Wood | Ark Invest’ning Cathie Wood: Ark Invest’ning Uch Yo‘nalishi, Bitcoin, Ethereum, Solana — Eng Yaxshi Tanlovlar

Original Title: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

Original Source: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Compiled and Translated by: DeepTech TechFlow

Mehmon: Cathie Wood, Ark Investment asoschisi va bosh direktori

Mezbon: Wilfred Frost

Efirdagi sana: 2025-yil 27-sentabr

Asosiy nuqtalar xulosasi

Ark Invest asoschisi va bosh direktori Cathie Wood, Bitcoin nima uchun yetakchi kriptovalyuta bo‘lishiga qat’iy ishonishini baham ko‘rdi. U shuningdek, Stablecoinlarning kripto ekotizimidagi muhim rolini batafsil tushuntirib berdi. U Fundstrat'dan Tom Lee bilan do‘stona kelishmovchiliklari borligini aytdi. U Ethereum Bitcoin'dan o‘tib ketmaydi deb hisoblaydi, biroq Ethereum'ga bo‘lgan munosabati o‘zgargan va yaqinda BitMine'ga sarmoya kiritgan.

Bundan tashqari, Cathie yaqinda oltinning kuchli natijalarini va uning kriptovalyuta bozori hamda umumiy moliyaviy bozorga bo‘lgan potentsial ta’sirini muhokama qildi. U investorlar uchun bu tez o‘zgarayotgan sohada yuzaga keladigan qiyinchiliklarni yengib o‘tishda, bozor tendensiyalari va investitsiya imkoniyatlarini yaxshiroq tushunishda foydali tavsiyalar berdi.

Qiziqarli asosiy nuqtalar

· Ark'ning asosiy investitsiya yo‘nalishi Bitcoin, Ethereum va Solana hisoblanadi.

· Haqiqatan ham istiqbolli kriptovalyutalar ko‘p emas. Sof kriptovalyutalar sohasida Bitcoin yetakchilik qiladi. Bundan tashqari, Stablecoinlar ham kriptovalyuta hisoblanadi.

· Bitcoin uchta asosiy rolni bajaradi. Birinchidan, u global pul tizimining asosi; ikkinchidan, L1 sifatida u hech qachon xakerlik hujumiga uchramagan; uchinchidan, u kripto aktivlar sohasida kashshof hisoblanadi.

· Bundan tashqari, biz yangi paydo bo‘layotgan loyihalarga ham e’tibor qaratmoqdamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha Solana'ning dastlabki rivojlanish bosqichini eslatadi va hozirda o‘z qiymatini isbotlashni boshladi hamda soha gigantlari bilan raqobatlashmoqda.

· Biz boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, money market funds va Solana ekotizimiga oid loyihalar, jumladan Jito.

· Biz oltin'ga sarmoya kiritmaymiz, lekin bu uni yomon investitsiya degani emas.

Stablecoinlarning qiymati

Wilfred Frost: Siz kriptovalyutani faol qo‘llab-quvvatlovchi ekansiz. Demak, siz barcha kriptovalyutalarga ishonasizmi yoki faqat ayrim aniq kriptovalyutalargagina ishonchingiz bor?

Cathie Wood: Biz barcha kriptovalyutalar rivojlanish salohiyatiga ega deb hisoblamaymiz. Aslida, biz haqiqiy istiqbolga ega kriptovalyutalar ko‘p emas deb o‘ylaymiz. Sof kriptovalyutalar sohasida Bitcoin yetakchilik qiladi. Bundan tashqari, stablecoinlar ham kriptovalyuta hisoblanadi, lekin ular asosan AQSH dollariga biriktirilgan, chunki odatda davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan bo‘ladi. Shuning uchun, bizningcha, Bitcoin yagona haqiqiy kriptovalyuta va u bozorda eng kattasiga aylanadi. Bitcoin qoidalarga asoslangan valyuta tizimi bo‘lib, pul miqdori nazariyatiga amal qiladi. Bitcoin'ning umumiy taklifi 21 million bilan cheklangan, hozirda taxminan 20 million muomalada. Bu pul miqdori nazariyasi deyiladi. Shu bilan birga, stablecoinlar dollarga biriktirilgan raqamli aktivlardir. Agar stablecoinlardan foydalanish yo‘lini topsangiz, masalan, DeFi'da, daromad olishingiz mumkin. O‘tgan haftada Coinbase foydalanuvchilarga DeFi ekotizimida o‘z USDC'sini boshqalarga qarzga berish imkonini beradigan mahsulotni ishga tushirdi. Garchi tartibga solish sababli bu kreditlar an’anaviy foiz to‘lovlarini olmasa-da, foydalanuvchilar 10.4% gacha daromad olishlari mumkin.

