Trump vai abrir seu próprio cassino

Texto | Sleepy.txt
Edição | Kaori

 

Em 28 de outubro, o Trump Media & Technology Group anunciou o lançamento de um produto de mercado de previsões chamado "Truth Predict" em sua plataforma social Truth Social. O CEO da empresa afirmou em comunicado que a plataforma visa envolver mais pessoas no julgamento ou previsão de informações, permitindo que as pessoas não apenas expressem opiniões, mas validem seus julgamentos apostando neles.

Esta já é a terceira grande iniciativa da família Trump no campo dos mercados de previsão.

Já em janeiro de 2025, Donald Trump Jr. juntou-se à plataforma de previsões regulamentada Kalshi como conselheiro estratégico.

No mesmo ano, em agosto, sua empresa de capital de risco, 1789 Capital, liderou uma nova rodada de financiamento para o principal concorrente da Kalshi — o mercado de previsões cripto Polymarket. Este último é uma plataforma que já recebeu investimentos da ICE, controladora da Bolsa de Nova York, e foi avaliada em até 9 bilhões de dólares. Após a conclusão da transação, Donald Trump Jr. também entrou para o conselho consultivo da empresa.

Uma família ocupando posições-chave em três empresas centrais do mesmo setor é uma operação bastante incomum na lógica tradicional de venture capital.

Chris Perkins, sócio-gerente da CoinFund, afirmou: "Do ponto de vista do venture capital, geralmente não investimos em projetos concorrentes entre si, queremos apostar naquele que será o vencedor final."

A família Trump claramente não se importa com essas lógicas convencionais; o que eles buscam não é a vitória, mas a certeza.

O mercado de previsões está em um ponto crítico de explosão. Segundo um relatório da gestora Certuity, até 2035 o setor atingirá 95,5 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual composta de 46,8%. Atualmente, Polymarket e Kalshi controlam mais de 96% do market share.

Participação dos principais mercados de previsão | Fonte: Dune

O fascínio deste novo setor reside no fato de, pela primeira vez, a "informação" em si ser precificada abertamente e negociada livremente no mercado. Durante as eleições americanas de 2024, essas plataformas foram até elogiadas por vários meios de comunicação como mais sensíveis e com maior potencial de serem "motores da verdade" do que as pesquisas tradicionais.

Porque, nos mercados de previsão, o preço não é um número estatístico, mas o resultado de milhares de pessoas apostando dinheiro real, refletindo de forma mais imediata o julgamento coletivo sobre o rumo dos eventos do que um questionário.

Mas quando poder e informação começam a ser controlados pelo mesmo grupo de pessoas, esse mercado, que se orgulha de ser movido pela "sabedoria coletiva", pode acabar agregando não a verdade, mas uma ilusão cuidadosamente desenhada.

Festa no vácuo regulatório

A história do Polymarket é fundamental para entender todo o setor de mercados de previsão. Em 2022, a plataforma, então em ascensão, foi considerada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA como um "mercado de derivativos não registrado", sendo multada em 1,4 milhão de dólares e obrigada a interromper o serviço para usuários americanos.

Alguns dias depois, o Polymarket anunciou a implementação de bloqueio geográfico, saindo oficialmente do mercado dos EUA.

Em novembro de 2024, na véspera das eleições americanas. De madrugada, no Brooklyn, uma equipe de agentes federais bateu à porta do CEO do Polymarket, Shayne Coplan, confiscando seu computador e celular.

O foco da investigação era se a empresa havia violado o acordo de conciliação, continuando a aceitar apostas de usuários americanos secretamente. Naquele momento, o volume de negociações relacionadas à "eleição presidencial de 2024" no Polymarket já havia ultrapassado 3,6 bilhões de dólares — a maior aposta da história da plataforma.

Mais de 3,6 bilhões de dólares apostados na eleição presidencial dos EUA de 2024 no Polymarket | Fonte: Polymarket

Em 20 de janeiro de 2025, Trump toma posse e retorna à Casa Branca. Seis meses depois, o Departamento de Justiça dos EUA anuncia o fim da investigação sobre o Polymarket, sem apresentar acusações ou divulgar resultados.

Hoje, o Polymarket se prepara para retornar ao mercado americano no final de novembro, focando em apostas esportivas.

