Hyperliquid (HYPE): Оценка рисков оценки на фоне рекордных обратных выкупов и растущего институционального принятия

Токен HYPE от Hyperliquid достиг исторического максимума в $50 благодаря рекордным объемам торгов и гипердефляционной модели обратного выкупа. Только в августе 2025 года платформа обработала деривативов на сумму $357 миллиардов и спотовых сделок на $3 миллиарда, что принесло $105 миллионов комиссий, направленных в Assistance Fund [1]. Этот фонд выкупил 29,8 миллионов токенов HYPE на сумму $1,5 миллиарда, сократив циркулирующее предложение и создав устойчивое давление на покупку [2]. Институциональное принятие также ускорилось: кастодианы, такие как BitGo и Anchorage Digital, обеспечили институциональный доступ к HyperEVM и HYPE [3]. Эти показатели свидетельствуют о протоколе, готовом к доминированию на рынке децентрализованных деривативов.

Тем не менее, за бычьим нарративом скрываются критические риски, которые инвесторам необходимо тщательно изучить.

Чрезмерная зависимость от обратного выкупа и устойчивости комиссий

Токеномика Hyperliquid предусматривает направление 97% комиссий протокола на обратный выкуп и сжигание, что позволило сократить циркулирующее предложение HYPE на 430% с апреля 2025 года [4]. Хотя этот дефляционный механизм способствовал росту цены, он зависит от устойчивых объемов торгов. В один из дней августа комиссии составили $29 миллионов, но такой уровень не может сохраняться в долгосрочной перспективе. Если торговая активность снизится — из-за рыночных циклов, регуляторных ограничений или конкуренции — импульс обратного выкупа может ослабнуть, что сделает токен уязвимым к давлению на снижение [5].

Регуляторные и операционные уязвимости

Управление платформой и управление рисками были проверены на прочность громкими инцидентами. В марте 2025 года крупный держатель манипулировал токеном JELLY, завысив его цену на 400% и вынудив HLP vault Hyperliquid понести убыток в $13,5 миллиона [6]. Аналогично, флэш-шортсквиз XPL в 2025 году выявил недостатки изолированной оракульной системы Hyperliquid, позволив одному трейдеру получить прибыль в $46 миллионов, в то время как шорт-селлеры потеряли $60 миллионов [7]. Эти события подчеркивают системные риски при работе с токенами до их выхода на рынок и при низкой ликвидности, вызывая вопросы о способности платформы защищать пользователей во время скоординированных атак.

Разблокировка токенов в ноябре 2025 года: надвигающаяся точка давления

Первый крупный анлок HYPE в ноябре 2025 года выпустит 9,9 миллионов токенов (23,8% от общего предложения) в течение двух лет [8]. По текущим ценам это создает ежемесячное давление на продажу в $446 миллионов, что может превысить выкупную способность Assistance Fund в $1,5 миллиарда [9]. Несмотря на планы Hyperliquid направить весь доход протокола в фонд, анлок может проверить рыночный спрос, особенно если институциональные покупатели сократят активность. Критики утверждают, что полностью разводненная оценка (FDV) в $50 миллиардов уже предполагает нереалистичный рост, а анлок может привести к коррекции цены [10].

Децентрализация и концентрация валидаторов

Консенсусная модель Hyperliquid опирается всего на 21 валидатора, что вызывает опасения по поводу централизации и долгосрочной устойчивости [11]. Такая структура контрастирует с тысячами валидаторов Ethereum, и любая точка отказа может нарушить работу платформы. Кроме того, распределение 6% токенов Hyper Foundation и доля основных участников в 23,8% создают риски для управления, поскольку централизованные субъекты могут влиять на решения протокола [12].

Заключение: Высокий риск — высокая награда

Институциональное принятие Hyperliquid и токеномика, основанная на обратном выкупе, несомненно, впечатляют. Однако зависимость платформы от устойчивости комиссий, регуляторные риски и предстоящие анлоки токенов создают значительные препятствия. Несмотря на то, что бычьи аналитики прогнозируют рост HYPE до $82,5 к 2025 году [13], альтернативные точки зрения предупреждают, что текущая оценка может не учитывать эти риски. Инвесторам необходимо взвесить инновационность протокола и его уязвимости, особенно по мере приближения анлока в ноябре 2025 года.

Source:
[1] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[2] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[3] Hyperliquid (HYPE) hits $50 ATH as institutional adoption ...
[4] Hyperliquid Buyback Data: How Strategic Tokenomics Drive Growth
[5] Hyperliquid's HYPE Token: A Deflationary Powerhouse in DeFi Derivatives Revolution
[6] Hyperliquid and the Risks of Pre-Launch Crypto Trading
[7] Whale-Driven XPL Volatility Sparks New Risk Controls on Hyperliquid
[8] Hyperliquid (HYPE) | Tokenomics, Supply & Release
[9] HYPE Holders Brace for Impact Ahead of Looming Token ...
[10] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[11] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[12] Hyperliquid (HYPE): A 126x Opportunity as Institutional
[13] Hyperliquid Price Prediction: Can HYPE Reach $100?