Wilfred Frost: Men stablecoinlarni yanada chuqurroq tushunmoqchiman. Dollarda baholangan va oson ko‘chiriladigan aktivlar jozibadorligini tushunaman. Masalan, ba’zi mamlakatlarda stablecoinlar aktivlarni musodara qilish xavfini kamaytirish uchun ishlatilishi mumkin. Lekin London yoki New Yorkda yashovchilar uchun stablecoinlardan foydalanish sababi nima? Axir, dollar yoki funt allaqachon oson ko‘chiriladi, foiz olib keladi va markaziy banklar hamda hukumatlar tomonidan qo‘llab-quvvatlanadi. Bu mamlakatlarda stablecoin tranzaksiyalarining qanday afzalliklari bor?

Cathie Wood: Siz haqsiz. Hozirda bozorda asosan ikki turdagi stablecoin mavjud: Tether va Circle. Tether asosan AQSH va Yevropadan tashqarida muomalada, Circle esa AQSHda kuchli tartibga solish talablariga javob beradi. Bundan tashqari, Circle Euro asosidagi USDC stablecoinini ham chiqardi, lekin u hali keng tarqalmagan. Yevropada Mica (Markets in Crypto-Assets Regulation) joriy etilishi bilan Tether va Circle stablecoin bozorining 90% ulushini egalladi.

Demak, rivojlangan mamlakatlarda ham odamlar stablecoinlarga nima uchun muhtoj? Biz rivojlanayotgan bozorlardagi talabni tushunamiz, iqtisodiy jihatdan beqaror mamlakatlarda odamlar stablecoinlar orqali o‘z boyliklarini himoya qilishlari mumkin. Biz ilgari Bitcoin bu rolni bajaradi deb o‘ylagandik, lekin stablecoinlarning paydo bo‘lishi Bitcoin bozorining bir qismini olib qo‘ydi, bu bizning dastlabki tahlilimizda kutilmagan edi.

Blockchain texnologiyasi dunyosida biz moliyaviy xizmatlardagi vositachilik rollarini bosqichma-bosqich yo‘q qilmoqdamiz. Bu vositachilar, men hazil tariqasida ularni "to‘lov punktlari" deb atadim. Ularning maqsadi tranzaksiya xavfini kamaytirish va moliyaviy institutlar o‘rtasidagi tranzaksiya xavfsizligini ta’minlashdir. Lekin blockchain'ning peer-to-peer tranzaksiya modeli vositachilarni butunlay almashtiradi. Oddiy qilib aytganda, an’anaviy kredit karta tranzaksiyasi odatda 2.5% to‘lovga ega, bu vositachi olib keladigan xarajat. Blockchain asosidagi tranzaksiya to‘lovlari esa ancha past bo‘lishi mumkin. Rivojlangan mamlakatlarda bu to‘lovlar 2%–4% dan 1% dan pastga tushishi mumkin, rivojlanayotgan bozorlarda, masalan, Nigeriyada, pul o‘tkazmalari uchun to‘lovlar 25% gacha bo‘lishi mumkin, bu to‘lovlar ham sezilarli darajada kamayadi. Oxir-oqibat, blockchain texnologiyasi global tranzaksiya xarajatlarini juda past darajaga tushiradi.

Wilfred Frost: Bu to‘lovlar hozir qayerda? Chunki kriptovalyutalarning mining va tranzaksiya xarajatlari hali 1% gacha tushgani yo‘q-ku.

