Relembrando os principais colapsos do mercado na história das criptomoedas

Ao entrar em setembro, o mercado de criptomoedas frequentemente passa por um período turbulento. Dados históricos da bitsCrunch mostram que este mês costuma apresentar quedas de preços e aumento da volatilidade, sendo considerado por muitos investidores como um período que exige cautela. No entanto, o ajuste sazonal é apenas um reflexo das intensas oscilações deste mercado — o que realmente assusta são os colapsos de mercado que já aconteceram e que podem voltar a ocorrer.

Fonte dos dados: bitsCrunch.com

Analisando mais de 14 anos de dados de mercado, padrões de colapso e comportamentos de negociação, podemos vislumbrar, através dos números, a trajetória dos colapsos no mercado de criptomoedas.

A evolução dos colapsos de ativos cripto

Os colapsos no mercado de criptomoedas não são eventos aleatórios, mas sim etapas inevitáveis no amadurecimento do ecossistema cripto. Dados da bitsCrunch mostram que, nos primeiros anos, o mercado já presenciou “colapsos devastadores” com quedas de até 99%, mas hoje em dia essas quedas passaram a ser “ajustes relativamente moderados” de 50%-80%.

As quedas mais marcantes do Bitcoin

“Colapso do Juízo Final” de 2011 (queda de 99%)

O primeiro grande colapso do Bitcoin foi verdadeiramente “trágico”. Em junho de 2011, o preço do Bitcoin atingiu US$ 32 — um valor astronômico para a época — mas logo despencou 99%, restando apenas US$ 2. Naquele momento, a maior exchange de Bitcoin do mundo, Mt. Gox, sofreu uma falha de segurança, levando o preço do Bitcoin a cair para US$ 0,01 (embora esse preço tenha sido em grande parte resultado de manipulação). Mesmo assim, o “trauma psicológico” causado por esse colapso foi real, e o Bitcoin levou anos para recuperar a confiança do mercado.

Estouro da bolha de 2017-2018 (queda de 84%)

Este foi o colapso mais “icônico” de todos: em dezembro de 2017, o preço do Bitcoin atingiu o pico de US$ 20.000, mas até dezembro de 2018 caiu para cerca de US$ 3.200. Na época, a bolha das ICOs inflou os preços dos ativos a níveis absurdos, mas a “gravidade do mercado” acabou prevalecendo.

A “crueldade” desse colapso estava em sua duração — diferente dos “mergulhos rápidos” do início do mercado, este colapso foi como um “acidente de trem em câmera lenta”, durando mais de um ano, desgastando até mesmo os HODLers mais fiéis.

“Quinta-feira Negra” da Covid-19 em 2020 (queda de 50%)

Os dias 12 e 13 de março de 2020 entraram para a história das criptomoedas — nesses dois dias, todos os ativos despencaram simultaneamente. O Bitcoin caiu de cerca de US$ 8.000 para US$ 4.000 em menos de 48 horas. O diferencial desse colapso foi que ele ocorreu em sincronia com os mercados tradicionais, mas, depois disso, os ativos cripto dispararam.

“Inverno Cripto” de 2021-2022 (queda de 77%)

Do pico de quase US$ 69.000 em novembro de 2021 até o fundo de cerca de US$ 15.500 em novembro de 2022, este colapso não foi causado por ataques de hackers a exchanges ou pânico regulatório, mas sim por forças macroeconômicas e pelo comportamento dos investidores institucionais. Naquele momento, os “players institucionais” já estavam presentes, mudando completamente a lógica das quedas do mercado.

O “momento mais sombrio” do Ethereum

Hack do DAO em 2016 (queda de 45%)

Em 18 de junho de 2016, o recém-criado fundo de investimento descentralizado “DAO” sofreu um ataque hacker, com perdas de US$ 50 milhões, levando o preço do Ethereum a despencar mais de 45%. Mas a perda em dólares não conta toda a história: em maio de 2016, o DAO arrecadou US$ 150 milhões em Ethereum via crowdfunding, e, no mesmo período, o preço do Ethereum atingiu o pico de cerca de US$ 20.

