A Mudança Institucional: Por Que os ETFs de Ethereum Estão Superando o Bitcoin em 2025

O cenário de capital institucional em 2025 testemunhou uma mudança sísmica, com os ETFs de Ethereum superando seus equivalentes de Bitcoin em entradas, ativos sob gestão (AUM) e adoção estratégica. Essa divergência não é uma anomalia passageira do mercado, mas sim uma realocação estrutural impulsionada pelas capacidades de geração de rendimento do Ethereum, clareza regulatória e integração aos tesouros corporativos. Para os investidores, compreender essa mudança é fundamental para navegar no ecossistema em evolução dos criptoativos.

Geração de Rendimento: A Vantagem Estrutural do Ethereum

A transição do Ethereum para o modelo proof-of-stake (PoS) em 2022 preparou o terreno para seu domínio em 2025. No segundo trimestre de 2025, os rendimentos de staking de Ethereum ficaram em média entre 4–6%, um retorno atraente em um ambiente de altas taxas de juros. Esses rendimentos, facilitados por protocolos como Lido Finance e EigenLayer, permitem que investidores institucionais gerem renda passiva enquanto ajudam a proteger a rede. Em contraste, o modelo proof-of-work (PoW) do Bitcoin não oferece um mecanismo direto de rendimento, mantendo-o como um ativo de “comprar e esperar”.

As implicações são profundas. Portfólios institucionais agora priorizam ETFs de Ethereum como uma ferramenta de duplo propósito: apreciação de capital e geração de renda. Por exemplo, o ETF ETHA da BlackRock atraiu US$ 323 milhões em um único dia em agosto de 2025, aproveitando os rendimentos de staking para superar o IBIT do Bitcoin, que registrou apenas US$ 45,34 milhões em entradas. Essa tendência reflete uma mudança mais ampla em direção a ativos que se alinham com princípios tradicionais de construção de portfólio — diversificação, rendimento e retornos ajustados ao risco.

Clareza Regulatória: Um Impulso para o Ethereum

A reclassificação do Ethereum pela U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) como um utility token sob as leis CLARITY e GENIUS no início de 2025 removeu uma barreira crítica para a adoção institucional. Esse arcabouço legal permitiu o lançamento de mecanismos de criação/resgate in-kind para ETFs de Ethereum, reduzindo custos de emissão e aumentando a liquidez. Em julho de 2025, os ETFs de Ethereum já haviam atraído US$ 28,5 bilhões em entradas, enquanto os ETFs de Bitcoin enfrentaram saídas de US$ 548 milhões.

A clareza regulatória também desbloqueou a inovação. Derivativos de staking e tokens de staking líquido (por exemplo, stETH) tornaram-se veículos de investimento viáveis, permitindo que instituições acessem o rendimento do Ethereum sem sacrificar liquidez. Enquanto isso, o status legal incerto do Bitcoin — ainda debatido como commodity ou valor mobiliário — restringiu seu apelo institucional. A ausência de um caminho regulatório claro para o staking de Bitcoin amplia ainda mais essa diferença.

Adoção por Tesourarias Corporativas: Um Ciclo de Demanda

A crescente adoção do Ethereum por tesourarias corporativas criou um ciclo auto-reforçador de demanda. Mais de 6,5 milhões de ETH agora estão nas mãos de investidores institucionais, com 4,3 milhões de ETH controlados por tesourarias corporativas. Empresas como BitMine Immersion Technologies e SharpLink Gaming acumularam agressivamente Ethereum, fazendo staking de uma parte significativa para gerar rendimentos. Essa tendência reduz a oferta circulante de ETH, pressionando o preço para cima e sinalizando confiança na utilidade de longo prazo do Ethereum.

O Bitcoin, por outro lado, permanece como um ativo de reserva de valor para tesourarias corporativas, mas carece da geração ativa de renda que o Ethereum oferece. Embora as reservas de Bitcoin tenham atingido US$ 414 bilhões em agosto de 2025, a ausência de participação em staking limita seu papel em portfólios eficientes em capital.

Implicações de Longo Prazo para Portfólios e Mercados

A mudança institucional em direção aos ETFs de Ethereum tem três implicações principais:
1. Rebalanceamento de Portfólio: Os investidores devem considerar ETFs de Ethereum como um componente central das alocações de ativos digitais, especialmente em ambientes de baixo rendimento. O modelo de alocação institucional 60/30/10 (60% ETPs baseados em Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoins) reflete essa realocação.
2. Dinâmica de Preço: A redução da oferta circulante devido ao staking e às reservas em tesourarias pode impulsionar o preço do Ethereum, mas os riscos de volatilidade persistem. Uma saída em larga escala dos ETFs de Ethereum — semelhante às dificuldades passadas da Grayscale — pode desestabilizar o mercado.
3. Estrutura de Mercado: O domínio do Ethereum no capital institucional pode acelerar seu papel como espinha dorsal das finanças descentralizadas (DeFi) e da tokenização de ativos do mundo real (RWA). No terceiro trimestre de 2025, o DeFi Total Value Locked (TVL) do Ethereum atingiu US$ 223 bilhões, superando amplamente a utilidade quase nula do Bitcoin nesse espaço.

Conselho de Investimento: Navegando pela Mudança

Para os investidores, a mudança institucional em direção aos ETFs de Ethereum apresenta tanto oportunidades quanto riscos. Aqueles que buscam rendimento e exposição à infraestrutura devem priorizar produtos baseados em Ethereum, especialmente aqueles com integração de staking. No entanto, a diversificação continua sendo fundamental: o papel do Bitcoin como proteção macro contra inflação e incertezas geopolíticas não deve ser ignorado.

O ambiente regulatório continuará sendo um fator imprevisível. Embora o status de utility token do Ethereum forneça clareza, futuras ações da SEC podem alterar o cenário. Os investidores devem monitorar os avanços na integração de staking e nos padrões de custódia, que podem ampliar ainda mais a liderança do Ethereum.

Em conclusão, a mudança institucional de 2025 reflete uma redefinição fundamental de como o capital interage com ativos baseados em blockchain. As vantagens estruturais do Ethereum — geração de rendimento, clareza regulatória e adoção corporativa — o posicionam como um ativo institucional superior em comparação ao Bitcoin. Para os investidores, isso não é apenas uma tendência de mercado, mas uma realocação estratégica com implicações de longo prazo para a construção de portfólios e a dinâmica de mercado.