O "jogo de probabilidades" de 2 bilhões de dólares: o mercado de previsões está chegando ao seu momento de "singularidade"?

Título original: "Bitget Wallet Research: O 'jogo de probabilidades' de 2 bilhões de dólares: o mercado de previsões está chegando ao seu momento de 'singularidade'?"
Fonte original: Bitget Wallet Research

Introdução

De discussões populares como "Zelensky vai ou não usar terno" até focos globais como as eleições dos EUA e o Prêmio Nobel, o mercado de previsões sempre consegue "explodir" ciclicamente. No entanto, desde o terceiro trimestre de 2025, uma verdadeira tempestade parece estar se formando:

No início de setembro, o gigante do setor Polymarket recebeu aprovação regulatória da CFTC dos EUA, retornando ao mercado americano após três anos;

No início de outubro, a ICE, controladora da Bolsa de Valores de Nova York, planejou investir até 2 bilhões de dólares no Polymarket;

No meio de outubro, o volume semanal de negociações do mercado de previsões atingiu um recorde histórico de 2 bilhões de dólares.

Uma onda de capital, a abertura regulatória e a euforia do mercado chegaram simultaneamente, acompanhadas de rumores sobre o lançamento do token do Polymarket — de onde vem essa onda? É apenas mais uma onda de especulação passageira ou um "ponto de singularidade de valor" em uma nova pista financeira? O Bitget Wallet Research irá conduzi-lo, neste artigo, a uma análise profunda da lógica fundamental e do valor central do mercado de previsões, além de fazer uma avaliação preliminar dos principais desafios e direções de desenvolvimento que enfrenta.

I. Da "sabedoria dispersa" ao "duopólio": a evolução do mercado de previsões

O mercado de previsões não é uma criação exclusiva do mundo cripto; sua base teórica pode ser rastreada até 1945. O economista Hayek, em sua clássica discussão, propôs que: o "conhecimento disperso", fragmentado e local, pode ser eficientemente agregado pelo mercado através do mecanismo de preços. Esse pensamento é considerado o alicerce teórico do mercado de previsões.

Em 1988, a Universidade de Iowa lançou a primeira plataforma acadêmica de previsões — o Iowa Electronic Markets (IEM), permitindo que usuários negociassem contratos futuros sobre eventos reais (como eleições presidenciais). Nas décadas seguintes, pesquisas confirmaram amplamente que: um mercado de previsões bem projetado geralmente supera pesquisas tradicionais de opinião em precisão.

No entanto, com o surgimento da tecnologia blockchain, essa ferramenta de nicho encontrou solo fértil para escalabilidade. A transparência, descentralização e acessibilidade global do blockchain forneceram ao mercado de previsões uma infraestrutura quase perfeita: a liquidação automática via contratos inteligentes rompe as barreiras de entrada das finanças tradicionais, permitindo que qualquer pessoa no mundo participe, expandindo enormemente a amplitude e profundidade da "agregação de informações". O mercado de previsões começou a evoluir de uma ferramenta de apostas de nicho para um poderoso setor financeiro on-chain, tornando-se profundamente integrado ao "mercado cripto".

Fonte dos dados: Dune

Os dados da plataforma Dune ilustram claramente essa tendência. Os registros on-chain mostram que o atual mercado cripto de previsões já apresenta um cenário altamente monopolizado de "duopólio": Polymarket e Kalshi, dois gigantes, detêm mais de 95% da fatia de mercado. Impulsionado por capital e regulamentação, esse setor está sendo ativado como um todo. Em meados de outubro, o volume semanal de negociações do mercado de previsões ultrapassou 2 bilhões de dólares, superando o pico histórico anterior às eleições americanas de 2024. Nessa explosão de crescimento, o Polymarket, graças a avanços regulatórios e expectativas de token, assumiu temporariamente a dianteira na acirrada competição com a Kalshi, consolidando ainda mais sua posição de liderança.

