No vácuo dos dados económicos, cada hesitação da Federal Reserve desencadeia uma tempestade no mercado de criptomoedas. O shutdown do governo dos EUA já dura 32 dias, estabelecendo o segundo maior recorde da história, e este impasse político está a transformar-se numa crise total de dados económicos.
Ao longo do último mês, a sociedade americana tem sido profundamente afetada pelo "shutdown", com o pagamento de salários de mais de um milhão de militares em risco e cerca de 42 milhões de pessoas, ou 1/8 da população, a enfrentarem dificuldades para se alimentarem em novembro.
Com a continuação do shutdown do governo dos EUA, o mercado de taxas de juro começou a reavaliar as expectativas de corte de juros da Federal Reserve, levando a reações violentas no mercado de criptomoedas: o bitcoin sofreu um crash repentino na noite de 2 de novembro, caindo abaixo do patamar dos 110.000 dólares, com mais de 100.000 liquidações em toda a rede.
1. Impasse do shutdown e vácuo de dados
O shutdown do governo dos EUA entrou no 32.º dia, a poucos dias de igualar o mais longo da história do país, que durou 35 dias, e este impasse político está a transformar-se numa crise total de dados económicos. Segundo as estatísticas mais recentes, mais de 800.000 funcionários federais foram forçados a trabalhar sem salário ou a entrar em licença, e a distribuição de vales alimentares para um oitavo da população americana (cerca de 42 milhões de pessoas) está ameaçada de interrupção.
● Mais grave ainda, agências-chave como o Bureau of Labor Statistics e o Bureau of Economic Analysis cessaram completamente as operações, impossibilitando a publicação atempada de indicadores económicos fundamentais como o relatório de emprego não agrícola de novembro.
● Neste ambiente de vácuo de dados, o mercado só pode recorrer a indicadores alternativos para tentar perceber o estado da economia. Os dados mais recentes do ADP Research Institute mostram que o setor privado criou 89.000 empregos em setembro, muito abaixo da expectativa do mercado de 150.000, aumentando as preocupações com o abrandamento económico.
O presidente da Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou recentemente: “Fazer política monetária no vácuo de dados é como conduzir num nevoeiro denso — temos de ser extremamente cautelosos.” Estas palavras deixam claro o dilema do banco central no contexto atual.
2. Mudança nas expectativas de corte de juros e volatilidade do mercado
● Com o prolongamento do shutdown, o mercado de taxas de juro começou a reavaliar as expectativas de corte de juros da Federal Reserve. Segundo os dados mais recentes da ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de corte de juros em dezembro, segundo os traders, caiu de 85% há um mês para 67,8%.
Esta mudança significativa reflete o ceticismo do mercado quanto à capacidade da Federal Reserve de agir num ambiente de falta de dados. Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas do JPMorgan, afirmou: “Sem dados oficiais fiáveis, a Federal Reserve tenderá a adotar uma postura de espera, especialmente tendo em conta a atual incerteza política.”
● O mercado de criptomoedas reagiu de forma violenta. O bitcoin sofreu um crash repentino na noite de 2 de novembro, caindo abaixo do patamar dos 110.000 dólares, atingindo o valor mais baixo das últimas três semanas.
● O ethereum também não escapou, com uma queda superior a 7%, rompendo o suporte dos 3.900 dólares.
● Mais preocupante ainda é a escala das liquidações alavancadas. O valor total liquidado em 24 horas atingiu 126 milhões de dólares, dos quais 77,55% eram posições longas. Este padrão de liquidação indica que as expectativas otimistas de curto prazo estão a ser brutalmente eliminadas. “Quando a liquidez seca e a alavancagem se acumula, qualquer perturbação pode desencadear uma reação em cadeia,” observou um analista da GSR Markets, “A estrutura atual do mercado está extremamente frágil.”
3. Análise do estado da liquidez no mercado cripto
● Uma análise mais aprofundada da liquidez do mercado de criptomoedas revela um cenário ainda mais complexo. A profundidade de mercado do bitcoin caiu para o nível mais baixo desde janeiro deste ano, o que significa que grandes transações provocam oscilações de preço mais acentuadas.
