Bitget App
Trading inteligente
Comprar criptoMercadosTradingFuturosRendaWeb3CentralMais
Trading
Spot
Compre e venda criptomoedas
Margem
Amplie seu capital e a eficiência de seus fundos
Onchain
Opere Onchain sem tem que ir on-chain
Converter e bloquear o trade
Converta criptomoedas com um clique e sem taxas
Explorar
Launchhub
Comece a ganhar com vantagens desde o início
Copiar
Copie traders de elite com um clique
Robôs
Robô de trading com IA simples, rápido e confiável
Trading
Futuros USDT
Futuros liquidados em USDT
Futuros USDC
Futuros liquidados em USDC
Futuros Coin-M
Futuros liquidados em criptomoedas
Explorar
Guia de futuros
Uma jornada no trading de futuros
Promoções de futuros
Aproveite recompensas generosas!
Renda Bitget
Uma série de produtos para aumentar seus ativos
Renda Simples
Deposite e retire a qualquer momento para obter retornos flexíveis com risco zero
Renda On-chain
Ganhe lucros diariamente sem arriscar o investimento inicial
Renda estruturada
Inovação financeira robusta para navegar pelas oscilações do mercado
VIP e Gestão de Patrimônio
Serviços premium para uma Gestão de Patrimônio inteligente
Empréstimos
Empréstimo flexível com alta segurança de fundos
Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança

Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança

BitpushBitpush2025/09/22 05:57
Mostrar original
Por:深潮 TechFlow

Autor: Terry Lee

Tradução: TechFlow

Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança image 0

Meme ilustrando Tether, Stripe e Circle lançando suas próprias versões de L1

Introdução

Em menos de 12 anos, as stablecoins passaram de um experimento cripto de nicho para um mercado em rápido crescimento, e até setembro de 2025, continuam acelerando. Notavelmente, esse crescimento é impulsionado não apenas pela demanda do mercado, mas também pela clareza regulatória — a recente aprovação da lei GENIUS nos EUA e do MiCA na União Europeia forneceu legitimidade às stablecoins. Hoje, as stablecoins são reconhecidas pelos principais governos ocidentais como um pilar fundamental do futuro das finanças. Mais interessante ainda, os emissores de stablecoins não são apenas “estáveis”, mas também altamente lucrativos. Impulsionada pelo ambiente de altas taxas de juros nos EUA, a Circle, emissora do USDC, relatou uma receita de US$ 658 milhões no segundo trimestre de 2025, sendo a maior parte proveniente de juros sobre reservas. A Circle tornou-se lucrativa desde 2023, com um lucro líquido de US$ 271 milhões.

Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança image 1

Fonte: tokenterminal.com, oferta em aberto atual de stablecoins

Essa lucratividade naturalmente atraiu concorrência. De stablecoins algorítmicas como USDe da Ethena até USDS da Sky, novos desafiantes surgem constantemente tentando quebrar o domínio de mercado da Circle e da Tether. Com o aumento da competição, emissores líderes como Circle e Tether estão migrando para o desenvolvimento de suas próprias blockchains Layer 1, com a intenção de controlar a infraestrutura financeira do futuro. Essas infraestruturas financeiras visam aprofundar suas barreiras competitivas, capturar mais taxas e possivelmente remodelar a forma como moedas programáveis circulam na internet.

A questão de trilhões de dólares é: gigantes como Circle e Tether conseguirão resistir ao impacto de participantes não nativos de stablecoins como a Tempo?

Por que escolher Layer 1? Contexto e análise de diferenciação

Uma blockchain Layer 1 é o protocolo fundamental de um ecossistema, responsável por processar transações, liquidação, consenso e segurança. Para os técnicos, pode ser comparada ao sistema operacional do universo cripto (como Ethereum ou Solana), sobre o qual todas as outras funcionalidades são construídas.

Para emissores de stablecoins, entrar em Layer 1 é uma estratégia de integração vertical. Em vez de depender de blockchains de terceiros (como Ethereum, Solana, Tron) ou Layer 2, eles estão ativamente construindo sua própria infraestrutura para capturar mais valor, fortalecer o controle e atender às exigências regulatórias.

