تحذير CertiK: قواعد العملات المستقرة الأمريكية تقسم السيولة العالمية

وفقًا لتقرير جديد من شركة تدقيق البلوكشين CertiK، فإن الإطار التنظيمي الجديد للعملات المستقرة في الولايات المتحدة بموجب قانون GENIUS يخلق انقسامًا حادًا بين السيولة الأمريكية والأوروبية. وبينما يوفر القانون وضوحًا طال انتظاره للمُصدرين الأمريكيين، إلا أنه يسرّع أيضًا الانقسام العالمي بين أسواق العملات المستقرة الأمريكية والأوروبية.

قانون GENIUS: قواعد واضحة، وسيولة مجزأة

يُعد قانون GENIUS، الذي وقعه الرئيس Donald Trump في يوليو، أول كتاب قواعد فيدرالي للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات في الولايات المتحدة. يفرض متطلبات احتياطي صارمة، ويحظر العملات المستقرة التي تحمل عوائد، ويُدمج المُصدرين بشكل أعمق في النظام المالي الأمريكي.

وفقًا لـ CertiK، فإن هذه القواعد توفر وضوحًا ولكنها تعيد تشكيل تدفقات السيولة أيضًا. فبدلاً من وجود سوق عالمي موحد للعملات المستقرة، تشكل الولايات المتحدة "مجموعة سيولة مميزة" خاصة بها، منفصلة عن الاتحاد الأوروبي.

يمثل هذا التحول أول تجزئة هيكلية كبيرة في سيولة العملات المستقرة العالمية. وتحذر CertiK من أن ذلك قد يخلق احتكاكات عبر الحدود، ويبطئ التسوية بين المناطق، ويوفر فرصًا للمراجحة بين الأسواق الأمريكية والأوروبية.

قواعد MiCA الأوروبية تعمق الانقسام

بينما يشترك نظام MiCA في الاتحاد الأوروبي في بعض أوجه التشابه مع قانون GENIUS، مثل الاسترداد الكامل بالقيمة الاسمية وحظر العوائد، إلا أنه يفرض أيضًا قيودًا جديدة.

تتمثل القضية الرئيسية في مطلب MiCA بأن يحتفظ المُصدرون بأغلبية الاحتياطيات في بنوك مقرها الاتحاد الأوروبي.
وقد حذر الرئيس التنفيذي لشركة Tether، Paolo Ardoino، من أن ذلك قد يخلق "مخاطر نظامية"، حيث تستخدم البنوك الأوروبية ممارسات الاحتياطي الجزئي.

ويقول شخصيات أخرى في الصناعة إن MiCA يرفع الحواجز أمام المُصدرين الأصغر، مما يجعل الامتثال والمتطلبات الرأسمالية أكثر صعوبة. وقد يؤدي ذلك إلى تسريع وتيرة الاندماج في قطاع العملات المستقرة الأوروبي.

لا يهدف أي من MiCA أو قانون GENIUS إلى الحفاظ على قابلية الاستبدال العالمية. وبدلاً من ذلك، يركز كلاهما على الرقابة التنظيمية والاستقرار المالي، مع سعي الولايات المتحدة أيضًا إلى تعزيز هيمنة الدولار الاستراتيجية.

استراتيجية الدولار وراء سياسة العملات المستقرة الأمريكية

كان المسؤولون الأمريكيون واضحين في أن العملات المستقرة أصبحت الآن جزءًا من الاستراتيجية المالية الوطنية. وقال وزير الخزانة Scott Bessent في وقت سابق من هذا العام إن الإدارة ستستخدم العملات المستقرة لتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي.

يضع هذا النهج العملات المستقرة كأداة للسياسة الدولية، ويحول الوضوح التنظيمي إلى نفوذ جيوسياسي. والنتيجة: نظام عملات مستقرة يزداد انقسامه على أسس إقليمية.

الخلاصة: مستقبل مجزأ للعملات المستقرة

تُظهر تحليلات CertiK اتجاهًا واضحًا: أسواق العملات المستقرة العالمية تتجه نحو التقسيم الإقليمي. قد يعمل قانون GENIUS وMiCA على استقرار أسواقهما الخاصة، لكنهما معًا يجزئان السيولة العالمية ويضيفان نقاط احتكاك جديدة.

ما إذا كان هذا الانقسام سيصبح دائمًا سيعتمد على مدى سرعة تكيف الأطر العابرة للحدود، وما إذا كان بإمكان المُصدرين التنقل بين عالمين تنظيميَين مختلفين للغاية.