Até mesmo o mNav da Strategy caiu abaixo de 1. Para onde a DAT Company irá a partir daqui?

Título Original: "Este é o ponto de virada para o DAT? Estas 12 empresas de tesouraria representando mNav caíram abaixo de 1"

Autor Original: CryptoLeo, Odaily Planet Daily

2025 foi um ano vibrante para o DAT, com muitas empresas aderindo desde a implementação da estratégia de tesouraria cripto pela Strategy. Atualmente, existem mais de 200 empresas DAT no mercado, com tesourarias cobrindo dezenas de diferentes criptomoedas. Só em julho, o valor de financiamento do DAT atingiu $6,2 bilhões. De fato, vimos muitas empresas se transformarem em empresas de tesouraria cripto nos estágios iniciais de transformação, quando era difícil obter lucro, impulsionando os preços das ações/valor de mercado, todas proclamando que o DAT é o futuro. Mas será que o DAT é uma armadilha ou o futuro?

Com a recente queda do BTC/ETH, chegando até mesmo abaixo do custo de entrada de muitas empresas de tesouraria, isso significa que o BTC/ETH comprado pelas empresas se transformou em prejuízo, causando preocupação pública e levando à diminuição do valor de mercado dessas empresas.

Ontem, vi uma coluna de dados "chocantes" mostrando que o mNav de muitas empresas DAT caiu abaixo de 1 (exceto algumas empresas de mineração, exchanges e investidores iniciais; o mNav da maioria das empresas de tesouraria cripto está abaixo de 1), incluindo a Strategy, o "gigante fundador do conceito de tesouraria".

mNav (relação entre o valor de mercado e o valor das participações em criptomoedas) é um dado chave para empresas de tesouraria cripto que todos acompanham. Odaily Planet Daily listará um lote de empresas de tesouraria BTC/ETH cujo mNav caiu abaixo de 1.

Empresas de Tesouraria BTC com mNav abaixo de 1

Strategy

Dados: A Strategy atualmente detém 641.692 BTC, com participações avaliadas em $65,04 bilhões, valor de mercado da empresa de $63,67 bilhões e um mNav atualmente reportado em 0,979.

Tendências Recentes: Não houve interrupção na acumulação, passando de compras em grande escala de BTC para compras em pequena escala.

Metaplanet

Dados: A Metaplanet atualmente detém 30.823 BTC, com participações avaliadas em $3,124 bilhões, valor de mercado da empresa de $3,024 bilhões e um mNav atualmente reportado em 0,968.

Tendências Recentes: O "Reasonable Rug Pull", alavancando o Bitcoin detido para um financiamento de $1 bilhão, com os fundos usados para compras adicionais de BTC e recompra de ações.

The Smarter Web Company

Dados: The Smarter Web Company atualmente detém 2.664 BTC, com valor de participação de $270 milhões, valor de mercado da empresa de $2,21 bilhões e mNav atualmente em 0,783.

Tendências Recentes: Participando de uma rodada de financiamento de $360.000, ou pode continuar acumulando.

Semler Scientific

Dados: Semler Scientific atualmente detém 5.048 BTC, com valor de participação de $512 milhões, valor de mercado da empresa de $3,74 bilhões e mNav atualmente em 0,73.

Tendências Recentes: Fusão de ações, Semler Scientific e Strive anunciam um acordo de fusão total em ações, o que resultará na posse de mais de 10.900 BTC.

Empery Digital

Dados: Empery Digital atualmente detém 4.081 BTC, com valor de participação de $414 milhões, valor de mercado da empresa de $2,46 bilhões e mNav atualmente em 0,595.

Tendências Recentes: Foco em aumentar o mNav, relatório financeiro do terceiro trimestre indica aproximadamente $80 milhões em recompra de ações executadas.

Sequans Communications

Dados: Sequans Communications atualmente detém 2.264 BTC, com valor de participação de $229 milhões, valor de mercado da empresa de $1,66 bilhão e mNav atualmente em 0,73.

