Bitcoin, yashirin Fed ogohlantirishi post-cut bayramini sekinlashtirgandan so‘ng, $95k da to‘xtab qoldi

Bitcoin Federal Reserve’ning 18-dekabr yig‘ilishidan oldin soatlarda $95,000 ga yaqinlashdi, so‘ngra Jerome Powell’ning 2026 yil uchun aralashdan biroz bearish kayfiyatini tasdiqlashi va on-chain tuzilmaning nozikligi fonida $92,000 hududiga chekinib ketdi.

Fed kutilganidek chorak punktga pasaytirishni amalga oshirdi va maqsadli diapazonni 4.25%-4.50% ga tushirdi, biroq rais Jerome Powell matbuot anjumanida bozorlarga siyosat hozirda “neytralning ehtimoliy diapazonida” ekanligini va qo‘mita “iqtisodiyot qanday rivojlanishini kutish uchun yaxshi joylashganini” eslatib o‘tdi.

Bitcoin 9-dekabr tiklanishining ko‘p qismini ushlab qoldi, lekin yuqoriroq darajani qayta egallay olmadi. Makro izoh oddiy: Fed bozorlardan kutilgan pasaytirishni amalga oshirdi, lekin 2026 yil uchun tezroq yumshatish siklini tasdiqlashdan bosh tortdi.

On-chain hikoya esa Bitcoin bu yengillikni barqaror yuqoriga harakatga aylantirish uchun ichki kuchga ega emasligini ko‘rsatadi.

Glassnode xabariga ko‘ra, Bitcoin hafta davomida strukturaviy jihatdan zaif diapazonda qolmoqda, qisqa muddatli egalarning xarajat bazasi $102,700 va haqiqiy bozor o‘rtacha qiymati $81,300 bilan chegaralangan.

Narx haqiqiy bozor o‘rtacha qiymatidan biroz yuqorida barqarorlashdi, lekin bu barqarorlik ostidagi mexanizmlar yanada qorong‘i hikoyani aytadi.

Realizatsiya qilinmagan yo‘qotishlar kengayishda davom etmoqda, realizatsiya qilingan yo‘qotishlar FTX qulashi davridan beri eng yuqori darajaga chiqmoqda va uzoq muddatli investorlarning xarajatlari yuqori bo‘lib qolmoqda.

Bozor hozirda vaqt egalarga qarshi ishlayotgan rejimda ishlamoqda, bu esa realizatsiya qilinmagan yo‘qotishlarni bardosh berishni qiyinlashtiradi va bu yo‘qotishlarning har qanday narx kuchayishida realizatsiya qilinish ehtimolini oshiradi.

30 kunlik oddiy harakatlanuvchi o‘rtacha sifatida o‘lchanadigan nisbiy realizatsiya qilinmagan yo‘qotish ikki yil davomida 2% dan past bo‘lganidan so‘ng 4.4% ga ko‘tarildi.

Bu o‘zgarish eyforiyadan stress va ikkilanma bilan tavsiflanadigan bosqichga o‘tishni bildiradi. Yana muhimroq tomoni, Entity-Adjusted Realized Loss kuniga $555 millionga yetdi, hatto Bitcoin 22-noyabr pastidan $92,000 hududiga tiklangan bo‘lsa ham.

Yirik xaridorlar tiklanish davomida ushlab turish o‘rniga kuchayish vaqtida taslim bo‘lmoqda, bu esa har qanday rally urinishini cheklab, toza impulsning shakllanishiga to‘sqinlik qilmoqda.

Fed’ning 2026 yilgi yo‘riqnomasi makro turtkini olib tashladi

Dekabr pasayishi hech qachon asosiy savol bo‘lmagan. Bozor Powell’ning 2026 yilgi yo‘riqnomasi qanday bo‘lishini kutgan edi va Iqtisodiy Prognozlarning Xulosasi aniq javob berdi.

2026 yil uchun o‘rtacha nuqta sentabrdan deyarli o‘zgarmadi, hali ham kelasi yilda atigi bir marta 25 bazis punkt pasaytirishni va uzoq muddatli neytral bahoni taxminan 3% atrofida ko‘rsatmoqda.

Bu natija yig‘ilishdan oldingi qo‘rquvga mos keladi: Fed yanada agressiv yo‘lga eshik ochmaydi, hatto dekabrda ramziy pasaytirishni amalga oshirgan bo‘lsa ham.

