ZEC 20 barobar oshdi, bu haqiqatan ham "bitcoinning kumushi"mi?

Muallif: Lüdong Xiaogong, BlockBeats

Asl sarlavha: ZEC uch oyda 20 barobar o‘sdi, “Bitcoin kumushi” haqidagi hikoya asoslimi?

Kripto-panklarning maxfiylikka intilishi 16 yil avval Bitcoin yaratilganiga borib taqaladi, u to‘liq shaffof blokcheynda maxfiylik mexanizmini joriy qilgan va shu tariqa butun kriptovalyuta dunyosini boshlab bergan. Bugungi kunga kelib ham, kripto sohasida maxfiylik muhim mavzu bo‘lib qolmoqda.

Agar siz ushbu siklda “versiyaning o‘g‘li” Mert birinchi marta ZEC ni tavsiya qilganidan boshlab sotib olib, hozirgacha ushlab turgan bo‘lsangiz, atigi 3 oy ichida siz bu yilgi altkoinlar ichida kamdan-kam uchraydigan 20 barobar o‘sishni amalga oshirgan bo‘lardingiz.

ZEC 40 kun ichida 238 dollardan 580 dollargacha ko‘tarilib, uch oyda 20 barobar o‘sib, so‘nggi yetti yillik eng yuqori darajaga chiqqanida, kripto bozori uzoq vaqt davomida unutilgan bir segment kuchli qaytganini anglab yetdi. Butun maxfiylik tokenlari segmenti so‘nggi 7 kun ichida taxminan 80% ga o‘sdi, DASH, DCR, ZEN kabi eski loyihalar esa 100% dan ortiq o‘sishga erishdi.

Yanada hayratlanarlisi, bozor kayfiyatining o‘zgarishidir. Atigi bir necha oy oldin, maxfiylik tokenlari “regulyatorlar tomonidan chetga surilgan” deb belgilangan edi, Kraken XMR ni delist qildi, Yevropa Ittifoqining 2027 yilgi taqiq loyihasi esa investorlarni chetlab o‘tishga majbur qildi. Ammo hozirda, “maxfiylik zarurat, funksiyamas” Twitterda tez-tez tilga olinmoqda, Arthur Hayes ochiqchasiga “ZEC maqsadi 10 000 dollar” deb e’lon qildi, Vitalik esa bir necha bor ZKsync ni qo‘llab-quvvatladi.

Bu sikldagi haqiqiy harakatlantiruvchi kuch nima? Bu regulyatorlarning bosimi ostida xavfsiz boshpana izlash ehtiyojimi yoki oddiy kapital spekulyatsiyasimi? Eng muhimi, bu qiziqish yana qancha davom etadi?

Kimlar yetakchilik qilmoqda?

ZEC, shubhasiz, bu siklning mutlaq yetakchisi. 23-oktabrda 237.84 dollardan boshlab, 7-noyabrda 532.06 dollarga yetib, 40 kun ichida 120% ga o‘sdi, yil boshidan buyon esa 700% ga ko‘tarildi. Bu narx nafaqat 2018 yildan beri eng yuqori darajani yangiladi, balki ZEC ni yana asosiy investorlar diqqat markaziga olib chiqdi.

Birinchi muhim vaqt nuqtalarini ko‘rib chiqamiz:

1-oktabr: Grayscale ZEC Trust (ZCSH) ni qayta ochishini e’lon qildi, to‘lovlarni kamaytirish va staking funksiyasini taqdim etdi, shu kuni ZEC 22% ga o‘sdi;

24-oktabr: Texnik ko‘rinishda “flag breakout” yuz berdi, onchain indikatorlar OBV va CMF bir vaqtda ko‘tarildi, 4 kun ichida 40% o‘sdi;

1-noyabr: Fyuchers ochiq pozitsiyalari (OI) birinchi marta 770 million dollardan oshdi, Arthur Hayes yana “maqsad 10 000 dollar” deb e’lon qildi, short pozitsiyalar siqilib, kunlik o‘sish 15% ni tashkil etdi;

7-noyabr: Narx 532 dollardan oshdi, 24 soatlik spot savdo hajmi 1.75 milliard dollarga yetdi, bu oylik o‘rtacha darajadan 1.4 barobar ko‘p;

