Recuo acentuado após máxima histórica: o mercado ainda está em ritmo de bull market? | Observação dos Traders

No simpósio global de bancos centrais em Jackson Hole, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enviou um sinal claramente dovish. O mercado reagiu rapidamente: ETH chegou a ultrapassar US$ 5.000, atingindo uma nova máxima histórica, e o S&P 500 encerrou uma sequência de cinco quedas, com uma recuperação diária de 1,5%, ficando a um passo de seu recorde histórico.

No entanto, essa breve euforia logo foi ofuscada por novas preocupações. A “teoria da recessão” nos EUA, o índice de preços PCE e o relatório financeiro da Nvidia trouxeram incertezas, tornando o sentimento do mercado mais sensível e reduzindo rapidamente o apetite ao risco. O movimento voltou a ser de correção, com o BTC caindo abaixo de US$ 110.000 e o ETH recuando 8% em um único dia, para US$ 4.400.

Em seguida, a BlockBeats organizou as opiniões dos traders sobre as condições do mercado, oferecendo algumas referências de direção para as negociações desta semana.

Na minha opinião, estamos na “última rodada” do ciclo de alta iniciado em janeiro de 2023. Esse tipo de movimento tende a não durar muito, geralmente um ou dois meses. Atualmente, praticamente todos os compradores marginais globais já entraram, o capital adicional no mercado cripto foi totalmente absorvido, e tanto BTC quanto ETH atingiram novas máximas históricas.

A meta de médio a longo prazo que defini anteriormente para ETH/BTC de 0,04 já foi atingida, o que para mim significa que as principais oportunidades de negociação em ETH basicamente terminaram.

Isso também determinou minha mudança de estratégia — não adoto mais estratégias agressivas com grandes posições; daqui para frente, meu foco mudará de “acumular capital” para “preservar capital”. Talvez eu perca possíveis movimentos insanos que possam surgir, mas tudo bem, pois isso não se encaixa no meu sistema de negociação.

Isso não significa que já liquidei tudo ou que estou vendido. Pelo contrário, ainda mantenho posições compradas, mas com exposição significativamente reduzida. Continuarei acompanhando o mNAV dos DATs como indicador principal; quando este ciclo terminar, a maioria dos mNAV dos DATs cairá abaixo de 1.

Acredito que o mercado no final do ano provavelmente estará mais alto do que agora. Desde que você não esteja alavancado, não há motivo para se preocupar demais com a volatilidade de curto prazo — mesmo que caia mais 15%-20% esta semana, se você tiver capital disponível, isso pode ser uma boa oportunidade para aumentar a posição. Estou quase certo de que veremos “impressão de dinheiro” antes do final do ano, com o bitcoin podendo chegar a US$ 250.000 e o ETH podendo ultrapassar US$ 10.000. E, uma vez que o ETH supere sua máxima histórica, o espaço para alta estará totalmente aberto; acredito até que US$ 10.000 a US$ 20.000 seja uma faixa razoável.

A lógica central disso é: empresas de tesouraria de ativos digitais continuam captando recursos. Enquanto os ativos que elas compram continuarem atingindo novas máximas, o processo de captação será facilitado, e o capital continuará impulsionando os preços, formando um ciclo de feedback positivo. Existem dois fatores-chave por trás disso — quanto essas empresas conseguem captar e quanto de liquidez o governo vai liberar. Não sou alguém preso ao “ciclo de quatro anos do bitcoin”; a duração deste ciclo depende em grande parte da disputa entre capital e políticas.

Atualmente, o governo Trump ainda não entrou totalmente no “modo de impressão de dinheiro”; eles estão mais testando — lançando várias ideias, testando o que pode ser implementado, enquanto enviam o sinal de “vamos aquecer a economia”. Quando as nomeações do presidente e do conselho do Federal Reserve estiverem definidas — por exemplo, se Trump substituir Powell e colocar seus próprios indicados —, aí sim o ritmo ficará claro, o que deve acontecer até meados do próximo ano.

Uma vez que a equipe esteja definida, do meio de 2026 até o final do mandato de Trump será a fase mais insana de afrouxamento. Porque, sem imprimir dinheiro, não é possível vencer a eleição. Os democratas vão imprimir, os republicanos também terão que imprimir; todos usarão liquidez para agradar seus apoiadores e grupos de interesse.

Quanto às empresas de tesouraria, pode ser que algumas sejam adquiridas devido a desvalorização ou liquidem seus ativos diretamente. Os projetos líderes absorverão capital passivamente e se tornarão vencedores; os atrasados serão eliminados. Mas essa verdadeira “grande reestruturação do setor” ainda deve demorar um pouco para acontecer.

