Aqueles que estão lucrando silenciosamente com arbitragem na Polymarket

Após receber um investimento de 2 bilhões de dólares, a Polymarket atingiu uma avaliação de 9 bilhões de dólares, sendo um dos maiores valores de financiamento já obtidos por projetos no setor de Crypto nos últimos anos.

Em meio a rumores crescentes de IPO+IDO+airdrop, vamos primeiro analisar alguns dados interessantes: se seu PNL ultrapassar 1.000 dólares, você entra no TOP 0,51% das carteiras; se seu volume de negociação ultrapassar 50.000 dólares, você está entre os 1,74% maiores; ao completar mais de 50 negociações, você supera 77% dos usuários.

Esses dados também significam que, neste terreno fértil chamado Polymarket, poucas pessoas realmente cultivaram e colheram frutos de forma consistente ao longo dos anos.

Com a implementação do investimento estratégico da ICE, a liquidez, o número de usuários e a profundidade de mercado da Polymarket estão crescendo rapidamente. Mais capital entrando significa mais oportunidades de negociação; mais investidores de varejo participando significa mais desequilíbrios de mercado; mais tipos de mercados significam mais espaço para arbitragem.

Para aqueles que sabem realmente como lucrar na Polymarket, este é um período de ouro. A maioria trata a Polymarket como um cassino, enquanto o dinheiro inteligente a utiliza como uma ferramenta de arbitragem. No longo artigo a seguir, a Odaily BlockBeats entrevistou três jogadores experientes da Polymarket para destrinchar suas estratégias de lucro.

“Sweep the End” se torna uma nova ferramenta de gestão financeira

“Na Polymarket, cerca de 90% das grandes ordens acima de dez mil dólares são executadas a preços acima de 0,95.”, diz diretamente o experiente jogador fish.

No mercado de previsões da Polymarket, a estratégia chamada “sweep the end” é bastante popular.

A estratégia é simples: quando o resultado de um evento já está praticamente definido, o preço de mercado dispara para acima de 0,95, chegando até 0,99. Você compra a esse preço e espera pacientemente pela liquidação oficial do evento, garantindo aqueles últimos pontos percentuais de lucro certo.

A lógica central do “sweep the end” é: trocar tempo por certeza.

Quando um evento já ocorreu, como uma eleição com resultado claro ou um evento esportivo já finalizado, mas o mercado ainda não foi liquidado oficialmente, o preço geralmente permanece próximo de 1, mas sem atingi-lo. Neste momento, basta entrar e esperar a liquidação para garantir aquele pequeno lucro final.

“Muitos investidores de varejo não têm paciência para esperar a liquidação”, explica fish à Odaily BlockBeats, “eles querem sacar logo para apostar no próximo mercado, então vendem diretamente a preços entre 0,997 e 0,999, criando espaço para arbitragem dos grandes players. Embora cada operação gere apenas 0,1% de lucro, com volume e frequência suficientes, o acumulado pode ser significativo.”

Mas, como todo investimento envolve riscos, o “sweep the end” também não é uma “gestão financeira sem cérebro” isenta de riscos.

“O maior inimigo dessa estratégia”, fish muda o tom, “não é a volatilidade do mercado, mas sim eventos cisne negro e manipulação dos grandes players.”

O risco de cisne negro é algo que os jogadores dessa estratégia devem estar sempre atentos. O que é um cisne negro? São aqueles eventos aparentemente certos que, de repente, sofrem uma reviravolta inesperada. Por exemplo, uma partida que parece encerrada, mas depois é anulada pelo árbitro; um evento político aparentemente resolvido, mas que sofre um escândalo e tem o resultado revertido. Quando esses eventos raros acontecem, os tokens comprados a 0,99 viram pó instantaneamente.

“Esses chamados eventos cisne negro que podem reverter, geralmente são manipulados pelos grandes players.”, continua fish: “A estratégia deles é a seguinte: quando o preço se aproxima de 0,99, eles jogam grandes ordens para derrubar o preço para 0,9, criando pânico; espalham rumores de possível reversão nos comentários e redes sociais, amplificando o medo dos pequenos investidores; após a venda em pânico dos pequenos, recompram os tokens a preços baixos; após a liquidação oficial, não só lucram com a diferença de 0,9 a 1,00, como também embolsam o que os pequenos investidores deveriam ganhar.”

Esse é o ciclo completo da manipulação dos grandes players.

Outro jogador experiente, Luke (@DeFiGuyLuke), acrescenta um detalhe interessante a esse ciclo: “A seção de comentários da Polymarket é especialmente legível. Acho esse fenômeno bem peculiar, difícil de ver em outros produtos.”

As pessoas escrevem muitas evidências para defender seus pontos de vista, e muitos sabem que podem alinhar opiniões com os demais. Por isso, manipular a opinião pública na Polymarket se torna fácil.

