Grande expectativa para o token BASE: como projetar uma tokenomics razoável e criar um valor de 4 bilhões de dólares?

Título original: BASE Token Design Proposal

Autor original: Achim Struve, Outlier Ventures

Tradução original: AididiaoJP, Foresight News

Como várias de nossas empresas do portfólio estão construindo na Base, temos um forte interesse no sucesso desse ecossistema. Esta proposta visa construir uma comunidade ao delinear um modelo de design de token que desafia os modelos tradicionais de L2. Ela resolve o paradoxo fundamental entre receita e crescimento por meio de um mecanismo adaptativo de moeda de cotação. O token BASE representa uma oportunidade de redesenhar a economia de L2 a partir dos princípios fundamentais.

Discussão sobre o token BASE: redesenhando a economia dos tokens L2

Layer 2 enfrenta um desafio econômico fundamental: a pressão competitiva para manter taxas de transação baixas enfraquece a capacidade de gerar receita. Base possui um TVL de 4.95 bilhões de dólares, 1 milhão de usuários ativos diários e 5.1 milhões de dólares em taxas mensais de transação, principalmente devido à sua conexão nativa com a Coinbase, taxas competitivamente baixas de apenas 0.02 dólares por transação em média, e uma profunda integração com o ecossistema mais amplo baseado em EVM.

Esta proposta descreve soluções para possíveis formas de design de token para a Base. Não se trata apenas de manter a liderança, mas de estabelecer uma posição de liderança. A recomendação principal é reduzir a dependência da extração de taxas como principal fonte de receita. Ao combinar mecanismos de moeda de cotação implementados por meio de mecanismos de incentivo comprovados com uma economia adaptativa, cria-se uma captura de valor sustentável para Coinbase, Base e o token BASE.

Oportunidade do token BASE

Os L2 tradicionais focam nas taxas de transação, ignorando os principais motores de valor dos ativos cripto bem-sucedidos. Como observado por @mosayeri, "a comunidade cripto há muito tempo interpreta erroneamente a narrativa de acumulação de valor dos ativos L1, acreditando que o principal motor são as taxas de transação." O valor de ETH e SOL provém principalmente de serem travados como moedas de cotação em pools AMM, e não das taxas de Gas.

Isso oferece ao BASE uma oportunidade de se estabelecer como a principal moeda de cotação nos DEXs do ecossistema Base aprovados por whitelist. Em vez de disputar uma receita de taxas cada vez menor, BASE gera demanda por meio da necessidade real de liquidez entre pares de negociação.

Mecanismo de moeda de cotação

Os usuários bloqueiam tokens BASE para receber veBASE (BASE em custódia de votação), proporcionando direitos de governança sobre o algoritmo de distribuição de taxas. Os detentores de veBASE direcionam recompensas para pools AMM que usam BASE como moeda de cotação, com a taxa de alocação ajustada automaticamente conforme indicadores de saúde da rede. O crescimento do ecossistema aumenta diretamente a demanda por tokens BASE bloqueados, pois eles estão atrelados a incentivos de liquidez.

O sistema é baseado no conceito maduro de moeda de cotação semelhante ao Virtuals, adicionando o mecanismo de votação em custódia semelhante ao Aerodrome, mas sem redistribuir taxas dos pools de liquidez para os votantes. Uma parte da receita do sequenciador é usada para adquirir de forma sustentável incentivos decididos por votação para pools denominados em BASE. Isso funciona mesmo após a fase inicial de lançamento. Diferente de modelos de alocação estática, a distribuição dinâmica de taxas responde às condições em tempo real por meio de algoritmos de aprendizado de máquina refinados. Esses algoritmos analisam o uso da rede, padrões de volume de negociação em DEX e indicadores de crescimento do ecossistema para determinar a emissão geral de incentivos.

Esse mecanismo desencadeará uma competição de liquidez semelhante à Curve Wars, com protocolos acumulando tokens de governança BASE para garantir incentivos de liquidez. À medida que o ecossistema Base se expande, mais protocolos precisarão de liquidez em BASE, reduzindo a oferta circulante e criando pressão natural de demanda. Ao mesmo tempo, essa abordagem oferece oportunidades para grandes trocas de tokens com protocolos líderes já estabelecidos na Base. Isso fortalece ainda mais a propriedade descentralizada no ecossistema. A Base pode usar tokens de outros ecossistemas para construir seus próprios pools de liquidez de cotação BASE. As taxas de negociação coletadas da liquidez própria do protocolo podem servir como uma fonte sustentável de receita de longo prazo.

Sistema econômico adaptativo

O design atual dos tokens L2 usa planos de alocação fixa, incapazes de responder às condições de mercado em mudança. BASE introduz um sistema adaptativo sofisticado, indo além de ajustes simples de taxas como o EIP-1559 do Ethereum.