BTC e ETH tiveram uma forte correção hoje, com várias explicações

Alguns dizem que foi devido a vendas em massa nas exchanges, outros que grandes baleias fugiram, outros ainda que o relatório financeiro da NVDA desta semana pode decepcionar, outros que Trump afirmou ter cartas para “destruir” a economia chinesa, e outros que a Moody’s e alguns economistas publicaram novos relatórios dizendo que os EUA estão à beira da recessão.

Outros motivos dificilmente causarão impacto amplo e duradouro; a teoria da recessão merece uma análise, já que os sinais econômicos são muitos e complexos.

Na minha opinião, os economistas tradicionais provavelmente estão ignorando novamente a revolução da IA, esse fator “não tradicional” que está remodelando a economia. Se for para falar em pressão de recessão, uma descrição mais adequada seria: a economia dos EUA está em um período único, moldado tanto por pressões cíclicas (como mostra o índice LEI) quanto por novas forças estruturais (como a revolução da IA). O risco de recessão existe e não pode ser ignorado, mas o avanço acelerado da IA é o fator decisivo da economia. O momento atual se assemelha mais a uma “troca de marcha” em uma transformação estrutural, e não a uma simples recessão cíclica.

Segundo estimativas de grandes instituições, mesmo em cenários pessimistas, a IA generativa pode desencadear uma “grande prosperidade de produtividade da força de trabalho” nos próximos um a três anos, podendo adicionar trilhões de dólares ao PIB global. O enorme investimento em IA explica por que, apesar de vários sinais de alerta, os dados econômicos duros ainda mostram resiliência. Da mesma forma, a maioria das previsões de colapso das ações dos EUA não considera o fator IA.

Em resumo: haverá dores do crescimento, haverá correções em bull markets, mas não haverá recessão, o bear market ainda não chegou, o bull ainda está aí!

Minha definição de bear market é: os principais participantes do mercado perdem completamente a confiança no futuro. Isso pode ser visto pelo comportamento dos grandes detentores.

Se olharmos para trás, em novembro de 2021, os grandes detentores do mercado (com 100-100.000 BTC) realizaram lucros de forma frequente e contínua, com volumes acima de US$ 2 bilhões. Agora, mesmo com o BTC atingindo uma nova máxima de US$ 120.000, o maior volume de realização de lucros por grandes detentores não chegou a US$ 1 bilhão. Bem diferente do segundo topo de 2021.

Em termos de estrutura de posições, em 2021, quando o preço chegou a US$ 65.000, muitos tokens baratos estavam concentrados na faixa de US$ 6.000 a US$ 10.000, permitindo grandes lucros mesmo com quedas de preço.

Já em 2025, muitos tokens estão concentrados nas faixas de US$ 90.000 a US$ 110.000 e de US$ 113.000 a US$ 118.000; se o preço cair abaixo dessas faixas de custo, esses tokens não só não terão lucro, como sofrerão grandes prejuízos. Entre os detentores desses tokens estão instituições e capital de Wall Street que compraram via ETF.

Então, será que divergências de topo e cruzamentos de morte em níveis elevados nos gráficos de velas sempre trarão um bear market prolongado como em 2021? Não é preciso considerar a estrutura das posições, o comportamento das baleias, mudanças macroeconômicas? Se disserem que entramos em um “mercado fraco temporário”, eu concordo, mas não concordo com análises mecânicas e rígidas, pois isso tende a gerar ansiedade desnecessária.

Apenas acho que o bull market já está 80% carregado; quem investe com foco no longo prazo pode parar agora, comprar spot neste momento não tem mais custo-benefício, quem já tem bastante deveria passar para o modo de apenas reduzir posições.

Supondo um ciclo de investimento de 6 meses daqui para frente

Opção A: comprar spot, o market cap total pode subir mais 30%, mas você também corre o risco de uma correção de 30% ou mais

Opção B: arbitragem em USDT, pode obter 20% sem drawdown

Para grandes players que “gerenciam seu próprio dinheiro”, crescer 30% ao ano com 0% de drawdown é mais vantajoso do que crescer 50% com drawdown máximo de 20%.

Para grandes players como strategy, sbet, que “gerenciam dinheiro de terceiros”, é o contrário; eles não têm medo de perder, afinal, não é o dinheiro deles, o que importa é o AUM, então não se preocupam com drawdown, compram sem olhar o preço.

O CEO da BMNR, Tom Lee, citando analistas da Bloomberg, afirmou: prevê-se que o ETH atinja o fundo nas próximas horas, com boas probabilidades no preço atual; se cair abaixo do mínimo de US$ 4.067 desde 18 de agosto, isso indica uma perspectiva de baixa no curto prazo. Idealmente, o ETH encontrará suporte em torno de US$ 4.300 nas próximas 12 horas, depois irá romper a máxima anterior de US$ 5.100 e chegar perto de US$ 5.400.