II. "Derivativos de eventos": além das apostas, por que Wall Street está apostando?

Para entender por que a ICE investiu pesado no Polymarket, é preciso despir o mercado de previsões de seu "manto de apostas" e enxergar seu núcleo como "instrumento financeiro". A essência do mercado de previsões é um tipo alternativo de contrato de negociação, pertencente à categoria de "derivativos de eventos" (Event Derivatives).

Isso difere dos "derivativos de preço" que conhecemos, como futuros e opções. Nestes, o objeto negociado é o preço futuro de um ativo (como petróleo ou ações), enquanto nos derivativos de eventos, o objeto negociado é o resultado futuro de um "evento" específico (como eleições ou clima). Portanto, o preço do contrato não representa o valor do ativo, mas sim o consenso coletivo do mercado sobre a "probabilidade de ocorrência do evento".

Com o apoio do Web3, essa diferença é ainda mais acentuada. Derivativos tradicionais dependem de modelos matemáticos complexos, como Black-Scholes, para precificação, e de brokers e exchanges centralizadas para liquidação; já os mercados de previsões on-chain executam automaticamente via contratos inteligentes, utilizando oráculos para liquidação, com precificação (como algoritmos AMM) e pools de liquidez totalmente transparentes on-chain. Isso reduz drasticamente as barreiras de entrada, mas também traz novos riscos (como manipulação de oráculos e falhas em contratos), contrastando fortemente com os riscos de contraparte e alavancagem das finanças tradicionais.

Tabela comparativa entre mercado de previsões e derivativos financeiros tradicionais

Esse mecanismo único é o núcleo de sua atração para instituições financeiras tradicionais. Ele oferece três valores centrais que o mercado tradicional não consegue alcançar, sendo o verdadeiro motivo para apostas de gigantes como a ICE:

Primeiro, é um avançado "agregador de informações", remodelando o mapa da igualdade informacional. Em uma era de conteúdo gerado por IA, fake news e bolhas de informação, a "verdade" tornou-se cara e difícil de discernir. O mercado de previsões oferece uma solução radical: a verdade não é definida por autoridades ou mídia, mas "licitada" por um mercado descentralizado movido por interesses econômicos. Ele responde à crescente desconfiança (especialmente dos jovens) nas fontes tradicionais de informação, oferecendo uma alternativa mais honesta, baseada em "votar com dinheiro". Mais importante ainda, esse mecanismo vai além da mera "agregação de informações", realizando a precificação em tempo real da "verdade" e formando um valioso "indicador de sentimento em tempo real", promovendo a igualdade informacional em todos os níveis.

Segundo, ele transforma a "assimetria de informação" em um ativo, abrindo uma nova pista de investimento. Nas finanças tradicionais, investe-se em "títulos de propriedade" como ações e títulos. O mercado de previsões cria um novo ativo negociável — o "contrato de evento". Isso permite que investidores convertam diretamente suas "crenças" ou "vantagens informacionais" sobre o futuro em instrumentos financeiros negociáveis. Para analistas de informação, fundos quantitativos e até modelos de IA, isso representa uma dimensão de lucro inédita. Eles não precisam mais recorrer a operações complexas no mercado secundário (como comprar/vender ações de empresas relacionadas) para expressar opiniões, podendo "investir" diretamente no evento. O enorme potencial de negociação dessa nova classe de ativos é o principal atrativo para operadores de exchanges como a ICE.

Por fim, ele cria um mercado de gestão de risco "tudo pode ser hedgeado", expandindo enormemente as fronteiras das finanças. Ferramentas financeiras tradicionais têm dificuldade em proteger contra a incerteza de "eventos" em si. Por exemplo, como uma empresa de navegação pode se proteger contra o risco geopolítico de "fechamento de um canal"? Como um agricultor pode se proteger contra o risco climático de "chuva abaixo de X mm nos próximos 90 dias"? O mercado de previsões oferece uma solução perfeita, permitindo que participantes da economia real transformem riscos abstratos de eventos em contratos padronizados negociáveis, realizando hedge de risco preciso. Isso equivale a criar um novo mercado de "seguros" para a economia real, oferecendo um novo ponto de entrada para o empoderamento financeiro da economia real, com potencial muito além do imaginado.

