Ripple以5億美元投資強化自身，XRP角色仍不明朗

Ripple Labs於2025年以400億美元估值完成了5億美元的戰略融資，由Fortress Investment Group和Citadel Securities領投，Brevan Howard、Marshall Wace、Pantera Capital和Galaxy Digital參投。

這是在年初以相同估值進行的10億美元要約收購的基礎上進行的，為早期股東提供了流動性，無需公開市場的審查。

投資者名單堪稱機構資本部署的名人錄。這些並非加密風投基金對協議進行投機性押注，而是管理著數千億美元傳統資產的多策略公司和做市商。

他們的參與表明，金融體系對Ripple地位的看法已經發生了某種轉變。

同時，Ripple也在積極擴張。它以約12.5億美元收購了主經紀商Hidden Road，以約10億美元收購了財資平台GTreasury，並以2億美元收購了穩定幣基礎設施公司Rail。

它推出並擴大了RLUSD的規模，這是一種完全儲備的美元穩定幣，供應量超過10億美元，用於支付和作為抵押品。

它申請了美國全國性銀行執照和聯邦儲備主賬戶，以便將穩定幣儲備直接存放在聯邦儲備。

同時，它正式以1.25億美元罰款結束了與SEC的生死之戰，並獲得僅限於機構XRP銷售的禁令，保留了交易所交易XRP本身不是證券的關鍵裁決。

如今，這已成為全球最有價值的私人加密公司之一，獲得頂級傳統金融機構的支持，並構建了一套受監管的美元及基礎設施。顯而易見的問題是：“更大的Ripple”是否自動意味著對XRP更好的結果？

答案比標題所暗示的要複雜得多。

股權不是代幣

首先需要澄清的一點比其他任何事都重要：Fortress、Citadel Securities及其他投資者並未購買XRP。他們購買的是Ripple的股權。

股權持有者對Ripple的業務擁有權益，包括穩定幣收入、託管費用、主經紀業務、軟體授權、支付處理，以及Ripple可從其XRP持有中獲得的任何財務收益。

XRP持有者無權分享Ripple的利潤，不會獲得分紅，也不參與公司的治理。

這些代幣存在於與公司結構分離的經濟層面。

400億美元的估值是對傳統金融的肯定，這表明在GENIUS法案為穩定幣提供監管明確性、銀行可以託管數字資產的世界裡，Ripple的公司架構具有價值。

這並不意味著XRP明天每枚會更值錢，或代幣的效用會自動擴大。

這一區分應成為所有關於這輪融資對XRP持有者實際意義的預期基礎。Ripple的資產負債表擴大，並不自動轉化為更高的代幣價格或更廣的應用場景。它帶來的是選擇權，而非必然性。

有條件的上行空間

有一些合理的途徑可以讓資本更雄厚的Ripple提升XRP的現實效用，但每一條都取決於公司尚未做出的執行選擇。

首先，Ripple現在擁有強大的資本，可以加深XRP可整合的金融通道。更多的流動性計畫資金，更好地將XRP整合進支付通道，RLUSD與XRP之間的互操作性以實現多幣種結算，利用其主經紀和託管堆疊讓機構更容易持有和融資XRP。

多頭觀點認為，資本加上監管信譽將轉化為更多機構將XRP作為跨境流動性資產採用。

其次，SEC的陰霾已經消散。公司以可控的和解方式解決了生死攸關的監管懸而未決問題，保留了交易所交易XRP不是證券的關鍵先例。

這消除了美國機構此前因未註冊證券風險而無法接觸XRP的障礙。一個去風險化、獲得知名投資者支持的發行方，讓風險委員會至少可以考慮將XRP與Bitcoin和Ethereum一同納入敞口。