Para entender essa disputa por controle, podemos observar as características comuns e as diferenças únicas das blockchains Layer 1 da Circle, Tether e Stripe:

Características comuns:

  • Uso de suas próprias stablecoins como moeda nativa, sem necessidade de possuir ETH ou SOL para pagar taxas de Gas. Por exemplo, as taxas do Arc da Circle serão pagas em USDC, enquanto em casos como Plasma, as taxas de Gas são totalmente isentas.

  • Alta capacidade de processamento e liquidação rápida: cada Layer 1 promete confirmação final em subsegundos e milhares de TPS (como mais de 1000 TPS no Plasma e mais de 100.000 TPS no Tempo da Stripe).

  • Privacidade opcional e ambiente regulatório: esses são ecossistemas cripto com maior privacidade e conformidade, mas à custa de maior centralização.

  • Compatibilidade com EVM, garantindo padrões de desenvolvimento familiares para os desenvolvedores.

Diferenciais únicos:

  • O Arc da Circle é projetado para usuários de varejo e institucionais. Seu mecanismo interno de câmbio (Malachite) o torna altamente atraente para mercados de capitais e pagamentos, podendo posicionar o Arc como a infraestrutura cripto preferida de “Wall Street”.

  • O Stable e o Plasma da Tether focam em acessibilidade, oferecendo taxas de transação zero, tornando as transações de varejo e P2P sem atrito.

  • O Tempo da Stripe segue um caminho diferente, mantendo o princípio de neutralidade em relação às stablecoins. Como o Tempo depende de seu mecanismo interno de AMM para suportar vários tokens USD, pode ser altamente atraente para desenvolvedores que buscam flexibilidade e usuários que não se importam com qual token USD estão usando.

Tendências de adoção de Layer 1

Na minha análise, há três tendências principais:

Tendência 1: Integração das finanças tradicionais — confiança e regulação

Para emissores de stablecoins, construir sua própria Layer 1 é fundamental para conquistar confiança. Ao controlar a infraestrutura ou o ecossistema, em vez de depender apenas de Ethereum, Solana ou Tron, Circle e Tether podem fornecer facilmente infraestrutura compatível com estruturas como a lei GENIUS (EUA) e MiCA (UE).

A Circle já posicionou o USDC como um produto regulado, exigindo que as entidades que fazem a conversão USDC-USD cumpram os requisitos de “Conheça seu Cliente” (KYC) e combate à lavagem de dinheiro (AML). Seu novo protocolo Layer 1, Arc, vai além, combinando transparência auditável com recursos de privacidade, tornando-o um candidato confiável para adoção institucional. A Tether segue estratégia semelhante com suas blockchains Stable e Plasma. O objetivo é se tornar o pilar da infraestrutura para bancos, corretoras e gestoras de ativos.

O cenário “ideal” aqui é o mercado de câmbio. O Arc da Circle oferece confirmação final em subsegundos, mais de 1000 TPS e funcionalidades de câmbio. O Arc pode permitir que formadores de mercado e bancos liquidem negociações de câmbio instantaneamente, criando oportunidades para acessar o mercado de câmbio de mais de US$ 7 trilhões diários e formando fortes efeitos de rede. Stablecoins como USDC e EURC podem se tornar os ativos de liquidação nativos, prendendo desenvolvedores em seu ecossistema. Isso também pode abrir portas para aplicações DeFi institucionais baseadas em sistemas RFQ, aproveitando contratos inteligentes para reduzir riscos de contraparte e garantir liquidação rápida.

Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança image 2

Este cenário supõe o uso do oráculo Chainlink, apenas para fins ilustrativos. Diagrama do fluxo de negociação via Layer 1 da Circle

Imagine um cenário em que um trader de câmbio baseado em Paris pode, usando o par USDC/EURC, realizar uma troca de US$ 10 milhões de dólares por euros diretamente no Arc usando o Malachite. Suponho que eles possam usar o oráculo Chainlink para obter a taxa de câmbio em tempo real (por exemplo, US$ 1 = € 0,85) e executar a conversão de US$ 10 milhões de USDC para EURC em menos de 1 segundo, reduzindo o atraso de liquidação do câmbio tradicional de T+2 para T+0. Pronto!