Asosiy e’tiborga loyiq jihat — fundamental ko‘rsatkichlarning yaxshilanishi: ZEC shielded pool (yashirin pool) balansi birinchi marta 5 million donadan oshdi, bu umumiy aylanuvchi hajmning taxminan 30% ini tashkil etadi, ya’ni 2.5 milliard dollar mablag‘ to‘liq anonim saqlash usulini tanlagan. Kunlik tranzaksiya soni 10 000 tadan 12 600 tagacha o‘sdi, yashirin tranzaksiyalar ulushi esa 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi. Bu raqamlar ZEC o‘sishi faqat spekulyatsiya emas, balki haqiqiy maxfiylik ehtiyoji bilan bog‘liqligini ko‘rsatadi.

ZEC ning kuchli ko‘rsatkichi butun maxfiylik segmentini jonlantirdi, ilgari bozor tomonidan unutilgan eski loyihalar ham portladi:

Bu umumiy o‘sishning ikki asosiy harakatlantiruvchisi bor:

Birinchisi — savdo platformalarida yangi listinglar. 2-6 noyabr kunlari Binance, OKX, Bitget ketma-ket DASH, ZEN, SCRT uchun perpetual kontraktlar yoki yangi spot juftliklarini ishga tushirdi, bu nafaqat likvidlikni oshirdi, balki yuqori leverage derivativlarining kuchaytiruvchi effektini ham berdi. Masalan, DASH uchun 24 soatlik spot va kontrakt savdo hajmi 1.2 milliard dollardan oshdi, bu oldingi haftaga nisbatan 2.8 barobar ko‘p.

Ikkinchisi — texnik yoki protokol yutuqlari. DASH 2-noyabrda Maya Protocol ning mahalliy aktivi bo‘lib, cross-chain anonim almashuv funksiyasini amalga oshirdi; ZEN Base L2 ga ko‘chishni yakunladi, zk-SNARK samaradorligi ikki barobar oshdi; SCRT va ROSE esa maxfiy hisoblash va AI kombinatsiyasining yangi hikoyasidan foyda ko‘rdi.

Bundan tashqari, maxfiylik segmentida yana bir maxsus o‘yinchi bor — ZKsync (ZK).

Texnik jihatdan, ZK Ethereum uchun Layer-2 kengaytirish yechimi bo‘lib, asosiy zanjirda tranzaksiyalar hanuz shaffof; ammo uning ixtiyoriy ZK maxfiylik funksiyasi va Prividium korporativ xususiy zanjiri sababli, CoinGecko, Santiment kabi asosiy platformalar uni maxfiylik segmentiga kiritgan.

So‘nggi 7 kun ichida ZK 130% dan ortiq o‘sdi va maxfiylik yo‘nalishidagi eng ko‘p o‘sayotgan loyihalardan biriga aylandi. Bu natijaning uchta asosiy katalizatori bor:

Atlas yangilanishining samaradorlik sakrashi: 1-noyabrda to‘liq faollashtirilgan Atlas yangilanishi nazariy TPS ni 2 000 dan 15 000-30 000 gacha oshirdi, ZK yakuniyligi 3 soatdan 1 soniyagacha qisqardi, bitta tranzaksiya to‘lovi 0.0013 dollardan 0.0001 dollardan pastga tushdi. Ilgari ZK ning eng katta cheklovi to‘lov xarajatlari OP ga nisbatan ancha yuqori bo‘lishi edi, Atlas yangilanishidan so‘ng bu muammo ancha yaxshilandi.

Token iqtisodiy modelining qayta qurilishi: 4-noyabrda e’lon qilingan “ZKnomics Part I” taklifi birinchi marta tarmoq tranzaksiya to‘lovlari va korporativ litsenziya to‘lovlarini Treasury ga qaytarishni, “buyback-burn+staking dividend” uchun ishlatishni taklif qildi, bu ZK ni faqat boshqaruv tokenidan pul oqimi aktiviga aylantirdi. Staking APY 8-12% bo‘lishi kutilmoqda.

Vitalikning ochiq qo‘llab-quvvatlashi: 1-noyabrda Vitalik ketma-ket ikki tvitda ZKsync “kam baholangan” deb aytdi, shu kuni ZK savdo hajmi 30 barobar oshdi. Asosiy shaxslarning qo‘llab-quvvatlashi bozor kayfiyatida muhim katalizator bo‘ldi.

