Equipe da Curve empreende novamente: Yield Basis será o próximo aplicativo DeFi fenomenal?

Autor original: Saint

Tradução original: AididiaoJP, Foresight News

O mercado cripto, de tempos em tempos, presencia o surgimento de um produto DeFi de grande sucesso.

Pumpfun facilitou a emissão de tokens, enquanto Kaito mudou a distribuição de conteúdo.

Agora, YieldBasis vai redefinir a forma como provedores de liquidez lucram: transformando volatilidade em rendimento e eliminando a perda impermanente.

Neste artigo, vamos explorar os fundamentos, analisar como o YieldBasis funciona e destacar oportunidades de investimento relacionadas.

Visão Geral

Se você já forneceu liquidez para um pool de dois ativos, provavelmente já experimentou a perda impermanente.

Mas para quem não está familiarizado com o conceito, um breve resumo:

A perda impermanente é uma perda temporária de valor que ocorre ao fornecer liquidez para pools contendo dois ativos.

À medida que usuários negociam entre esses ativos, o pool se reequilibra automaticamente, o que geralmente faz com que o provedor de liquidez acabe com mais do ativo que foi vendido.

Por exemplo, em um pool BTC/USDT, se o preço do BTC subir, traders venderão BTC no pool para obter lucro, e o provedor de liquidez acabará com mais USDT e menos BTC.

Ao retirar os fundos, o valor total da posição normalmente é menor do que simplesmente manter BTC.

Em 2021, altos rendimentos percentuais anuais e incentivos de liquidez eram suficientes para compensar isso.

Mas à medida que o DeFi amadureceu, a perda impermanente tornou-se uma verdadeira desvantagem.

Diversos protocolos introduziram soluções, como liquidez concentrada, provedores de liquidez delta-neutros e pools de ativos únicos, mas cada abordagem tem seus próprios trade-offs.

YieldBasis adota uma nova abordagem, visando capturar rendimento da volatilidade enquanto elimina completamente a perda impermanente, tornando o fornecimento de liquidez novamente lucrativo.

O que é YieldBasis?

Resumidamente, YieldBasis é uma plataforma construída sobre a Curve, que utiliza pools da Curve para gerar rendimento a partir da volatilidade de preços, ao mesmo tempo em que protege as posições dos provedores de liquidez contra a perda impermanente.

No lançamento, o Bitcoin é o principal ativo. Usuários depositam BTC no YieldBasis, que o aloca nos pools de BTC da Curve e utiliza uma estrutura on-chain única para aplicar alavancagem, neutralizando assim a perda impermanente.

Fundada pela mesma equipe por trás da Curve, incluindo @newmichwill.

YieldBasis já alcançou marcos importantes:

• Arrecadou mais de 50 milhões de dólares de fundadores e investidores de topo

• Registrou mais de 150 milhões de dólares em compromissos na venda Legion

• Preencheu seu pool de BTC em poucos minutos após o lançamento

Mas como esse mecanismo funciona na prática?

Entendendo o Fluxo de Trabalho do YieldBasis

YieldBasis opera por meio de um processo de três etapas, projetado para manter uma posição alavancada de 2x enquanto protege os provedores de liquidez contra riscos de queda.

Depósito

O primeiro passo do usuário é depositar BTC no YieldBasis para cunhar ybBTC, um token de recibo que representa sua participação no pool. Os ativos atualmente suportados incluem cbBTC, tBTC e WBTC.

Flash Loan e Configuração de Alavancagem

O protocolo toma um flash loan de crvUSD no valor em dólares equivalente ao BTC depositado.

O BTC e o crvUSD emprestado são pareados e fornecidos como liquidez ao pool BTC/crvUSD da Curve.

Os tokens LP resultantes são depositados como colateral em uma CDP (posição de dívida colateralizada) da Curve para obter outro empréstimo de crvUSD, que é usado para pagar o flash loan, tornando a posição totalmente alavancada.

Isso cria uma posição alavancada de 2x com uma razão de dívida constante de 50%.

Rebalanceamento da Alavancagem

À medida que o preço do BTC varia, o sistema se reequilibra automaticamente para manter a razão dívida/patrimônio em 50%:

• Se o BTC sobe: valor do LP aumenta → o protocolo toma mais crvUSD emprestado → exposição ao risco é redefinida para 2x
• Se o BTC cai: valor do LP diminui → parte do LP é resgatada → dívida é paga → razão retorna a 50%

Isso mantém a exposição ao risco do BTC constante, e mesmo com a volatilidade de preços, você não perde BTC.