Tendências Recentes: Redução de dívida, mantendo uma estratégia de longo prazo de aumento das participações em BTC. Vendeu 970 BTC para resgatar cerca de 50% dos títulos conversíveis, reduzindo a dívida total da empresa de $189 milhões para $95 milhões.

mNav cai abaixo de 1 para Tesouraria ETH

Bitmine Immersion Tech

Dados: Atualmente detém 3,529 milhões de ETH, com valor de participação de $12,07 bilhões, valor de mercado da empresa de $11,43 bilhões e mNav em 0,946.

Movimentos Recentes: Munição ilimitada, continua adquirindo mais 24.007 ETH.

SharpLink Gaming

Dados: Atualmente detém 859.400 ETH, com valor de participação de $2,94 bilhões, valor de mercado da empresa de $2,28 bilhões e mNav em 0,84.

Movimentos Recentes: Adquiriu mais 19.271 ETH.

The Ether Machine

Dados: Atualmente detém 496.700 ETH, com valor de participação de $1,7 bilhão, valor de mercado da empresa de $171 milhões e mNav em 0,08 (nunca atingiu 1).

Movimentos Recentes: Planeja abrir capital através de fusão com a Dynamix.

BTCS Inc.

Dados: Atualmente detém 70.000 ETH, com valor de participação de $239 milhões, valor de mercado da empresa de $143 milhões e mNav em 0,6.

Movimentos Recentes: Distribuindo dividendos e ações bônus aos acionistas em ETH.

FG Nexus

Dados: Atualmente detém 50.000 ETH, com valor de participação de $173,5 milhões, valor de mercado da empresa de $142 milhões e mNav em 0,82.

Movimentos Recentes: Expandindo a base de usuários europeus, listada na bolsa alemã com o símbolo "LU51".

ETHZilla

Dados: Atualmente detém 93.790 ETH, com valor de participação de $320 milhões, valor de mercado de $2,773 bilhões e mNav de 0,86.

Tendências Recentes: Tentando aumentar o mNav, vendeu $40 milhões em ETH para recomprar ações da empresa (mas não teve sucesso).

Uma corrida para o fundo entre o preço da moeda e o preço das ações das empresas de tesouraria: vender moedas para sustentar operações funciona?

O DAT gira fundamentalmente em torno de financiamento e compra de cripto em um ciclo composto, atingindo altas avaliações para continuar emitindo títulos/ações para comprar mais cripto. A premissa dessa métrica é "manter o lucro", mas se o preço da cripto comprada cair, levando à queda do preço das ações, torna-se uma corrida para o fundo entre o preço da moeda e o preço das ações em circulação. O pagamento de dívidas e a obstrução de financiamento são os dois principais "pontos de dor" que as empresas DAT enfrentam. No futuro, pode ser inevitável vender parte das criptos para pagar parte da dívida, e a venda de cripto pela tesouraria para sustentar operações também é uma grande preocupação para todos.

Para algumas empresas financeiramente fortes e suficientemente grandes, isso pode não ser uma preocupação de curto prazo. Por exemplo, a Strategy. Saylor, como mão de diamante, enfatizou repetidamente nunca vender BTC. A Strategy ainda possui forte capacidade de financiamento e gestão prudente da estrutura de capital nos mercados de capitais. No curto prazo, a Strategy continua acumulando pequenas quantidades de BTC. No entanto, no médio a longo prazo, se o BTC entrar em um mercado de baixa ou a dívida estiver próxima do vencimento, aliado à classificação anterior da Standard & Poor's de B- para a Strategy (na visão da Standard & Poor's, a Strategy é um "junk" de alto risco de inadimplência), se a classificação tiver impacto de longo prazo, o preço das ações e a capacidade de financiamento da Strategy também serão afetados, e a probabilidade de vender Bitcoin para pagar dívidas aumentará. Embora o atual ciclo de alta e baixa do BTC não seja uma rotação de 4 anos, o cenário em que o preço do BTC em mercado de baixa caia abaixo de $90.000 pode ser temporariamente descartado.