Maxfiylik hikoyasining o‘sish mantiqlari qanday?

Regulyatsiya ostidagi “boshpana premiumi”

Tashqaridan qaraganda, regulyatsiyaning kuchayishi maxfiylik tokenlarini bosim ostiga qo‘yishi kerak edi, ammo aslida aynan regulyatorlarning bosimi maxfiylik ehtiyojini uyg‘otdi.

Qonunchilik darajasidagi cheklovlar tezlashmoqda. Yevropa Ittifoqining “Anti-Money Laundering Regulation” (AMLR) loyihasi 2027 yilgacha maxfiylik tokenlarining Yevropa Ittifoqida savdosini to‘liq cheklashni aniq belgilagan; AQSh moliyaviy jinoyatlar bo‘yicha tarmoqi (FinCEN) esa “yuqori xavfli o‘zini boshqaruvchi manzillar”ni yanada chuqurroq tekshirishni rejalashtirmoqda. Bitcoin va Ethereum spot ETF lari regulyatorlar nazoratiga kirgach, barcha onchain tranzaksiyalar yanada qattiqroq kuzatuvga tushdi.

Qonuniy aktivlar tobora shaffoflashmoqda, maxfiy aktivlar esa kamyob bo‘lib bormoqda.

Shu sababli, G‘arb OAV bu siklni “Crypto Anti-Surveillance Wave” (Kripto qarshi kuzatuv to‘lqini) deb atamoqda. ZEC va XMR yana “onchain anonimlikning so‘nggi himoya chizig‘i” deb qayta ta’riflanmoqda. Ijtimoiy tarmoqlardagi konsensus esa yanada ochiq: “Maxfiylik funksiyamas, asosiy huquqdir.”

Onchain ma’lumotlar haqiqiy ehtiyoj o‘sishini tasdiqlamoqda.

ZEC shielded pool balansi 40 kun ichida 4 milliondan 4.9 million donagacha, ya’ni 25% ga o‘sdi; yashirin tranzaksiyalar ulushi 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi, bu esa tobora ko‘proq foydalanuvchilar to‘liq anonim tranzaksiyalarni tanlayotganini anglatadi. Foydalanuvchilar ko‘paygan sari, maxfiylik kafolati kuchayadi va tarmoq effekti yanada aniqroq bo‘ladi.

ZEC, DASH va ROSE onchain faolligining oshishi ham muhim dalil: ZEC kunlik tranzaksiya soni 1-oktabrdagi 10 000 tadan 7-noyabrda 12 600 tagacha, ya’ni 26% ga o‘sdi. DASH ning 30 kunlik o‘rtacha kunlik tranzaksiya soni 15% ga o‘sib, 1 300 tadan 1 500 tagacha yetdi; ROSE esa 200% ga sakrab, 3 300 tadan 10 000 tagacha ko‘paydi.

ZK ning TVL qaytishi ham e’tiborga loyiq. Atlas yangilanishi faollashgach, ZKsync Era ning TVL 500 million dollardan 600 million dollarga, ya’ni 20% ga o‘sdi, bu butun Layer-2 ekotizimi TVL kamayayotgan bir paytda yuz berdi.

Birjaga kiruvchi mablag‘lar ham tokenlarni ushlab turish tendensiyasini ko‘rsatmoqda. ZEC ning 48 soat ichidagi birja sof kirimi 41.8 million dollardan 3.66 million dollarga, ya’ni 91% ga tushdi. Bu esa token egalarining qisqa muddatli spekulyatsiya emas, balki uzoq muddatli maxfiylik ehtiyojiga ishonishini ko‘rsatadi.

ZEC ning Grayscale effekti

Institutsional kapitalning qaytishi bu siklning eng muhim katalizatorlaridan biri bo‘ldi.

Grayscale ZEC Trust ning qayta ishga tushirilishi oktyabr oyining eng muhim voqeasi bo‘ldi. 1-oktabrda Grayscale ZCSH Trust uchun yangi obuna ochilishini, ikki muhim yangilanish bilan: birinchisi boshqaruv to‘lovidan ozod qilish, ikkinchisi staking funksiyasini qo‘shish va 4-5% yillik daromad taklif qilishini e’lon qildi. Bu kombinatsiya risk-daromad nisbatini sezilarli darajada yaxshiladi.

