За пределами перекоса: структурированный подход к данным подразумеваемой волатильности

Опционные рынки содержат значительный объем информации о ожидаемой волатильности и рисках экстремальных движений. В индустрии 25-дельта скью остается основным показателем для анализа рынка опционов на цифровые активы. Скью — это мощный сигнал: он показывает, насколько больше инвесторы готовы платить за защиту от снижения по сравнению с возможностью заработать на росте. Однако это всего лишь один срез гораздо более богатой поверхности волатильности.

Чтобы выйти за рамки этого однокоординатного взгляда и сделать всю поверхность аналитически пригодной, мы представляем новый набор метрик интерполированной подразумеваемой волатильности, которые отображают IV по различным дельтам и срокам. Теперь пользователи могут работать с непрерывным, основанным на модели представлением, которое сохраняет структуру, снижает шум и поддерживает сравнение между активами и сроками.

Данные по опционам — ключевое направление развития продуктов Glassnode. Мы расширяем наше покрытие новыми метриками, которые увеличивают глубину инструментов по волатильности, расширяют аналитические сценарии и предоставляют профессионалам более полное представление о позиционировании и рисках на рынке.

Новые метрики интерполированной IV

Мы преобразовали исходную, шумную поверхность волатильности в чистую, стандартизированную сетку, что позволяет точно выделять конкретные риски:

• Дельты: 5D, 10D, 15D, 20D, 25D, 50D
• Сроки: 1 неделя, 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев
• Типы опционов: Коллы и Путы
• Активы: BTC, ETH, а теперь также SOL, BNB, XRP и PAXG
• Разрешения: 10 минут, почасовое, дневное

Каждый временной ряд представляет собой модельно-интерполированную IV на целевой дельте и сроке для конкретного актива, биржи и валюты котировки. Например, “BTC: Put IV Delta 10 (All)” — это кривая подразумеваемой волатильности путов с дельтой 10 по разным срокам, очищенная и интерполированная с живой поверхности.

Зачем нужна интерполяция?

Данные по опционам в реальном мире нерегулярны. Биржи листят множество страйков и экспираций, но ликвидность распределена неравномерно и может меняться в течение дня. В результате исходная поверхность волатильности содержит структурные пробелы: определенные дельты редко торгуются, некоторые сроки малоликвидны, а интересующие аналитиков точки (например, пут с дельтой 10 ровно на 1 месяц) часто вообще не представлены на рынке котировок.

Вместо того чтобы полагаться на те контракты, которые случайно торговались в данный момент — что может вносить шум и нестабильность — мы используем соседние котировки для определения согласованного значения для каждой целевой дельты и срока. Процедура, в упрощенном виде, такова:

1. Определить два котируемых опциона, ограничивающих целевую дельту (один чуть ниже, другой чуть выше).
2. Определить подразумеваемую волатильность на целевой дельте, используя эти соседние котировки.
3. Применить ту же логику по срокам, чтобы получить стандартизированные значения IV на 1 неделю, 1 месяц, 3 месяца и 6 месяцев.

Это создает гладкую, согласованную по времени поверхность волатильности, которая избегает пробелов, фильтрует резкие скачки и не зависит от неликвидных или нерегулярных страйков. Аналитики могут ссылаться на одни и те же точки поверхности в любой момент времени, независимо от микро-структуры рынка.

Переход от общих индикаторов к детальному анализу

Это обновление смещает акцент с широких показателей на структурированный, точечный набор метрик IV для изучения того, как рынок оценивает риск по конкретным дельтам, срокам и типам опционов.

Выйдите за пределы 25D скью: Разделяйте коллы и путы на 5D–50D и точно определяйте, где рынок платит за защиту от снижения или делает ставку на рост. Это позволяет оценивать рыночные настроения точнее, чем скью, который сжимает всю эту информацию в одно значение.

Сравнивайте риски между активами: Эти метрики позволяют оценить, закладывает ли рынок больший риск обвала в BTC или ETH. Наложив их временные ряды Put IV с дельтой 10, вы можете напрямую увидеть, какой актив несет больший премиум за риск снижения в любой момент времени, не завися от различий в листинге страйков или условиях ликвидности.

Выявляйте кросс-активные возможности: Стандартизированные дельтовые корзины также помогают выявлять изменения в относительном спросе. Например, если SOL 25D Call IV растет, а BTC 25D Call IV остается стабильным, интерполированный ряд позволяет легко обнаружить и количественно оценить это расхождение, что может сигнализировать о ротации в более волатильные активы или изменении рыночных ожиданий по волатильности альткоинов.

Отслеживайте структуру сроков: Нормализованные сроки (от 1 недели до 6 месяцев) позволяют наблюдать, как рынок оценивает краткосрочное напряжение по сравнению с долгосрочной переоценкой. Расширение спрэда между IV ближнего конца и долгосрочной IV может указывать на немедленную неопределенность, тогда как его сужение или инверсия могут отражать более широкие изменения в макро- или структурных ожиданиях.

Стройте системные стратегии: Поскольку метрики интерполированы, каждый временной ряд очищен, стабилен и нормализован по стандартным срокам. Это устраняет шум, вызванный нерегулярными страйками и неравномерной торговой активностью, делая данные пригодными для прямой интеграции в системные стратегии, бэктесты и модели исполнения без необходимости дополнительной предобработки.

Этот набор метрик — основа для следующей волны опционной аналитики в Glassnode и более точный способ увидеть, как рынок действительно оценивает риск.

• Для ончейн-метрик, дашбордов и оповещений посетите Glassnode Studio