Com base no princípio de ajuste de adoção publicado anteriormente, BASE implementa um plano dinâmico de emissão que responde aos sinais de demanda do ecossistema por meio de dois pools de alocação estratégicos:

· Pool de alocação focado em distribuição (reserva estratégica da Coinbase, tesouraria do protocolo, comunidade e usuários): recebe emissão aumentada durante forte desempenho de KPIs, otimizando a distribuição de valor quando a adoção é alta.

· Pool de crescimento e construção (fundo do ecossistema e construtores, validadores e infraestrutura): recebe incentivos aumentados durante desempenho fraco de KPIs, estimulando o desenvolvimento e a segurança da rede quando o suporte adicional é mais necessário.

O pool de crescimento e construção inclui todos os incentivos dos pools de moeda de cotação, distribuídos pelo fundo do ecossistema para protocolos que usam BASE como seu principal par de negociação. Isso alinha diretamente o sistema de emissão adaptativa com a captura de valor da moeda de cotação.

Durante qualquer período de aquisição de qualquer pool de alocação, a emissão nunca chega a zero, e o sistema ajusta o peso relativo entre os pools conforme as condições de mercado e a saúde do ecossistema. Modelos de aprendizado de máquina analisam múltiplos fatores para evitar gargalos de governança, garantindo o melhor alinhamento dos stakeholders ao longo dos ciclos de mercado.

Estrutura de alocação do token BASE

Exemplo de alocação do token BASE e período máximo de aquisição; o período real de aquisição pode variar conforme a parametrização exata da emissão adaptativa.

Principais características:

· Sistema de emissão adaptativa: todas as alocações usam um plano dinâmico, com o pool de distribuição recebendo emissão aumentada durante forte adoção, enquanto o pool de crescimento e construção recebe incentivos aumentados em períodos fracos.

· Alinhamento dos acionistas da COIN: a reserva estratégica de 20% da Coinbase cria alinhamento de valor direto sem complexidade regulatória.

· Descentralização progressiva: incentivos para validadores (20%) garantem a segurança da rede na fase inicial, enquanto a distribuição para a comunidade apoia a propriedade descentralizada sustentável do token BASE.

· Desenvolvimento equilibrado: o peso igual entre recompensas para a comunidade e desenvolvimento do ecossistema garante sucesso tanto na adoção quanto na retenção de construtores.

A alocação final requer ampla análise de engenharia de tokens, revisão legal e opinião da comunidade para alcançar sustentabilidade econômica, conformidade regulatória e alinhamento com os usuários.

Valor estratégico e impacto para a Coinbase

A tokenização da Base representa uma mudança fundamental na diversificação de receitas. Embora a Base atualmente gere taxas de sequenciador modestas (mantidas baixas por razões competitivas), a tokenização pode criar imediatamente mais de 4 bilhões de dólares em valor por meio da posse da reserva estratégica.

O modelo atual enfrenta limitações. Brian Armstrong mencionou a importância de taxas baixas, reconhecendo que taxas mais altas empurrariam usuários para concorrentes que oferecem incentivos em tokens, criando o paradoxo entre receita e crescimento.

A tokenização quebra esse paradoxo ao transferir os incentivos da extração de taxas para a aceleração do ecossistema e acumulação de valor. A reserva estratégica de 20% alinha os interesses da Coinbase com o sucesso de longo prazo da Base, eliminando a pressão para maximizar taxas. A emissão de tokens financia o crescimento sem impactar o balanço patrimonial, permitindo recompensas competitivas que igualam outros incentivos de L2.

O impacto estratégico vai além dos retornos imediatos obtidos por meio de múltiplas oportunidades de diversificação de receita. A tokenização permite que a Coinbase ofereça serviços de custódia institucional para detentores de BASE, gerando taxas de custódia recorrentes e posicionando-se como o principal portal institucional para exposição ao risco BASE. A integração com o Coinbase One reduz o custo de aquisição de clientes ao oferecer recompensas BASE, descontos e privilégios de plataforma para assinantes, criando relações mais duradouras e maior valor vitalício do cliente.

Estratégia de distribuição

A estratégia de distribuição deve equilibrar a base de clientes da Coinbase com os participantes do ecossistema Base. Embora @Architect9000 sugira "airdrop apenas para membros do Coinbase One" como mecanismo anti-sybil e alinhamento de clientes, uma distribuição justa exige incluir usuários ativos on-chain da Base e construtores verificados da comunidade Discord.

Os papéis obtidos no servidor Discord da comunidade Base podem ser usados para medir a consistência e o comprometimento do usuário, vinculando-se à alocação individual de airdrop BASE.

Essa abordagem dupla garante retenção de usuários de CEX e participação genuína no ecossistema L2.

