A festa sempre chega ao fim: podemos prever o colapso com antecedência?

Ao entrar em setembro, o mercado de criptomoedas costuma passar por um período turbulento. Dados históricos da bitsCrunch mostram que este mês geralmente apresenta queda nos preços e aumento da volatilidade, sendo considerado por muitos investidores como um período que exige cautela. No entanto, o ajuste sazonal é apenas um reflexo das intensas oscilações deste mercado — o que realmente assusta são os colapsos de mercado que já aconteceram e que podem ocorrer novamente.

Analisando mais de 14 anos de dados de mercado, padrões de colapso e comportamentos de negociação, podemos vislumbrar, através dos números, a trajetória dos colapsos no mercado de criptomoedas.

A evolução dos colapsos de criptoativos

Os colapsos no mercado de criptomoedas não são eventos aleatórios, mas sim etapas inevitáveis no amadurecimento do ecossistema cripto. Dados da bitsCrunch mostram que, nos primeiros anos, o mercado já presenciou “colapsos devastadores” com quedas de até 99%, mas atualmente tem migrado para “ajustes relativamente moderados” de 50%-80%.

As quedas marcantes do Bitcoin

O “colapso do apocalipse” de 2011 (queda de 99%)

O primeiro grande colapso do Bitcoin pode ser considerado “brutal”. Em junho de 2011, o preço do Bitcoin atingiu US$ 32 — um valor astronômico para a época — mas logo despencou 99%, restando apenas US$ 2. Naquele momento, a maior exchange de Bitcoin do mundo, Mt. Gox, sofreu uma falha de segurança, levando o preço do Bitcoin a cair para US$ 0,01 (embora esse preço tenha sido, em grande parte, resultado de manipulação). Mesmo assim, o “trauma psicológico” causado por esse colapso foi real, e o Bitcoin levou anos para recuperar a confiança do mercado.

O estouro da bolha de 2017-2018 (queda de 84%)

Este é o colapso mais “icônico” de todos no universo das criptomoedas: em dezembro de 2017, o preço do Bitcoin atingiu o pico de US$ 20.000, mas em dezembro de 2018 já havia caído para cerca de US$ 3.200. Na época, a bolha das ICOs (Ofertas Iniciais de Moedas) elevou os preços dos ativos a níveis absurdos, mas a “gravidade do mercado” acabou prevalecendo como esperado.

O “aspecto cruel” deste colapso foi sua duração — diferente dos mercados iniciais, onde as quedas eram rápidas e abruptas, desta vez o colapso foi como um “acidente de trem em câmera lenta”, durando mais de um ano e desgastando até mesmo os HODLers mais resilientes.

O “Quinta-feira Negra” da Covid-19 em 2020 (queda de 50%)

Os dias 12 e 13 de março de 2020 estão marcados na história das criptomoedas — nesses dois dias, todos os ativos despencaram simultaneamente. O Bitcoin caiu de cerca de US$ 8.000 para US$ 4.000 em menos de 48 horas. O diferencial deste colapso foi que ele ocorreu em sincronia com os mercados tradicionais, mas, posteriormente, os criptoativos dispararam em valorização.

O “inverno cripto” de 2021-2022 (queda de 77%)

Do pico de quase US$ 69.000 em novembro de 2021 ao fundo de cerca de US$ 15.500 em novembro de 2022, este colapso não foi causado por ataques de hackers a exchanges ou pânico regulatório, mas sim por forças macroeconômicas e pelo comportamento de investidores institucionais, que desencadearam uma onda de vendas. Naquele momento, os “players institucionais” já estavam oficialmente no mercado, mudando completamente a lógica das quedas.

Os “momentos mais sombrios” do Ethereum

O hack do DAO em 2016 (queda de 45%)

Em 18 de junho de 2016, o recém-criado fundo de investimento descentralizado “DAO” sofreu um ataque hacker, com perdas de US$ 50 milhões, levando o preço do Ethereum a cair mais de 45%. Mas a simples perda em dólares não mostra toda a dimensão do evento: em maio de 2016, o DAO arrecadou US$ 150 milhões em Ethereum via crowdfunding, e, no mesmo período, o preço do Ethereum atingiu o pico de cerca de US$ 20.

