[Ingliz tilida uzun tvit] Galaxy Digital: AI va raqamli aktivlar kesishmasida qiymat noto‘g‘ri baholanishi

Chainfeeds Kirish so‘zi:

Hozirgi bozorda Galaxy uchun narx belgilashda noto‘g‘ri baho berilmoqda, uni hali ham o‘zgaruvchan kripto kompaniyasi sifatida ko‘rishmoqda, aslida esa uning haqiqiy toj marvaridi aktivlari — Helios ma’lumot markazi e’tibordan chetda qolmoqda.

Maqola manbasi:

https://x.com/TTx0x/status/1963295775762334071

Maqola muallifi:

tt

Fikrlar:

tt:Galaxy Digital (NASDAQ kodi: GLXY) kriptovalyuta va sun’iy intellektning ikki asosiy uzoq muddatli tendensiyalari kesishmasida joylashgan, biroq bozor tomonidan jiddiy past baholanmoqda. Hozirgi bozor uni hali ham yuqori o‘zgaruvchan kripto kompaniyasi sifatida ko‘radi, aslida esa uning haqiqiy toj marvaridi aktivlari — Helios ma’lumot markazi e’tibordan chetda qolmoqda. Bu dunyo darajasidagi AI infratuzilmasi platformasi bo‘lib, barqaror, yuqori daromadli va uzoq muddatli naqd pul oqimini ta’minlashi kutilmoqda. Galaxy’ning investitsiya logikasi shundan iboratki, kompaniya raqamli aktivlar xizmat ko‘rsatuvchisi maqomidan muvaffaqiyatli tarzda yetakchi AI infratuzilmasi korxonasiga aylanmoqda. 2025 yilning 2-choragida Galaxy va AI superkompyuter kompaniyasi CoreWeave o‘rtasida 15 yillik asosiy ijaraga olish shartnomasi tuzildi, u Helios tomonidan tasdiqlangan 800MW elektr quvvatini o‘z ichiga oladi. Ushbu shartnoma kompaniyaga har yili taxminan 720 million dollar prognoz qilinadigan muntazam daromad keltirishi va EBITDA foyda marjasi 90% ga yetishi kutilmoqda. “Bitcoin qazib olishdan AI’ga o‘tishga harakat qilayotgan” boshqa raqobatchilar bilan solishtirganda, Galaxy’ning ustunligi aniq. U nafaqat 1.8 milliard dollardan ortiq sof naqd pul va investitsiyalarga ega, balki tajribali boshqaruv jamoasi va aniq kengayish yo‘liga ham ega, Helios kelajakda 3.5GW gacha kengaytirilishi mumkin va dunyodagi eng yirik ma’lumot markazi hududlaridan biriga aylanishi kutilmoqda. Helios ma’lumot markazining noyob ustunligi elektr energiyasi, ko‘lam va dizaynda namoyon bo‘ladi. Avvalo, AI ma’lumot markazi sohasidagi eng katta to‘siq — elektr energiyasini olish, Helios esa Texas elektr tarmog‘i operatori ERCOT tomonidan tasdiqlangan 800MW elektr shartnomasiga ega, bu esa ijarachilarga odatda 36 oydan ortiq davom etadigan tarmoqga ulanish kutish muddatini chetlab o‘tishga imkon beradi. Shu bilan birga, Helios qo‘shimcha 1.7GW quvvat uchun ariza bermoqda va 2025 yil 2-choragida qo‘shni yerlarni sotib olish orqali yana 1GW ulanish so‘rovi kiritmoqda, jami salohiyati 3.5GW ga yetishi mumkin. Ikkinchidan, Texasning g‘arbiy qismida joylashgan markazlashgan hudud past xarajatli va barqaror elektr ta’minotiga ega, Dallas / Fort Worth’ga uzoq masofali optik tolali tarmoq qurilmoqda, bu esa 10-15 millisekund past kechikishli uzatishni ta’minlaydi, bu nafaqat AI treningini, balki