Cathie Wood: Bu o‘zgarishlar amalga oshishi uchun vaqt kerak. Masalan, men hozirgina USDC misolini keltirdim, kimdir aytishi mumkin: "Men mablag‘imni 10.4% foiz stavkasi bilan qarzga bera olaman, to‘g‘rimi? Bunday stavkalar boshqa joyda yo‘q." Bu omonatchilar uchun yuqori daromadli tejash usuli. 10.4% foiz stavkasi bilan qarz olayotganlar esa odatda banklardan kredit olish imkoniga ega bo‘lmagan kichik subyektlardir. DeFi bu manzarani o‘zgartirmoqda, ilgari kredit olishda qiynalganlar endi imkoniyatga ega, omonatchilar esa yuqori daromad olishmoqda.

On-chain ekotizimi juda shaffof, ko‘plab kreditlar ortiqcha ta’minot bilan ta’minlangan. Biz buni 3AC va Luna kabi kriptovalyuta inqirozi voqealaridan o‘rgandik. Blockchain'da har qanday kishining ta’minoti qiymati yetarli bo‘lmasa, avtomatik tarzda likvidatsiya qilinadi, ya’ni moliyaviy institutlar tezda mablag‘larni qaytarib olishadi. FTX kabi tizimlarda esa, ular shaffof emas va yuqori darajada markazlashgan, mablag‘lar butunlay yo‘qolishi mumkin. Shuning uchun, xavfsizlik nuqtai nazaridan, on-chain shaffof mexanizmi FTX'dan ko‘ra ishonchliroq, FTX esa ochiqdan-ochiq firibgarlik kompaniyasi.

Bitcoinning asosiy roli

Wilfred Frost: Bir necha hafta oldin biz Tom Lee bilan intervyu o‘tkazdik, u Bitcoin tarafdori, lekin Ethereum kelajagiga ko‘proq optimistik qaraydi. U Ethereum hajmi Bitcoin'dan oshib ketadi deb hisoblaydi. Nima uchun siz u noto‘g‘ri deb o‘ylaysiz? Nima uchun Bitcoin har doim Ethereum'dan muhimroq?

Cathie Wood: Bitcoin uchta asosiy rolni bajaradi. Birinchidan, u global pul tizimining asosi bo‘lib, qat’iy tanqislik qoidalariga amal qiladi. Bu juda muhim tushuncha. Ikkinchidan, birinchi qatlamli blockchain texnologiyasi sifatida Bitcoin hech qachon xakerlik hujumiga uchramagan, boshqa blockchainlardan farqli o‘laroq. Shuning uchun pul tizimi Bitcoin asosida quriladi. Uchinchidan, u kripto aktivlar sohasida kashshof bo‘lib, bizning Bitcoin haqidagi birinchi whitepaperimiz 2016-yilga to‘g‘ri keladi. Bu xususiyatlar Bitcoin'ga noyob ustunlik beradi.

Biroq, Ethereum ham markazlashmagan moliya (DeFi) sohasida muhim rol o‘ynaydi. Ether DeFi ekotizimining mahalliy valyutasi bo‘lib, ko‘plab tranzaksiya to‘lovlari ikkinchi qatlamli scaling yechimlariga oqib boradi. Masalan, Robinhood yaqinda Coinbase'ning Base'iga o‘xshash o‘zining ikkinchi qatlamli tarmog‘ini ishga tushirishini e’lon qildi. Bu ikkinchi qatlamli tarmoqlarga to‘lovlar noteng ravishda oqib kelmoqda. Hozirgi savol shuki, bu ikkinchi qatlamli tarmoqlar ko‘paygani sari ular bir-biri bilan raqobatlashadimi va shu orqali birinchi qatlam ahamiyati oshadimi. Bu kuzatishga arziydigan tendensiya va bizning Ethereum'ga sarmoya kiritishimizning sabablaridan biri. Shunga qaramay, menimcha, bu raqobat dinamikasi Tom va men chuqurroq muhokama qiladigan mavzu bo‘lishi mumkin.

Bitcoin, Ethereum va Solana'ga e’tibor

Wilfred Frost: Siz investitsiya qilishga arziydigan boshqa ko‘plab kriptovalyutalar bor deb o‘ylaysizmi yoki aslida faqat bir nechtasi bormi?

Cathie Wood: Hozirda faqat bir nechta kriptovalyutalar e’tiborga loyiq. Bizning ommaviy fondlarimizda asosan Bitcoin va Ethereum'ga sarmoya kiritamiz. Bu savdolar ochiq, shuning uchun sizga ayta olaman: biz tartibga solish talablariga javob beradigan tarzda Ethereum'ga sarmoya kiritish yo‘lini topdik. Bundan tashqari, Bitcoin qazib olish kompaniyalarini ham muhim investitsiya yo‘nalishi sifatida tanladik.