Da busca repentina ao encerramento da investigação, passaram-se apenas sete meses, e toda a situação se inverteu completamente com o retorno de Trump à Casa Branca. O empreendedor cripto Zach Hamilton foi ainda mais direto: "Se quiser explicar por que os mercados de previsão podem voltar aos EUA, basta um nome — Donald Trump."

Quase ao mesmo tempo, a trajetória pessoal de Donald Trump Jr. também se sobrepôs a essa virada.

Em 20 de janeiro, no mesmo dia em que seu pai retornou à Casa Branca, ele anunciou sua entrada na plataforma de previsões regulamentada Kalshi como conselheiro estratégico. Em agosto, logo após o fim da investigação do Departamento de Justiça, sua 1789 Capital liderou uma nova rodada de financiamento do Polymarket, e ele próprio entrou para o conselho consultivo.

Por trás dessa festa está a impotência dos reguladores.

A CFTC é uma agência federal com quase cinquenta anos, originalmente responsável por regular commodities como milho e carne bovina. Hoje, precisa lidar simultaneamente com o rápido crescimento dos derivativos cripto e dos mercados de previsão. O orçamento anual da agência é inferior a 400 milhões de dólares, com menos de 700 funcionários. Em comparação, a SEC, responsável pelo mercado de valores mobiliários, tem um orçamento de 2 bilhões de dólares e mais de quatro mil funcionários.

Um ex-funcionário da CFTC, em entrevista anônima, admitiu que eles praticamente não conseguem lidar com tudo isso: "Não temos capacidade para regular criptomoedas ou apostas esportivas, muito menos a combinação das duas. A CFTC será engolida, e você verá cada vez mais operações com informação privilegiada nos mercados de previsão, porque não temos como monitorar, só podemos contar com denúncias e confissões."

Regulação baseada em denúncias e confissões, na essência, é ausência de regulação.

Negociar com informação privilegiada é previsão?

O vácuo regulatório transformou o mercado de previsões em um campo onde a vantagem informacional pode ser monetizada diretamente.

Em 10 de outubro, no dia do anúncio do Prêmio Nobel da Paz, uma polêmica de negociação com informação privilegiada explodiu no Polymarket, atraindo atenção mundial.

Três meses antes, a plataforma havia aberto o mercado de previsões para o "vencedor do Prêmio Nobel da Paz de 2025", atraindo mais de 20 milhões de dólares em volume de negociações. Entre os favoritos estavam a viúva do líder opositor russo Navalny, o presidente americano Trump, a ativista ambiental Greta Thunberg e o fundador do WikiLeaks, Julian Assange.

Em comparação, as chances de María Corina Machado, líder do partido venezuelano Liberdade, permaneceram entre 3% e 5%, com quase ninguém apostando nela.

No entanto, poucas horas antes do anúncio, as chances de Machado dispararam de um patamar baixo para mais de 70%. Os dados mostram que pelo menos três contas fizeram apostas grandes no mesmo período, com uma única conta apostando dezenas de milhares de dólares. A precisão dessas operações foi impressionante.

A decisão final do Comitê Nobel geralmente é tomada poucas horas antes do anúncio, com pouquíssimas pessoas informadas. Mas essas contas conseguiram apostar pesado com antecedência, e a curva das probabilidades previu quase perfeitamente o resultado final.

Se a negociação com informação privilegiada deve ser permitida nos mercados de previsão é um tema de debate constante no setor.

Robin Hanson, economista da George Mason University e defensor inicial dos mercados de previsão, acredita que as negociações de insiders podem aumentar a precisão do mercado, pois a informação se incorpora mais rapidamente aos preços: "Se o objetivo do mercado de previsão é obter informações precisas, então você certamente quer permitir negociação com informação privilegiada".

Essa visão parece lógica, mas ignora um ponto fundamental: quando a vantagem informacional se concentra demais em poucos, a negociação com informação privilegiada se torna a norma e os investidores comuns são rapidamente expulsos do mercado.

Sem investidores de varejo fornecendo liquidez, o mercado acaba encolhendo, tornando-se um campo de batalha entre poucos insiders.Esse mercado não é nem preciso, nem justo, pois perde a base da "sabedoria coletiva".

