O ciclo do Bitcoin sobreviverá à política monetária americana?

Desde o seu início, o bitcoin seguiu um mecanismo quase perfeito. A cada quatro anos, o halving vinha para reiniciar o motor, como um metrónomo. Mas os tempos mudam. Em 2025, a gravidade matemática já não é suficiente. Os ciclos estão distorcidos, abrandados, por vezes invertidos. O preço do BTC já não reage apenas ao halving ou às narrativas. É sugado para outra dimensão: a das taxas de juro, da Fed e da política monetária global. O bitcoin cresceu, e agora vive no mesmo mundo que outros ativos de risco.

Halving ou Eleições: Quem Realmente Segura o Volante do Bitcoin?

Durante muito tempo, a indústria cripto adorou a ideia de um “ciclo de 4 anos”. Simples, reconfortante. Mas Markus Thielen (10X Research) lança uma pedra no lago:

Não é o halving que dita o ritmo, mas sim as eleições intercalares. Elas geralmente coincidem com um período de consolidação nos mercados de ações. Ao olhar para os picos do Bitcoin em 2013, 2017 e 2021, todos caem no quarto trimestre. Isso encaixa-se muito melhor do que as datas do halving, que por si só mudam.

Ele observa que os picos sempre ocorreram no final do ano: dezembro de 2013, dezembro de 2017, novembro de 2021. E hoje?

Com uma Fed confusa, política económica pouco clara e divisões internas, a máquina está presa. Jerome Powell pode multiplicar discursos, mas os mercados não ouvem nada de claro. Resultado: o Bitcoin saiu do seu canal de alta iniciado em 2023. Os investidores já não sabem a que santo rezar.

E esta incerteza não poupa outras criptomoedas. Num mercado dominado pela incerteza macro, as altcoins sofrem ainda mais. Ethereum estagna, outras desaparecem. Thielen alerta que sem um ressurgimento dos fluxos de entrada, o mercado cripto não irá recuperar. 

Bitcoin, Taxas e Confusão: O Mercado Procura um Maestro

O primeiro movimento do mercado após um anúncio da Fed é sempre o errado, acreditam alguns traders. No dia da última decisão da Fed, o Bitcoin saltou para 94.000 dólares… antes de recuar para 89.000.

A causa? Uma conferência de imprensa de Jerome Powell considerada ambígua: começa neutro, termina dovish, mas a mensagem oficial permanece hawkish. Em resumo, nada de decisivo. A análise de Thielen é implacável: 

Powell começou com uma visão equilibrada. Mas ao longo da conferência de imprensa, tornou-se cada vez mais dovish, o que confundiu os mercados. Ele muda constantemente o seu tom. 

Entretanto, os fluxos para os ETFs de Bitcoin estão a abrandar. Em dezembro de 2023, 34 mil milhões de dólares correram para produtos cripto. Em 2025, são pouco mais de 22 mil milhões. Pior: os fluxos on-chain agora são negativos. As instituições mantêm-se à distância. E CEXs como Coinbase ou Binance veem a sua atividade cair devido à falta de volume.

Neste contexto, os ciclos cripto já não podem ser lidos como antes. Mesmo os defensores do superciclo, como Tom Lee, têm dificuldade em convencer. Ele argumenta que uma recuperação do ISM (índice de atividade industrial) poderia relançar o Bitcoin. Mas Thielen é cético: a economia já não é industrial. O ISM já não reflete nada. 

CEX, IPO e Altcoins: Rumo a Outro Ciclo Cripto?

Enquanto o ciclo do Bitcoin estagna, outro motor emerge: os mercados de ações. IPOs cripto, de Circle a Robinhood, chamam a atenção. Até investidores coreanos, há muito fãs de altcoins, voltam-se para ações cripto americanas. Thielen cita um número revelador: a certa altura, o volume cripto na Coreia excedeu o de todas as ações locais combinadas em 50%.

Mas esta mudança é lógica. O dinheiro institucional já não quer o token 733 no CoinMarketCap. Quer regulação, balanços auditados, liquidez. Resultado: altcoins fora de Ethereum e BNB atravessam um deserto. E mesmo assim, BNB só se mantém graças ao seu ecossistema, rendimentos e dinâmica interna.

Os ciclos cripto estão, portanto, a mudar. Não estão mortos, mas mudam de forma. E como diz Thielen: “Enquanto não houver fluxos líquidos de entrada, o mercado cripto não irá a lado nenhum.”

5 Pontos-Chave a Reter Sobre BTC e Política Monetária

• Preço atual do Bitcoin : 89.005 dólares, em queda após uma tentativa de subida para 94.000;
• ETFs cripto: 34 mil milhões $ de entradas em dezembro de 2023, apenas 22 mil milhões $ em 2025;
• Primeiros fluxos negativos na blockchain do Bitcoin desde agosto de 2023;
• Volume cripto na Coreia: 25 mil milhões $ num dia, contra 15 mil milhões $ em toda a bolsa;
• 59 mil milhões $ de desbloqueios planeados em altcoins em 2025, um verdadeiro travão à recuperação.

Um último elemento a não subestimar nesta equação: os detentores históricos de Bitcoin. Estes “hodlers” que se recusam a vender, mesmo nos picos, limitam a liquidez disponível. A sua inércia pode abrandar os movimentos de preço, especialmente num mercado já tenso. Compreender o seu papel torna-se assim crucial para antecipar a próxima fase do ciclo.