AI inferensiya xizmatlarini ham qo‘llab-quvvatlaydi va shu orqali yuqori narx belgilash imkonini beradi. Nihoyat, Helios’ning bosqichma-bosqich rivojlanish modeli texnologik eskirish xavfini kamaytiradi, ilg‘or GPU sovitish yechimlari, jumladan suyuqlik bilan sovitishni qo‘llab-quvvatlaydi va 10 million gallonli suv havzasi bilan sovitish ehtiyojini ta’minlaydi. Asosiy hamkorlik nuqtai nazaridan, Galaxy va CoreWeave o‘rtasida tuzilgan 15 yillik uch tomonlama sof ijaraga olish shartnomasi ayniqsa muhim. Ushbu shartnoma ijarachining barcha operatsion xarajatlarni o‘z zimmasiga olishini anglatadi, 600MW quvvat har yili taxminan 720 million dollar daromad keltirishi kutilmoqda va 3% yillik o‘sishni o‘z ichiga oladi, daromad deyarli to‘liq EBITDA ga aylanadi. Bu nafaqat uzoq muddatli naqd pul oqimini kafolatlaydi, balki bozorga Galaxy yirik mijozlarga xizmat ko‘rsatish imkoniyatiga ega ekanini isbotlaydi va kelajakda ko‘proq ijarachilarni jalb qilish uchun zamin yaratadi. Baholash nuqtai nazaridan, Helios ma’lumot markazi biznesi ochiq savdoda bo‘lgan eng yaxshi ma’lumot markazi REIT’lari (masalan, Digital Realty, Equinix) bilan solishtirilishi kerak, odatda EBITDA ning 25 barobariga baholanadi. Asosiy ssenariyda, faqat tasdiqlangan 800MW ni hisobga olsak, 2028 yilga kelib taxminan 820 million dollar joriy qiymatdagi aksiyadorlik qiymatiga erishish mumkin, bu har bir aksiya uchun 24 dollarni tashkil etadi va GLXY ning hozirgi narxiga teng. Optimistik ssenariyda esa, 2026 yil oxirigacha yana 800MW tasdiqlansa, jami 1600MW ishga tushirilsa, 21 milliard dollardan ortiq aksiyadorlik qiymati keltirishi mumkin, diskontdan so‘ng taxminan 10 milliard dollar joriy qiymatga, har bir aksiya uchun 29 dollarga to‘g‘ri keladi. E’tiborga loyiq jihat shundaki, ushbu baholash hali Galaxy’ning foydali kripto aktivlari moliyaviy xizmatlari biznesini o‘z ichiga olmaydi. Uning an’anaviy raqamli aktivlar bo‘limi 2025 yil 2-choragida 71.4 million dollar yalpi foyda ko‘rsatdi, aktivlarni boshqarish platformasi hajmi deyarli 9 milliard dollarga yetdi va kuchli naqd pul oqimi hamda savdo bajarish qobiliyatini saqlab qoldi. Yaqinda Bullish kompaniyasi 5.4 milliard dollar bozor qiymati bilan muvaffaqiyatli IPO o‘tkazganini hisobga olsak, Galaxy’ning an’anaviy biznesi ham mustaqil baholash salohiyatiga ega, alohida baholansa, har bir aksiya uchun 8-10 dollar hissa qo‘shishi mumkin. Asosiy xatarlar orasida yagona ijarachi CoreWeave ga bog‘liqlik, loyiha bajarilishi va elektr energiyasi tartibga solish xavfi bor. Biroq, bu xatarlar uning barqaror moliyaviy holati, bosqichma-bosqich rivojlanish strategiyasi va Texasning qulay tartibga solish muhiti orqali yumshatilgan. Bozor Helios’ning naqd pul oqimi barqarorligi va kengayish salohiyatini asta-sekin anglagan sari, GLXY ning qayta baholash salohiyati sezilarli bo‘ladi. [Asl matn ingliz tilida]