Powell’ning tili bu ehtiyotkorlikni kuchaytirdi. U inflyatsiya “biroz yuqoriroq darajada qolmoqda”, inflyatsiyaga qisqa muddatli xavflar yuqoriga yo‘naltirilgan va “stolda o‘tirganlarning barchasi inflyatsiya juda yuqori ekanligiga rozi” ekanligini ta’kidladi.

U qo‘mita barqaror narxlar va maksimal bandlik kabi ikki maqsadining “biroz ziddiyatda” ekanligini va “xavfsiz siyosat yo‘li yo‘qligini” qayd etdi.

Yanvar yig‘ilishi haqida so‘ralganda, Powell Fed hali qaror qabul qilmaganini va “ba’zi odamlar shu yerda to‘xtab, kutishimiz kerak deb hisoblashadi” dedi. Bu bozor silliq, oldindan aytib bo‘ladigan pasaytirish sikliga tayanmasligi kerakligini anglatishi mumkin.

Fed shuningdek, 12-dekabrdan boshlab keyingi 30 kun ichida $40 milliardlik Treasury bills xarid qilishni boshlashini e’lon qildi, bu tezlik bir necha oy davomida yuqori bo‘lishi mumkin.

Powell bu xaridlarni aniq tarzda bullish talqin qilishni rad etdi, ularni “pul-kredit siyosatining pozitsiyasiga ta’sir qilmaydigan” rezervlarni boshqarish deb atadi. Bu operatsion xaridlar rezerv darajalarini boshqarish uchun, yangi miqdoriy yumshatish dasturi emas.

Bu holatni dovish katalizator deb qabul qilayotgan bozorlar signalni noto‘g‘ri talqin qilmoqda.

Spot, fyuchers va ETF oqimlarida talab kamaydi

Makro fon bitta turtkini olib tashlasa, on-chain va off-chain talab manzarasi yana birini yo‘qotadi.

US Bitcoin ETF’lari yana bir sokin hafta o‘tkazdi, uch kunlik sof oqimlar o‘rtacha ko‘rsatkichi doimiy ravishda noldan past bo‘lib qoldi.

Bu noyabr oxirida boshlangan sovuqlik tendensiyasini davom ettiradi va yil boshida narx o‘sishini qo‘llab-quvvatlagan kuchli oqim rejimidan aniq chekinishni bildiradi.

Bir nechta yirik emitentlar bo‘yicha qaytarib sotib olishlar barqaror bo‘lib, institutsional ajratuvchilar orasida xavfdan qochish kayfiyati kuchayganini ko‘rsatmoqda.

Spot bozori hozirda yupqaroq talab buferi bilan ishlamoqda, bu esa darhol xarid tomonini qo‘llab-quvvatlashni kamaytiradi va narxni makro katalizatorlar va o‘zgaruvchanlik zarbalariga nisbatan zaifroq qiladi.

Spot nisbiy hajmi 30 kunlik diapazonining pastki chegarasiga yaqin, savdo faolligi noyabr va dekabr davomida susaygan.

Hajmning qisqarishi himoyaviy pozitsiyalashni aks ettiradi, o‘zgaruvchanlikni yutish yoki yo‘nalishli harakatlarni davom ettirish uchun likvidlikka asoslangan oqimlar kamroq.

Fyuchers bozorlarida leverajga qiziqish cheklangan, ochiq foizlar sezilarli darajada tiklana olmadi va moliyalashtirish stavkalari neytralga yaqin qotib qolgan.

Moliyalashtirish haftada nol atrofida bo‘lib, biroz salbiy bo‘ldi, bu esa spekulyativ long pozitsiyalarning chekinishini ko‘rsatadi.

Derivativlar faolligi susaygan bir paytda, narx aniqlanishi spot oqimlar va makro katalizatorlarga ko‘proq bog‘liq bo‘ladi, spekulyativ kengayishdan ko‘ra.

Uzoq muddatli egalari tiklanishda foyda olmoqda

Yuqori xaridorlarning realizatsiya qilingan yo‘qotishi faqat hikoyaning yarmini aytadi. Uzoq muddatli egalari, ya’ni bir yildan ortiq tangalarni ushlab turganlar, yaqinda bo‘lgan tiklanishda kuniga $1 milliarddan ortiq realizatsiya qilingan foydani oshirdi, yangi tarixiy rekord — $1.3 milliarddan oshdi.

Yaqinda xarid qilganlarning vaqtga bog‘liq taslim bo‘lishi va tajribali investorlarning kuchli foyda olishlari kombinatsiyasi bozor $95,000 ga ko‘tarilish urinishini ushlab turolmaganini va $92,000 hududiga chekinganini tushuntiradi.