Nega “Grayscale” so‘zi bunchalik muhim? Chunki so‘nggi o‘n yil ichida Grayscale deyarli an’anaviy institutsiyalar uchun kripto aktivlarni qonuniy ravishda joylashtirishning yagona ko‘prigi va narx indikatoriga aylandi. U AQShda chiqarilgan trustlar orqali pensiya jamg‘armalari, oilaviy ofislar, xedj-fondlarga kripto ekspozitsiyasi taqdim etib, institutsional kirish hajmi va afzalliklarining ilg‘or ko‘rsatkichiga aylandi.

2013 yilda birinchi Bitcoin trustini ishga tushirgandan so‘ng, Grayscale ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM va boshqa o‘nlab aktivlar uchun trustlar yaratdi, ularning ko‘pchiligi “Grayscale effekti”ni boshdan kechirdi — kapital oqimi narxni ko‘taradi, premium kengayadi va konsensus hikoyasi shakllanadi. ZEC Trust (ZCSH) 2017 yilda tashkil etilgan, 2020-2021 yilgi bull marketda ham premium portlashi bosqichini boshdan kechirgan va maxfiylik segmentida institutsional joylashtirishning asosiy nishoniga aylangan.

Biroq, regulyatsiya kuchayib, maxfiylik tokenlari qonuniy bosimga uchragach, ZCSH 2022 yilda yangi obunalarni to‘xtatdi va 2023 yilda “uyqu” davriga kirdi. Bu safargi qayta ishga tushirish Grayscale ning maxfiy aktivlarga yana kafolat berishini anglatadi, bu esa signal sifatida kapitalning o‘zidan ham muhimroq.

Ma’lumotlarga ko‘ra, ZCSH ning AUM (boshqaruv ostidagi aktivlar) bir oy ichida 228% ga o‘sib, 42 million dollardan 136 million dollarga yetdi, bu ZEC aylanuvchi hajmining taxminan 1.9% ini tashkil etadi. Kunlik savdo hajmi bir necha yuz million dollar bo‘lgan aktiv uchun, 2% ga yaqin tokenlar trustda uzoq muddatga bloklangan, bu esa taklif tomonda sezilarli qisqarish effektini beradi.

Yana chuqurroq mantiq — ETF ning bilvosita effekti. Bitcoin va Ethereum spot ETF larining tasdiqlanishi bu aktivlarni qat’iy regulyatsiya doirasiga olib kirdi, har bir tranzaksiya kuzatiladi. Ba’zi institutsiyalar va yuqori sof qiymatli shaxslar bunday shaffoflikdan qochish uchun mablag‘larini anonim aktivlarga o‘tkazishni boshladi. Grayscale ning ZEC Trust i esa maxfiylik tokenlariga qonuniy kanal taqdim etadi — maxfiylik tokenlaridan ekspozitsiya olish va an’anaviy moliyaviy kanallar orqali ishlash imkonini beradi.

Kripto versiyasining “o‘g‘li”larning umumiy pozitsiyasi

Ijtimoiy tarmoqlar bu siklda kuchaytiruvchi rol o‘ynadi.

ZEC o‘sishida, ushbu siklning Solana ekotizimi “versiyasining o‘g‘li” deb hisoblangan Mert (@0xMert_) narx ortidagi eng muhim ovozlardan biri bo‘ldi. Solana asosiy infratuzilmasi Helius ning CEO si, Solana ekotizimining eng nufuzli so‘zlovchilaridan biri sifatida, Mert 30 dollarda ZEC ni faol tavsiya qilishni boshladi va deyarli har kuni X, jonli efir va podkastlarda ZEC ni targ‘ib qildi. Shu sababli, ZEC hamjamiyati va Solana hamjamiyati o‘rtasida katta o‘xshashlik paydo bo‘ldi.

