Эра стейблкоинов с капитализацией в 300 миллиардов долларов: три ключевых направления, раскрывающих следующий цикл роста

Автор: Biteye, ключевой участник Louis

Редактор: Biteye, ключевой участник Denise

Сообщество: @BiteyeCN

Оригинальное название: Новый голубой океан на 300 миллиардов долларов: три основные линии экосистемы стейблкоинов

01. Введение: исторический поворот в экосистеме стейблкоинов

В 2024-2025 годах мировой рынок стейблкоинов переживает беспрецедентный взрывной рост: к октябрю общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов, что на 82,9% больше по сравнению с 166,3 миллиарда долларов в конце 2024 года. Этот рост не только обновил исторические рекорды, но и ознаменовал фундаментальный переход стейблкоинов от маргинального спекулятивного инструмента к основной финансовой инфраструктуре.

Текущий объем и данные по объему торгов стейблкоинов на рынке

Исторический прорыв в регулировании стал мощным драйвером этого роста: в июле 2025 года в США закон GENIUS был официально подписан и стал законом, создав первую федеральную платежную структуру для стейблкоинов. Одновременно в декабре 2024 года в ЕС полностью вступил в силу регламент MiCA, заложив прочную основу для стандартизации развития индустрии стейблкоинов.

Рост стейблкоинов после закона GENIUS

Хотя USDT и USDC по-прежнему занимают доминирующее положение, их доля на рынке снизилась с 91,6% до 83,6%. На рынке стейблкоинов происходят тихие изменения, быстро появляются новые проекты стейблкоинов, такие как:

• Рыночная капитализация USDe от Ethena достигла 11 миллиардов долларов

• Рыночная капитализация PYUSD от PayPal превысила 2,76 миллиарда долларов

• Рынок стейблкоинов, поддерживаемых RWA, достиг 35 миллиардов долларов, годовой рост 46%

Доли рынка различных стейблкоинов

02. Специализированные публичные блокчейны для стейблкоинов: революция инфраструктуры

Традиционные блокчейны выявили значительные проблемы при обработке транзакций со стейблкоинами: высокая комиссия за gas в Ethereum часто достигает десятков долларов, а время подтверждения транзакций варьируется от нескольких секунд до нескольких минут; Tron хоть и дешевле, но сталкивается с рисками централизации и техническими ограничениями.

Новое поколение специализированных публичных блокчейнов для стейблкоинов совершило качественный прорыв благодаря технологическим инновациям: такие блокчейны обычно поддерживают пропускную способность более 1000 TPS, нулевые или крайне низкие комиссии и подтверждение транзакций за доли секунды. Более того, они используют стейблкоины в качестве нативного gas-токена, полностью устраняя влияние волатильности криптовалют на пользовательский опыт.

Plasma: флагманский проект экосистемы Tether

Plasma, как ведущий проект в этом направлении, привлек финансирование в размере 75,8 миллиона долларов, включая раунд A на 20,5 миллиона долларов в феврале 2025 года под руководством Bitfinex и Framework Ventures, а также участие таких известных инвесторов, как Питер Тиль и Bybit. После запуска тестовой сети основной сети 25 сентября 2025 года TVL быстро достиг 5,3 миллиарда долларов.

С технической точки зрения Plasma использует кастомный консенсус PlasmaBFT, обеспечивая финальность за доли секунды и производительность более 2000 TPS. Ключевая инновация — система Paymaster, позволяющая переводить USDT с нулевой комиссией, а также поддержка кастомных gas-токенов и конфиденциальных платежей. Проект уже интегрировал оракулы Chainlink и реализовал некостодиальный мост для биткоина (pBTC), создав полноценную DeFi-экосистему.

Stable: институциональное решение для оптимизации USDT

Stable позиционирует себя как "платежные рельсы реального мира", фокусируясь на институциональных приложениях USDT. В июле 2025 года проект привлек 28 миллионов долларов на посевном раунде инвестиций от Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures и Bitfinex. Проект использует консенсус StableBFT, поддерживает 10 000 TPS и финальность за секунды, сохраняя совместимость с EVM.

Техническая особенность Stable — использование USDT в качестве нативного gas-токена и реализация P2P-переводов без комиссии через абстракцию аккаунтов. Для корпоративных клиентов доступны функции массовых переводов, комплаенс-приватных переводов и поддержка кроссчейн USDT0. Проект уже интегрировал стейблкоин PYUSD от PayPal, делая акцент на фиатных каналах ввода-вывода и выпуске дебетовых карт.