第三，擁有Hidden Road等基礎設施資產讓Ripple能直接影響機構交易堆疊的一部分。

如果Ripple選擇將部分流量通過XRP進行外匯、抵押品管理或流動性提供，其基礎設施足跡可能轉化為非投機性、以效用為驅動的需求。

所有這些描述的是可能性，而非必然機制。這輪融資創造了Ripple可以選擇追求的路徑，但並未強制XRP出現任何特定結果。

戰略稀釋風險

更令人不安但也最誠實的角度是，Ripple的新戰略也可能稀釋XRP在其商業模式中的核心地位。

投資者為400億美元買單的，主要是Ripple在穩定幣和受監管基礎設施領域的地位，而非XRP至上主義。

RLUSD明確是一種美元代幣，而非橋接資產。其增長由國債和銀行式監管支持，並整合進Hidden Road、GTreasury和Rail，這代表機構希望獲得有收益且合規的鏈上美元的直接押注。

這與XRP最初“法幣通道之間的橋接資產”敘事本質上是不同的產品。

GENIUS法案框架和銀行執照的追求推動Ripple像一家謹慎、受監管的金融機構一樣運作。

在這樣的世界裡，RLUSD和託管費是乾淨、獲監管批准的收入來源。

推動XRP的高度投機或依賴持續XRP銷售，從政治和審慎監管角度看都變得不那麼有吸引力。

Ripple越能從穩定幣利差、支付處理、經紀佣金和軟體授權中獲得收入，就越不需要XRP作為核心收入引擎。

這對Ripple的長期償付能力和監管地位有利，但削弱了“Ripple成功XRP就暴漲”這種簡單論調。

還有供應過剩的現實。Ripple仍然控制著大量托管中的XRP。更強的資產負債表意味著短期內不必為營運資本壓力而拋售，對價格有輕微支撐作用。

然而，這些持有仍是股權投資者在給公司估值400億美元時考慮的一部分。

市場知道這些代幣的存在。這輪融資並不會讓它們消失，也未將其承諾於任何特定用途。

值得探討的張力在於：Ripple正演變為一家多元化的穩定幣及基礎設施公司，其成功僅部分與XRP最初的角色重疊。

該代幣最初設計為解決跨境支付流動性問題的橋接資產。公司現在則在構建一套能從美元、託管和主經紀服務中產生可預測費用的綜合金融基礎設施。這些業務並不需要XRP才能運作。

400億美元實際釋放的信號

誠實的評估需要區分這輪融資證明了什麼，以及它暗示了什麼。

它證明了一些最精明的傳統金融資本分配者相信Ripple在穩定幣、託管和主經紀策略，在GENIUS法案後的監管環境下具有前景。

它證實Ripple擁有機構信譽，能在不上市的情況下獲得龐大資本池。它證明公司挺過了監管風暴，並帶著有價值的業務和監管明確性走出來。

它並不證明這些業務會推動XRP的採用。它不保證Ripple會優先考慮XRP整合而非其他收入來源。

它也未消除股權投資者所重視的可預測、受監管金融服務與代幣持有者所期望的XRP效用和需求擴大的結構性矛盾。

“更大的Ripple”對XRP是否重要，完全取決於公司如何運用這些資本和信譽所做的選擇。

Ripple會利用其5億美元和機構支持推動XRP在投機交易之外的實際交易需求嗎？會以穩定幣或純美元無法比擬的方式，將XRP整合進其不斷壯大的機構堆疊嗎？

還是RLUSD和美元通道會徹底吞噬XRP的橋接資產敘事，讓該代幣成為為新業務買單但不參與其上行的遺留資產？

目前，這輪融資主要表明投資者對Ripple向受監管美元及其基礎設施轉型充滿熱情。對XRP持有者而言，這代表機會，而非承諾。

公司有更多資源去構建XRP可能發揮作用的通道，也有更多資源圍繞其構建。

400億美元的估值是真實的。它是否轉化為XRP效用，取決於尚未做出的執行決策。

本文《Ripple fortifies with $500M investment, leaving XRP’s role uncertain》最早發佈於CryptoSlate。