Anteriormente, o analista de cripto Willy Woo também afirmou: "A Strategy (MSTR) de Michael Saylor não precisará vender parte de suas reservas de Bitcoin para pagar dívidas na próxima grande queda do mercado de criptomoedas. A dívida da Strategy é principalmente na forma de notas preferenciais conversíveis. A Strategy pode optar por pagar a dívida conversível vencida em dinheiro, ações ordinárias ou uma combinação de ambos. A Strategy tem cerca de $1,01 bilhão em dívidas vencendo em 15 de setembro de 2027. Para evitar a necessidade de vender Bitcoin para pagar a dívida, o preço das ações da Strategy deve exceder $183,19. Ele acrescentou que esse preço é aproximadamente equivalente a um preço de Bitcoin em torno de $91.502, assumindo um mNav de 1."

Saylor pode não precisar se preocupar com uma venda massiva de BTC pela Strategy por enquanto, mas para muitas empresas com baixa liquidez, alta dívida e fraca capacidade de financiamento, a situação não é tão favorável. Já houve casos de empresas vendendo Bitcoin para pagar dívidas. A empresa de semicondutores listada nos EUA mencionada anteriormente, Sequans Communications, também vendeu 970 Bitcoins no início de novembro para resgatar cerca de 50% de seus títulos conversíveis, reduzindo a dívida total da empresa de $189 milhões para $95 milhões, com a relação dívida/capital caindo de 55% para 39%.

Além disso, a empresa de tesouraria Ethereum ETHZilla também vendeu $40 milhões em ETH para recompra de ações no final de outubro deste ano, visando trazer seu mNAV de volta acima de 1. No entanto, a velocidade de queda do preço das ações superou até mesmo a queda do token (ETH). Como mencionado anteriormente, a venda de tokens afeta o preço das ações. Atualmente, a ETHZilla tem um valor de mercado de $2,666 bilhões, participações em ETH no valor de $3,222 bilhões, mNav em 0,82 e ainda não voltou a 1.

A realidade mostra que esse "grande comprador" do TradFi tem muito pouca demanda por essas ações DAT. Mesmo que haja uma recuperação das criptomoedas no final do ano, o desempenho das ações DAT pode não subir sem o apoio do TradFi. O retorno do mNav acima de 1 parece distante. Quanto mais tempo uma empresa DAT negocia continuamente com um mNav baixo, mais desesperados ficam seus acionistas, levando, em última análise, à venda forçada de criptomoedas ou enfrentando aquisições com desconto. Eles controlam uma oferta significativa de BTC e ETH, e cada venda que fazem pode exercer uma pressão descendente significativa sobre as moedas mainstream e altcoins.

Atualmente, dificilmente há empresas DAT replicando com sucesso a Strategy. O resultado final para o DAT pode ser a aquisição por Saylor ou Tom Lee, levando a uma centralização ainda maior dos chips de criptomoedas. Seja por meio de vendas de criptomoedas ou aquisições, isso não é benéfico para nós no mercado.

No momento da redação, Tom Lee retweetou uma postagem: As principais instituições compraram todas ações da BitMine, incluindo Ark, BlackRock, Vanguard Group, JP Morgan e outras. Isso, de certa forma, traz algum alívio para aqueles de nós preocupados com o DAT. Se as empresas DAT conseguirem resistir por um tempo até que suas ações voltem lentamente aos olhos do TradFi (portfólio), o futuro do DAT continua promissor. É difícil especular por quanto tempo os gigantes de Wall Street aceitarão ações DAT em seus "olhos conservadores". Só podemos esperar que o "comandante-em-chefe" Trump possa anunciar algumas medidas favoráveis para o DAT cripto.