- Arthur Hayes publicznie ostrzegł, że rosnąca ekspozycja Tether na Bitcoin i złoto może stanowić ryzyko wypłacalności, jeśli ceny gwałtownie spadną
- Hayes argumentował, że 30% spadek wartości posiadanych przez Tether Bitcoinów i złota mógłby wymazać bufor kapitałowy Tether, teoretycznie czyniąc USDT niewypłacalnym
- Willy Woo, znany analityk on-chain rynku kryptowalut, wezwał Grok do porównania zabezpieczenia aktywów Tether z tradycyjnym bankiem
Arthur Hayes publicznie ostrzegł, że rosnąca ekspozycja Tether na bardziej ryzykowne aktywa (czyli Bitcoin i złoto) może stanowić ryzyko wypłacalności, jeśli ceny gwałtownie spadną.
Zgodnie z raportem atestacyjnym Tether za trzeci kwartał 2025 roku, firma posiada około 12,9 miliarda dolarów w złocie oraz 9,9 miliarda dolarów w Bitcoin, obok tradycyjnych aktywów takich jak gotówka, amerykańskie obligacje skarbowe, umowy repo i inne instrumenty.
Hayes argumentował, że 30% spadek wartości tych zasobów Bitcoin i złota mógłby wymazać bufor kapitałowy Tether, teoretycznie czyniąc USDT niewypłacalnym. Jego wpis wywołał nową falę wątpliwości i debat w społeczności kryptowalutowej.
Greg Osuri, założyciel Akash Network, nazwał Tether tykającą bombą zegarową, podczas gdy Willy Woo, znany analityk on-chain rynku kryptowalut, wezwał Grok do porównania zabezpieczenia aktywów Tether z tradycyjnym bankiem.
Porównanie bufora rezerwowego Tether z tradycyjnymi bankami
Z analizy wynika, że na wrzesień 2025 roku Tether posiada 181 miliardów dolarów w aktywach, aby pokryć 174 miliardy dolarów zobowiązań.
Około 75-80% rezerw stanowią bezpieczne, łatwo zbywalne aktywa, takie jak gotówka i amerykańskie obligacje rządowe, ale 20-25% to bardziej ryzykowne inwestycje, takie jak Bitcoin i złoto, co czyni je płynnymi, ale podatnymi na spadki cen, tak jak wskazał Hayes.
Jeśli chodzi o porównanie z bankami, Grok odpowiedział, że typowy amerykański bank trzyma tylko 10 do 20% swoich środków w gotówce lub bezpiecznych papierach wartościowych, a większość jest związana w kredytach. Trzymają znacznie mniej gotówki (około 10%), ale mają dwa duże zabezpieczenia – ubezpieczenie depozytów FDIC oraz możliwość uzyskania awaryjnych środków z Federal Reserve.
Ogólnie rzecz biorąc, Grok zauważył, że banki są bardziej odporne, gdzie główną ochroną Tether jest posiadanie większej ilości aktywów niż zobowiązań, ale nie ma on wsparcia rządowego i już wcześniej utracił powiązanie z wartością 1,00 dolara. Z drugiej strony, banki mają wsparcie rządu, ale również mogą upaść.
Kilka dni temu agencja ratingowa S&P obniżyła rating stablecoina USDT od Tether do najniższego możliwego poziomu na swojej skali stabilności, określając go jako słaby. USDT ma teraz ocenę 5, co jest najniższym możliwym wynikiem w pięciostopniowej skali S&P.
Obniżka ratingu wynika z faktu, że Tether trzyma coraz więcej swoich rezerw w bardziej ryzykownych aktywach, takich jak Bitcoin, złoto, obligacje korporacyjne i pożyczki, zamiast w czystej gotówce.
