Um ingresso de 20 milhões de dólares, dez perguntas e respostas essenciais sobre o Hyperliquid HIP-3

Quer abrir seu próprio Perp DEX ou entender profundamente o HIP-3? Primeiro, entenda estas 10 perguntas.

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Imagine: Hyperliquid te faz um convite, "Ei, se você for competente o suficiente, pode criar seu próprio Perp DEX!"

O HIP-3 é exatamente essa funcionalidade. Em 13 de outubro, Hyperliquid ativou oficialmente o HIP-3 na mainnet, permitindo que qualquer desenvolvedor qualificado implante e opere um mercado de contratos perpétuos de forma independente. Isso marca um passo fundamental para que Hyperliquid avance em direção a um processo de listagem de contratos totalmente descentralizado.

Resumindo, o HIP-3 da Hyperliquid é um conjunto de regras que "te transforma em chefe, permitindo que você abra seu próprio mercado de contratos perpétuos".

Mecânica principal: Como abrir um mercado de contratos perpétuos?

Quais são os requisitos de entrada?

Hyperliquid estabeleceu um alto requisito de staking:

• É necessário fazer staking de 500.000 HYPE (atualmente valendo mais de 20 milhões de dólares): No entanto, espera-se que, à medida que a infraestrutura amadureça, o requisito de staking seja reduzido.
• Totalmente permissionless: Não é necessário solicitar, nem passar por aprovação; basta fazer o staking para implantar.
• Seleção de oráculo, design de contrato, etc., ficam sob sua responsabilidade.

Mecânica básica

• Um staking corresponde a um DEX: Pelas regras atuais, um staking corresponde a um Perp DEX, mas no futuro pode ser permitido abrir vários DEX com um único staking.
• Livro de ordens de alta performance: O HyperCore fornecerá um sistema de margem independente e um livro de ordens on-chain exclusivo para você.
• Contratos de tokens precisam participar de leilão para serem listados: Quer listar um contrato de token? É necessário participar de um leilão holandês, pagando taxas de gas em HYPE. O leilão ocorre a cada 31 horas. Os três primeiros ativos de cada mercado não precisam participar do leilão e podem ser listados diretamente; a partir do quarto, é necessário competir no leilão holandês, seguindo as mesmas regras do HIP-1 (listagem spot). O objetivo desse design é permitir que novos operadores de DEX iniciem rapidamente, enquanto a partir do quarto ativo há cobrança para garantir que apenas tokens valiosos sejam listados. Todos os DEX HIP-3 compartilham um pool de leilão.
• Como o deployer cobra taxas?: O deployer pode definir até 50% de participação nas taxas, podendo ainda adicionar taxas extras sobre a taxa base.
• O que pode ser usado como colateral? Teoricamente, qualquer "quote asset" (ativo de cotação de um par de negociação) pode ser usado como colateral.
• Modo de margem: Atualmente, as negociações só podem usar "margem isolada" (um ativo em prejuízo não afeta os outros); "margem cruzada" (todos os ativos compartilham a mesma margem) será adicionada posteriormente.

Como "chefe" do mercado, o que mais você precisa fazer?

Como deployer, você é o "chefe" desse mercado e precisa ser responsável por:

• Definir as regras do mercado: como qual oráculo usar, como desenhar o contrato
• Operação diária: definir preços do oráculo, controlar alavancagem, liquidar o mercado quando necessário
• Também pode usar um mecanismo multisig para gerenciar, tornando a operação mais padronizada.

Como são calculadas as taxas?

• O usuário paga o dobro: Negociar em um HIP-3 Perp DEX custa o dobro do que em um mercado de contratos perpétuos operado por validadores.
• O deployer recebe 50%: Sua participação nas taxas é fixa em 50%, podendo adicionar taxas extras.
• Receita do protocolo permanece igual: O protocolo Hyperliquid ganha o mesmo que no mercado oficial (pois a metade extra vai para o deployer do HIP-3 Perp DEX).
• Mecanismo de desconto continua: O mercado HIP-3 continua integrando mecanismos como desconto por staking, recompensas por indicação, etc.

Resumindo: o usuário paga o dobro, o deployer do HIP-3 Perp DEX e o protocolo ficam cada um com metade.

Como controlar riscos?

• Más ações serão punidas: O staking de 500.000 HYPE funciona como uma margem; se houver manipulação maliciosa do mercado, os validadores podem, por votação ponderada pelo staking, reduzir o staking do deployer.
• Mesmo que o staking seja removido após má conduta, ainda pode ser punido: Mesmo que você comece a remover o staking, se problemas forem detectados em até 7 dias, ainda será penalizado.
• Após encerrar operações, staking fica bloqueado por 30 dias: Mesmo que todos os mercados sejam fechados, o staking permanece bloqueado por mais 30 dias.
• Limite de posições: Para controlar riscos, o sistema estabelece dois limites para contratos em aberto: limite nominal e limite de tamanho. O limite nominal é o total de "quantidade de posição × preço atual" de todos os ativos no DEX, controlando tanto o total do mercado quanto de cada ativo. O limite de tamanho é simplesmente baseado na quantidade de posição, aplicado a cada ativo individualmente; atualmente, cada ativo pode ter no máximo 1 bilhão de unidades em posição. Portanto, é preciso definir adequadamente a "unidade mínima de negociação".