Bitcoin va Ethereum'dan tashqari, Solana uchinchi loyiha bo‘lib, biz uni diqqat bilan kuzatmoqdamiz. Solana'ga sarmoyamiz Brara Sports orqali amalga oshiriladi. Ba’zi odamlar men yoki Ark sport jamoalarini sotib oldi deb o‘ylashadi, lekin bu to‘g‘ri emas. Brara Sports Solana Treasury bilan hamkorlik qiluvchi kompaniya bo‘lib, BAA'dan qo‘llab-quvvatlash olgan, bu esa Solana'ning ahamiyatini oshirdi.

Bu uchta kriptovalyuta bizning asosiy investitsiya yo‘nalishimizdir. Bundan tashqari, biz yangi paydo bo‘layotgan loyihalarga ham e’tibor qaratmoqdamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha Solana'ning dastlabki rivojlanish bosqichlarini eslatadi va allaqachon o‘z qiymatini isbotlashni boshlagan hamda soha gigantlari bilan raqobatlashmoqda.

Boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, money market funds va Solana ekotizimiga oid loyihalar, jumladan Jito. Bu hosila loyihalar muhim, lekin agar asosiy investitsiya yo‘nalishimiz haqida so‘rasangiz, u hali ham Bitcoin, Ethereum va Solana.

Oltin nega ko‘tarilmoqda?

Wilfred Frost: Oltin bu yil juda kuchli natija ko‘rsatdi. Sizningcha, hozir oltinga investitsiya qilish ilgari qaraganda kuchliroq asosga egami? Bitcoin bilan taqqoslaganda pozitsiyangiz qanday?

Cathie Wood: Biz oltin'ga sarmoya kiritmaganmiz, lekin bu uni yomon investitsiya degani emas. Faqat oltin bizning texnologik innovatsiyalar sohasiga e’tiborimizga mos kelmaydi. Biz ko‘proq texnologiya asosidagi buzuvchi innovatsiyalarga e’tibor qaratamiz. Biroq, iqtisodiy nuqtai nazardan, men har doim oltinning bozor natijalariga jiddiy qarayman. Odatda, oltin narxining ko‘tarilishi inflyatsiyaning boshlanishidan darak beradi, lekin bu safar boshqacha ko‘rinadi.

Biz Metals vs. Gold Index deb ataladigan indeksni kuzatib boramiz, u metallar narxining oltin narxiga nisbati o‘lchaydi. Hozirda bu nisbat 0.8–0.9 dan pastga tushgan. Bu meni xavotirga soladi va ortida chuqurroq sabablar bo‘lishi mumkin. Bu Xitoydagi iqtisodiy vaziyat bilan bog‘liq bo‘lishi mumkin. Ular hali ham ko‘chmas mulk spekulyatsiyasi tufayli deflyatsion moslashuvdan o‘tmoqda. Bundan tashqari, menimcha, oltinning so‘nggi ko‘tarilishi ko‘proq geosiyosiy xatarlar ta’sirida yuz bermoqda.

Masalan, o‘tgan juma kuni kechqurun yuz bergan tartibsiz H-1B viza siyosati voqeasi. Bu ko‘plab odamlarni, ayniqsa Hindiston va Xitoydan kelgan xorijiy talabalar va ularning ota-onalarini xavotirga soldi: "Keyin nima bo‘ladi?" Shaxsan menimcha, bu AQSH va Hindiston o‘rtasidagi muzokaralar masalasi, oxir-oqibat hal bo‘ladi. Axir, AQSH dunyodagi iqtidorli insonlarni yo‘qotishni istamaydi, garchi hozirgi ritorika xavotirli bo‘lishi mumkin. Lekin bu vaziyatda ommaviy axborot vositalari bu voqealarni keng yoritdi va odamlar o‘ylay boshladi: "Qanday javob berishim kerak?" Ba’zi boyroq investorlar, ayniqsa katta avlod vakillari, o‘z mablag‘larini raqamli aktivlarga emas, balki oltinga o‘tkazishni tanlashlari mumkin.