A tokenização posiciona o BASE como colateral institucional que conecta TradFi e DeFi. Como apontado por @YTJiaFF, "com o apoio da COIN, o token BASE se tornará uma ponte segura entre empresas listadas e ativos cripto." Instituições podem custodiar seus ativos BASE na Coinbase, utilizando-os tanto como colateral on-chain em protocolos DeFi quanto como colateral off-chain em mercados tradicionais de crédito. Essa função dupla de colateral cria o primeiro token cripto projetado especificamente para mercados de crédito corporativos, permitindo que instituições financeiras tradicionais acessem liquidez cripto enquanto mantêm conformidade regulatória por meio de relações de custódia estabelecidas.

Caminho para a descentralização progressiva

A transição segue uma abordagem em três fases, equilibrando inovação e estabilidade. Como observado por @SONAR, a Base alcançou "a fase 1 de descentralização das 3 fases", e "assim que a fase 2 chegar, será necessário pagar taxas a sequenciadores terceiros", tornando a tokenização estrategicamente necessária.

Fase 1: A Coinbase mantém o controle do sequenciador enquanto inicia incentivos de token e governança comunitária para distribuição de taxas. Nesse ambiente controlado, o modelo de moeda de cotação é validado por meio de alguns incentivos básicos orientados por KPIs.

Fase 2: Modo híbrido, com um conjunto inicial de validadores descentralizados exigindo staking de BASE, enquanto a Coinbase retém 3 assentos permanentes para garantir estabilidade na transição. Esta fase introduz governança por mercado preditivo (Futarchy), onde detentores de veBASE apostam no sucesso da implementação, e propostas comprovadas pelo mercado recebem aprovação acelerada.

Fase 3: Descentralização total, com participação aberta de validadores e controle total da comunidade. A Coinbase transita para participante regular da rede, mantendo uma posse estratégica de tokens. Coordenação avançada de MEV cross-chain se torna operacional, e o mercado de crédito institucional se expande para as finanças tradicionais.

Posicionamento de mercado e vantagem competitiva

BASE entra em um cenário onde tokens L2 existentes têm dificuldade em capturar valor de rede. ARB, OP e MATIC, apesar do crescimento significativo do ecossistema, ainda têm desempenho inferior ao ETH, destacando problemas estruturais no design tradicional de tokens L2. Esses protocolos enfrentam pressão de venda devido ao desbloqueio de tokens, sem demanda correspondente.

O modelo de moeda de cotação do BASE resolve esses problemas estruturais ao criar demanda real de utilidade por meio de depósitos de liquidez de cotação em AMM. Isso gera pressão de compra orgânica que cresce com o ecossistema, indo além da utilidade especulativa e migrando para participação essencial na infraestrutura.

A diferenciação competitiva vai além do design do token, abrangendo clareza regulatória, acesso institucional e conformidade em nível corporativo. A expertise regulatória da Coinbase oferece uma vantagem que concorrentes descentralizados não conseguem igualar, enquanto o modelo de moeda de cotação cria uma definição de utilidade mais clara, reduzindo o risco de classificação como valor mobiliário.

Conclusão: uma escolha decisiva entre captura de taxas e valor exponencial

A questão fundamental não é se a Coinbase deve lançar um token, mas se deve capturar uma receita limitada de taxas ou criar valor exponencial por meio da tokenização.

A estrutura de receita atual sugere a geração de 180 milhões de dólares em três anos (5 milhões de dólares por mês x 12 meses x 3 anos). Por outro lado, a tokenização estratégica do BASE pode criar cerca de 2 bilhões de dólares por meio da distribuição de tokens (FDV inicial de 10 bilhões de dólares x 0.2 = 2 bilhões de dólares) e devido a

· Demanda por moeda de cotação

· Emissão inteligente adaptativa

· POL fornecendo receita comparável às taxas atuais de sequenciador

· Aceleração do ecossistema

· Avaliação de mais 2 bilhões de dólares

criando assim cerca de 4 bilhões de dólares em valor agregado.

Essas são estimativas conservadoras, assumindo avaliações alinhadas com outros L2 e ajustadas com base nos dados atuais de taxas e TVL. Observe que o prêmio Coinbase não está incluído.

Esta é uma oportunidade significativa de criação de valor para a Coinbase. O modelo de moeda de cotação resolve o paradoxo entre crescimento e receita, ao mesmo tempo em que posiciona o BASE como infraestrutura fundamental para o ecossistema Base em expansão contínua. O domínio inicial proporcionado por esse design de token L2 cria uma vantagem competitiva que pode fortalecer ainda mais a posição de liderança da Base no mercado.

Para o ecossistema cripto mais amplo, a tokenização do BASE pode marcar uma maior maturidade da economia L2, indo além da dependência de taxas de transação e migrando para uma captura de valor verdadeiramente orientada pela utilidade. Como observado por @jack_anorak, "o token BASE é uma decisão de produto, a Base precisa de incentivos de token, e deve ser um espaço de bloco neutro."

A escolha da Coinbase entre captura limitada de taxas e valor exponencial por tokenização representa um momento decisivo que determinará a trajetória de desenvolvimento do BASE e a posição da Coinbase no setor cripto.