● Em termos de fluxos de capital, os produtos de investimento em criptomoedas registaram uma saída líquida de 184 milhões de dólares na última semana, a segunda semana consecutiva de saídas. Ao mesmo tempo, o volume médio diário de negociação dos ETFs de bitcoin caiu 35%, indicando um arrefecimento notório da participação institucional.
● Os dados on-chain também não são animadores. Segundo a Glassnode, o saldo de bitcoin nas exchanges aumentou em 120.000 unidades na última semana, sinalizando um aumento da intenção de venda por parte dos investidores. Além disso, a oferta total de stablecoins continua a diminuir, comprimindo ainda mais a capacidade de compra do mercado.
4. Opinião dos especialistas e sentimento do mercado
Perante este cenário complexo, as opiniões dos especialistas do mercado estão claramente divididas.
● Representante da “tese de mercado em baixa”: Joshua Lim, ex-chefe de derivados da Genesis Trading, acredita que “o shutdown do governo é apenas superficial; o problema mais profundo é a inversão do ciclo global de liquidez. As criptomoedas, enquanto ativos de alto risco, serão as primeiras a sofrer pressão de saída de capital.”
● Apoiantes da “tese de oportunidade”: Joey Krug, Chief Investment Officer da Pantera Capital, tem uma visão diferente: “Sempre que o mercado ignora os fundamentos em meio ao pânico, é uma excelente oportunidade para posicionamento de longo prazo. A escassez do bitcoin e as aplicações reais da blockchain não mudam por causa do shutdown do governo.”
● Campo “neutro e cauteloso”: Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, afirma: “No contexto atual, prever movimentos de curto prazo é quase impossível. A abordagem mais sensata é manter posições cautelosas e aguardar a resolução do impasse político e a normalização dos dados.”
Os indicadores de sentimento do mercado refletem claramente esta divisão. O índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para 35, entrando na zona de “medo”, uma deterioração significativa em relação aos 68 de há um mês. A inclinação da volatilidade no mercado de opções também mostra que os investidores estão a comprar proteção contra quedas, com preocupações crescentes sobre riscos de baixa.
5. Riscos potenciais e tendências futuras
Olhando para o futuro, os investidores devem prestar atenção a vários pontos de risco e tendências de mercado chave.
● O principal risco continua a ser a duração do shutdown do governo. Se, como afirmou o vice-presidente dos EUA, Vance, o shutdown se prolongar até ao final de novembro, os danos à economia e ao mercado serão ainda maiores. Nessa altura, não só a confiança dos consumidores será afetada, como as decisões de investimento das empresas também serão adiadas, podendo desencadear um abrandamento económico mais amplo.
● O segundo ponto de risco reside na comunicação da política da Federal Reserve. Na noite de 3 de novembro, o presidente da Fed de Nova Iorque, Williams, fará um discurso importante, e o mercado procurará pistas sobre a abordagem da Fed num ambiente de vácuo de dados. Qualquer declaração mais hawkish poderá pressionar ainda mais as expectativas de corte de juros e exercer pressão adicional sobre os ativos de risco.
● O terceiro risco vem da própria estrutura do mercado de criptomoedas. O nível de alavancagem permanece elevado e, caso os preços caiam ainda mais, poderá haver liquidações em cadeia de maior escala.
Com base na situação atual, apresentamos a seguinte análise de cenários para a evolução futura do mercado:
Principais indicadores a acompanhar:
● Progresso do shutdown do governo dos EUA: o Senado tentará novamente aprovar uma lei de financiamento temporário na noite de 3 de novembro
● Discursos de membros da Federal Reserve: vários membros, incluindo Williams e Harker, farão discursos esta semana
● Mudanças nos dados on-chain: foco nas variações dos saldos das exchanges e na tendência da oferta de stablecoins
À medida que o shutdown do governo dos EUA se aproxima do recorde histórico, o mercado de criptomoedas enfrenta um teste severo de liquidez. Neste momento de grande incerteza, manter a calma, controlar rigorosamente a alavancagem e acompanhar de perto as tendências macroeconómicas pode ser a melhor estratégia para os investidores.