Qayta egallash uchun asosiy yuqori chegaralar $95,000 da 0.75 xarajat bazasi kvantili, undan so‘ng $102,700 da qisqa muddatli egalarning xarajat bazasi bo‘lib qolmoqda.

Shunga qaramay, bu sotuv bosimiga qaramasdan, narx haqiqiy bozor o‘rtacha qiymatidan yuqorida barqarorlashdi, bu esa tarqatishni yutib olayotgan barqaror va sabrli talabni ko‘rsatadi.

Agar sotuvchi charchoqlari yuzaga kela boshlasa, bu ichki xarid bosimi yana 0.75 xarajat bazasi kvantili va ehtimol qisqa muddatli egalarning xarajat bazasiga urinishni boshlab berishi mumkin.

Savol shundaki, bu talab vaqtga bog‘liq stress yuqori narxlarda ushlab qolingan egalardan ko‘proq taslim bo‘lishni majbur qilmasidan oldin yuzaga chiqadimi?

Opsion bozorlarida ham ehtiyotkor pozitsiyalash aks etmoqda. FOMC yig‘ilishidan oldin qisqa muddatli taxminiy o‘zgaruvchanlik oshdi, bir haftalik 20-Delta call bo‘yicha tenor taxminan o‘n o‘zgaruvchanlik punktiga ko‘tarildi, uzoq muddatli muddatlar esa o‘zgarmadi.

Bir haftalik tenor bo‘yicha 25-delta og‘ish taxminan 11% ga ko‘tarildi, bu qisqa muddatli pasayish sug‘urtasiga talabning oshganini ko‘rsatadi.

Haftalik oqim ma’lumotlari ko‘rsatadiki, sotib olingan premyumlar umumiy nominal oqimda ustunlik qilmoqda, put opsionlari biroz ustunlikka ega.
Treyderlar o‘zgaruvchanlikni sotib olishmoqda, sotishmayapti, bu esa yo‘nalishli spekulyatsiyadan ko‘ra xedj va konvekslik izlash xatti-harakatlarini aks ettiradi.

Haqiqiy sinov yanvarda

Fed’ning yanvar yig‘ilishi dekabr pasayishi bir muddat uchun oxirgi harakatmi yoki sekinroq yumshatish yo‘lining boshlanishimi, aniqlik kiritadi.

Powell’ning qo‘mita “yanvargacha juda ko‘p ma’lumot oladi” va ular ma’lumotlarga “shubhali ko‘z bilan” qarashayotgani haqidagi izohi yana bir pasaytirish uchun yuqori talab qo‘yadi.

Bitcoin’ning $95,000 dan $92,000 hududiga chekinishi kripto-sohaga xos talabning zaifligi bilan bog‘liq emas.

Bu Fed toza breakout uchun zarur bo‘lgan makro turtkini olib tashlagani, on-chain ma’lumotlar esa mustaqil impuls hosil qilish uchun bozor tuzilmasi juda zaif ekanini ko‘rsatmoqda.

Yaxshi tomoni shundaki, Bitcoin 9-dekabr tiklanishini to‘liq qaytarib bermadi. Yomon tomoni shundaki, keyingi yuqoriga harakat uchun Fed’dan dovish kutilmagan yangilik yoki on-chain dinamikada qayta sozlash, ya’ni realizatsiya qilingan yo‘qotishlar kamayishni boshlashi va uzoq muddatli egalari tarqatishdan chekinishi kerak bo‘ladi.

Shu paytgacha, Bitcoin ilgari xarid qilgan cohortlardan tarqatishni sabrli institutsional talab yutib olayotgan diapazonda savdo qilmoqda, haqiqiy bozor o‘rtacha qiymati eng ehtimoliy pastki shakllanish zonasi sifatida, $95,000 da 0.75 xarajat bazasi kvantili esa yaqin qarshilik sifatida xizmat qilmoqda.

Bozor strukturaviy jihatdan zaif, makro sharoitlar eng yaxshi holatda neytral, va vaqt yuqori darajalarda kirgan egalarga qarshi ishlamoqda.

Bitcoin $95k da to‘xtab qoldi, Fed’ning yashirin ogohlantirishi pasayishdan keyingi bayramni sokin tarzda izdan chiqardi — ushbu maqola birinchi bo‘lib CryptoSlate’da paydo bo‘ldi.