Массивное использование кредитного плеча вызвало резкое падение криптовалютного рынка
Под влиянием притока институционального капитала крипторынок, казалось, стабилизировался. Однако волна ликвидаций на производных инструментах подчеркивает его хрупкость. По данным Glassnode, объемы ликвидаций почти утроились, что стало следствием чрезмерного использования заемных средств.
In brief
- Крипторынок сталкивается с беспрецедентной волной ликвидаций: количество принудительных закрытий позиций утроилось всего за несколько недель.
- 10 октября, получившее название “Ранней Черной пятницы”, стало переломным моментом — за один час было ликвидировано более 640 миллионов долларов.
- Эта чистка связана с чрезмерным использованием кредитного плеча, поскольку объемы и открытый интерес по деривативам достигают рекордных уровней.
- Несмотря на растущее участие институциональных игроков, экосистема остается уязвимой к структурным дисбалансам, усиленным спекуляциями.
Рекордная волна ликвидаций на фьючерсных рынках
10 октября 2025 года войдет в историю как один из самых бурных эпизодов ликвидаций в этом цикле.
Согласно последнему отчету Glassnode и Fasanara, рынок столкнулся с массовой волной ликвидаций по криптодеривативам. Аналитики отмечают рост кредитного плеча, достигший критического порога: «ежедневные ликвидации на фьючерсных рынках выросли с среднего значения в 28 миллионов долларов по длинным позициям и 15 миллионов по коротким в прошлом цикле до 68 миллионов по длинным и 45 миллионов по коротким в текущем цикле».
Этот дисбаланс достиг пика во время эпизода, который исследователи назвали «Ранней Черной пятницей», когда более 640 миллионов долларов в час было ликвидировано, а цена bitcoin упала с 121 000 до 102 000 долларов.
Вот ключевые факты этого критического дня:
- Массовые ликвидации: более 640 миллионов долларов в час ликвидировано по длинным позициям в ходе сессии 10 октября;
- Резкое падение BTC: снижение с 121 000 до 102 000 долларов всего за несколько часов;
- Обвал открытого интереса: снижение с 49.5 миллиардов до 38.8 миллиардов долларов, падение на 22% менее чем за 12 часов;
- Рекордная экспозиция: общий открытый интерес по деривативам достиг пика в 67.9 миллиардов долларов;
- Взрыв объемов: к середине октября дневной объем торгов фьючерсами достигал 68.9 миллиардов долларов;
- Доминирование бессрочных контрактов: на их долю приходится более 90% активности на фьючерсных рынках.
Такая рыночная структура, характеризующаяся чрезмерным использованием кредитного плеча, способствовала каскадному эффекту ликвидаций. Динамика развивалась стремительно: падение bitcoin вызвало массовые маржин-коллы и автоматическое закрытие множества длинных позиций.
Новая структурная динамика крипторынка
Помимо текущих напряжений на рынке деривативов, отчет Glassnode указывает на более глубокую структурную трансформацию рынка.
С момента запуска спотовых ETF на bitcoin в начале 2024 года рыночная динамика претерпела серьезные изменения. «Формирование цены переместилось на спотовый рынок», отмечается в отчете, в то время как кредитное плечо сконцентрировалось на фьючерсных рынках.
Такая поляризация создает экосистему, в которой референтная цена теперь формируется вне рынка криптодеривативов, однако спекуляции продолжают вносить системную волатильность. Этот сдвиг стал возможен благодаря массовому притоку капитала на спотовый рынок. С момента минимума 2022 года в bitcoin поступило более 732 миллиардов долларов, что привело к историческому рекорду реализованной капитализации — 1.1 триллиона долларов.
В этом контексте изменился и профиль держателей BTC. Сегодня почти 6.7 миллионов bitcoin находятся у институциональных игроков, включая ETF, корпоративные балансы и децентрализованные казначейства. Только с начала года ETF поглотили около 1.5 миллионов BTC.
Тем временем балансы на централизованных биржах сокращаются, что свидетельствует о долгосрочной стратегии хранения, а не тактическом использовании. Эта новая структура владения, в сочетании с тем, что сеть Bitcoin обработала 6.9 триллиона долларов переводов за последние 90 дней, превзойдя Visa и Mastercard за тот же период, указывает на постепенное позиционирование bitcoin как платежной системы институционального масштаба.
Текущая динамика крипторынка, доминируемая кредитным плечом и деривативами, вызывает вопросы относительно устойчивости восстановления. Несмотря на продолжающийся рост цены bitcoin, структура рынка остается хрупкой. Рекомендуется проявлять осторожность, так как баланс выглядит неустойчивым.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Возможно, уже на следующей неделе слово «RMP» захватит весь рынок и будет считаться «новым поколением QE».
ФРС прекратила сокращение баланса, эра «количественного ужесточения» закончилась. Ожидается, что запуск RMP (покупки для управления резервами) может открыть новый этап расширения баланса, при этом ежемесячная чистая ликвидность может увеличиваться на 20 миллиардов долларов.

Glassnode: Показывает ли Bitcoin признаки, похожие на период перед обвалом 2022 года? Обратите внимание на ключевой диапазон
Текущая структура рынка Bitcoin очень напоминает первую четверть 2022 года: более 25% предложения в сети находится в состоянии нереализованных убытков. Потоки средств в ETF и активность в сети ослабевают, а цена держится на ключевом уровне себестоимости.

Обзор криптопрогнозов на 2025 год: что сбылось, а что нет?
Уже прошёл год? Все ли тогдашние прогнозы сбылись?

Нет, Strategy не собирается продавать свой bitcoin, считает CIO Bitwise
Bitwise CIO Мэтт Хоуган заявил, что не существует механизма, который заставил бы Strategy продавать свой bitcoin, несмотря на опасения рынка. Пересмотр индекса MSCI может исключить Strategy из бенчмарков, однако Хоуган утверждает, что любое влияние уже учтено в цене.

