأرباح والخسائر.

يُظهر مخطط إجمالي الأصول تحت الإدارة ذروة أكتوبر والتلاشي اللاحق حتى ديسمبر، ويُظهر مخطط التدفقات اليومية قوة الربعين الثاني والثالث مع ضعف الربع الرابع، ويؤكد مخطط التدفقات الصافية التراكمية أن الإصدارات لا تزال إيجابية منذ الإطلاق.

كما هو موضح، فإن الخلاصة الرئيسية هي أن عام 2025 جلب إصدارات إيجابية، بينما حد تراجع أكتوبر في BTC من العام مع بقاء الأصول بالقرب من مستوى ديسمبر الماضي وأقل بكثير من ذروة أوائل أكتوبر.

ظهر منشور 2025 كان رسميًا عامًا كارثيًا لصناديق ETF الفورية للـ Bitcoin في الولايات المتحدة – الآن ثابتة على أساس سنوي ومنخفضة بمقدار 48 مليار دولار منذ أكتوبر لأول مرة على CryptoSlate.