Arc: эксклюзивная экосистема Circle

Разработанный компанией Circle, Arc позиционируется как "дом для финансов на стейблкоинах" с глубокой интеграцией в экосистему Circle. Проект использует USDC в качестве нативного gas-токена, обеспечивая предсказуемую структуру комиссий в долларах США. Технически реализован консенсусный движок Malachite BFT, поддерживающий 3000 TPS и финальность за доли секунды.

Уникальность Arc — встроенный FX-движок, поддерживающий конвертацию стейблкоинов на основе котировок, а также опциональные функции приватности для комплаенс-блокировки. Проект также исследует возможность обратимых транзакций USDC для борьбы с мошенничеством и сотрудничает с немецкой фондовой биржей для продвижения на рынке ЕС.

С точки зрения объема финансирования и технологического прогресса Plasma лидирует благодаря поддержке экосистемы Tether и самому раннему запуску основной сети. Stable строит дифференцированную конкурентоспособность за счет институционального позиционирования и сотрудничества с PayPal, а Arc опирается на комплаенс-преимущества Circle и статус USDC. Все три проекта используют BFT-консенсус, который, в отличие от вероятностной финальности PoS, лучше подходит для платежных сценариев.

03. Доходные стейблкоины: инновационные модели доходности

Доходные стейблкоины встраивают доход прямо в сам стейблкоин, предоставляя пользователям доходность, превосходящую традиционные банковские сбережения.

Ethena USDe

Рыночная капитализация USDe выросла с 86 миллионов долларов в январе 2024 года до 11,04 миллиарда долларов в октябре 2025 года, что составляет ошеломляющий рост на 13 750%, и вывело его на третье место среди стейблкоинов в мире.

Технологическая инновация USDe заключается в использовании дельта-нейтральной стратегии для поддержания стабильности: залоговые активы, такие как ETH и WBTC, используются вместе с хеджированными фьючерсными позициями на биржах, что создает отсутствие направленного риска. sUSDe предоставляет держателям годовую доходность 2,56%-3,72%, источниками которой являются вознаграждения за стейкинг Ethereum, финансирование по бессрочным контрактам и фиксированный доход по стейблкоинам.

Экосистема Sky

Экосистема Sky (ранее MakerDAO) переосмыслила рынок децентрализованных кредитов под стейблкоины благодаря ребрендингу и инновациям в продуктах. USDS как вознаграждающий стейблкоин достиг рыночной капитализации в 8 миллиардов долларов и предоставляет пользователям годовую доходность 4,75% через механизм Sky Savings Rate.

Доход формируется за счет профицита протокола, включая комиссию за кредиты и доходы от ликвидаций, и распределяется среди пользователей через механизм SSR. Проект также запустил план реструктуризации SubDAO — Endgame, предоставляя различные сервисы через специализированные подпроекты Spark, Grove, Keel и др.

04. Платежная инфраструктура стейблкоинов: трансформация мировой финансовой системы

В 2025 году объем обработки трансграничных платежей в стейблкоинах достиг 46 триллионов долларов, что составляет более 50% от объема Visa. Традиционные трансграничные платежи имеют структуру комиссий 2-7%, включая комиссию за перевод, разницу курсов и посреднические сборы, тогда как стейблкоины могут снизить издержки до 0,5-2%, экономя 50-80% в высокочастотных трансграничных сценариях. Более того, время расчетов по стейблкоинам сокращается с традиционных 3-5 рабочих дней до менее чем 3 минут, значительно снижая потребность в предварительном финансировании и прерываниях денежного потока.

Мощный рост BVNK

BVNK, как поставщик инфраструктуры для стейблкоинов, в 2025 году показал сильный рост бизнеса, годовой объем обработанных транзакций превысил 20 миллиардов долларов, основными клиентами стали Worldpay, Flywire и dLocal. Citi Ventures в октябре 2025 года стратегически инвестировала в BVNK, поддержав расширение глобальных платежных рельсов для стейблкоинов. Одновременно Coinbase и Mastercard ведут переговоры о покупке BVNK по оценке 1,5-2,5 миллиарда долларов, что станет крупнейшей сделкой по покупке стейблкоин-компании в истории и подчеркнет ее ключевую роль в корпоративных платежах стейблкоинами.

Инновационная стратегия Stripe

Stripe запустила функцию подписки с оплатой в стейблкоинах, поддерживающую автоматическое списание USDC в сетях Base и Polygon для нужд AI- и SaaS-компаний. Эта функция сокращает издержки на расчеты вдвое, а AI-компании сообщают о переводе 20% платежей на стейблкоины. Stripe также запустила платформу Open Issuance для помощи компаниям в выпуске собственных стейблкоинов и интегрировала инструменты оплаты с помощью AI-агентов.