O rebalanceamento é gerenciado por dois componentes principais: o market maker automatizado de rebalanceamento e o pool virtual.

O market maker automatizado de rebalanceamento rastreia tokens LP e dívida crvUSD, ajustando preços para incentivar arbitradores a restaurar o equilíbrio.

Enquanto isso, o pool virtual agrupa todos os passos — flash loan, cunhagem/destruição de tokens LP e pagamento da CDP — em uma única transação atômica.

Esse mecanismo previne eventos de liquidação ao manter a alavancagem estável, ao mesmo tempo em que oferece pequenos incentivos de lucro para arbitradores manterem o equilíbrio.

O resultado é um sistema autoequilibrado que continuamente faz hedge contra a perda impermanente.

Taxas e Distribuição de Tokens

YieldBasis possui quatro tokens principais que definem seu sistema de incentivos:

• ybBTC: direito sobre o LP BTC/crvUSD alavancado em 2x
• ybBTC em staking: versão em staking para ganhar emissões de tokens
• YB: token nativo do protocolo
• veYB: YB bloqueado para votação, concede direitos de governança e recompensas aumentadas

Todas as taxas de negociação geradas pelo pool BTC/crvUSD são divididas igualmente:

• 50% para usuários (compartilhado entre detentores de ybBTC não em staking e veYB)
• 50% retorna ao protocolo para financiar o mecanismo de rebalanceamento

Os 50% que retornam ao pool de rebalanceamento garantem que não haja chamadas de liquidação por falta de arbitradores para equilibrar o pool; portanto, o protocolo utiliza 50% das taxas para fazer isso automaticamente.

Os 50% restantes destinados aos usuários são compartilhados entre ybBTC não em staking e veYB, seguindo uma distribuição dinâmica.

Resumidamente, o protocolo rastreia a quantidade de ybBTC em staking e usa a seguinte fórmula para ajustar as taxas que cada detentor (ybBTC não em staking e veYB) pode ganhar:

Quando ninguém faz staking (s = 0)

Assim, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, detentores de veYB recebem apenas uma pequena parte (10%), enquanto detentores de ybBTC não em staking recebem o restante (90%).

Quando todos fazem staking (s = T)

Assim, 𝑓ₐ = 100%, detentores de veYB recebem todas as taxas do lado do usuário, pois ninguém resta para ganhar taxas de negociação.

Quando metade da oferta está em staking (s = 0.5 T), a taxa de administração sobe (≈ 36,4%), veYB recebe 36,4% e detentores não em staking compartilham 63,6%.

Para detentores de ybBTC em staking, eles recebem emissões de YB, que podem ser bloqueadas como veYB, por no mínimo 1 semana e no máximo 4 anos.

Detentores de ybBTC em staking podem bloquear as emissões recebidas para desfrutar simultaneamente das taxas e emissões como detentores de veYB, criando um efeito flywheel que permite maximizar os ganhos do protocolo, conforme ilustrado abaixo.

Desde o lançamento, yieldbasis já apresenta algumas estatísticas interessantes:

• Volume total de negociação de 28,9 milhões de dólares
• Mais de 6 milhões de dólares usados para rebalanceamento
• Gerou mais de 200 mil dólares em taxas.

Opinião Pessoal

YieldBasis representa um dos designs mais inovadores em provisão de liquidez desde o modelo original de stable swap da Curve.

Ele combina mecanismos comprovados: tokenomics de voto-escrow, rebalanceamento automático e provisão de liquidez alavancada, em uma nova estrutura que pode definir o próximo padrão para estratégias de rendimento eficientes em capital.

Dado que foi construído pela mesma equipe por trás da Curve, o otimismo do mercado não é surpresa. Com mais de 50 milhões de dólares arrecadados e pools preenchidos instantaneamente, investidores claramente estão apostando em uma futura emissão de tokens.

Ainda assim, o produto está em estágio inicial. A natureza relativamente estável do BTC o torna um ativo ideal para testes, mas a introdução prematura de pares de alta volatilidade pode desafiar o mecanismo de rebalanceamento.

Dito isso, a base parece sólida e, se o modelo puder escalar com segurança, pode abrir uma nova fronteira de rendimento para provedores de liquidez DeFi.