數據洞察：2025年第二季度東南亞本地穩定幣格局

Original Title: Q2 2025: The State of Local Stablecoins (Non-USD) in Southeast Asia

Original Author: rafi, Crypto Researcher

Original Translation: Deep Tide TechFlow

重點摘要

· 新加坡元掛鉤穩定幣的主導地位：XSGD 是唯一一個與新加坡元掛鉤的穩定幣發行方，並憑藉與 Grab 和 Alibaba 的合作，在東南亞本地穩定幣市場中佔據主導地位。

· 市場指標：運行於超過 8 條 EVM 鏈，擁有 8 個發行方並支持 5 種本地貨幣。2025 年第二季度，去中心化交易所（DEX）交易量達到 1.36 億美元（以 Avalanche 鏈和新加坡元為主），較第一季度的 4.04 億美元下降 66%。

· 監管進展：新加坡金融管理局推進新加坡元及與 G10 貨幣掛鉤的 SCS 穩定幣監管框架；印尼和馬來西亞則推出監管沙盒實驗。

· 跨境貿易：2023 年，東南亞區域內貿易僅佔總貿易額的 22%，對美元的過度依賴導致高昂的延遲和手續費。本地穩定幣可通過即時、低成本轉賬簡化結算流程，並可藉由東盟商業諮詢理事會的區域 QR 碼支付倡議進一步加速。

· 金融普惠：東南亞地區超過 2.6 億人仍無法獲得銀行服務或沒有銀行帳戶。一旦非美元穩定幣整合進如 GoPay 或 MoMo 等超級應用錢包，將能拓展低成本匯款、小額交易及日常數字支付的金融服務渠道。

東南亞（SEA）GDP 總額達 3.8 兆美元，人口 6.71 億。作為全球第五大經濟體，與其他經濟體競爭並擁有 4.4 億互聯網用戶，正推動數字化轉型。

在這樣充滿活力的經濟背景下，非美元穩定幣及與區域或一籃子貨幣掛鉤的數字貨幣，為東南亞金融生態系統帶來了變革性工具。通過減少對美元的依賴，這些穩定幣可提升跨境貿易效率，穩定區域內交易，並促進多元經濟體的金融普惠。

本文將探討，為何非美元穩定幣對於希望塑造具韌性、整合型經濟未來的東南亞金融機構和政策制定者至關重要。

交易量

Source:

自 2020 年 1 月以來，東南亞非美元穩定幣的採用迅速增長，從最初的 2 個項目增至 2025 年的 8 個項目。這一增長受益於交易量的提升及多元區塊鏈平台的應用。

2025 年第二季度，東南亞非美元穩定幣交易量達到 25.8 萬筆，與新加坡元（SGD）掛鉤的穩定幣（尤其是 XSGD）佔據 70.1% 市場份額，其次是與印尼盾（IDR）掛鉤的穩定幣（IDRT 和 IDRX），佔 20.3%。這反映出強勁的區域經濟活動和監管支持，凸顯其在東南亞數字經濟中的關鍵作用。

Source:

過去四年，自 2020 年以來，東南亞非美元穩定幣交易量已超過 100 萬筆，受廣泛採用和對 EVM 鏈的強大覆蓋推動，市場份額持續季度增長。2025 年第二季度，Avalanche 以 39.4% 市場份額（10.1 萬筆交易）領先，其次是 Polygon（8.3 萬筆，32.5%）和 Binance Smart Chain（2.8 萬筆，10.9%）。Avalanche 的快速崛起主要歸功於 XSGD 項目，目前是唯一在 Avalanche 鏈上運行的穩定幣，自上線以來獲得顯著關注。XSGD 是與新加坡元 1:1 掛鉤的穩定幣，由 StraitsX 發行。StraitsX 是獲新加坡金融管理局（MAS）授權的主要支付機構。

活躍地址

Source:

自 2025 年第二季度以來，東南亞非美元穩定幣被廣泛採用，活躍（交易）地址數量顯著增長至超過 1 萬個，包括 4,558 個回訪地址和 5,743 個新地址，顯示穩定幣用戶穩步增長及參與度提升。