Isso também motivou Luke a empreender: “Quando usava a Polymarket, percebi um fenômeno interessante — ninguém quer ler o conteúdo do Twitter, certo? É tudo irrelevante, pouco autêntico. A maioria nem fala muito. Mas na seção de comentários da Polymarket é divertido, mesmo que a aposta seja de apenas algumas dezenas ou cem dólares, as pessoas escrevem textos longos.”

“Você percebe que esse conteúdo é especialmente interessante. Por isso, achei que a seção de comentários da Polymarket era realmente muito legível.” Com base nessa observação, Luke criou o produto Buzzing: qualquer pessoa pode criar mercados sobre qualquer assunto. Após apostar, todos podem comentar, e esses comentários formam um feed, distribuindo conteúdo para o mercado.

Voltando ao ponto, já que o “sweep the end” tem o risco de manipulação e cisne negro, será que não vale a pena jogar?

“Não é bem assim. O segredo está no controle de risco e na gestão de posição. Por exemplo, eu nunca coloco mais de 1/10 do meu capital em um único mercado”, complementa fish: “Nunca aposte tudo em um único mercado, mesmo que pareça 99,9% garantido. Priorize mercados que vão ser liquidados em poucas horas e com preços acima de 0,997, assim a janela para cisne negro é menor.”

Mercados prestes a encerrar exibidos no polymarketanalytics

Oportunidades de arbitragem com soma inferior a 100%

Existe um endereço na Polymarket que transformou 10.000 dólares em 100.000 dólares em seis meses, participando de mais de 10.000 mercados.

Não foi apostando em probabilidades ou com informações privilegiadas, mas sim utilizando uma estratégia de arbitragem aparentemente simples, mas tecnicamente exigente — capturar oportunidades em mercados de múltiplas opções onde a soma dos preços é inferior a 100%.

A lógica central dessa estratégia é surpreendentemente elegante: em um mercado de múltiplas opções com apenas um vencedor (Only 1 Winner), se a soma dos preços de todas as opções for inferior a 1 dólar, você compra uma unidade de cada opção e, após a liquidação, receberá 1 dólar. A diferença entre custo e retorno é seu lucro sem risco.

Pode parecer difícil de entender. Vamos a um exemplo concreto. Suponha um mercado sobre “O Fed vai cortar juros em julho?” (Fed decision in July?), com quatro opções:

Corte de mais de 50 pontos-base: preço 0,001 dólar (0,1%);

Corte de mais de 25 pontos-base: preço 0,008 dólar (0,8%);

Manter inalterado: preço 0,985 dólar (98,5%);

Aumento de mais de 25 pontos-base: preço 0,001 dólar (0,1%)

Somando os preços: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dólar. O que isso significa? Você gasta 0,995 dólar para comprar uma unidade de cada opção e, após a liquidação, uma delas será vencedora e você receberá 1 dólar. O lucro é de 0,005 dólar, uma taxa de retorno de 0,5%.

“Não subestime esses 0,5%. Se investir 10.000 dólares, pode ganhar 50 dólares, fazendo dezenas de operações por dia, o lucro anual é impressionante. E é arbitragem sem risco, desde que o mercado liquide normalmente, o lucro é garantido.”, diz Fish.

Por que surge essa oportunidade de arbitragem?

Em mercados de múltiplas opções, cada livro de ordens (order book) é independente. Isso gera um fenômeno interessante:

Na maioria das vezes, a soma das probabilidades de todas as opções é maior ou igual a 1 (o que é normal, pois o market maker lucra com o spread). Porém, quando investidores de varejo negociam uma única opção, apenas o preço dessa opção é afetado, os outros permanecem inalterados. Isso cria um desequilíbrio temporário — a soma das probabilidades fica abaixo de 1.

Essa janela pode durar apenas alguns segundos, ou menos. Mas para quem opera bots de monitoramento, é uma oportunidade de ouro.

“Nosso bot monitora 24/7 todos os order books de mercados de múltiplas opções”, explica fish, “assim que detecta soma de probabilidades inferior a 1, executa ordens em todas as opções para garantir o lucro. Com o sistema de bots, é possível monitorar milhares de mercados simultaneamente.”

“Essa estratégia é parecida com a arbitragem atômica MEV (Miner Extractable Value) das criptomoedas”, continua fish, “ambas aproveitam desequilíbrios temporários do mercado, usando velocidade e tecnologia para arbitrar antes dos outros, restaurando o equilíbrio do mercado.”

Infelizmente, essa estratégia atualmente parece dominada por alguns bots, sendo difícil para pessoas comuns lucrarem muito com ela. A arbitragem sem risco, que teoricamente todos poderiam fazer, tornou-se uma guerra entre poucos bots profissionais.