Quais comportamentos serão punidos?

• Inserção maliciosa de dados anômalos para tentar atacar o sistema (mesmo sem sucesso).
• Exploração de bugs ou condições de contorno para burlar restrições do sistema.
• Entradas inválidas que causem colapso da rede ou degradação de performance.

No entanto, bugs do protocolo causados por entradas normais (problemas do protocolo) e falhas do sistema não relacionadas à operação do deployer não resultarão em penalidade.

Qual o valor da penalidade?

Os validadores votarão para decidir, geralmente seguindo este padrão:

• Causar colapso prolongado do sistema ou transição inválida de estado: penalidade máxima de 100%.
• Causar queda temporária do sistema: penalidade máxima de 50%.
• Entradas inválidas que causem degradação de performance: penalidade máxima de 20%.

O staking penalizado do deployer será queimado, não distribuído aos usuários afetados.

O que o HIP-3 trará de mudanças para o mercado e os participantes?

O lançamento do HIP-3 pode ser considerado um ponto de inflexão importante no desenvolvimento do ecossistema Hyperliquid, abrindo o poder de listagem para todos. Isso representa um salto gigantesco da governança centralizada para a descentralizada. O Hyperliquid oficial pode ser conservador, listando apenas moedas mainstream. Mas a imaginação da comunidade é ilimitada, por exemplo,

• Acompanhando tendências do mercado: se um novo token de uma blockchain ganhar destaque, o criador pode rapidamente listar seu contrato perpétuo, aproveitando o hype do mercado. Esse modelo de mercado "pequeno e ágil" pode preencher lacunas deixadas por grandes plataformas, oferecendo mais opções de negociação aos usuários.
• Ativos de cauda longa: tokens de nicho, mas com demanda, também podem ter contratos perpétuos.
• Produtos inovadores: por exemplo, criar um DEX perpétuo focado em tokens de IA, RWA, ou Meme coins.

Além disso, após fazer staking de 500.000 HYPE, o deployer alinha seus interesses ao ecossistema Hyperliquid, e as taxas de leilão futuras sempre dependerão de HYPE. Eles promoverão ativamente seus próprios DEX, trazendo suas comunidades e usuários, mantendo HYPE a longo prazo e fortalecendo o ecossistema Hyperliquid.

Mais importante ainda, o HIP-3 criará valor para o token HYPE, já que cada DEX precisa bloquear 500.000 HYPE, bloqueio = redução de circulação = suporte ao preço.

Quais os potenciais impactos negativos do HIP-3?

Apesar de o HIP-3 trazer várias inovações ao ecossistema Hyperliquid, do ponto de vista operacional e da experiência do usuário, ainda existem alguns riscos potenciais que precisam ser avaliados objetivamente.

Primeiro, os 500.000 HYPE excluem muitos participantes; um requisito superior a 20 milhões de dólares é astronômico para desenvolvedores individuais, sendo acessível apenas a instituições, grandes investidores e VCs. Isso pode acabar concentrando a criação de mercados nas mãos de poucos com grande poder financeiro, desviando do objetivo inicial de "construção descentralizada". Por outro lado, isso também evita muitos riscos.

Em segundo lugar, o HIP-3 delega a definição do mercado e a responsabilidade operacional ao criador. Se o criador escolher mal o oráculo, desenhar contratos com falhas ou cometer erros operacionais, os ativos dos usuários podem ser prejudicados.

Além disso, com o surgimento de muitos mercados operados por diferentes criadores, os usuários precisarão gastar muito tempo avaliando a qualidade dos mercados, aumentando significativamente o custo de escolha; se entrarem em um mercado "não confiável", enfrentarão riscos de negociação elevados.

Ademais, embora os três primeiros ativos possam ser listados sem leilão, a partir do quarto é necessário participar do leilão holandês compartilhado. Se vários criadores competirem simultaneamente por ativos populares, o preço do leilão pode subir, dificultando que criadores menores conquistem vagas para listar ativos de qualidade, restando apenas ativos pouco populares e limitando ainda mais seu espaço de desenvolvimento.

Mais importante ainda, cada DEX operado por um criador é independente, com livros de ordens e sistemas de margem não integrados. Isso pode dispersar a liquidez do ecossistema Hyperliquid em vários pequenos mercados, reduzindo a profundidade de cada mercado individual, levando a maior slippage, menor velocidade de execução e prejudicando a experiência do usuário. Especialmente para mercados de criadores menores, a falta de liquidez pode ser um gargalo fatal, criando um ciclo vicioso de "menos liquidez, menos usuários; menos usuários, menos liquidez".

Por fim

Em resumo: o HIP-3 transforma a Hyperliquid de uma simples exchange em uma plataforma de exchanges.

É como:

• No passado, a Amazon vendia principalmente produtos próprios.
• Agora, a Amazon permite que todos abram suas próprias lojas.

Resumindo: se você tem 500.000 HYPE, capacidade técnica e deseja se destacar no campo de Perp DEX, então o HIP-3 é o seu palco. Mas lembre-se: quanto maior o poder, maior a responsabilidade. Não estrague tudo!