Source:

與反映整體活躍度的交易量不同，活躍（交易）地址反映用戶參與度和採用率。2025 年第二季度，東南亞非美元穩定幣中，Polygon 以 39.2% 份額領先，其次是 Binance Smart Chain（BSC）佔 23.1%，Avalanche 佔 10.1%。

註：在「按鏈分組」視圖中，跨多條鏈（如 Polygon 和 BSC）進行穩定幣交易的地址會在每條鏈上分別計算，因此總數高於「未分組」視圖（去重後數據）。

DEX 交易量

Source:

2025 年第二季度，DEX 交易量從第一季度的 4.04 億美元下降 66% 至 1.36 億美元。Avalanche 以 51%（6,900 萬美元）領先，其次是 Polygon 佔 33%（4,500 萬美元），Ethereum 佔 9%（1,200 萬美元）。這一下降凸顯了區塊鏈向可擴展性發展的趨勢，Avalanche 和 Polygon 領跑。

Source:

如前所述，2025 年第二季度，按本地貨幣計算的 DEX 交易量達 1.32 億美元，以新加坡元掛鉤的穩定幣領跑，主導東南亞非美元穩定幣市場。以新加坡元計價的資產佔 93.1%（1.27 億美元），其次是菲律賓比索（PHP）佔 3.9%（500 萬美元），印尼盾（IDR）佔 2.7%（360 萬美元）。這凸顯新加坡元在區域 DEX 活動中的主導地位。

東南亞穩定幣：機遇與挑戰

機遇

· 提升跨境貿易效率

2023 年，東南亞區域內貿易佔總貿易額 22%，但交易通常需經由以美元為基礎的代理銀行，導致高昂手續費和最長 2 天的延遲。與東南亞貨幣掛鉤的穩定幣提供更高效的替代方案，幾乎可即時結算且成本更低。在此基礎上，東盟商業諮詢理事會（BAC）已採用以本地貨幣結算的跨境 QR 碼支付。BAC 與東南亞穩定幣發行方的合作有望進一步降低匯款成本並改善匯率。

· 促進金融普惠

東南亞有 2.6 億人無法獲得銀行服務或沒有銀行帳戶，非美元穩定幣可彌補金融服務缺口。與印尼 GoPay 或越南 MoMo 等平台整合的移動端穩定幣錢包，可促進低成本匯款和小額交易。

挑戰

· 監管不確定性與碎片化

東南亞多元的監管環境為穩定幣發行方和用戶帶來不確定性。各國政策差異顯著，新加坡相對開放，其他國家則更為嚴格，可能導致合規挑戰和採用不均。

建議：東南亞政策制定者應合作建立統一的穩定幣監管框架，明確發牌、消費者保護及反洗錢（AML）合規指引，以建立信任和一致性。

· 市場波動與貨幣掛鉤風險

與區域貨幣掛鉤的穩定幣易受本地貨幣波動影響，可能削弱其穩定性和用戶信心。儲備不足或管理不善會進一步加劇風險。

建議：穩定幣發行方應維持透明、全額儲備，並定期接受獨立第三方審計。多元化掛鉤貨幣組合也有助於降低波動風險。

結論

截至 2025 年第二季度，東南亞非美元穩定幣市場在與 Grab 和 Alibaba 的合作推動下實現顯著增長，由唯一與新加坡元掛鉤的發行方 XSGD 領銜。其運行於超過 8 條 EVM 鏈，擁有 8 個發行方並支持 5 種本地貨幣。去中心化交易所（DEX）交易量達 1.36 億美元，主要集中於 Avalanche 和新加坡元，但較第一季度的 4.04 億美元下降 66%。新加坡金融管理局（MAS）推進新加坡元及 G10 貨幣穩定幣監管框架，印尼和馬來西亞則推出監管沙盒。

這一增長凸顯非美元穩定幣在東南亞提升跨境貿易和金融普惠的潛力。然而，監管碎片化、貨幣波動、網絡安全風險及數字基礎設施不均等因素，仍需謹慎管理以實現可持續發展。