“A competição só vai aumentar”, diz fish, “depende de quem tem o servidor mais próximo do nó da Polygon, quem tem o código mais eficiente, quem detecta as mudanças de preço mais rápido, quem submete e confirma transações na blockchain mais rápido.”

Na essência, isso também é ser market maker

Neste ponto, muitos já perceberam que as estratégias de arbitragem mencionadas acima, na essência, também desempenham o papel de market maker.

O trabalho do market maker é basicamente: depositar USDC no pool de um mercado específico, funcionando como ordens de compra simultâneas de Yes e No, fornecendo contraparte para todos os compradores e vendedores. O USDC depositado é convertido em participações proporcionais de Yes/No conforme o preço atual. Por exemplo, a 50:50, 100 USDC se tornam 50 Yes + 50 No. Com a volatilidade do mercado, a proporção Yes/No se desvia do ideal (como 50:50). Bons market makers reequilibram ativamente suas posições para garantir espaço de arbitragem.

Assim, sob esse ponto de vista, esses bots de arbitragem atuam como market makers — reequilibrando o mercado por meio da arbitragem, tornando os preços mais justos e a liquidez melhor. Isso é benéfico para todo o ecossistema da Polymarket. Por isso, a Polymarket não cobra taxas e ainda recompensa os makers (quem coloca ordens).

“Por esse lado, a Polymarket é muito amigável para market makers.”, diz Fish.

“Pelos dados, os market makers da Polymarket lucraram pelo menos 20 milhões de dólares no último ano.”, revelou Luke à Odaily BlockBeats há dois meses. “Ainda não temos os dados atualizados, mas certamente é ainda mais.”

“Quanto ao modelo de retorno, pela experiência de mercado, uma expectativa razoável é: 0,2% do volume negociado.”, continua Luke.

Suponha que você forneça liquidez em um mercado com volume mensal de 1 milhão de dólares (incluindo ordens de compra e venda que você executa), seu lucro esperado é: 1 milhão × 0,2% = 2.000 dólares

Esse retorno pode parecer baixo, mas o importante é que é relativamente estável, diferente da especulação, que oscila muito; e se você aumentar o volume, o retorno cresce: 10 mercados geram 20 mil, 100 mercados geram 200 mil, e se somar as recompensas de LP e rendimento anualizado, o retorno real é ainda maior, “mas o principal lucro ainda vem do spread de market making e das recompensas da Polymarket.”

Curiosamente, enquanto outras estratégias de arbitragem já são dominadas por bots, Luke acredita que a competição entre market makers ainda não é tão acirrada.

“Hoje, a competição em negociações de tokens é feroz, chegando ao nível de hardware. Mas na Polymarket, a competição de mercado ainda não é tão intensa. O foco ainda está na estratégia, não na velocidade.”

Isso significa que, para quem tem certa capacidade técnica e capital, ser market maker pode ser uma oportunidade subestimada. E com a Polymarket atingindo avaliação de 9 bilhões de dólares e liquidez crescente, o espaço para lucro dos market makers só tende a aumentar. Entrar agora talvez ainda não seja tarde.

Arbitragem nas eleições de 2028

Durante a conversa com a Odaily BlockBeats, Luke e Tim mencionaram as oportunidades de arbitragem de market making, especialmente no mercado das eleições presidenciais dos EUA de 2028, que oferece rendimento de 4% na Polymarket.

Faltando três anos para as eleições de 2028, a Polymarket já começou a se posicionar, oferecendo rendimento anualizado de 4% para atrair liquidez inicial e conquistar o mercado.

“Muita gente pode achar que 4% ao ano é baixo para o mundo cripto, já que em plataformas como AAVE o APY é maior.”

“Mas acredito que a Polymarket faz isso para competir com a Kalshi.”, explica Luke, “A Kalshi já oferece rendimento de títulos do Tesouro americano sobre o saldo das contas há muito tempo, algo comum em produtos financeiros tradicionais. Por exemplo, na Interactive Brokers, mesmo sem comprar títulos ou ações, seu dinheiro rende. Isso é comum em produtos financeiros tradicionais.”

“Como a Kalshi é um produto Web2, é fácil implementar isso.”, continua Luke, “Mas a Polymarket nunca fez isso porque o dinheiro está no protocolo, o que dificulta a implementação. Por isso, nesse aspecto, a Polymarket estava atrás da Kalshi.”

Essa desvantagem fica ainda mais evidente em mercados de longo prazo como o de 2028. “Pense, você coloca dinheiro agora e só vai liquidar em três anos, seu dinheiro fica parado, é desconfortável, certo? Então, para igualar a concorrência, lançaram essa recompensa anualizada, provavelmente subsidiada por eles mesmos.”, diz Luke.