Yana kuchli katalizator — Arthur Hayes ning ketma-ket kirib, ZEC ni targ‘ib qilishi bo‘ldi. BitMEX hammuassisi sifatida, u avvalgi bull marketda “eng yaxshi sikl burilishlarini bashorat qilgan odam”lardan biri edi. 31-oktabrda u birinchi marta “ZEC maqsadi 1 000 dollar” deb e’lon qildi, bu allaqachon hayratlanarli edi; 1-noyabrda esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri “maqsad 10 000 dollar” deb oshirdi va ZEC ni “kripto bozorining xavfsiz boshpana aktivi” deb belgiladi. Bu tvit bir kunda 200 000 martadan ortiq o‘zaro ta’sirga sabab bo‘ldi, shu kuni ZEC savdo hajmi portladi va qisqa muddatda 15% ga o‘sdi.

Keyin, Naval Ravikant ning chiqishi ZEC hikoyasini “spekulyativ aktiv”dan “qadriyat va texnologik yo‘nalish kurashi” darajasiga olib chiqdi. Naval “Maxfiylik asosiy huquq, jinoyat quroli emas” degan ibora bilan maxfiylik aktivlarining qadriyat asosini qayta ta’rifladi.

“ZK ning eng katta muxlisi” bo‘lgan Vitalik esa 1-noyabrda ketma-ket tvitlar bilan ZKsync “kam baholangan” deb e’lon qildi, bu esa ZK bilan bog‘liq aktivlar savdo hajmini 30 barobar oshirdi va “ZK Seaon is here” mashhur mavzuga aylandi.

ZEC haqiqatan ham “Bitcoin kumushi”mi?

ZEC narxi o‘sishida hamjamiyat “Bitcoin kumushi” hikoyasini ilgari surdi. Bu pozitsiya asoslimi?

Optimistlar ZEC o‘sishi faqat maxfiylik hikoyasi emasligini ta’kidlaydi. Muhim dalil — bozor natijalarining farqlanishi: agar ZEC o‘sishi faqat maxfiylik ehtiyojidan bo‘lsa, EVM ekotizimining asosiy maxfiylik loyihasi bo‘lgan RAIL ham bir vaqtda foyda ko‘rishi kerak edi.

RAIL Ethereum ekotizimidagi maxfiylik protokoli bo‘lib, ETH, ERC-20 tokenlari va NFTlarni anonimlashtira oladi. Muhimi, Vitalik shaxsan o‘zi RAIL orqali millionlab dollarlik ETH ni anonimlashtirgan, yangi loyihasi Kohaku (wallet SDK) ga RAIL ni integratsiya qilgan, MetaMask va OKX wallet ham hamkorlar hisoblanadi. Fundamental jihatdan, RAIL maxfiy poolga kirib-chiqadigan mablag‘lardan 0.25% komissiya oladi, tokenlarning 77% 30 kunlik stakingda bloklangan, haqiqiy aylanuvchi hajm ancha past. Bu aniq biznes modeli va token iqtisodiyoti bo‘lgan loyiha, oddiy spekulyativ aktiv emas.

Biroq, oktyabr o‘rtalaridan boshlab, bozor muhim signal berdi: ZEC doimiy o‘sishda davom etdi, RAIL esa to‘xtab qoldi. Bu ZEC o‘sishi faqat maxfiylik emas, balki bozor uning pul xususiyati va qiymat saqlash funksiyasini qayta baholayotganini ko‘rsatishi mumkin. Boshqacha aytganda, maxfiylik faqat katalizator, haqiqiy hikoya esa “ZEC Bitcoin kumushiga aylana oladimi” — bu esa ancha yuqori “shift”ga ega hikoya.

Optimistlar ZEC “Bitcoin kumushi” bo‘lish uchun barcha elementlarga ega deb hisoblaydi. Texnik jihatdan, ZEC Proof-of-Work (POW) mexanizmini qo‘llaydi, Bitcoin kabi tarmoq xavfsizligini hisoblash quvvati orqali ta’minlaydi, bu esa Proof-of-Stake (POS) ga nisbatan “pul neytralligi” prinsipiga ko‘proq mos keladi — hech kim token ushlab turgani uchun tarmoqni boshqara olmaydi. ZEC umumiy ta’minoti 21 million dona bilan cheklangan, bu esa qiymat saqlovchi aktivlarning asosiy xususiyati bo‘lib, inflyatsiya xavfini oldini oladi. Eng muhimi, ZEC ning maxfiylik funksiyasi ortiqcha emas, balki afzallik: regulyatsiya kuchayib, onchain tranzaksiyalar to‘liq shaffof bo‘lib borayotgan dunyoda, maxfiylik “ixtiyoriy funksiya”dan “pul uchun zaruriy shart”ga aylanmoqda. Bitcoinning har bir tranzaksiyasi kuzatilishi, har bir manzili belgilanishi mumkin bo‘lgan paytda, ZEC ning yashirin tranzaksiyalari haqiqiy almashtiriluvchanlikni ta’minlaydi — bu pulning eng asosiy xususiyatlaridan biri.

