Стратегічна стійкість Scienjoy: подолання спаду доходів та зростання на основі штучного інтелекту в умовах конкурентного ринку

У постійно мінливому світі розваг, що керуються технологіями, Scienjoy Holding Corporation (NASDAQ: SJ) зіткнулася зі знайомим викликом: зниженням доходів на тлі жорсткої конкуренції. За другий квартал 2025 фінансового року компанія повідомила про дохід у розмірі 48,7 мільйонів доларів, що на 5,3% менше порівняно з 51,8 мільйонами за аналогічний період 2024 року. Це падіння, зумовлене скороченням бази платних користувачів на ринку мобільного стрімінгу Китаю, викликає питання щодо здатності компанії підтримувати зростання. Однак під поверхнею цих цифр приховується історія операційної дисципліни, стратегічних інновацій і сміливого повороту до штучного інтелекту (AI) та контенту, згенерованого штучним інтелектом (AIGC). Для інвесторів ключове питання полягає в тому, чи є це тимчасовим спадом, чи довгостроковою можливістю для компанії, яка прагне переосмислити свою ціннісну пропозицію.

Проблема доходів: ринок у турбулентності

Скорочення доходів Scienjoy є відображенням ширших викликів, з якими стикається сектор стрімінгу в Китаї. Кількість платних користувачів компанії знизилася до 165 239 у другому кварталі 2025 року з 189 860 у другому кварталі 2024 року — падіння на 13%. Це свідчить про посилення конкуренції на ринку, де витрати на залучення користувачів зростають, а споживчі вподобання швидко змінюються. Проте валова маржа компанії зросла до 18,2% з 17,3%, що було зумовлено вищим середнім доходом на одного платного користувача (ARPPU) та зменшенням комісій за розподіл доходу. Це, хоч і незначне, розширення маржі свідчить про те, що Scienjoy адаптується до конкурентного середовища, оптимізуючи ціни та структуру витрат.

Показник non-GAAP EPS, який знизився до $0,08 з $0,08 у попередньому році, приховує більш складну реальність. Зниження чистого прибутку — 3,2 мільйона доларів у другому кварталі 2025 року проти 4,5 мільйона у другому кварталі 2024 року — було переважно пов’язане зі зменшенням на 13,7 мільйона доларів справедливої вартості інвестицій у публічно торговану компанію. Як зазначив фінансовий директор Denny Tang, ця бухгалтерська аномалія не відображає операційної діяльності. Натомість це підкреслює волатильність некорегованих активів у балансі компанії. Для інвесторів це розмежування є критичним: основний бізнес Scienjoy залишається генератором готівки, маючи 41,7 мільйона доларів готівки та еквівалентів станом на 30 червня 2025 року.

Інновації як рятівний круг: AI та AIGC як каталізатори зростання

Хоча фінансові показники можуть виглядати невтішно, стратегічні інвестиції Scienjoy у AI та AIGC малюють іншу картину. Витрати компанії на R&D у другому кварталі 2025 року склали 2,4 мільйона доларів, що трохи менше, ніж 2,45 мільйона у 2024 році, але з чітким фокусом на ініціативи, керовані AI. Її платформа AI Vista, креативна спільнота на основі AIGC, вже створила величезну бібліотеку зображень і відео, згенерованих AI, що ставить Scienjoy на передову метасвітового стилю життя. Технологія AI Performer, яка дозволяє створювати інтерактивних цифрових людей у реальному часі, ще більше закріплює роль компанії у наступній хвилі цифрових розваг.

Ці інновації — не просто спекулятивні ставки. Глобальний ринок AIGC, за прогнозами, зростатиме зі складним річним темпом (CAGR) у 35,9% до 2030 року, і перевага Scienjoy як першопрохідця у впровадженні AI у стрімінг та ігри може відкрити нові джерела доходу. CEO компанії Victor He підкреслює, що AI та інструменти великих даних є ключовими для покращення користувацького досвіду та диференціації пропозицій Scienjoy. Наприклад, здатність AI Vista генерувати персоналізований контент у великих масштабах може зменшити залежність від традиційних моделей залучення користувачів — критична перевага на насиченому ринку.

Глобальна експансія: стратегічна ставка на регіон MENA

Стратегія географічної диверсифікації Scienjoy є ще одним стовпом її довгострокової стійкості. Компанія використала свій хаб у Дубаї для запуску цільових кампаній на Близькому Сході та в Північній Африці (MENA), ринку, який вона описує як «сповнений потенціалу». Хоча фінансовий вплив цієї експансії ще не повністю відображений у результатах другого кварталу, стрибок витрат на продажі та маркетинг на 587,3% до 0,2 мільйона доларів у другому кварталі 2025 року свідчить про агресивний вихід на ринок. Цей крок — не лише про диверсифікацію доходів, а й про залучення демографічної групи, яка стає все більш технологічно підкованою та відкритою до занурених цифрових вражень.

Зростаюча проникність інтернету та культура mobile-first у регіоні MENA відповідають сильним сторонам Scienjoy у сфері стрімінгу та інтерактивного контенту. Адаптуючи свої AI-платформи до місцевих вподобань, компанія може повторити свій внутрішній успіх на новому ринку. Однак інвесторам слід стежити за рентабельністю цих зусиль, оскільки високі маркетингові витрати можуть тимчасово тиснути на маржу.

Інвестиційний кейс: короткостроковий біль, довгострокова вигода?

Для інвесторів, орієнтованих на цінність, поточна оцінка Scienjoy пропонує цікаву можливість. За trailing P/E близько 12x (на основі скоригованого чистого прибутку у 3,5 мільйона доларів у другому кварталі 2025 року), акції виглядають недооціненими порівняно з аналогами у секторах AI та цифрових розваг. Грошові резерви компанії та дисципліноване управління витратами додатково зміцнюють її фінансову гнучкість, дозволяючи фінансувати R&D та експансію без розмивання частки акціонерів.

Проте ризики не є незначними. Ринок стрімінгу в Китаї залишається висококонкурентним, і залежність Scienjoy від скорочуваної бази користувачів може зберігатися, якщо її продукти на основі AI не наберуть популярності. Крім того, успіх глобальної експансії залежить від реалізації — особливо у подоланні регуляторних та культурних нюансів у регіоні MENA.

Висновок: обдуманий ризик заради майбутнього

Результати Scienjoy за другий квартал неоднозначні: дохід знизився, але операційна ефективність та інновації зростають. Від’ємний non-GAAP EPS є хибним сигналом, спричиненим некорегованими бухгалтерськими коригуваннями, а не операційними помилками. Для інвесторів із довгостроковим горизонтом стратегічні ставки компанії на AI, AIGC та глобальну експансію формують переконливу історію. Ключовим буде, чи зможуть ці ініціативи перетворитися на стійке зростання доходів і збільшення частки ринку.

На ринку, де короткострокова волатильність часто затьмарює довгостроковий потенціал, історія Scienjoy нагадує, що інновації можуть стати потужною протиотрутою від стагнації. Якщо компанія зможе реалізувати своє бачення — використовуючи AI для трансформації взаємодії з користувачами та розширення на нові географічні ринки — вона ще може довести, що її нинішні виклики є прелюдією до більш стійкого та прибуткового майбутнього. Наразі акції пропонують високоризикову, але потенційно високо прибуткову можливість для тих, хто готовий зробити ставку на наступний етап цифрової революції.