O vácuo regulatório torna esse debate um tanto vazio.

No sistema atual, as regras da SEC sobre negociação com informação privilegiada não se aplicam aos mercados de previsão, pois os ativos negociados são "eventos" e não "valores mobiliários". E a CFTC, responsável pela regulação, ainda não emitiu uma proibição clara sobre o tema.

O objetivo original dos mercados de previsão era usar o preço para medir a probabilidade de eventos futuros. Agora, parece mais um jogo de informação: quem tem mais informação privilegiada pode transformar o futuro em lucro antecipadamente.

Ingresso de 500 mil dólares

E se a informação pode ser precificada, no novo negócio de Donald Trump Jr., o poder tem um preço ainda mais direto.

Em abril de 2025, Donald Trump Jr. e sua 1789 Capital fundaram em Georgetown, Washington D.C., um clube privado de membros chamado Executive Branch. A taxa de adesão é de 500 mil dólares, com uma anuidade de 25 mil dólares. Mesmo assim, em menos de dois meses, a lista de espera já era longa.

A lista de membros fundadores do clube é quase um retrato condensado da estrutura de poder.

O "czar das criptomoedas" da Casa Branca, David Sacks, os gêmeos Winklevoss, fundadores da exchange Gemini, e o investidor de tecnologia Chamath Palihapitiya estão entre eles.

Mais notável ainda é a presença coletiva de altos funcionários do governo.

No evento de lançamento do Executive Branch, pelo menos seis membros do gabinete do governo Trump compareceram, incluindo o Secretário de Estado Marco Rubio, a Procuradora-Geral Pam Bondi, o presidente da SEC Paul Atkins, o presidente da FTC Andrew Ferguson, o presidente da FCC Brendan Carr e a Diretora Nacional de Inteligência Tulsi Gabbard.

Além disso, o vice-diretor do FBI, Dan Bongino, também esteve presente, brindando com CEOs e fundadores de várias empresas do Vale do Silício.

Evento do clube | Fonte: Axios

Um membro do clube revelou em entrevista que eles deliberadamente recusam a entrada de mídia e lobistas, desejando criar um ambiente "absolutamente privado" para conversas sem restrições.

O valor desse chamado "diálogo privado" está justamente em contornar o atual sistema de supervisão política de forma ordenada.

De acordo com a Lei de Divulgação de Lobby dos EUA, atividades de lobby devem registrar publicamente os alvos, temas e despesas, mas as reuniões fechadas do clube Executive Branch claramente não se enquadram nessa exigência. Da mesma forma, não estão sujeitas à Lei do Comitê Consultivo Federal.

Em outras palavras, o ingresso de 500 mil dólares não é apenas uma entrada comum, mas um passe direto ao núcleo do poder, contornando a fiscalização institucional.

Esse modelo lembra inevitavelmente o Trump International Hotel em Washington durante o primeiro mandato de Trump.

Aquele edifício de fachada dourada tornou-se quase um entreposto de poder na época.

Funcionários do governo, parlamentares republicanos, líderes estrangeiros e empresários circulavam frequentemente por lá, e as conversas entre taças muitas vezes eram mais eficazes que reuniões. Uma investigação do The Washington Post mostrou que, durante o mandato de Trump, pelo menos 22 governos estrangeiros hospedaram funcionários naquele hotel, e o próprio Trump foi acusado de violar a "cláusula de emolumentos" da Constituição dos EUA.

Mas, diferente do hotel, o clube Executive Branch é mais discreto, caro e exclusivo. O hotel era um espaço comercial semiaberto, onde a entrada dos hóspedes ainda podia ser registrada pela mídia. Já no Executive Branch, todos os encontros, conversas e transações ocorrem sob a proteção da "privacidade".

Quando a 1789 Capital é investidora do Polymarket, e Donald Trump Jr. é tanto fundador do clube quanto conselheiro do Polymarket, uma rede de interesses em circuito fechado começa a se formar.

Mais sutil ainda é o fato de que, na lista de membros do clube, há tanto reguladores como o presidente da SEC e a procuradora-geral, quanto investidores e executivos de plataformas de mercado de previsão. Quando reguladores e regulados, investidores e investidos se sentam à mesma mesa, os chamados "limites" deixam de existir.