Baholash nuqtai nazaridan, optimistlar ZEC ning bozor qiymati Bitcoin ga nisbatan juda pastligini, bu esa katta qayta baholash imkoniyatini anglatishini ta’kidlaydi. Agar ZEC haqiqatan ham qiymat saqlovchi aktiv sifatida qabul qilinsa, Bitcoinning atigi 5-10% ulushini olsa ham, bir necha barobar o‘sish imkoniyati bor. Tarixda kumush va oltin qiymati nisbati uzoq vaqt 1:50 dan 1:80 gacha o‘zgarib kelgan, xuddi shu mantiq bilan qaralsa, ZEC ning Bitcoin ga nisbatan bahosi hali juda past.

Biroq, pessimistlar butunlay boshqacha nuqtai nazarga ega.

Ular, agar ZEC ning qiymati haqiqatan ham “pul/qiymat saqlash”da bo‘lsa, unda haqiqiy raqib Bitcoin emas, Ethereum bo‘lishi kerak, deb hisoblaydi.

Ethereum nafaqat aqlli kontraktlar, keng DeFi ekotizimi va institutsional e’tirofga ega, balki u allaqachon “dasturlashtiriladigan pul” rolini bajarmoqda — milliardlab dollar stablecoinlar Ethereumda aylanmoqda, yuzlab milliard dollar qiymat Ethereum DeFi protokollarida bloklangan. ZEC esa, maxfiylik va cheklangan ta’minotga ega bo‘lsa-da, ekotizim chuqurligi va qo‘llanilish sohalari yetishmaydi, bu uni “bir funksiyali vosita”ga aylantiradi, “universal pul” emas.

Shu nuqtai nazardan, pessimistlar Railgun kabi loyihalarni ko‘proq yoqlaydi. RAIL Ethereumning maxfiyligini kuchaytirish orqali, aslida ETH ning pul xususiyatini yaxshilamoqda. Bu RAIL nafaqat maxfiylik hikoyasidan, balki Ethereum pul hikoyasidan ham foyda ko‘radi — u ancha katta va rivojlangan ekotizimda joylashgan, yangi pul tizimini noldan qurishga urinmaydi.

Baholash nuqtai nazaridan, ikkalasining o‘sish imkoniyati juda farq qiladi. Agar RAIL 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning to‘liq suyultirilgan qiymati (FDV) 4 milliard dollarga yetadi, bu boshqa Ethereum ekotizimidagi eng yaxshi loyihalar bahosiga mos keladi, bozor uchun tushunarli va qabul qilinadigan. Ammo ZEC 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning FDV 160 milliard dollarga yetadi, bu Bitcoin va Ethereumdan keyin uchinchi eng katta kripto aktivga aylanadi. Bozor ZEC haqiqatan ham Bitcoin va Ethereum bilan tenglasha olishiga ishonishi kerak — bu esa juda yuqori to‘siq.

Bu nazariy bahs bilan hal qilinadigan masala emas, balki bozor amaliy harakatlari bilan javob topadi: kelgusi 12-24 oy ichida ZEC ning shielded pool balansi o‘sishda davom etadimi? Institutsiyalar Grayscale kabi qonuniy kanallar orqali ZEC ni joylashtiradimi? Regulyatsiya bosimi ZEC ni bosib tashlaydimi yoki aksincha, uning kamyobligini kuchaytiradimi?

Bu savollarning javobi ZEC ning “Bitcoin kumushi” hikoyasi asoslimi yoki yo‘qligini, shuningdek, ushbu maxfiylik tokenlari siklining davomiyligi va chuqurligini belgilaydi.