Bolha e estouro dos ativos digitais

O Ethereum foi o “pilar central” de várias ondas de mercado — no início de 2017, seu preço era inferior a US$ 10, mas em janeiro de 2018 já havia disparado para mais de US$ 1.400. Porém, quando a bolha estourou, o impacto sobre o Ethereum foi ainda maior do que sobre o Bitcoin. No final de 2021, após o boom, o preço do Ethereum começou a cair gradualmente, tendência que se manteve até 2024.

Tipos de colapso de mercado

Com base na análise, classificamos os colapsos de criptomoedas em diferentes categorias: “colapso de extinção” (queda superior a 80%), como os de 2011 e 2017-2018; “ajuste significativo” (queda de 50%-80%), como durante a pandemia e no início deste ano; “volatilidade regular” (queda de 20%-50%).

Os padrões de recuperação variam conforme o tipo de colapso: colapsos extremos levam de 3 a 4 anos para recuperação total, e, após a recuperação, geralmente ocorre um “superaquecimento” de 2,5 a 5 vezes; os ajustes significativos têm ciclo de recuperação de 18 a 30 meses.

Durante grandes colapsos, a liquidez não apenas diminui, mas praticamente “desaparece”. O spread entre compra e venda aumenta de 5 a 20 vezes, a profundidade do mercado cai de 60% a 90% nos picos de pressão; o volume de negociações dispara de 300% a 800% no início do pânico, e pode ultrapassar 1000% na fase de “rendição dos investidores”. Isso cria um ciclo vicioso: a queda de preços reduz a liquidez, a menor liquidez amplifica a volatilidade dos preços, e a volatilidade ainda maior comprime ainda mais a liquidez.

Podemos prever colapsos com antecedência?

Os dados da bitsCrunch revelam claramente as diferenças de comportamento entre os tipos de investidores durante os colapsos. Para investidores de varejo, a correlação entre queda de preços e vendas por pânico chega a 87%; eles dependem fortemente do sentimento nas redes sociais e apresentam um padrão de “comprar alto e vender baixo” de forma bastante consistente.

Já os investidores institucionais agem de forma oposta: 65% das instituições adotam estratégias de “compra contracíclica” durante os colapsos, com maior capacidade de gestão de risco, mas, quando decidem vender, acabam ampliando a magnitude do colapso; além disso, são muito mais sensíveis a fatores macroeconômicos do que os investidores de varejo.

O sentimento nas redes sociais pode servir como um “sinal de alerta antecipado” para grandes colapsos, refletindo riscos de mercado com 2 a 3 semanas de antecedência; já o volume de buscas no Google por “colapso do Bitcoin” é um “indicador atrasado”, atingindo o pico apenas quando o colapso já está em andamento. Além disso, o “Índice de Medo e Ganância” tem precisão de até 70% para prever grandes oscilações quando fica abaixo de 20.

Uma das mudanças mais marcantes na dinâmica do mercado de criptomoedas é o aumento da correlação com os mercados tradicionais em tempos de crise. A volatilidade das criptomoedas passa a oscilar em sincronia com os preços das ações, enquanto apresenta correlação inversa com o ouro. Especificamente, durante crises, a correlação entre Bitcoin e o índice S&P 500 fica entre 0,65 e 0,85 (alta correlação positiva), com o ouro entre -0,30 e -0,50 (correlação negativa moderada), e com o VIX (índice do medo) chega a 0,70-0,90 (correlação positiva extremamente alta).

Portanto, podemos identificar uma série de “indicadores de alerta precoce”: queda na atividade da rede, Índice de Medo e Ganância, divergência do RSI (Índice de Força Relativa, capaz de alertar com 2-4 semanas de antecedência), ampliação do spread de crédito, entre outros.

Conclusão

Os colapsos no mercado de criptomoedas não são eventos aleatórios — eles seguem padrões, têm causas e apresentam trajetórias evolutivas. Embora o mercado ainda seja altamente volátil, ele está se tornando mais analisável, previsível e, até certo ponto, controlável.

Compreender isso não é para fugir da volatilidade, mas para aprender a conviver com ela. Os colapsos voltarão a acontecer, mas tendem a se parecer cada vez mais com uma tempestade, e não com um tsunami.