05. Интеграция стейблкоинов с AI: финансы будущего

С ростом экономики AI-агентов традиционные модели API-ключей и подписок больше не удовлетворяют потребности в автономных транзакциях между машинами, что стимулирует появление специализированных платежных протоколов и инфраструктуры, оптимизированных для AI-агентов.

KITE AI: Layer-1 для интернета агентов

KITE AI, ведущий проект в этой области, стремится создать первый Layer-1 блокчейн, оптимизированный для экономики AI-агентов. KITE завершил раунд A на 18 миллионов долларов под руководством PayPal Ventures и General Catalyst.

Ключевые инновации проекта основаны на трех технологических столпах: системе крипто-идентификации агентов (AIR – Agent Identity Resolution), программируемом управлении разрешениями и ончейн-доказательствах интеллектуальной атрибуции (PoAI). AIR выступает в роли магазина приложений для агентов, решая проблему доверия между AI-агентами; разработчики могут развертывать кастомных агентов через low-code интерфейс и подключать их к экосистеме.

Недавно KITE и Brevis объявили о стратегическом партнерстве, используя технологии доказательств с нулевым разглашением для повышения прозрачности и автономии модулей идентификации агентов и платежей. Первые модули развернуты в BNB Chain, в дальнейшем планируется расширение на KITE L1 для реализации кроссчейн-ретрансляции доказательств.

Протокол x402: переопределение стандарта HTTP-платежей

Протокол x402 продвигается такими технологическими гигантами, как Coinbase, Google и Cloudflare. Когда клиент (например, AI-агент или приложение) обращается к защищенному ресурсу, сервер возвращает код состояния 402 и платежные данные в формате JSON, включая сумму, валюту и адрес получателя. Затем клиент формирует подписанную платежную транзакцию и повторно отправляет запрос с заголовком X-PAYMENT. После проверки платежа на блокчейне сторонними валидаторами, такими как Coinbase, сервер предоставляет доступ к ресурсу. Весь процесс реализует бездоверительное исполнение, а платежи рассчитываются на блокчейне для обеспечения аудируемости.

Техническое преимущество x402 — нативная интеграция с HTTP и крайне низкие транзакционные издержки. Расчеты в USDC на Base занимают менее 2 секунд, комиссия за gas — менее 0,0001 доллара, комиссия протокола отсутствует.

06. Инвестиционные перспективы и оценка рисков

Субсектора стейблкоинов переходят от концепции к реальности, от спекуляций к применению. Среди четырех новых направлений специализированные публичные блокчейны для стейблкоинов демонстрируют наибольшую инвестиционную ценность. Plasma с поддержкой экосистемы Tether и TVL в 5,3 миллиарда долларов доказала рыночный спрос и обладает явным технологическим преимуществом. По мере роста спроса на корпоративные платежи такие инфраструктурные проекты могут получить премиальную оценку. Корпоративные платежные решения выигрывают от улучшения регуляторной среды, а оценка сделки по покупке BVNK в 1,5-2,5 миллиарда долларов отражает признание инфраструктуры стейблкоинов со стороны традиционных финансовых гигантов. Интеграция с AI пока на ранней стадии, но скорость технологических инноваций и проверки сценариев применения превышает ожидания, что подходит для инвесторов с высоким аппетитом к риску. Доходные стейблкоины имеют наиболее сложное соотношение риска и доходности, а синтетические модели подвержены риску потери привязки в экстремальных рыночных условиях.

Регуляторные риски по-прежнему остаются главным фактором неопределенности. Хотя закон GENIUS и регламент MiCA предоставили рамки для развития отрасли, конкретные детали реализации и стандарты правоприменения продолжают меняться, поэтому проекты в секторе стейблкоинов должны внимательно следить за издержками на комплаенс и изменениями политики. Конкурентные риски усиливаются с приходом традиционных финансовых гигантов: стратегические шаги таких компаний, как Stripe, Visa, Mastercard, изменят рыночный ландшафт, и новым проектам нужно сохранять лидерство в технологических инновациях и развитии экосистемы.

Инвестируя в новые направления стейблкоинов, необходимо находить баланс между технологическими инновациями, регуляторным соответствием и рыночным спросом. По мере запуска ключевых проектов в 2025 году и дальнейшего прояснения регуляторных рамок этот этап обновления инфраструктуры стейблкоинов может изменить глобальный платежный ландшафт и принести значительную прибыль ранним участникам.