Jeff Hauser, diretor executivo do Revolving Door Project, organização que monitora nomeações e condutas de funcionários do Executivo americano, expressou dúvidas publicamente.

Ele apontou que o Polymarket já é um ator politicamente controverso, e o duplo papel da família Trump pode tanto influenciar a direção regulatória quanto se beneficiar de uma regulação mais branda, tornando a linha entre poder e capital nebulosa. Essa sobreposição é um típico e grave "conflito de interesses" que deveria ser evitado.

Em resposta às críticas, a secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, afirmou que o presidente e sua família "nunca participaram, nem jamais participarão de qualquer conflito de interesses".

O futuro que já não é desconhecido

A base teórica dos mercados de previsão remonta à teoria da "dispersão do conhecimento" do Nobel de Economia Friedrich Hayek.

Hayek acreditava que o preço não é apenas resultado de uma transação, mas um sinal social capaz de reunir o conhecimento fragmentado e local disperso entre inúmeros indivíduos em um sistema de informação coletivo.

O mercado de previsões é uma extensão desse pensamento: ao permitir que as pessoas apostem dinheiro real no futuro, tenta condensar os julgamentos e crenças dispersos em um valor probabilístico expresso pelo preço.

Mas a teoria de Hayek tem um pressuposto frequentemente ignorado: o mercado só consegue agregar conhecimento porque a informação está relativamente dispersa entre os participantes.

Quando poucos detêm uma vantagem informacional esmagadora, o preço deixa de representar a sabedoria coletiva, tornando-se apenas um reflexo do fluxo de poder e recursos. Nesse momento, o mercado deixa de ser um agregador de conhecimento e passa a ser um instrumento de transferência de riqueza.

Aquela aposta precisa feita antes do anúncio do Nobel não provou a eficiência do mercado, mas lembrou que,a chamada racionalidade de mercado às vezes é apenas uma ilusão informacional controlada por poucos.

A promessa central dos mercados de previsão é transformar o futuro incerto em um ativo negociável. Essa promessa se baseia em um pressuposto fundamental: o futuro é desconhecido, e todos os participantes usam informações parciais para tentar adivinhar o rumo dos acontecimentos.

Mas, para quem realmente detém o poder, o futuro, em grande parte, não é desconhecido. Para eles, a chamada "previsão" nunca foi sobre "adivinhar o futuro desconhecido".

Quando o procurador-geral pode decidir se processa o Polymarket, o presidente da SEC pode redefinir as fronteiras regulatórias do setor, e membros da família desses decisores participam ativamente e detêm interesses diretos nesse mercado, o que está sendo negociado já não é o futuro incerto, mas a própria "certeza" definida pelo poder deles.

O lançamento do Truth Predict leva essa lógica ao extremo. Quando os operadores da plataforma e seus familiares têm o poder de influenciar diretamente os resultados dos eventos, a palavra "previsão" perde o sentido: não aponta mais para a incerteza do futuro, mas apenas para a precificação antecipada do resultado pelo poder.

Da esquerda para a direita: Vivek Ramaswamy, o senador de Ohio Bernie Moreno (Republicano), Omeed Malik, o vice-presidente J.D. Vance e Donald Trump Jr. | Fonte: POLITICO

A tecnologia blockchain pode registrar todas as transações em um livro-razão público, dando a impressão de que todos podem rastrear cada aposta. Mas essa transparência se limita à visibilidade dos endereços das carteiras, não à identidade dos operadores por trás delas.

Ninguém sabe quem apostou com precisão no Polymarket nas horas que antecederam o anúncio do Nobel, nem quem abriu posições certeiras no HyperLiquid antes de anúncios de políticas.

No futuro, quando a mesma lógica for replicada no Truth Predict, e uma plataforma diretamente ou indiretamente controlada pela família presidencial permitir apostas em eleições, taxas de juros e guerras, a transparência das transações deixará de ser relevante. O que realmente importa é quem sabe o resultado com antecedência — ou até pode fazer o resultado acontecer conforme sua vontade.

E essas respostas provavelmente só existem naquele canto protegido pela "privacidade" do clube Executive Branch.