Китай рассматривает возможность выпуска стейблкоинов, привязанных к юаню, на фоне опасений по поводу доминирования доллара

Позиция Китая в отношении стейблкоинов остается крайне осторожной: политики подчеркивают необходимость строгого регулирования и мониторинга для предотвращения системных рисков. Бывший глава PBOC Zhou Xiaochuan недавно выразил серьезные опасения по поводу потенциального влияния стейблкоинов на высокоразвитые розничные платежные системы Китая, которые он охарактеризовал как «высокоэффективные и низкозатратные». Эти системы, включающие сторонние платежные платформы, цифровую валюту центрального банка (CBDC) и клиринговую инфраструктуру, совершенствовались десятилетиями, что делает их трудно превзойти по стоимости или скорости. Zhou утверждает, что заявления о «чрезвычайно высокой стоимости» традиционных трансграничных систем преувеличены, отмечая, что существующая инфраструктура уже обеспечивает значительные преимущества по стоимости и эффективности [1].

Опасения выходят за рамки простой эффективности затрат. Zhou подчеркнул возможность использования стейблкоинов для спекулятивной торговли, мошенничества и финансовой нестабильности, особенно при отсутствии надлежащего надзора. Он отметил, что действующие регуляторные рамки в США, Гонконге и Сингапуре пока не обеспечивают достаточных гарантий для стейблкоинов, которые должны быть полностью обеспечены ликвидными активами. «Мы должны быть бдительны к риску чрезмерного использования стейблкоинов для спекулятивной торговли активами», — предупредил Zhou, указывая на потенциальные мошенничество и нестабильность в финансовой системе [1]. Его комментарии отражают более широкую обеспокоенность в китайских финансовых кругах по поводу нерегулируемой и децентрализованной природы стейблкоинов, особенно их способности обходить валютный контроль и государственный надзор.

Эта осторожная позиция контрастирует с недавними событиями, свидетельствующими о том, что Китай может рассматривать более открытую стратегию в отношении стейблкоинов как инструмента интернационализации юаня. Источники, близкие к Государственному совету, сообщили, что правительство планирует рассмотреть дорожную карту по глобальному использованию стейблкоинов, обеспеченных юанем, с целью противодействия доминированию доллара США на рынке стейблкоинов [3]. Такой возможный поворот обусловлен растущим влиянием стейблкоинов, основанных на долларе, которые сейчас составляют более 99% мирового предложения. Вводя собственные стейблкоины, обеспеченные юанем, Китай надеется использовать технологии блокчейн для облегчения трансграничных транзакций и снижения зависимости от традиционной финансовой инфраструктуры, контролируемой западными институтами [3].

Однако путь к внедрению стейблкоинов, обеспеченных юанем, не лишен трудностей. Жесткий валютный контроль Китая и его усилия по управлению потоками капитала в страну и из нее остаются значительными препятствиями. Амбиции страны по превращению юаня в мировую резервную валюту давно сдерживаются этими ограничениями, и стейблкоины могут либо ускорить, либо усложнить этот процесс в зависимости от того, как они будут регулироваться. Ожидается, что Гонконг, недавно принявший собственный закон о стейблкоинах, станет пилотной площадкой для таких экспериментов. Закон позволяет лицензированным организациям выпускать стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару или офшорному юаню (CNH), предоставляя контролируемую среду для тестирования технологии перед возможным расширением на материковую часть [3].

Более широкий глобальный контекст также влияет на подход Китая к стейблкоинам. США активно легитимизируют стейблкоины, обеспеченные долларом, с помощью GENIUS Act, который требует, чтобы все стейблкоины были обеспечены высоколиквидными активами, такими как казначейские облигации США. Этот законодательный шаг рассматривается как стратегическая попытка укрепить доминирование доллара в мировой торговле и финансах. Для Китая быстрое расширение стейблкоинов, обеспеченных долларом США, представляет двойную угрозу: оно подрывает усилия по интернационализации юаня и создает новый канал для оттока капитала из Китая, что потенциально может бросить вызов контролю Коммунистической партии над финансовыми системами [4].

В ответ на эти внешние вызовы Китай начал изучать модели стейблкоинов под государственным контролем, соответствующие его приоритетам в области регулирования и надзора. В отличие от децентрализованных стейблкоинов, эти цифровые активы, поддерживаемые государством, будут полностью отслеживаемыми и интегрированными в цифровую идентификационную систему Китая. Это позволит осуществлять финансовый надзор в реальном времени при сохранении способности правительства обеспечивать валютный контроль и проводить денежно-кредитную политику. Сторонники утверждают, что такая модель может позволить создавать программируемые деньги с встроенными ограничениями, такими как географические лимиты использования или секторальные лимиты расходов, что еще больше укрепит государственный контроль [4].

Пока Китай сталкивается с этими новыми тенденциями, остается неизвестным, перерастет ли его осторожный подход в более проактивную стратегию. Недавние внутренние обсуждения и регуляторные изменения свидетельствуют о том, что политики не полностью отвергают стейблкоины, а скорее отдают приоритет контролю и стабильности. Ожидается, что предстоящий саммит Shanghai Cooperation Organisation (SCO) предоставит платформу для обсуждения роли стейблкоинов, обеспеченных юанем, в трансграничной торговле и платежах, что может свидетельствовать о возможном изменении долгосрочной финансовой стратегии Китая [3].

Источник: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It