Stablecoins L1 tornam-se nova arena de competição, com Circle, Tether e Stripe disputando a liderança image 3

Fonte: “Stablecoin Growth and Market Dynamics” de Vedang Ratan Vatsa

Pesquisas apoiam essa direção. Segundo estudo de Vedang Ratan Vatsa, há forte correlação positiva entre oferta e volume de transações de stablecoins, indicando que maior oferta significa maior liquidez e adoção. Como os dois maiores emissores, Tether e Circle estão prontos para capturar essa liquidez institucional.

No entanto, a integração das finanças tradicionais com a infraestrutura blockchain ainda enfrenta desafios significativos. Coordenar reguladores, bancos centrais e legislações regionais exige navegar em ambientes complexos (por exemplo, conectar-se a bancos centrais pode levar anos). Emitir stablecoins para diferentes moedas (como um token XYZ para mercados emergentes) adiciona ainda mais complexidade, e a adoção pode ser extremamente lenta ou nula em economias em desenvolvimento devido à baixa adequação ao mercado. Mesmo superando esses obstáculos, bancos e formadores de mercado podem relutar em migrar infraestruturas críticas para novas blockchains. Essa mudança pode aumentar custos, pois nem todas as moedas podem ser tokenizadas, forçando instituições a manter sistemas cripto e tradicionais em paralelo. Além disso, com múltiplos emissores (Circle, Tether, Stripe e possivelmente bancos) lançando suas próprias blockchains, o risco de ilhas de liquidez aumenta. A fragmentação pode impedir que qualquer blockchain atinja a escala ou liquidez necessárias para dominar o mercado de câmbio diário de US$ 7 trilhões.

Tendência 2: As blockchains de stablecoin ameaçam a infraestrutura tradicional de pagamentos?

À medida que as Layer 1 atraem as finanças tradicionais com suas características programáveis, elas também podem ameaçar gigantes de pagamentos como Mastercard, Visa e PayPal, ao oferecer liquidação instantânea e de baixo custo em uma ampla gama de aplicativos descentralizados. Diferente dos sistemas fechados de plataforma única, essas blockchains são abertas e programáveis, fornecendo uma base flexível para desenvolvedores e fintechs, semelhante ao aluguel de infraestrutura em nuvem AWS em vez de hospedar infraestrutura de pagamentos. Essa mudança permite que desenvolvedores lancem produtos de remessas internacionais, pagamentos por agentes (impulsionados por IA) e ativos tokenizados, aproveitando taxas quase zero e confirmação final em subsegundos.

Por exemplo, um desenvolvedor pode construir um dApp de pagamentos em uma blockchain de stablecoin para liquidação instantânea. Comerciantes e consumidores desfrutam de transações rápidas e baratas, enquanto Layer 1 como Circle, Tether e Tempo capturam valor como infraestrutura essencial. A principal diferença em relação aos sistemas tradicionais é a eliminação de intermediários como Visa e Mastercard, criando mais valor diretamente para desenvolvedores e usuários.

No entanto, os riscos são onipresentes. Com mais emissores e empresas de pagamentos lançando suas próprias Layer 1, o ecossistema enfrenta o risco de fragmentação. Comerciantes podem se deparar com uma confusão de “USDs” de diferentes blockchains que não são facilmente intercambiáveis. O Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) da Circle tenta resolver isso criando uma versão líquida única do USDC em várias blockchains, mas sua cobertura se limita aos tokens da Circle. Em um mercado oligopolista, a interoperabilidade pode se tornar um gargalo crítico.