III. Preocupações sob a prosperidade: os três grandes desafios do mercado de previsões

Apesar de sua proposta de valor clara, o caminho do mercado de previsões do "nicho" ao "mainstream" ainda enfrenta três desafios interligados, que juntos formam o teto de desenvolvimento do setor.

Primeiro desafio: o paradoxo entre "verdade" e "árbitro", ou o dilema do oráculo. O mercado de previsões é uma "negociação baseada em resultados", mas quem anuncia o "resultado"? Um contrato on-chain descentralizado depende paradoxalmente de um "árbitro" centralizado — o oráculo. Se o evento for mal definido (como a definição de "usar terno") ou o oráculo for manipulado ou errar, a base de confiança do mercado pode ruir instantaneamente.

Segundo desafio: o paradoxo entre "amplitude" e "profundidade", ou o esgotamento de liquidez no long tail. A prosperidade atual está altamente concentrada em eventos de destaque como as "eleições americanas". Mas o verdadeiro valor do mercado de previsões está em servir mercados verticais e de nicho ("long tail"), como riscos agrícolas e de navegação. Esses mercados naturalmente carecem de atenção, levando a extrema escassez de liquidez e fácil manipulação de preços, perdendo assim as funções de agregação de informações e hedge de risco.

Terceiro desafio: o paradoxo entre "market makers" e "informados", ou o problema da "seleção adversa" dos AMMs. No DeFi tradicional, os AMMs (LPs) apostam na volatilidade do mercado para ganhar taxas. No mercado de previsões, o LP aposta diretamente contra "traders informados". Imagine um mercado sobre "aprovação de um novo medicamento", onde o LP aposta contra um cientista com informações privilegiadas — isso é uma "seleção adversa" inevitavelmente perdedora. Assim, a longo prazo, market makers automáticos dificilmente sobrevivem nesses mercados, forçando a plataforma a depender de market makers humanos caros, o que limita enormemente a expansão em escala.

O futuro do setor de mercado de previsões depende de romper esses três grandes desafios: soluções de oráculos mais descentralizadas e resistentes à manipulação (como validação multiparte e revisão assistida por IA) são a base da confiança; mecanismos de incentivo e algoritmos melhores (como AMMs dinâmicos) para direcionar liquidez aos mercados long tail são a chave para o valor real; e modelos de market maker mais sofisticados (como taxas dinâmicas e pools de seguro para assimetria de informação) são o motor da escalabilidade.

IV. Conclusão: do "jogo de probabilidades" à "infraestrutura financeira"

A liberação da CFTC e o investimento da ICE são sinais claros: o mercado de previsões está deixando de ser um "brinquedo cripto" marginal para ser visto como um instrumento financeiro sério. Com "agregação da verdade" como valor central e "derivativos de eventos" como núcleo financeiro, oferece uma nova dimensão de gestão de risco para as finanças modernas. De fato, a transição do "jogo de probabilidades" para a "infraestrutura financeira" não será fácil. Como mencionado, o dilema do oráculo, a escassez de liquidez nos mercados long tail e a "seleção adversa" dos market makers são desafios reais que o setor deve enfrentar após a euforia.

Mas, de qualquer forma, uma nova era que integra informação, finanças e tecnologia já começou. Quando o capital tradicional de mais alto nível começa a apostar pesado nesse setor, o impacto será muito maior do que apenas 2 bilhões de dólares em volume semanal de negociações. Este pode ser um verdadeiro momento de "singularidade" — sinalizando que uma nova classe de ativos (o direito de precificar "crenças" e "futuro") está sendo aceita pelo sistema financeiro tradicional.