A bolha e o estouro das ICOs e NFTs

O Ethereum tornou-se o “pilar central” da onda das ICOs — no início de 2017, seu preço era inferior a US$ 10, mas em janeiro de 2018 já ultrapassava US$ 1.400. Quando a bolha das ICOs estourou, o Ethereum foi ainda mais impactado que o Bitcoin. No final de 2021, após o boom dos NFTs, o preço do Ethereum começou a cair gradualmente, tendência que se manteve até 2024.

Dados de classificação dos colapsos

Com base na análise, classificamos os colapsos das criptomoedas em diferentes categorias: “colapso de extinção” (queda superior a 80%), como os de 2011 e 2017-2018; “ajuste significativo” (queda de 50%-80%), como durante a pandemia e no início deste ano; “flutuação regular” (queda de 20%-50%).

Os padrões de recuperação variam conforme o tipo de colapso: colapsos extremos levam de 3 a 4 anos para recuperação total, e, após a recuperação, geralmente ocorre uma “supervalorização” de 2,5 a 5 vezes; os ajustes significativos têm ciclos de recuperação de 18 a 30 meses.

Durante grandes colapsos, a liquidez não apenas diminui, mas praticamente “desaparece”. O spread entre compra e venda aumenta de 5 a 20 vezes, a profundidade do mercado cai de 60% a 90% nos picos de pressão; o volume de negociações dispara de 300% a 800% no início do pânico, e pode ultrapassar 1000% na fase de “rendição dos investidores”. Isso cria um ciclo vicioso: a queda dos preços reduz a liquidez, a menor liquidez amplia a volatilidade dos preços, e a maior volatilidade comprime ainda mais a liquidez.

Podemos prever um colapso com antecedência?

Os dados da bitsCrunch revelam claramente as diferenças de comportamento entre tipos de investidores durante os colapsos. Para investidores de varejo, a correlação entre queda de preços e vendas em pânico chega a 87%, eles dependem fortemente do sentimento nas redes sociais e apresentam um padrão de “comprar alto e vender baixo” de forma bastante consistente.

Já os investidores institucionais agem de forma oposta: 65% das instituições adotam estratégias de “compra contracíclica” durante os colapsos, possuem maior capacidade de gestão de risco, mas, quando decidem vender, acabam ampliando a magnitude do colapso; além disso, as instituições são muito mais sensíveis a fatores macroeconômicos do que os investidores de varejo.

O sentimento nas redes sociais pode servir como um “sinal de alerta antecipado” para grandes colapsos, refletindo riscos de mercado com 2 a 3 semanas de antecedência; já o volume de buscas no Google por “colapso do Bitcoin” é um “indicador atrasado”, atingindo o pico apenas quando o colapso já está em andamento. Além disso, quando o “Índice de Medo e Ganância” cai abaixo de 20, a precisão na previsão de grandes oscilações de mercado pode chegar a 70%.

Uma das mudanças mais marcantes na dinâmica do mercado de criptomoedas é o aumento da correlação com os mercados tradicionais em tempos de crise. A volatilidade das criptomoedas passa a oscilar em sincronia com os preços das ações, enquanto apresenta correlação inversa com o ouro. Especificamente, durante crises, o coeficiente de correlação entre Bitcoin e o índice S&P 500 fica entre 0,65 e 0,85 (alta correlação positiva), com o ouro entre -0,30 e -0,50 (correlação negativa moderada), e com o VIX (índice do medo) chega a 0,70-0,90 (correlação positiva extremamente alta).

Portanto, podemos identificar uma série de “indicadores de alerta precoce”: queda na atividade da rede, Índice de Medo e Ganância, divergência do RSI (Índice de Força Relativa, que pode alertar com 2 a 4 semanas de antecedência), aumento dos spreads de crédito, entre outros.

Considerações finais

Os colapsos das criptomoedas não são eventos aleatórios — eles seguem padrões, têm causas e apresentam trajetórias de evolução. Embora o mercado ainda seja altamente volátil, está se tornando mais analisável, previsível e, até certo ponto, controlável.

Compreender isso não significa fugir da volatilidade, mas aprender a conviver com ela. Os colapsos voltarão a acontecer, mas se tornarão cada vez mais parecidos com uma tempestade, e não com um tsunami.