Com o anúncio recente da Stripe do lançamento do Tempo, esse cenário mudou ainda mais. O Tempo é uma plataforma Layer 1 neutra em relação a stablecoins, incubada em conjunto com a Paradigm. Diferente da Circle e da Tether, a Stripe ainda não lançou seu próprio token, mas oferece suporte a múltiplas stablecoins para taxas de Gas e pagamentos por meio de um AMM interno. Essa neutralidade pode atrair desenvolvedores e comerciantes que buscam flexibilidade e não querem ficar presos, potencialmente dando à Stripe um papel relevante em um setor historicamente dominado por empresas cripto nativas.

Tendência 3: Dinâmica de duopólio — Circle vs. Tether

À medida que essas Layer 1 desafiam players tradicionais, também estão remodelando a estrutura do mercado. Atualmente, Circle e Tether dominam o setor de stablecoins com quase 89% da emissão, sendo 62,8% da Tether e 25,8% da Circle até setembro de 2025. Com o lançamento de suas próprias Layer 1 (Arc e Stable/Plasma), elas consolidam sua liderança ao estabelecer barreiras de entrada elevadas. Por exemplo, o Plasma arrecadou US$ 1 bilhão em depósitos de ouro para o limite de vendas de seus tokens, criando uma barreira de entrada significativa.

No entanto, surge uma ameaça sutil: Layer 1 neutras em relação a stablecoins. O Tempo da Stripe reduz o atrito para comerciantes e o risco de concentração para reguladores. Se a neutralidade se tornar padrão, as barreiras fechadas de Circle e Tether podem se tornar fraquezas. Se a neutralidade se tornar padrão, Circle e Tether podem perder efeitos de rede e participação de mercado. O atual duopólio pode evoluir para um oligopólio, com várias blockchains competindo pelo mercado.

Conclusão

Em resumo, à medida que as stablecoins se tornam uma classe de ativos poderosa com mais de US$ 280 bilhões em valor, os emissores colhem enormes lucros e a ascensão das Layer 1 suportadas por stablecoins revela três tendências importantes:

(1) Integração das finanças tradicionais à infraestrutura cripto nativa, entrando no crescente mercado de câmbio;

(2) Transformação dos pagamentos ao eliminar intermediários como Mastercard e Visa;

(3) Redefinição da estrutura de mercado de duopólio para oligopólio.

Essas mudanças apontam para uma visão mais ampla: emissores de stablecoins como Circle e Tether, e novos participantes como o Tempo da Stripe, não são mais apenas pontes entre cripto e moedas fiduciárias, mas estão se posicionando como pilares da infraestrutura financeira do futuro.

Por fim, isso levanta uma questão para meus leitores: como essas blockchains alcançarão o ajuste produto-mercado? Arc da Circle, Stable/Plasma da Tether, ou desafiantes neutros como o Tempo — quem liderará em volume de transações ou adoção institucional? Apesar das oportunidades e da fragmentação de liquidez, os obstáculos permanecem. Compartilhe suas opiniões!

0

Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.

PoolX: bloqueie e ganhe!
Até 10% de APR - Quanto mais você bloquear, mais poderá ganhar.
Bloquear agora!

Talvez também goste

Metaplanet compra US$ 632 milhões em bitcoin, maior aquisição de BTC até o momento

Resumo Rápido: A Metaplanet anunciou nesta segunda-feira que adquiriu 5.419 BTC por aproximadamente 632,5 milhões de dólares, marcando a maior aquisição de bitcoin da empresa até o momento. A última compra da Metaplanet provavelmente posiciona a empresa como a quinta maior detentora corporativa pública de bitcoin, superando a Bullish, com um total de 25.555 BTC em posse.

The Block2025/09/22 07:46
Metaplanet compra US$ 632 milhões em bitcoin, maior aquisição de BTC até o momento

Perspectiva da semana: O ciclo de cortes de juros vai continuar? Dados de inflação do PCE vão testar a força do mercado cripto

A expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve está impulsionando a recuperação do mercado cripto. Os dados de inflação PCE desta semana e os discursos dos oficiais do Federal Reserve determinarão a direção do mercado.

MarsBit2025/09/22 06:41
Perspectiva da semana: O ciclo de cortes de juros vai continuar? Dados de inflação do PCE vão testar a força do mercado cripto