“Mas acredito que o objetivo dos market makers não é esse rendimento de 4%, que é mais voltado para o usuário comum.” Com esse subsídio, o custo de negociação dos usuários diminui, o que é ótimo para quem faz volume e número de negociações na Polymarket, já que estúdios são muito sensíveis a custo e retorno.

Tim também estudou esse mecanismo a fundo: “Se analisar os detalhes, verá que há oportunidades de arbitragem muito maiores que esses 4% para os market makers.”

“A recompensa da Polymarket é um detalhe que muitos ignoram: cada opção oferece 300 dólares extras de recompensa diária para LPs.”, continua Tim: além do rendimento anualizado de 4%, a Polymarket oferece recompensas extras para market makers. Se você fornecer liquidez — ou seja, colocar ordens de compra e venda, ajudando a manter a profundidade do mercado — pode compartilhar esse pool diário de 300 dólares por opção.

Tim fez um cálculo simples. Suponha que o mercado “Quem será o presidente em 2028?” tenha 10 opções populares, cada uma com 300 dólares diários de recompensa para LPs, totalizando 3.000 dólares por dia. Se você detiver 10% da liquidez, recebe 300 dólares por dia, ou 109.500 dólares por ano.

“E isso é só a recompensa de LP. Se somar o lucro do spread de market making e o rendimento anualizado de 4%, o retorno combinado facilmente ultrapassa 10%, até 20% ou mais.”

“Se me perguntar se vale a pena fazer market making nas eleições de 2028? Minha resposta é: se você tem tecnologia, capital e paciência, é uma oportunidade subestimada. Mas, sinceramente, não é para todos.”

Tim diz: “É para quem tem um capital razoável (pelo menos alguns milhares de dólares); para quem tem habilidades de programação e pode montar sistemas automatizados de market making; para quem não busca enriquecimento rápido e prefere trocar tempo por retorno estável; e para quem entende de política americana e consegue avaliar tendências de mercado.

Mas não é para quem tem pouco capital (alguns milhares de dólares); para quem busca enriquecimento rápido e não tem paciência para esperar quatro anos; para quem não entende nada de política americana e não consegue avaliar a racionalidade do mercado; nem para quem precisa de liquidez e pode precisar do dinheiro a qualquer momento.”

Negociação de notícias na Polymarket

Ao analisar profundamente os dados de mercado da Polymarket, Luke e sua equipe descobriram um fenômeno que desafia o senso comum.

“Sempre disseram que os usuários da Polymarket são muito inteligentes, com visão de futuro, certo? Que antes do resultado, já previam o desfecho pelo trading”, diz Luke, “mas na verdade é o oposto.”

“A maioria dos usuários da Polymarket é, na verdade, dinheiro burro, bem fraco”, ri Luke, “na maioria das vezes, todos erram o resultado do evento. Só depois que o evento acontece e sai a notícia, muitos correm para arbitrar, levando o preço para o esperado, para Yes ou No. Mas antes da notícia, geralmente todos erram.”

“Pelos dados”, continua Luke, “as apostas e os preços na Polymarket estão atrasados em relação aos eventos reais. Muitas vezes, o evento já aconteceu, mas as apostas estão erradas, gerando grandes reversões.”

Luke dá um exemplo vívido: “Na eleição papal, o primeiro eleito foi um papa americano. Antes do anúncio oficial do Vaticano, a probabilidade de vitória do candidato americano era de apenas alguns milésimos, muito baixa. Mas assim que o Vaticano anunciou, boom, o preço disparou.”

“Então, nesses mercados, os usuários frequentemente apostam errado”, conclui Luke, “se você tiver uma fonte de notícias rápida, pode lucrar. Acho que ainda há oportunidades aí.”

Mas essa estratégia também tem barreiras altas.

“Acho que isso exige muito desenvolvimento”, admite Luke, “você precisa integrar fontes de notícias em tempo real, é parecido com MEV. Precisa capturar notícias com certeza, processar várias camadas e fazer compreensão de linguagem natural rapidamente para negociar. Mas certamente há oportunidades.”

No campo de batalha da Polymarket, avaliada em 9 bilhões de dólares, vemos várias estratégias de lucro, mas, independentemente da estratégia, muitos dos jogadores discretos que lucram na Polymarket a encaram mais como uma máquina de arbitragem do que como um cassino.

Nossas entrevistas mostram claramente: o ecossistema de arbitragem da Polymarket está amadurecendo rapidamente, e o espaço para novos entrantes está diminuindo. Mas isso não significa que jogadores comuns não tenham chance.

Voltando àqueles dados do início: PNL acima de 1.000 dólares já coloca você no TOP 0,51%, volume acima de 50.000 dólares é TOP 1,74%, completar 50 negociações supera 77% dos usuários.

Portanto, mesmo começando a negociar agora, no dia do airdrop, como o maior projeto de financiamento dos últimos anos no mundo cripto, a Polymarket ainda pode surpreender os jogadores comuns.